每(mei)經編輯｜每(mei)經記(ji)者 李娜 黃小聰    

每經(jing)記者 李娜 黃小聰

新三(san)板(ban)被稱為“中(zhong)國(guo)版納斯達克”，作為2015年可能最火(huo)的一種投資標(biao)的，眾(zhong)多投資者都希(xi)望可以盡早(zao)進入這個市場，前瞻布局新三(san)板(ban)估值提升(sheng)、交易機(ji)制完善(shan)、轉(zhuan)板(ban)制度升(sheng)級帶來的巨大投資機(ji)遇(yu)，充(chong)分享受新三(san)板(ban)的制度紅利(li)。

此前，《每日(ri)經濟新(xin)(xin)聞》重磅(bang)推出對(dui)新(xin)(xin)三(san)板(ban)市場(chang)的(de)調查，并對(dui)新(xin)(xin)三(san)板(ban)市場(chang)產品給出獨立(li)評測之(zhi)后，部分讀(du)者更是直接來電咨(zi)詢當下新(xin)(xin)三(san)板(ban)產品的(de)詳細情(qing)況以及該如何(he)挑(tiao)選新(xin)(xin)三(san)板(ban)產品。

面(mian)對公私(si)募以及券商資產(chan)管(guan)理公司不斷推出的琳瑯滿目的新三(san)板(ban)資管(guan)產(chan)品，高凈值群體往(wang)往(wang)也陷入糾結之中(zhong)，到底該(gai)怎樣去(qu)挑選新三(san)板(ban)產(chan)品，它(ta)們的收益和風險又該(gai)如何衡量(liang)，哪些產(chan)品才(cai)是最適(shi)合自己的？

為此，《每日(ri)經濟新聞》理(li)財(cai)(cai)部（微信公眾號(hao)“火山財(cai)(cai)富(fu)”，請搜(sou)索“huoshan1588”關注訂閱）今日(ri)攜手(shou)部分公募(mu)和(he)私募(mu)基金專(zhuan)業人士，向廣大(da)讀者(zhe)奉(feng)獻一篇最(zui)實用的挑(tiao)選指南，教你(ni)(ni)如何用一雙火眼金睛，輕松(song)搞定最(zui)適合(he)你(ni)(ni)的新三(san)板產品(pin)。

指標1：管理(li)機構投研能(neng)力(li)

新(xin)三(san)板企(qi)業良(liang)莠不(bu)齊(qi)，這當中必然要(yao)求新(xin)三(san)板產品管理機構具備相當突出的辨別(bie)企(qi)業投(tou)(tou)(tou)資價(jia)值的能力。投(tou)(tou)(tou)研能力的強弱對新(xin)三(san)板產品的收益有(you)著巨(ju)大的影響，這也是投(tou)(tou)(tou)資者在挑選新(xin)三(san)板產品中最核心(xin)、最需要(yao)重(zhong)點考察的一塊(kuai)。

在九泰基金看來，目前眾(zhong)多(duo)機(ji)構都(dou)在研發(fa)新三(san)(san)板(ban)產(chan)(chan)品(pin)，且每(mei)家機(ji)構產(chan)(chan)品(pin)要素、產(chan)(chan)品(pin)特性不(bu)同(tong)，投資者在挑選產(chan)(chan)品(pin)時需(xu)要遵循新三(san)(san)板(ban)產(chan)(chan)品(pin)本身的固有規律(lv)。

九泰(tai)基(ji)金產業(ye)投資(zi)部總經理鄭立昌(chang)向《每日經濟新聞》記者表示，“眾所(suo)周知，選擇投資(zi)A股的(de)公募基(ji)金最(zui)重要是挑選基(ji)金經理，基(ji)金經理在二級市場投資(zi)中(zhong)權(quan)重占比最(zui)大(da)，他的(de)擇股水平決定了產品的(de)收益(yi)，是整個投資(zi)的(de)核心。”

