每經(jing)編輯(ji)｜每經(jing)記者 朱秀偉    

◎每經記者 朱秀偉

在(zai)(zai)3700點(dian)“關(guan)口”，市場(chang)開啟了“強震(zhen)”模(mo)式(shi)。昨日(ri)（3月24日(ri)），上證指數日(ri)最大(da)波(bo)動達到了115點(dian)，兩市成(cheng)交(jiao)額更是創紀錄超過1.4萬(wan)億，市場(chang)投資(zi)機會(hui)眾多。其(qi)中(zhong)(zhong)，除火(huo)爆異(yi)常的(de)(de)“互聯(lian)網+”相關(guan)概念外，一些機構還(huan)在(zai)(zai)積(ji)極挖(wa)掘其(qi)他投資(zi)機會(hui)，比(bi)如長城證券(quan)就認為，有盈利(li)補(bu)償協議的(de)(de)重(zhong)組股(gu)能在(zai)(zai)牛市中(zhong)(zhong)獲得套利(li)機會(hui)。

投/資/風/向

關注(zhu)一些受事(shi)件驅動主題

除(chu)了(le)搞清楚(chu)基(ji)本面外(wai)，長城證券認為，可關(guan)注(zhu)一(yi)些受(shou)事件(jian)驅動(dong)的(de)主題投資機(ji)會(hui)。比(bi)如在重(zhong)大資產(chan)重(zhong)組過程(cheng)中簽(qian)訂了(le)盈利(li)(li)(li)補償協(xie)議，且(qie)注(zhu)入資產(chan)后(hou)實(shi)現凈利(li)(li)(li)潤數低于預測凈利(li)(li)(li)潤數據可能性比(bi)較高的(de)公(gong)司，則存(cun)在套利(li)(li)(li)空間。2014年，大連重(zhong)工（002204，收盤價15.00元(yuan)）在熊市尾部率(lv)先“翻(fan)倍(bei)”，就(jiu)是借助了(le)盈利(li)(li)(li)補償協(xie)議的(de)套利(li)(li)(li)規則。

公開數據顯示(shi)，通過發行(xing)股(gu)票(piao)并購資(zi)產的(de)上(shang)市公司家數量逐年(nian)(nian)增加(jia)，2011年(nian)(nian)僅有(you)20家，2015年(nian)(nian)1~2月達到118家。通常(chang)，被收購方(fang)資(zi)產未(wei)來三年(nian)(nian)的(de)盈利(li)有(you)一定的(de)要(yao)求(qiu)，而(er)往往在(zai)(zai)并購當年(nian)(nian)，這種(zhong)盈利(li)條(tiao)款容(rong)易完成，但(dan)在(zai)(zai)第二年(nian)(nian)、第三年(nian)(nian)則出現(xian)一定困難(nan)，相(xiang)應的(de)補償條(tiao)款也更容(rong)易發揮作用(yong)。

盈利(li)(li)不(bu)及預期(qi)主要集(ji)中在(zai)兩類行(xing)(xing)業：第一(yi)類，產能(neng)過剩(sheng)的周期(qi)性行(xing)(xing)業，判斷清(qing)楚這(zhe)種行(xing)(xing)業未來3年的盈利(li)(li)不(bu)是一(yi)件容易的事情；第二(er)類，類似手游的新興行(xing)(xing)業。

在(zai)具體(ti)選股(gu)策(ce)略上，長城證券建(jian)議，選擇A并購B后盈利(li)尚且遠遠達不(bu)到B要求的(de)標(biao)的(de)；其(qi)次是選擇B/A凈資產(chan)或營業收入較(jiao)大的(de)，即杠桿放大很(hen)多倍的(de)標(biao)的(de)。

比如在(zai)2014年年報(bao)(bao)披(pi)露(lu)期(qi)，主要考慮注入資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)后，2014年實際(ji)盈利情況(kuang)可能(neng)不達(da)標的(de)上市公(gong)司(si)。首先找出最(zui)新(xin)披(pi)露(lu)時間在(zai)2012~2013年間，通過發行股份收(shou)購資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)方式進行重(zhong)大資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)重(zhong)組，且簽(qian)訂了盈利補償協議的(de)公(gong)司(si)，接下(xia)來(lai)剔除一些已經完成盈利承諾，或(huo)者2014年不在(zai)補償期(qi)間內的(de)公(gong)司(si)，然(ran)后尋找注入資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)比例偏高（大于50%），且2014年業績快報(bao)(bao)披(pi)露(lu)的(de)凈(jing)利潤遠遠小于注入資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)承諾的(de)公(gong)司(si)。

