每經編輯｜每經記(ji)者 李智(zhi) 李琴   ; 

◎每經記者(zhe) 李智 李琴

在不(bu)少(shao)難以理解的(de)現象(xiang)背后，總是有著獨特的(de)邏輯。因為獨特，所以不(bu)會輕易被人(ren)發現，但隨(sui)著邏輯一(yi)步步顯現，投(tou)資機遇也隨(sui)之浮出(chu)水面。

梅雁吉祥（600868，收盤價(jia)4.25元）曾長期霸占(zhan)最便宜A股(gu)“寶座”。該(gai)股(gu)在一個月內兩度(du)易主，引發股(gu)價(jia)強(qiang)勢上漲后(hou)再成焦點。

潘杰桃成大股東

長(chang)期(qi)以來，梅雁吉祥股權分(fen)散，第一大股東(dong)持股比例(li)不超過3%。正因(yin)為如此分(fen)散的(de)股權結(jie)構，導致公(gong)司大股東(dong)的(de)寶座一個月內兩度換(huan)人。

2月(yue)(yue)4日，梅雁(yan)吉(ji)祥(xiang)(xiang)公(gong)(gong)告稱(cheng)，截(jie)至(zhi)1月(yue)(yue)30日，許加(jia)(jia)元持(chi)有(you)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)(gu)份(fen)合計4172.52股(gu)(gu)，占(zhan)總(zong)股(gu)(gu)本(ben)的2.198%，超過廣東梅雁(yan)吉(ji)祥(xiang)(xiang)實業投(tou)資股(gu)(gu)份(fen)有(you)限公(gong)(gong)司(si)(si)(si)（以下簡(jian)稱(cheng)梅雁(yan)吉(ji)祥(xiang)(xiang)投(tou)資公(gong)(gong)司(si)(si)(si)）持(chi)有(you)的公(gong)(gong)司(si)(si)(si)4170.00萬(wan)股(gu)(gu)，成(cheng)為(wei)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)第一(yi)大股(gu)(gu)東。《每日經濟(ji)新聞》記者(zhe)注(zhu)意到，2010年(nian)(nian)(nian)中報(bao)許加(jia)(jia)元首次現(xian)身梅雁(yan)吉(ji)祥(xiang)(xiang)十大股(gu)(gu)東排行榜(bang)。2014年(nian)(nian)(nian)三季度期(qi)間，許加(jia)(jia)元突然發力，一(yi)個季度增持(chi)梅雁(yan)吉(ji)祥(xiang)(xiang)1153.11萬(wan)股(gu)(gu)，持(chi)股(gu)(gu)數達2600萬(wan)股(gu)(gu)，占(zhan)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)總(zong)股(gu)(gu)本(ben)的1.37%，躍升公(gong)(gong)司(si)(si)(si)第二(er)大股(gu)(gu)東。2014年(nian)(nian)(nian)10月(yue)(yue)1日～2015年(nian)(nian)(nian)1月(yue)(yue)30日期(qi)間，許加(jia)(jia)元再度增持(chi)1772.52萬(wan)股(gu)(gu)。

如果(guo)說許加元的“上位(wei)”在情(qing)理之中，那么梅(mei)雁(yan)吉祥(xiang)(xiang)大(da)股(gu)(gu)(gu)東再次易主就令(ling)各(ge)方感(gan)到意(yi)外了(le)。3月4日(ri)，梅(mei)雁(yan)吉祥(xiang)(xiang)公(gong)告稱，截至2月27日(ri)，自然人股(gu)(gu)(gu)東潘杰桃持有公(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)份合計(ji)5038.29萬股(gu)(gu)(gu)，占總股(gu)(gu)(gu)本的2.65%，成為公(gong)司(si)第一大(da)股(gu)(gu)(gu)東。

除潘杰桃(tao)外，多(duo)個此前(qian)從未在股(gu)東(dong)名單中(zhong)露面自然人(ren)(ren)也進入前(qian)十大股(gu)東(dong)名單。如張健、甘惠珍兩(liang)位自然人(ren)(ren)股(gu)東(dong)，分(fen)別(bie)以4120.95萬股(gu)（占(zhan)總(zong)股(gu)本2.17%）和2334.75萬股(gu)（占(zhan)總(zong)股(gu)本1.23%）的持有量，成為公(gong)司第四(si)和第五(wu)大股(gu)東(dong)。

實控人“輪空”之惑

實際上，相比一(yi)個月內(nei)大股東(dong)兩次更(geng)換(huan)，更(geng)為驚人(ren)的是梅雁吉(ji)祥(xiang)對公司是否存在實控人(ren)的不同認(ren)定。

2月(yue)4日(ri)許加元成為(wei)公司第一(yi)(yi)大股東時(shi)，梅(mei)雁吉祥(xiang)稱未收(shou)到許加元任何書(shu)面函件或(huo)通(tong)知，實控人未發生變(bian)更。原第一(yi)(yi)大股東梅(mei)雁吉祥(xiang)投資公司持有公司股份4170萬股，楊欽歡持有其10.39%的股權(quan)，仍為(wei)實控人。