在(zai)鄭立昌(chang)看(kan)來，和挑選(xuan)投(tou)(tou)資(zi)A股的(de)公(gong)募基(ji)(ji)金(jin)不同(tong)的(de)是，選(xuan)擇新(xin)(xin)三(san)板產(chan)(chan)品首(shou)要考慮的(de)是管(guan)(guan)(guan)理機構(gou)的(de)實力，即產(chan)(chan)品管(guan)(guan)(guan)理人是否具備新(xin)(xin)三(san)板投(tou)(tou)資(zi)和管(guan)(guan)(guan)理經驗，他們的(de)投(tou)(tou)資(zi)能力是否契合新(xin)(xin)三(san)板產(chan)(chan)品的(de)特征。而基(ji)(ji)金(jin)經理在(zai)新(xin)(xin)三(san)板產(chan)(chan)品中的(de)收益(yi)率權重占(zhan)比沒有公(gong)募高，做好新(xin)(xin)三(san)板產(chan)(chan)品的(de)投(tou)(tou)資(zi)，不能依靠個人的(de)單打(da)獨斗(dou)，而要看(kan)團隊的(de)投(tou)(tou)研實力。

鄭立昌進(jin)一(yi)步表(biao)示(shi)，投(tou)(tou)資(zi)A股的(de)(de)(de)公募基金經(jing)理所(suo)挑選(xuan)的(de)(de)(de)二級(ji)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)股票流動性好(hao)，企(qi)(qi)(qi)(qi)業經(jing)過證監會(hui)(hui)、券商、律師事務(wu)所(suo)的(de)(de)(de)嚴格審核，成熟的(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)(qi)業居(ju)多，安全(quan)邊(bian)際(ji)更(geng)高(gao)。與此對(dui)比(bi)，新三(san)(san)(san)板(ban)上市(shi)(shi)(shi)(shi)門檻低(di)，分(fen)層(ceng)(ceng)交易(yi)制(zhi)度(du)尚未推出(chu)，企(qi)(qi)(qi)(qi)業經(jing)營存續期滿兩(liang)年即可(ke)登陸新三(san)(san)(san)板(ban)，這些(xie)都增加了投(tou)(tou)資(zi)難(nan)度(du)，對(dui)于新三(san)(san)(san)板(ban)投(tou)(tou)資(zi)團(tuan)隊來(lai)說(shuo)，辨別具有(you)投(tou)(tou)資(zi)價(jia)(jia)(jia)值(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)(qi)業非常困(kun)難(nan)，稍不慎重，所(suo)投(tou)(tou)企(qi)(qi)(qi)(qi)業就會(hui)(hui)變成僵尸企(qi)(qi)(qi)(qi)業。正(zheng)如(ru)美國納斯達(da)(da)克(ke)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)，該市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)分(fen)為納斯達(da)(da)克(ke)、納斯達(da)(da)克(ke)全(quan)球和納斯達(da)(da)克(ke)全(quan)球精選(xuan)三(san)(san)(san)個層(ceng)(ceng)次(ci)，其中全(quan)球精選(xuan)是(shi)(shi)最(zui)高(gao)層(ceng)(ceng)次(ci)，采(cai)取連續競價(jia)(jia)(jia)交易(yi)，活(huo)躍(yue)度(du)高(gao)；納斯達(da)(da)克(ke)全(quan)球采(cai)用的(de)(de)(de)做市(shi)(shi)(shi)(shi)交易(yi)；而最(zui)底(di)層(ceng)(ceng)納斯達(da)(da)克(ke)采(cai)用的(de)(de)(de)則是(shi)(shi)協議交易(yi)，成交清淡，僵尸企(qi)(qi)(qi)(qi)業集中。未來(lai)新三(san)(san)(san)板(ban)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)也會(hui)(hui)分(fen)成A、B、C三(san)(san)(san)層(ceng)(ceng)，A層(ceng)(ceng)的(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)(qi)業也是(shi)(shi)最(zui)具有(you)投(tou)(tou)資(zi)價(jia)(jia)(jia)值(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)(qi)業。此外，未來(lai)伴隨(sui)新三(san)(san)(san)板(ban)分(fen)層(ceng)(ceng)制(zhi)度(du)的(de)(de)(de)推出(chu)，市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)對(dui)企(qi)(qi)(qi)(qi)業的(de)(de)(de)預期也會(hui)(hui)產生偏(pian)差，企(qi)(qi)(qi)(qi)業的(de)(de)(de)估值(zhi)(zhi)隨(sui)之下降，風險(xian)也會(hui)(hui)暴露。“總的(de)(de)(de)來(lai)說(shuo)，我們認為現在新三(san)(san)(san)板(ban)還是(shi)(shi)從一(yi)級(ji)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)到二級(ji)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)過渡的(de)(de)(de)階段(duan)。管理新三(san)(san)(san)板(ban)產品的(de)(de)(de)機構同(tong)時(shi)具備二級(ji)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)和一(yi)級(ji)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)經(jing)驗，會(hui)(hui)是(shi)(shi)比(bi)較好(hao)的(de)(de)(de)選(xuan)擇(ze)”，呈瑞投(tou)(tou)資(zi)新三(san)(san)(san)板(ban)投(tou)(tou)資(zi)經(jing)理楊(yang)類禹(yu)表(biao)示(shi)。

