每(mei)經(jing)編(bian)輯(ji)｜每(mei)經(jing)記者 李娜 黃小聰 ;   

每經記者 李(li)娜(na) 黃小(xiao)聰(cong)

新(xin)三板展(zhan)現(xian)出的巨大(da)“錢”景，誘惑著高凈(jing)值(zhi)客戶資金蜂擁進入相關資管產品。針對(dui)這些產品具(ju)體的投資機(ji)會(hui)，多位接受《每(mei)日經濟(ji)新(xin)聞(wen)》理財部（微信公眾號“火山財富(fu)”，請(qing)搜索“huoshan5188”關注訂閱）記者采訪(fang)的公、私募人士分(fen)析稱，其(qi)主要來自(zi)三個(ge)方面(mian)：轉板等一系列制度紅(hong)利(li)，流動性紅(hong)利(li)帶(dai)來的估值(zhi)大(da)幅提升，以及新(xin)三板企業本身的高增長。

理(li)由：轉(zhuan)板等制度紅(hong)利

“政策支持和(he)IPO預期，是資金蜂(feng)擁新(xin)三(san)板的(de)最大動力。目前，在新(xin)三(san)板上市不(bu)僅會(hui)(hui)給企(qi)業(ye)帶來財(cai)富(fu)效益、廣告效應(ying)。而且轉(zhuan)(zhuan)板機制一(yi)(yi)旦(dan)確定(ding)，公(gong)司可優(you)先(xian)享(xiang)受‘綠色通(tong)道’，符合(he)條件的(de)企(qi)業(ye)即可轉(zhuan)(zhuan)至主板。隨著市場進(jin)一(yi)(yi)步成熟(shu)和(he)完善，新(xin)三(san)板還(huan)(huan)會(hui)(hui)陸續公(gong)布相(xiang)關(guan)規(gui)則和(he)服務指南，比(bi)如(ru)在融資工(gong)具方面(mian)，將(jiang)來會(hui)(hui)推出(chu)債券(quan)、優(you)先(xian)股，圍繞債券(quan)、優(you)先(xian)股如(ru)何(he)發行(xing)、如(ru)何(he)交(jiao)易(yi)也會(hui)(hui)有相(xiang)關(guan)交(jiao)易(yi)規(gui)則出(chu)臺。”財(cai)通(tong)基金相(xiang)關(guan)人士表示。“現在的(de)制度紅利(li)，包括后面(mian)可能會(hui)(hui)發布的(de)轉(zhuan)(zhuan)板機制，對一(yi)(yi)些企(qi)業(ye)來說還(huan)(huan)是有不(bu)少機會(hui)(hui)，而且新(xin)三(san)板的(de)指數(shu)也要(yao)出(chu)來了(le)，肯定(ding)會(hui)(hui)吸引更多投資者，也會(hui)(hui)帶來進(jin)一(yi)(yi)步溢(yi)價，早(zao)點(dian)參與，收益可能會(hui)(hui)更好。”元普投資董事總經理蔣(jiang)培明向(xiang)《每日經濟新(xin)聞》記者表示。

理由：流動(dong)性(xing)改(gai)善提升估值

國(guo)壽(shou)安(an)保基(ji)金(jin)專戶投(tou)(tou)資(zi)(zi)部(bu)副總(zong)經理胡文飚指出(chu)：“現(xian)在(zai)隨著(zhu)交易方(fang)式(shi)的(de)(de)多樣(yang)化，包括已(yi)經推(tui)(tui)出(chu)的(de)(de)做市交易和(he)即(ji)將推(tui)(tui)出(chu)的(de)(de)新三(san)板(ban)分(fen)層和(he)競價(jia)交易制度，未來投(tou)(tou)資(zi)(zi)新三(san)板(ban)的(de)(de)退出(chu)方(fang)式(shi)也更加豐富(fu)了(le)，主要包括交易退出(chu)（協議轉讓、做市交易、競價(jia)交易）、轉板(ban)退出(chu)、并購退出(chu)。近期悄(qiao)然盛行(xing)的(de)(de)上市公司并購新三(san)板(ban)企業(ye)，就讓PE/VC等機(ji)構投(tou)(tou)資(zi)(zi)者看到(dao)了(le)快速退出(chu)的(de)(de)通道。因此新三(san)板(ban)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)周(zhou)期正在(zai)逐(zhu)漸縮(suo)短，回歸常態。”

流(liu)動性的改善正在不斷提升(sheng)新三板的估值，更(geng)催生新三板成為各路投資者們(men)眼中的價值洼地。

據新三板定增(zeng)網信息顯示，3月5日(ri)，新三板共有(you)304只個股(gu)(gu)發生(sheng)交(jiao)易(yi)，數量與前日(ri)持平，但成(cheng)交(jiao)金額達到了(le)7.37億元(yuan)(yuan)，較前日(ri)的(de)5.48億元(yuan)(yuan)大幅提升，再次創出歷史新高。其中，共有(you)15只個股(gu)(gu)的(de)成(cheng)交(jiao)額超(chao)過了(le)千萬(wan)元(yuan)(yuan)，做(zuo)市股(gu)(gu)達12只，成(cheng)為成(cheng)交(jiao)額大增(zeng)的(de)重要推動力。