3月4日(ri)，潘杰(jie)桃(tao)坐擁第一(yi)大股(gu)東寶座時，梅雁吉祥(xiang)卻突然宣(xuan)布公(gong)(gong)司(si)沒有實(shi)控(kong)人。梅雁吉祥(xiang)對(dui)此解(jie)釋稱：“公(gong)(gong)司(si)不存(cun)在持股(gu)50%以上(shang)的控(kong)股(gu)股(gu)東；不存(cun)在可以實(shi)際支配(pei)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)股(gu)份(fen)表決權超過(guo)30%的投(tou)資(zi)者；不存(cun)在通過(guo)實(shi)際支配(pei)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)股(gu)份(fen)表決權能(neng)夠決定公(gong)(gong)司(si)董事會(hui)半(ban)數以上(shang)成員選任的投(tou)資(zi)者等(deng)。

根據上述認定標準(zhun)，公(gong)司(si)(si)是(shi)否(fou)存在(zai)實(shi)(shi)控(kong)人(ren)的(de)(de)關鍵是(shi)股(gu)東(dong)持股(gu)比(bi)(bi)例以及在(zai)董事會席位(wei)的(de)(de)占(zhan)比(bi)(bi)。《每日經濟(ji)新聞》記者(zhe)注(zhu)意到，與(yu)2月4日許加(jia)元出(chu)任公(gong)司(si)(si)第(di)一大股(gu)東(dong)時相比(bi)(bi)，此(ci)次潘(pan)杰桃作為第(di)一大股(gu)東(dong)，從股(gu)權比(bi)(bi)例來看，公(gong)司(si)(si)并未出(chu)現持股(gu)50%以上的(de)(de)股(gu)東(dong)或(huo)實(shi)(shi)際支(zhi)配上市(shi)公(gong)司(si)(si)股(gu)份表(biao)決權超(chao)過30%的(de)(de)投(tou)資者(zhe)；公(gong)司(si)(si)董事會席位(wei)也并未發(fa)生改(gai)變(bian)。

在(zai)同一標準下，梅雁(yan)吉祥對于(yu)實(shi)控人的(de)認定卻(que)給出了兩種截然不同的(de)結果，著實(shi)讓市(shi)場費(fei)解。

帶著上述疑問，《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者多次致電公(gong)司(si)，公(gong)司(si)相關工作(zuo)人員(yuan)表(biao)示(shi)并不清(qing)楚(chu)，需等后(hou)續證(zheng)券代表(biao)給出答復。截至記(ji)者發稿時(shi)，梅雁吉祥仍未給出確切答復。

上海杰(jie)賽律(lv)師事務所證券部主任王(wang)智斌(bin)認為：“梅雁(yan)吉祥的信息披(pi)露不嚴謹，需給市(shi)場(chang)合理解釋。公司實控人(ren)的缺失(shi)，股權的過分(fen)分(fen)散，將(jiang)帶來上市(shi)公司被舉牌、借殼等(deng)風險，引發股權爭奪。”

持股3%成“分水嶺”

實際(ji)上(shang)，在(zai)(zai)近(jin)期梅雁吉(ji)祥(xiang)出(chu)現(xian)因控股(gu)股(gu)東(dong)頻繁更替(ti)以及實際(ji)控人“輪空”的情況時，絕大多數投資者對于(yu)公(gong)司的印象還停留在(zai)(zai)公(gong)司曾長(chang)期“霸占(zhan)”最便宜A股(gu)寶座，被視(shi)為A股(gu)“棄殼(ke)”的印象中。

一(yi)位(wei)業內人(ren)士分析(xi)稱，梅(mei)雁水電(dian)未必是(shi)一(yi)個很(hen)好的(de)殼資(zi)(zi)源：一(yi)方面，公司若(ruo)要進行增(zeng)發收(shou)購資(zi)(zi)產，19億(yi)股(gu)總股(gu)本再次擴張對注(zhu)入資(zi)(zi)產的(de)凈資(zi)(zi)產、盈利(li)能(neng)(neng)力(li)都(dou)是(shi)巨大考驗。另一(yi)方面，公司股(gu)權過于分散，一(yi)旦重組方案不能(neng)(neng)讓多數投資(zi)(zi)者滿意，很(hen)容易被(bei)否(fou)。

不(bu)過(guo)，根據梅雁吉祥公司章(zhang)程，單(dan)獨或(huo)者合并持有公司3%以上股(gu)份的股(gu)東(dong)有權向(xiang)股(gu)東(dong)大會提出(chu)提案。截至(zhi)2月(yue)27日，突擊買入(ru)公司股(gu)份的潘杰桃持股(gu)已(yi)達到總股(gu)本的2.65%，距離3%不(bu)遠(yuan)。