指標2：產品(pin)投資范圍

據(ju)《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者對市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)調(diao)查(cha)發現，現有的(de)(de)(de)公私募推出(chu)的(de)(de)(de)新(xin)三(san)(san)板(ban)產(chan)品(pin)范圍不盡(jin)相同(tong)，主(zhu)要(yao)有以下幾(ji)類(lei)：一(yi)(yi)是主(zhu)要(yao)投資(zi)于(yu)(yu)采(cai)用做市(shi)商機制(zhi)的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)，參與定(ding)增或直接買(mai)賣，對流動(dong)性的(de)(de)(de)要(yao)求比(bi)(bi)(bi)較(jiao)高(gao)，申購(gou)贖(shu)回都比(bi)(bi)(bi)較(jiao)方(fang)便，比(bi)(bi)(bi)如財(cai)通基金利用自身積(ji)累的(de)(de)(de)資(zi)源優(you)勢(shi)，在采(cai)用做市(shi)商機制(zhi)的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)中(zhong)(zhong)精挑(tiao)細選(xuan)，并推出(chu)相應的(de)(de)(de)產(chan)品(pin)；二是投資(zi)于(yu)(yu)采(cai)用做市(shi)商機制(zhi)初期(qi)或是做市(shi)之(zhi)前這(zhe)(zhe)個階段的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)，由于(yu)(yu)介入(ru)時間(jian)較(jiao)早，一(yi)(yi)般這(zhe)(zhe)類(lei)產(chan)品(pin)對流動(dong)性的(de)(de)(de)要(yao)求就比(bi)(bi)(bi)較(jiao)低，相應的(de)(de)(de)封閉期(qi)時間(jian)也(ye)更長，比(bi)(bi)(bi)如理成(cheng)轉子新(xin)三(san)(san)板(ban)系(xi)列產(chan)品(pin)；三(san)(san)是FOF基金的(de)(de)(de)方(fang)式，通過(guo)投資(zi)各個派系(xi)的(de)(de)(de)新(xin)三(san)(san)板(ban)基金來分(fen)散風(feng)險，這(zhe)(zhe)類(lei)產(chan)品(pin)主(zhu)要(yao)集中(zhong)(zhong)在私募產(chan)品(pin)，比(bi)(bi)(bi)如新(xin)方(fang)程(cheng)啟辰(chen)新(xin)三(san)(san)板(ban)母(mu)基金系(xi)列。

