每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 王一(yi)鳴    ;

◎每經記者 王一鳴

昨日(ri)（3月5日(ri)）上午9時，第十二(er)屆全國人(ren)民代表(biao)大(da)會第三次(ci)(ci)會議(yi)開(kai)幕，國務(wu)院總理李克強作政府(fu)工作報告(gao)。他在政府(fu)工作報告(gao)中明確表(biao)示：2015年(nian)(nian)將“加強多(duo)層次(ci)(ci)資本市場(chang)體系建設(she)，實施(shi)股(gu)票發行注(zhu)冊制改(gai)革(ge)。”《每日(ri)經濟(ji)新(xin)聞》記者注(zhu)意到(dao)，李克強對(dui)股(gu)票發行注(zhu)冊制改(gai)革(ge)甚為關注(zhu)，2014年(nian)(nian)曾三度(du)提及注(zhu)冊制改(gai)革(ge)，在兩次(ci)(ci)主持(chi)召開(kai)的國務(wu)院常務(wu)會議(yi)上，對(dui)注(zhu)冊制改(gai)革(ge)工作的態(tai)度(du)從(cong)要(yao)求(qiu)(qiu)“積極穩妥推(tui)進(jin)”變為要(yao)求(qiu)(qiu)“抓緊出臺方(fang)案”。

李克強曾兩催方案出臺

昨(zuo)日，國務院總(zong)理(li)李(li)克強在政(zheng)府工作報告中明(ming)確表示，“加強多層次資(zi)本市場體(ti)系建設，實施股票(piao)發行(xing)注冊制改革”。一時間，注冊制改革再(zai)度引(yin)起資(zi)本市場熱(re)議。

自十(shi)八屆三中全(quan)會提到股票發行注冊(ce)制改革(ge)以來(lai)，在一些(xie)重要會議上以及重要人物的表態中，就頻現有關注冊(ce)制改革(ge)的內容(rong)。《每日經濟新(xin)聞》記者根據(ju)公(gong)開報道進行了(le)詳細梳理：

2013年11月16日，黨的(de)十(shi)八屆(jie)三中全(quan)會(hui)發布《中共中央關于全(quan)面深(shen)化改(gai)革若干重大(da)問(wen)題的(de)決(jue)(jue)定》。《決(jue)(jue)定》指(zhi)出：“健全(quan)多層次資本市場體系，推進股票發行注冊制改(gai)革”。

2014年3月(yue)5日，國務院總理李克強在政府工作報告中表(biao)示：“加快發展多層次資本(ben)市場，推(tui)進股(gu)票發行注冊制改(gai)革”。

2014年3月(yue)5日下午，證監會主席肖鋼表示，推進股票發行注(zhu)冊(ce)(ce)制改(gai)革，2014年的主要(yao)任務是(shi)形成改(gai)革方案，當年注(zhu)冊(ce)(ce)制不會實施，但將逐步實現過渡，正式實施要(yao)待證券法修改(gai)之后。

2014年3月25日(ri)，李克強總理(li)主持召(zhao)開(kai)國務院會議。會議提(ti)出，“要積極穩妥推進股票發行注(zhu)冊制改革，加快(kuai)多層(ceng)次股權(quan)市(shi)場建設。”

2014年11月19日，李克強總理(li)主持召開國務院會議。會議指出，“抓(zhua)緊出臺股票(piao)發(fa)行(xing)注(zhu)冊(ce)制改革方(fang)案(an)，取(qu)消股票(piao)發(fa)行(xing)的(de)持續(xu)盈利(li)條件，降低小微和(he)創新型企業上市(shi)門檻。建立(li)資本(ben)市(shi)場小額再融資快速(su)機(ji)制，開展股權眾籌(chou)融資試點(dian)。”

2014年(nian)11月19日，證監會(hui)副主席莊心一表示，監管部門正在推動股票發行(xing)注冊制(zhi)改(gai)革(ge)，當前正在與市場(chang)各方一起集思廣益(yi)、積(ji)極論(lun)證。

2014年11月(yue)22日，證(zheng)監會副主席姜洋表(biao)示(shi)，證(zheng)監會將抓(zhua)緊研究提出股(gu)票(piao)發行注冊制改(gai)革(ge)方案(an)。

2014年(nian)11月28日，證監會新聞發言人(ren)張曉軍表(biao)示，目前證監會已(yi)牽頭(tou)完成股票發行注冊制改(gai)革方案初稿，擬于月底前上報國務(wu)院。