經長城證(zheng)券(quan)測算，山東地(di)礦(kuang)（000409，收盤(pan)價(jia)14.81元(yuan)(yuan)）、中核鈦(tai)白（002145，收盤(pan)價(jia)16.87元(yuan)(yuan)）、新(xin)大新(xin)材（300080，收盤(pan)價(jia)10.97元(yuan)(yuan)）、云(yun)天化（600096，收盤(pan)價(jia)14.83元(yuan)(yuan)）等符合(he)上述條件。

市場(chang)關注度：★★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：業(ye)績是否達(da)到預(yu)期

行/業/熱/點

白糖減產 糖價中期有支(zhi)撐(cheng)

安信證券的統計數據顯(xian)(xian)示，2014/2015年榨季，甘(gan)(gan)蔗主(zhu)產(chan)(chan)區大幅減產(chan)(chan)，產(chan)(chan)銷率明顯(xian)(xian)提高。預(yu)計2014/2015榨季，全國白糖(tang)產(chan)(chan)量1100萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，減產(chan)(chan)300萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)。需求量1500萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，缺口(kou)400萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)。截(jie)至3月20日，三大主(zhu)產(chan)(chan)區情(qing)況如(ru)下：廣西甘(gan)(gan)蔗產(chan)(chan)量4529萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，同比(bi)下降1149萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)；云(yun)南境內甘(gan)(gan)蔗播種面(mian)積(ji)減少(shao)28萬(wan)(wan)(wan)畝；廣東產(chan)(chan)糖(tang)量75萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，同比(bi)減少(shao)44.85萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，出糖(tang)率9.5%，產(chan)(chan)銷率超60%。

期貨市(shi)場對國內白糖價(jia)格中(zhong)長期向(xiang)上的趨勢已基本達成共識，分歧點在于年內節奏。預計(ji)二(er)季度震蕩。

此外(wai)，安(an)信證(zheng)券預計，成(cheng)品糖進口管控政策或將出(chu)臺，進口糖有(you)望有(you)序進行。國(guo)內白糖價格底部(bu)已現，向上(shang)趨勢明確。安(an)信證(zheng)券推薦南(nan)寧糖業（000911，收盤(pan)價13.50元）、中糧屯(tun)河（600737，收盤(pan)價10.56元）。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：糖價走勢

汽車電子(zi)或是下一個“金礦(kuang)”

安信證(zheng)券分(fen)析(xi)師趙(zhao)曉光認為，汽車電(dian)子板塊可能是(shi)繼(ji)“虛擬顯示”、軍工半導(dao)體后(hou)第三個金礦。

安信證券指出，汽車電子(zi)行業的發(fa)展周期類似于(yu)三年前的智(zhi)能手機(ji)。在通(tong)過低價搶占滲透率后(hou)，進入通(tong)過創(chuang)新競(jing)爭觸發(fa)消(xiao)費者更換的周期，以及創(chuang)新周期拐(guai)點到來(lai)！

汽車電子領域將成為(wei)兵家必爭之地，大(da)型互聯網企業對智能汽車的雄心勃勃，將掀起汽車智能化和信(xin)息化的浪潮(chao)。未來，創新將首(shou)先(xian)在(zai)消費者能感知到的人機互動等(deng)發(fa)面展開(kai)。

中國電(dian)子(zi)產業(ye)(ye)(ye)在(zai)智能手機時代實現了(le)相關技(ji)術儲備(bei)和積累(lei)，而跨國產業(ye)(ye)(ye)整合將實現渠道的(de)開拓(tuo)。隨著優(you)秀消費電(dian)子(zi)企業(ye)(ye)(ye)陸續(xu)在(zai)汽車電(dian)子(zi)領域進行拓(tuo)展，中國企業(ye)(ye)(ye)切(qie)入汽車電(dian)子(zi)的(de)價格將大幅下降。

安(an)信證券重點推薦標的包括(kuo)，利達光電（002189，收盤價(jia)(jia)32.53元(yuan)(yuan)）、振(zhen)華科技（000733，收盤價(jia)(jia)23.93元(yuan)(yuan)）、中威電子(zi)（300270，收盤價(jia)(jia)39.15元(yuan)(yuan)）等。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關(guan)注(zhu)：互聯網(wang)汽車進展