鄭(zheng)立昌對《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者(zhe)也一再強調產(chan)(chan)品(pin)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)范(fan)圍的重要性。具體到新(xin)三(san)板產(chan)(chan)品(pin)的投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)范(fan)圍，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)需要搞清(qing)楚這類產(chan)(chan)品(pin)的風(feng)(feng)險和價值兩個方面(mian)。現在(zai)部分新(xin)三(san)板投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)產(chan)(chan)品(pin)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)未掛牌(pai)企(qi)業，以期享有掛牌(pai)后的估值溢價。但同時會面(mian)臨(lin)項目判斷風(feng)(feng)險，PE投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)機構在(zai)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)未掛牌(pai)企(qi)業方面(mian)較證券(quan)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)機構具有更多(duo)經(jing)驗。投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)需要考(kao)察投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)團隊是否具有相(xiang)關PE投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)經(jing)驗與PE投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)理念。

此(ci)外，新三板(ban)投資產品也可投向采用做市機制(zhi)的(de)企(qi)(qi)業(ye)。一旦有券商(shang)給(gei)企(qi)(qi)業(ye)做市，就相當于券商(shang)對(dui)企(qi)(qi)業(ye)價值的(de)認(ren)證，一定程度上提供了風險擔保。不過(guo)相比之下,這類企(qi)(qi)業(ye)往往會在估值上失去優(you)勢。

鄭立昌認為，上述兩(liang)類(lei)投資策略都可(ke)以(yi)，選(xuan)擇(ze)第一種投向未掛牌的(de)新三板(ban)企業風(feng)險更(geng)大(da)，收益也相對(dui)更(geng)高，選(xuan)擇(ze)做市商做市企業，風(feng)險和收益也會較低。

在(zai)考慮上(shang)述產品的投(tou)資(zi)范(fan)圍時，還(huan)應(ying)該對產品本身的一(yi)些條款做些研(yan)究(jiu)。比(bi)如(ru)說，管(guan)理(li)團隊是(shi)否承(cheng)諾認(ren)購其中一(yi)部分，如(ru)果出現(xian)虧(kui)損(sun)，是(shi)否有優先(xian)進行(xing)(xing)補償之類的條款。在(zai)新三板(ban)產品中，《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者(zhe)注意(yi)到，天風同安-天時2號資(zi)產管(guan)理(li)計劃的資(zi)金募集分為(wei)優先(xian)資(zi)金和劣后(hou)資(zi)金，劣后(hou)資(zi)金為(wei)天風證券自有資(zi)金，B級(ji)(ji)的劣后(hou)以全部資(zi)金先(xian)行(xing)(xing)承(cheng)擔凈(jing)值下(xia)行(xing)(xing)風險，B級(ji)(ji)全部虧(kui)損(sun)完畢后(hou)A級(ji)(ji)的優先(xian)資(zi)金才受到虧(kui)損(sun)，這(zhe)也在(zai)一(yi)定程度(du)上(shang)保障了投(tou)資(zi)者(zhe)的利益。

此外，投(tou)資者還(huan)需要(yao)關注產品(pin)所投(tou)資的階段和行業，對管理團(tuan)隊的過往管理業績等(deng)進行詳細了解。

