每經編輯｜每經記者 孫宇(yu)婷 發自香港    

◎每經記者 孫宇婷(ting) 發自香港

在敏華控股香港新(xin)界(jie)的辦公(gong)室，《每(mei)日經濟(ji)新(xin)聞》記者（以(yi)下簡(jian)稱(cheng)NBD）與公(gong)司執行(xing)董(dong)事兼首席財務官王貴(gui)升進行(xing)了(le)面(mian)對(dui)面(mian)交流。

近期，敏華(hua)控(kong)股(gu)已宣布18次回(hui)購股(gu)票，今年(nian)來（自普(pu)(pu)通(tong)決(jue)議案通(tong)過以來），累計回(hui)購4000萬股(gu)，耗(hao)資(zi)2.72億港(gang)元，占(zhan)于(yu)普(pu)(pu)通(tong)決(jue)議案通(tong)過時已發行股(gu)本(ben)4.208%。

對(dui)于(yu)近(jin)期的(de)頻繁(fan)回購，王(wang)貴(gui)升向記(ji)者坦言，公司主要考(kao)慮到經營(ying)持續增長，經營(ying)活動現金流良好，除了擴產(chan)外，還有足夠現金可(ke)用于(yu)回饋股(gu)東；另一(yi)方(fang)面，回購的(de)股(gu)票注銷后，可(ke)增加每(mei)股(gu)盈利，而凈(jing)資產(chan)收益(yi)率也(ye)會進一(yi)步提高。此(ci)外，公司也(ye)希望(wang)通過回購，給(gei)二(er)級(ji)市場投資者足夠的(de)信(xin)心(xin)。

NBD：成本控制是制造(zao)企業(ye)至關重(zhong)要(yao)的一環，在很大程度上決定(ding)了(le)企業(ye)的利(li)潤空間。敏(min)華控股在這方面做(zuo)了(le)哪些(xie)努力？

王貴(gui)升：這(zhe)(zhe)幾年公(gong)司費(fei)用占比從28個點下降到20個點，我們從各個方(fang)面去節約人手，一人要做很(hen)多事情。這(zhe)(zhe)邊的管理方(fang)法是工作(zuo)盡量精(jing)簡，精(jing)簡后(hou)會有一些獎(jiang)(jiang)金(jin)，我們叫做超(chao)額(e)獎(jiang)(jiang)，按銷(xiao)售額(e)計，每超(chao)過100萬港元(yuan)，相關人員獎(jiang)(jiang)金(jin)就(jiu)會提高。所以大家想辦法降低(di)費(fei)用，并且做好(hao)銷(xiao)售。

在設計(ji)(ji)環節(jie)，我(wo)們會(hui)(hui)盡(jin)可(ke)能用標(biao)準件，比(bi)如螺絲，設計(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)時候只允許(xu)用幾種長度的(de)(de)(de)(de)螺絲，不能有(you)絲毫(hao)的(de)(de)(de)(de)浪費(fei)，要用毫(hao)米計(ji)(ji)算。再說(shuo)(shuo)生產(chan)，傳(chuan)統家具企(qi)業的(de)(de)(de)(de)生產(chan)方式(shi)是(shi)以手工作坊式(shi)為(wei)主，像(xiang)歐(ou)洲(zhou)很多沙發企(qi)業，他會(hui)(hui)向你標(biao)榜說(shuo)(shuo)，我(wo)的(de)(de)(de)(de)師(shi)傅都(dou)是(shi)20年~30年的(de)(de)(de)(de)經驗，做出來的(de)(de)(de)(de)東(dong)西非(fei)常(chang)漂亮。

這(zhe)種模式(shi)，如(ru)果少量(liang)生產是可(ke)以的(de)(de)。當一(yi)年要做幾十萬套(tao)沙發時(shi)，要保(bao)證它的(de)(de)尺寸是非常精準的(de)(de)，也不能(neng)有任(ren)何色差，那么我們的(de)(de)做法是，把它變成流(liu)水線式(shi)的(de)(de)生產方式(shi)，把沙發生產分(fen)解(jie)成很多(duo)細小的(de)(de)工作，每個(ge)工人只負責(ze)一(yi)兩個(ge)比較簡單(dan)的(de)(de)動作，這(zhe)樣品質(zhi)更容易(yi)得到保(bao)證。