此外(wai)，新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)(ban)公司正在急速擴(kuo)容。3月初，新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)(ban)掛牌(pai)數量(liang)突破(po)2000家。銀(yin)河(he)證(zheng)券基(ji)金研究中心總(zong)經(jing)理胡立(li)峰表示(shi)，新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)(ban)大(da)發展，第(di)一步(bu)是掛牌(pai)數量(liang)居各(ge)個(ge)板(ban)(ban)(ban)(ban)塊第(di)一，預計今年(nian)底(di)5000家，明(ming)年(nian)底(di)10000家，后(hou)年(nian)15000家；第(di)二(er)步(bu)掛牌(pai)股(gu)本逐步(bu)增加(jia)；第(di)三(san)(san)(san)步(bu)總(zong)市值逐步(bu)成長(chang)，新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)(ban)平均(jun)股(gu)價7.68元(yuan)，為各(ge)板(ban)(ban)(ban)(ban)最(zui)低(di)，遠遠低(di)于創業(ye)板(ban)(ban)(ban)(ban)的(de)26.56元(yuan)，甚至低(di)于上海主板(ban)(ban)(ban)(ban)的(de)9.32元(yuan)。“現在新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)(ban)估值肯(ken)定(ding)是最(zui)低(di)，創業(ye)板(ban)(ban)(ban)(ban)已有(you)六七十倍的(de)市盈率(lv)，新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)(ban)很(hen)多才二(er)十出(chu)頭，相對安(an)全，且新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)(ban)應(ying)算是一級(ji)半市場，具備PE投資的(de)特(te)征(zheng)，又有(you)二(er)級(ji)市場交(jiao)易的(de)特(te)征(zheng)。從這個(ge)角度看(kan)，機會也(ye)更大(da)。”蔣(jiang)培明(ming)指(zhi)出(chu)。

理由：企業高成長性

對投資者(zhe)而言，新(xin)三(san)板上(shang)市企業自身良好的(de)成長性，也具有極強的(de)吸引力。

對(dui)此，前海開源(yuan)基金子(zi)(zi)(zi)公司聯席(xi)總經(jing)理付柏瑞(rui)比喻稱，“就是(shi)找(zhao)水(shui)多的(de)池子(zi)(zi)(zi)。傳統行(xing)業(ye)的(de)池子(zi)(zi)(zi)已(yi)越(yue)來越(yue)少，而(er)新(xin)三板的(de)池子(zi)(zi)(zi)正在(zai)瘋狂往里倒水(shui)。我們自然也要(yao)進去，因為(wei)賺錢(qian)相對(dui)容易。”新(xin)三板的(de)機會在(zai)于三個(ge)存(cun)(cun)量(liang)，即市值存(cun)(cun)量(liang)、經(jing)濟存(cun)(cun)量(liang)和投資者存(cun)(cun)量(liang)，這(zhe)三個(ge)存(cun)(cun)量(liang)都需要(yao)轉型(xing)。存(cun)(cun)量(liang)就是(shi)水(shui)，而(er)轉型(xing)就是(shi)一(yi)個(ge)池子(zi)(zi)(zi)注向另一(yi)個(ge)池子(zi)(zi)(zi)的(de)過程。當(dang)然創業(ye)板也代(dai)表了(le)一(yi)些(xie)新(xin)興行(xing)業(ye)，但(dan)新(xin)三板代(dai)表了(le)更(geng)新(xin)興的(de)行(xing)業(ye)以及更(geng)先導性的(de)公司。

有基金公(gong)司統計發現(xian)，截至去年(nian)底，新三(san)板(ban)掛牌(pai)公(gong)司的整體分(fen)布呈(cheng)現(xian)兩大特點：一是(shi)(shi)中(zhong)小微企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)占比高(gao)；二是(shi)(shi)科技含(han)量高(gao)。高(gao)新技術企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)占比超過75%。掛牌(pai)公(gong)司主要(yao)是(shi)(shi)創(chuang)(chuang)新性(xing)、創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)型、成(cheng)長(chang)型的中(zhong)小微企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)。新三(san)板(ban)剔除金融業(ye)(ye)后(hou)的凈利(li)(li)潤增(zeng)(zeng)速(su)為18.86%，高(gao)于(yu)中(zhong)小板(ban)的6.38%以及創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)的15.17%。“目前(qian)來看，新三(san)板(ban)產(chan)品的收(shou)(shou)益主要(yao)來自制度(du)性(xing)溢價，制度(du)溢價只能持(chi)續(xu)1~2年(nian)。隨著(zhu)參與(yu)者(zhe)增(zeng)(zeng)多，交(jiao)易(yi)制度(du)的不斷改革和(he)(he)完善，這一溢價會逐步(bu)消(xiao)失(shi)，之(zhi)后(hou)仍要(yao)依靠沒(mei)掛牌(pai)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的盈(ying)利(li)(li)能力和(he)(he)成(cheng)長(chang)性(xing)，來取得投資收(shou)(shou)益。”前(qian)述九泰基金相關(guan)投資人士向記者(zhe)表(biao)示(shi)。