指標3：流動性

百萬元的(de)(de)(de)(de)(de)投資并(bing)不是個小數(shu)(shu)(shu)目，新(xin)三(san)板(ban)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)流(liu)(liu)動性（產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)期(qi)限）也(ye)是投資者需要(yao)關注(zhu)的(de)(de)(de)(de)(de)重要(yao)指標。“目前市場(chang)上推出的(de)(de)(de)(de)(de)新(xin)三(san)板(ban)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)通(tong)常是采(cai)用(yong)3+2的(de)(de)(de)(de)(de)模式，即(ji)有可能封閉(bi)5年(nian)(nian)，期(qi)間不允許投資人退出，產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)流(liu)(liu)動性較差(cha)。有些產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)允許中(zhong)途退出，但要(yao)收(shou)(shou)取贖回費。”財通(tong)基金(jin)有關人士向記者指出。《每日經濟新(xin)聞》記者注(zhu)意到，部(bu)分公募和私募推出的(de)(de)(de)(de)(de)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)，也(ye)充分考慮(lv)到流(liu)(liu)動性的(de)(de)(de)(de)(de)問題。比如(ru)，之前九泰基金(jin)推出九泰新(xin)三(san)板(ban)分級1號，其封閉(bi)期(qi)限只有1年(nian)(nian)半，財通(tong)基金(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)首批新(xin)三(san)板(ban)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)期(qi)限為(wei)2+1年(nian)(nian)，即(ji)有可能2年(nian)(nian)提前結束(shu)，在(zai)(zai)加大流(liu)(liu)動性的(de)(de)(de)(de)(de)同時又能在(zai)(zai)一定程度上保障(zhang)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)收(shou)(shou)益。同時，財通(tong)基金(jin)還即(ji)將(jiang)推出一款(kuan)發行期(qi)限為(wei)1+1年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)新(xin)三(san)板(ban)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)。私募少(shao)數(shu)(shu)(shu)派目前正(zheng)在(zai)(zai)發行的(de)(de)(de)(de)(de)少(shao)數(shu)(shu)(shu)派尊(zun)享號新(xin)三(san)板(ban)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)，其存續期(qi)達到了20年(nian)(nian)，每半年(nian)(nian)開(kai)放一次。

同安投(tou)(tou)資(zi)新(xin)(xin)三(san)板投(tou)(tou)研中(zhong)(zhong)心主管邢媛表(biao)示(shi)，“由于新(xin)(xin)三(san)板的(de)(de)特殊性，一(yi)般(ban)產(chan)品(pin)具有(you)較長的(de)(de)存續期，且(qie)一(yi)般(ban)屬于封(feng)閉(bi)性產(chan)品(pin)。當產(chan)品(pin)存續期間較短或者允許中(zhong)(zhong)途贖(shu)回時，由于現金壓(ya)力以及清盤壓(ya)力，對流動性較低的(de)(de)新(xin)(xin)三(san)板股票的(de)(de)沖擊成本會放大，使末期回撤(che)大幅上升。而且(qie)，券(quan)(quan)商做市商的(de)(de)優劣、結構化(hua)產(chan)品(pin)中(zhong)(zhong)券(quan)(quan)商資(zi)本金是否參與、投(tou)(tou)資(zi)標的(de)(de)本身(shen)的(de)(de)優劣，都(dou)是重要的(de)(de)決策指標”。

有業內人士表示，隨著新三板(ban)交易(yi)制度的逐步(bu)完善，流(liu)動性改(gai)善之后，新三板(ban)產(chan)品的投資期限也有望縮短。

指標4：費率

新(xin)三板(ban)的投資，雖(sui)然是百萬元門檻(jian)起步(bu)，產品費用(yong)也同樣(yang)不(bu)能忽視。那么新(xin)三板(ban)產品有哪些費用(yong)，費率怎(zen)么樣(yang)？

“一般(ban)有(you)(you)固定管理(li)費(fei)、托管費(fei)、投顧費(fei)（或有(you)(you)），各項固定費(fei)用總計2%～2.5%一年，還有(you)(you)就是(shi)浮動分成，行業(ye)比率一般(ban)為(wei)20%。提(ti)取報酬還是(shi)要看雙方怎么(me)談。”長(chang)安基金(jin)子公司有(you)(you)關人(ren)士表(biao)示。

據了解，業績(ji)報酬一般(ban)為(wei)(wei)20%，業績(ji)基(ji)準為(wei)(wei)6%～8%。也(ye)有分段收(shou)取的情(qing)況，如(ru)：退出時(shi)投資者(zhe)年化收(shou)益(yi)低于8%的不收(shou)取；在(zai)8%～10%之間的只給予8%收(shou)益(yi)；高于10%的則(ze)提(ti)取全部收(shou)益(yi)的20%作(zuo)為(wei)(wei)業績(ji)報酬。