從以(yi)上梳(shu)理中(zhong)可以(yi)看出(chu)，高(gao)層(ceng)對股(gu)票發行(xing)(xing)注冊(ce)(ce)制(zhi)改(gai)革(ge)(ge)甚為(wei)關(guan)切。國(guo)務(wu)院(yuan)總理李克(ke)強2014年(nian)3月5日(ri)的措辭是“推進(jin)(jin)股(gu)票發行(xing)(xing)注冊(ce)(ce)制(zhi)改(gai)革(ge)(ge)”；在李克(ke)強當(dang)年(nian)3月25日(ri)主持召開的國(guo)務(wu)院(yuan)常(chang)務(wu)會議中(zhong)，相關(guan)措辭提(ti)升為(wei)“要積(ji)極穩(wen)妥推進(jin)(jin)股(gu)票發行(xing)(xing)注冊(ce)(ce)制(zhi)改(gai)革(ge)(ge)”；在當(dang)年(nian)11月19日(ri)的國(guo)務(wu)院(yuan)常(chang)務(wu)會議中(zhong)，相關(guan)措辭進(jin)(jin)一(yi)步提(ti)升為(wei)“抓緊(jin)出(chu)臺股(gu)票發行(xing)(xing)注冊(ce)(ce)制(zhi)改(gai)革(ge)(ge)方案(an)”。分析人士(shi)認為(wei)，從“積(ji)極穩(wen)妥推進(jin)(jin)”到“抓緊(jin)出(chu)臺方案(an)”，李克(ke)強兩度催促(cu)之(zhi)意明顯(xian)。

有(you)法律(lv)界人士此前向《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者闡述，要(yao)實現(xian)注冊制，例如《證(zheng)券法》第十(shi)條“公開發(fa)行證(zheng)券必須依法報經(jing)國(guo)務院(yuan)證(zheng)券監督管理機構(gou)或者國(guo)務院(yuan)授權(quan)的部(bu)門核(he)準”等條款將要(yao)修改(gai)，核(he)準就一定不能光“注冊”，要(yao)先“核(he)”而后才“準”。

肖鋼(gang)：在審(shen)企業(ye)規模較小

《每日經濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者注意到，證監會(hui)主(zhu)席肖鋼2015年(nian)3月5日下午參加陜(shan)西團討論前接(jie)受媒(mei)體采訪表(biao)示，審核(he)(he)權的(de)下放(fang)(fang)是注冊制改革的(de)組(zu)成(cheng)部分，目前審核(he)(he)下放(fang)(fang)交(jiao)易所(suo)是主(zhu)流(liu)意見，最(zui)終(zhong)如何審核(he)(he)將通過證券法修法明確。

今年初，有(you)投行(xing)人士對記者表示，“注(zhu)冊制(zhi)不代表不對擬上市(shi)公司審查。上市(shi)依然有(you)門檻，只(zhi)是降低了。”從美(mei)國等成熟資本市(shi)場注(zhu)冊制(zhi)實(shi)施的(de)(de)情(qing)況(kuang)看(kan)，其(qi)證監會履行(xing)的(de)(de)是形式審核(he)，而交(jiao)易所負責實(shi)質審核(he)。

新華社5日報道稱，證券法(fa)(fa)修(xiu)訂草案將(jiang)在(zai)(zai)兩會后提交人大審議，如果進展順利的話，股票發(fa)行(xing)注(zhu)冊制最快有望在(zai)(zai)6月落地(di)；但考(kao)慮到修(xiu)法(fa)(fa)工作的進度，落地(di)時間也存在(zai)(zai)一些不確定性(xing)。

獨立經濟(ji)(ji)學(xue)家宋清輝在接(jie)受《每日經濟(ji)(ji)新(xin)聞》記者采訪時指(zhi)出，注(zhu)冊制初期監管層一定會分層次、分市場逐步推(tui)開(kai)，很(hen)有可能是在創業板(ban)進行分層。

目前市場頗為關注新股發行節奏。對(dui)此，肖(xiao)鋼5日(ri)(ri)還透露道(dao)，今年仍(reng)將基本按月均衡發行，并適(shi)度(du)增加(jia)新股供給。具體(ti)審核進度(du)需依據發審委的審核情況確(que)定(ding)，不會(hui)(hui)人為確(que)定(ding)一個具體(ti)數字，預計(ji)總體(ti)會(hui)(hui)超過2014年。據《每日(ri)(ri)經(jing)濟新聞》記者(zhe)統計(ji)，2014年共125家公司IPO，募(mu)資(zi)規模近(jin)670億(yi)元(yuan)。

肖鋼表示，市場(chang)總是擔(dan)心擴容，這(zhe)一(yi)問題要(yao)(yao)分兩個方面來看：一(yi)是發(fa)行(xing)家數(shu)，一(yi)是具體的融資規模(mo)。去年以(yi)來發(fa)行(xing)以(yi)及目前(qian)在審的企業一(yi)般規模(mo)都比較小(xiao)，平均股本規模(mo)只有五六(liu)億元。他表示，市場(chang)不(bu)必(bi)擔(dan)心擴容過快，也不(bu)要(yao)(yao)過度拘泥(ni)于發(fa)行(xing)家數(shu)，也要(yao)(yao)綜合(he)考慮融資額度。