還有一(yi)個(ge)自動化的(de)問(wen)題，切割木材(cai)我們很(hen)早就(jiu)采用(yong)(yong)了數控切割設(she)備，像自動裁布機，也是程序設(she)好之后一(yi)次就(jiu)可(ke)以切割幾十層。最有挑戰性的(de)牛皮(pi)(pi)切割，現在(zai)全世界(jie)大部分(fen)人都是一(yi)張(zhang)張(zhang)手(shou)(shou)工(gong)去切，因(yin)為皮(pi)(pi)的(de)不同部位的(de)厚度(du)、好壞程度(du)不一(yi)樣，需要(yao)手(shou)(shou)工(gong)排版(ban)，再繞開有瑕疵的(de)地方，我們是用(yong)(yong)大型(xing)掃描儀，然后采用(yong)(yong)自動排版(ban)系(xi)統，進行自動切割，這在(zai)全世界(jie)都是非常少見的(de)。

NBD：公司在成(cheng)本壓縮上想了很多辦(ban)法，未(wei)來要繼續(xu)利潤(run)增(zeng)長的(de)話，主(zhu)要依靠什么(me)？

王貴升：這個行業在(zai)美國(guo)有近(jin)百年(nian)的歷史，以美國(guo)市場(chang)做參考，該產品沒有大(da)幅度下滑(hua)的情況，到一(yi)定消費量后，只是(shi)增長變慢(man)了(le)；功能(neng)沙發(fa)市場(chang)每年(nian)大(da)概在(zai)70億美元的規模，每年(nian)的需求主(zhu)要是(shi)靠更新產生。

中國市(shi)場現(xian)在處于起步階段，一方面很(hen)多人買(mai)房(fang)本來就需要(yao)買(mai)沙發，大(da)家庭也有很(hen)多在進行家具的(de)升(sheng)級換代(dai)，但中國很(hen)多家庭相對比(bi)較節(jie)儉，不像美國，隔了7~8年覺得不喜歡(huan)就把它(ta)換掉。

目前，內地市(shi)場新房購買帶來的(de)需求(qiu)還蠻大，并且當前農村的(de)城市(shi)化趨(qu)勢，每(mei)年也(ye)帶來很多新房的(de)入住率。自(zi)從我(wo)們(men)聚焦到(dao)功能(neng)沙(sha)發后(hou)，經過十多年，我(wo)們(men)覺得還是找到(dao)了一個正(zheng)確的(de)方向(xiang)。根據家(jia)具協會的(de)統計，每(mei)年這個市(shi)場零售(shou)額有(you)上萬億元，跟(gen)家(jia)電行(xing)業是差(cha)不多的(de)。

NBD：這樣看，公司經營(ying)跟(gen)樓市興衰關(guan)系(xi)有相關(guan)性，那你(ni)們怎(zen)么看待(dai)內地家具市場的消費潛(qian)力？

王貴升：其實我們(men)的營收(shou)跟新屋(wu)成交關(guan)系不是(shi)特別大(da)，跟新屋(wu)入住和家具升級換代關(guan)系挺(ting)大(da)。如果(guo)樓市(shi)出現(xian)很長(chang)時間的下滑(hua)，對(dui)我們(men)三四線城市(shi)會有影響，因為這(zhe)種地區更多是(shi)新屋(wu)帶(dai)來的消費需求(qiu)，在大(da)城市(shi)主要是(shi)更換需求(qiu)。

內地市場上，消費升(sheng)級、新(xin)買房帶來的(de)市場還有潛力，我(wo)們產品的(de)滲透率還很(hen)低。據第三方機構Euromonitor的(de)數據，美國在(zai)2013年功能沙發(fa)占整(zheng)個沙發(fa)市場的(de)比例達39%，而內地在(zai)2013年是9.2%。

機構預測，內(nei)地市(shi)(shi)場滲透率每(mei)年(nian)能有0.3%~0.5%的(de)逐年(nian)上升。作為首家將功能沙發引入內(nei)地市(shi)(shi)場的(de)企業，敏華目(mu)前正在(zai)做(zuo)消費者教育，寄望(wang)于將這個市(shi)(shi)場逐步做(zuo)起(qi)來(lai)。