像(xiang)寶盈基金昨日（3月10日）開始發行的寶盈新三板盈豐(feng)2號(hao)資管(guan)產(chan)品(pin)，規定管(guan)理(li)費費率(lv)為(wei)1.5%/年，托管(guan)費費率(lv)為(wei)0.15%/年，當(dang)資管(guan)計劃終(zhong)止(zhi)財(cai)產(chan)清(qing)算完畢(bi)時(shi)(shi)，業績(ji)報酬(chou)為(wei)超過門檻收(shou)益(yi)(yi)率(lv)（年收(shou)益(yi)(yi)率(lv)8%）以上(shang)部分的20%；業績(ji)報酬(chou)在每(mei)次(ci)對委托人(ren)分配收(shou)益(yi)(yi)時(shi)(shi)和資管(guan)計劃終(zhong)止(zhi)財(cai)產(chan)清(qing)算完畢(bi)時(shi)(shi)收(shou)取。

此外，有些(xie)新(xin)三(san)板(ban)產(chan)(chan)品(pin)是要收(shou)(shou)取(qu)認(ren)(ren)購(gou)費的，這種收(shou)(shou)費一般(ban)采取(qu)外扣法，如(ru)凈認(ren)(ren)購(gou)金額（不含(han)認(ren)(ren)購(gou)費）的1%，而認(ren)(ren)購(gou)費主要是覆蓋銷售成本。在稅(shui)費方面，投資(zi)者應當注(zhu)意細節，如(ru)私募契約型、資(zi)管類產(chan)(chan)品(pin)、基金子公司產(chan)(chan)品(pin)等往(wang)往(wang)是不代(dai)扣代(dai)繳個(ge)人所得稅(shui)。

總(zong)體看來(lai)，對于投(tou)資者而言，首(shou)先要根(gen)據自己的(de)風險偏好(hao)(hao)以及流(liu)動性(xing)方面去挑選，比(bi)如說并不打算(suan)很長(chang)時間(jian)持(chi)有，那(nei)么選擇(ze)一(yi)些流(liu)動性(xing)比(bi)較(jiao)好(hao)(hao)的(de)產(chan)品；如果不想把雞(ji)蛋都放在一(yi)個籃子里面，那(nei)么可以挑選FOF這樣的(de)基金來(lai)分散風險；還有，如果追(zhui)求更(geng)好(hao)(hao)回報(bao)，同時也能承受更(geng)多風險，那(nei)么可以選擇(ze)那(nei)些投(tou)資在項目早期(qi)的(de)產(chan)品，由于進入(ru)時間(jian)較(jiao)早，這種產(chan)品投(tou)資的(de)項目或許會有不達預(yu)期(qi)的(de)情(qing)況出現，但也往(wang)往(wang)會有超預(yu)期(qi)的(de)情(qing)況發生。

邢(xing)媛表示，“由于現在新(xin)(xin)三(san)板投資(zi)(zi)門檻(jian)較高（對(dui)資(zi)(zi)本(ben)金與資(zi)(zi)質(zhi)的(de)要(yao)求較高），信息披露程(cheng)度(du)遠低(di)于主板上市(shi)公司，且新(xin)(xin)三(san)板流通性(xing)較低(di)，價格(ge)彈性(xing)較大，因此不建議(yi)資(zi)(zi)本(ben)金與交易時間較短的(de)投資(zi)(zi)者參與。”

《《《

相關鏈接

土(tu)豪的新三(san)板(ban)投資秘方

◎每經(jing)記者 李娜(na) 黃小聰(cong)