另外，我們(men)覺得憑(ping)借多年(nian)積累的(de)口(kou)碑(bei)和制造能(neng)力，在需要(yao)的(de)時候(hou)也可以生產其他產品，所以從(cong)2014年(nian)9月，我們(men)開始(shi)進入非功能(neng)性沙發市(shi)場；此外，就是床墊床具市(shi)場，因為一(yi)個家庭沙發可能(neng)只需要(yao)一(yi)套，但床具床墊可能(neng)需要(yao)好幾套，創造的(de)價值(zhi)不比(bi)沙發小，從(cong)發展空間看，內地(di)市(shi)場還不錯。

NBD：去年俄(e)羅斯盧布暴跌，對(dui)公司歐洲(zhou)業務結(jie)算有沒有造成影響？

王貴升：我們(men)一(yi)直用美元結算，去年一(yi)個俄羅斯客戶付(fu)錢付(fu)晚(wan)了(le)，由于盧布暴跌，一(yi)個月內他(ta)(ta)損失了(le)50%的貨物價值，當時我們(men)給他(ta)(ta)發了(le)最后通牒(die)，告訴(su)他(ta)(ta)“如果你現在(zai)不給錢不拿貨，我們(men)就把貨賣給別人(ren)了(le)”。后來，他(ta)(ta)還是(shi)在(zai)最后期限把錢交上(shang)來了(le)，盡管他(ta)(ta)承(cheng)受了(le)較大的壓力，但也說明(ming)，他(ta)(ta)很(hen)想買我們(men)的產(chan)品。

我(wo)(wo)(wo)們(men)跟(gen)歐洲(zhou)大客戶做(zuo)生意，當(dang)時歐洲(zhou)的(de)(de)總(zong)監跟(gen)我(wo)(wo)(wo)說(shuo)，他(ta)們(men)堅持要(yao)用歐元(yuan)(yuan)結算，我(wo)(wo)(wo)說(shuo)要(yao)么(me)就不(bu)做(zuo)，要(yao)么(me)就用美(mei)元(yuan)(yuan)。事實證(zheng)明，如果我(wo)(wo)(wo)們(men)用歐元(yuan)(yuan)的(de)(de)話，也(ye)會虧蠻多錢(qian)的(de)(de)，盡管(guan)我(wo)(wo)(wo)們(men)可以(yi)去做(zuo)對沖(chong)，但(dan)對沖(chong)本(ben)身(shen)就有成(cheng)本(ben)，而且一不(bu)小心對沖(chong)晚(wan)了，也(ye)會有風險。

匯(hui)率方面，我們(men)希望內地的銷售額能夠(gou)占到一(yi)半，這樣公司收(shou)入結(jie)構一(yi)半是人民幣，一(yi)半是外(wai)幣，成(cheng)本構成(cheng)也是一(yi)半一(yi)半，這樣就可以自然對沖(chong)。

NBD：2014年公司自營店大幅減少(shao)是出于怎樣的考(kao)慮？

王貴升：主要(yao)是把(ba)一些自營(ying)(ying)店(dian)(dian)(dian)(dian)轉成了加(jia)盟店(dian)(dian)(dian)(dian)。自營(ying)(ying)店(dian)(dian)(dian)(dian)在大城市是很有(you)必要(yao)的，比如上海(hai)、深圳、廣州這些地方。但像南昌泉州這些中等(deng)城市，做(zuo)自營(ying)(ying)店(dian)(dian)(dian)(dian)和加(jia)盟店(dian)(dian)(dian)(dian)差異(yi)不大，甚至(zhi)有(you)時候做(zuo)加(jia)盟店(dian)(dian)(dian)(dian)效率(lv)會更高(gao)，所以就決定(ding)把(ba)部(bu)分店(dian)(dian)(dian)(dian)轉成了加(jia)盟店(dian)(dian)(dian)(dian)。