現在新三(san)板(ban)(ban)掛牌家數已經超(chao)過(guo)2000家，而(er)做市(shi)轉(zhuan)讓的(de)(de)(de)也約有(you)180家，對于(yu)500萬元(yuan)以上的(de)(de)(de)“土豪”來說，要想直接投資新三(san)板(ban)(ban)，從中找到合(he)適的(de)(de)(de)投資標的(de)(de)(de)絕對不是件易事。那么在選擇標的(de)(de)(de)上，可(ke)以從哪幾方(fang)面入手呢？《每日(ri)經濟新聞》記者通(tong)過(guo)采訪私募領域的(de)(de)(de)一些投研人士，從他們的(de)(de)(de)視角去讀懂新三(san)板(ban)(ban)的(de)(de)(de)投資技(ji)巧(qiao)。

首先，可重點關(guan)注政策支持的(de)創新(xin)(xin)性(xing)企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)、由(you)優秀(xiu)企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)家掌(zhang)舵的(de)企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)以及自(zi)己熟悉的(de)行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)和企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)。呈(cheng)瑞(rui)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)新(xin)(xin)三板投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)經理楊(yang)類禹表示(shi)，“目(mu)(mu)前新(xin)(xin)三板公司一(yi)般規(gui)模較小，業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)績波(bo)動(dong)性(xing)大，往(wang)(wang)往(wang)(wang)所處行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)又是極其細(xi)分的(de)小行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，且(qie)沒有專業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)研(yan)究(jiu)機(ji)構覆蓋(gai)，所以研(yan)究(jiu)難度往(wang)(wang)往(wang)(wang)非常大。新(xin)(xin)三板市(shi)場(chang)目(mu)(mu)前來看還是一(yi)個比較適合機(ji)構投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者的(de)市(shi)場(chang)，如果個人投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者一(yi)定要自(zi)己直接投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)于新(xin)(xin)三板標的(de)，建議還是要選擇自(zi)己熟悉的(de)行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，最(zui)好是自(zi)己熟悉的(de)公司進行投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)”。

楊類禹進一步表示(shi)，“另一方面(mian)，建議選擇(ze)的(de)(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)(de)是(shi)一些(xie)(xie)(xie)相對強勢的(de)(de)(de)(de)行業(ye)，比(bi)如說TMT、環保(bao)、醫療，這(zhe)(zhe)些(xie)(xie)(xie)景(jing)氣度向上的(de)(de)(de)(de)行業(ye)中的(de)(de)(de)(de)公司，其(qi)自身的(de)(de)(de)(de)發展(zhan)能(neng)力往往也會(hui)較強。除(chu)此(ci)以外，最好這(zhe)(zhe)類公司也有(you)持續(xu)的(de)(de)(de)(de)成長能(neng)力。因為(wei)新(xin)三(san)板(ban)流(liu)動性(xing)相比(bi)主板(ban)、中小板(ban)和(he)創業(ye)板(ban)還是(shi)要差一些(xie)(xie)(xie)，所(suo)以需要投資(zi)標的(de)(de)(de)(de)具備長期持續(xu)的(de)(de)(de)(de)成長性(xing)，這(zhe)(zhe)樣才(cai)能(neng)夠充分享受新(xin)三(san)板(ban)制(zhi)度變革帶來的(de)(de)(de)(de)紅利(li)”。

同安投資新三(san)板投研中心主(zhu)(zhu)管邢(xing)媛表示，“從投資邏(luo)輯來看，目前(qian)支撐(cheng)投資新三(san)板的(de)(de)主(zhu)(zhu)要邏(luo)輯是價值(zhi)投資，即與50倍(bei)PE的(de)(de)中小板、80倍(bei)PE的(de)(de)創業板相比(bi)，平均PE不超過20倍(bei)的(de)(de)新三(san)板（在去年下半年更(geng)低，只有(you)約10倍(bei)）具有(you)更(geng)高(gao)的(de)(de)估值(zhi)上升空間(jian)。因此，那(nei)些盈利狀況較好、現金流穩(wen)定(ding)的(de)(de)企業，無論是否是目前(qian)最(zui)熱(re)門的(de)(de)環保、互聯網、TMT等板塊，都是值(zhi)得考(kao)慮的(de)(de)投資標(biao)的(de)(de)”。

其次，對(dui)于這些(xie)大戶，通過過往(wang)(wang)成交(jiao)(jiao)量優(you)選個股(gu)也(ye)是(shi)標準之一(yi)。與(yu)A股(gu)不同，新三板掛牌企(qi)業(ye)(ye)所處狀態約為(wei)創(chuang)業(ye)(ye)板企(qi)業(ye)(ye)倒推(tui)(tui)幾年的(de)狀態，由于不確定性大，在未推(tui)(tui)出(chu)做(zuo)市(shi)交(jiao)(jiao)易之前，很多掛牌企(qi)業(ye)(ye)零成交(jiao)(jiao)，因此，成交(jiao)(jiao)活躍的(de)個股(gu)往(wang)(wang)往(wang)(wang)是(shi)受到(dao)機構認(ren)可的(de)，成交(jiao)(jiao)量成為(wei)判斷公司價值(zhi)的(de)重要指標。而(er)同花順數據(ju)顯示，從2014年8月推(tui)(tui)出(chu)做(zuo)市(shi)交(jiao)(jiao)易至(zhi)今，股(gu)轉(zhuan)市(shi)場成交(jiao)(jiao)金額居前五(wu)的(de)行(xing)業(ye)(ye)為(wei)：制(zhi)造業(ye)(ye)、信(xin)息軟件及技術服務(wu)業(ye)(ye)、金融(rong)業(ye)(ye)、租賃與(yu)商務(wu)服務(wu)業(ye)(ye)和文體娛樂業(ye)(ye)，這也(ye)是(shi)投資者應重點關注的(de)幾個行(xing)業(ye)(ye)。

再次，可以關注資(zi)質較(jiao)好(hao)的(de)(de)(de)(de)資(zi)管機構(gou)或(huo)資(zi)管產品(pin)參與(yu)(yu)的(de)(de)(de)(de)新三(san)板(ban)公司，自從(cong)2014年8月新三(san)板(ban)推出做市交易以來，眾(zhong)多(duo)(duo)資(zi)管機構(gou)紛(fen)紛(fen)發行(xing)新三(san)板(ban)產品(pin)，而這(zhe)些(xie)產品(pin)由于(yu)流動性的(de)(de)(de)(de)考慮，很(hen)多(duo)(duo)都是(shi)(shi)參與(yu)(yu)到(dao)做市交易的(de)(de)(de)(de)企業中，它們可能在這(zhe)些(xie)企業簽訂做市協議的(de)(de)(de)(de)時候就已經介入，又或(huo)是(shi)(shi)在后期通(tong)過定增(zeng)的(de)(de)(de)(de)方式介入，因此，在十大股東名單里面有看到(dao)比較(jiao)知名的(de)(de)(de)(de)資(zi)管產品(pin)進駐，也是(shi)(shi)個不錯的(de)(de)(de)(de)選擇路徑。

比(bi)如，從最近(jin)的普(pu)(pu)濾(lv)得前(qian)十大(da)股(gu)東名單里面可以看到呈瑞投資(zi)(zi)的身影，那么它是什么時候進駐的呢(ni)？全(quan)國中小企業股(gu)份轉讓(rang)系統的信息披露(lu)顯示，普(pu)(pu)濾(lv)得在1月(yue)(yue)(yue)26日(ri)公告了(le)股(gu)票發行情況報(bao)告書(shu)，如果投資(zi)(zi)者(zhe)有關注到這(zhe)份報(bao)告書(shu)，那么就可以循著這(zhe)些(xie)資(zi)(zi)管機構的腳步在1月(yue)(yue)(yue)26日(ri)買入普(pu)(pu)濾(lv)得，普(pu)(pu)濾(lv)得1月(yue)(yue)(yue)26日(ri)的收盤(pan)價(jia)是21.5元(yuan)，而3月(yue)(yue)(yue)9日(ri)的收盤(pan)價(jia)已經是34.97元(yuan)。