加盟店是(shi)不并表(biao)的，我(wo)們賣給加盟商(shang)時就作為銷售收入(ru)。我(wo)們加盟商(shang)的倉庫(ku)跟(gen)存放服裝、運動鞋的倉庫(ku)有天壤之別，一(yi)個(ge)房間擺(bai)衣服可以擺(bai)上百萬件，但沙發(fa)(fa)可以擺(bai)6萬~7萬個(ge)，10多(duo)萬個(ge)就擺(bai)不下了，沙發(fa)(fa)是(shi)不能(neng)壓的，只能(neng)放在一(yi)樓。

我們現在沒有考慮庫(ku)存問題，而(er)是(shi)考慮加盟(meng)商(shang)的(de)運作更有效率(lv)一點，尤其是(shi)規模大的(de)城市，自營(ying)店的(de)管理(li)(li)非常繁瑣，要派區域經(jing)理(li)(li)、后(hou)勤等(deng)人員(yuan)，最關鍵的(de)是(shi)代理(li)(li)成本。

NBD：擔不擔心加盟(meng)店做壞品(pin)牌？

王貴升：我(wo)們的(de)政策(ce)是讓加(jia)盟商(shang)掙錢，一(yi)個(ge)城(cheng)市一(yi)般有(you)一(yi)個(ge)加(jia)盟商(shang)，一(yi)個(ge)加(jia)盟商(shang)往往有(you)很多人(ren)(ren)備選，有(you)人(ren)(ren)如果不(bu)做(zuo)了(le)，另有(you)人(ren)(ren)接(jie)著做(zuo)。敏(min)華對(dui)加(jia)盟商(shang)管理很細，我(wo)們有(you)統一(yi)的(de)零售價，統一(yi)的(de)制服(fu)，統一(yi)的(de)裝修標準，門店的(de)面(mian)積(ji)，甚(shen)至商(shang)品怎么擺都(dou)有(you)要求。新員工會到(dao)敏(min)華培訓，管理詳(xiang)細程度接(jie)近自營店。

NBD：截至去年9月30日，公司賬上貨幣資金有(you)近27億港元，下一步對這筆資金有(you)何打算(suan)？

王(wang)貴升：公司(si)逐年(nian)提(ti)高派息(xi)比率，我剛接(jie)手(shou)時派息(xi)率是40%左右，去(qu)年(nian)已(yi)達50%，這次中期有(you)一個特別股息(xi)是回饋投資者的。

另(ling)外，兩年前董事會有批準股票(piao)回購(gou)的(de)授(shou)權，如果股票(piao)被(bei)低(di)估(gu)了，董事長(chang)就(jiu)可以被(bei)授(shou)權在股票(piao)市場(chang)回購(gou)，這幾年累計花了10億(yi)港元回購(gou)股票(piao)。

此(ci)外，每(mei)年花錢擴建生產(chan)設施。這(zhe)幾年每(mei)年大(da)概是2億~3億港元的(de)開(kai)支，上(shang)市(shi)以來，吳(wu)江工廠(chang)建成，惠州工廠(chang)第三(san)期擴建。去(qu)年是天(tian)津(jin)(jin)工廠(chang)第一期，新(xin)投產(chan)的(de)一年能(neng)做20萬(wan)(wan)套沙發，將原來一年做110萬(wan)(wan)套增加到130萬(wan)(wan)套；天(tian)津(jin)(jin)工廠(chang)土地面積是惠州工廠(chang)的(de)兩倍(bei)，而惠州能(neng)做70萬(wan)(wan)套，所(suo)以天(tian)津(jin)(jin)的(de)空間是能(neng)拓展(zhan)的(de)，也降低了北方(fang)市(shi)場的(de)運輸(shu)成本。

從2013年開始，我(wo)們建了自己(ji)的(de)卡(ka)車車隊(dui)，現(xian)在(zai)有(you)近百(bai)輛的(de)大卡(ka)車，從工廠送到各個(ge)城市(shi)經銷商，一是提升物(wu)流效率，一個(ge)是保證產品質量。以(yi)前通(tong)過第三方，有(you)時候為了裝得多(duo)，他(ta)會把(ba)沙發往(wang)里塞(sai)，導致木頭斷裂、皮(pi)被磨損，現(xian)在(zai)我(wo)們自己(ji)裝就可以(yi)避免這些(xie)問題(ti)。