機構情(qing)報站 2月24日

每經記者 朱秀偉

在樂視網的帶領下(xia)，春節前整個A股(gu)互(hu)聯網板(ban)塊(kuai)可謂是“百花(hua)齊放”，在馬年收(shou)了“豹尾(wei)”。但在羊年來臨之際，各大機構(gou)對互(hu)聯網以及創業板(ban)本輪行情的持續性、空間、估值等存在極大疑惑或者分歧。

按照華創(chuang)證券趙乾明(ming)最新的說法“大家對泡(pao)沫和A股(gu)制(zhi)度(du)變革(ge)都無心理準(zhun)備。”根據他的研究(jiu)未來A股(gu)可能(neng)會出現幾百倍(bei)PE甚(shen)至虧損上百億元市(shi)值(zhi)與幾倍(bei)PE中小(xiao)市(shi)值(zhi)股(gu)并存(cun)的局面，簡單(dan)講就是“泡(pao)沫和無人問津并存(cun)”。

但(dan)(dan)對于羊年開年的A股(gu)市場的表(biao)現，盡管(guan)各(ge)種數據較差(cha)，但(dan)(dan)在兩會召開在即的背景(jing)下一些機構看好A股(gu)短(duan)期(qi)的表(biao)現。

一 大市風向

1.興業證券：反彈會持續至2月底

展(zhan)(zhan)望(wang)節(jie)后(hou)的(de)市(shi)場趨(qu)勢，興(xing)業證券認為，大(da)盤反(fan)(fan)彈(dan)良性展(zhan)(zhan)開(kai)，至少(shao)持續至2月(yue)(yue)底，理由為包括主板指數(shu)的(de)反(fan)(fan)彈(dan)以震(zhen)蕩緩(huan)升方式展(zhan)(zhan)開(kai)，而(er)非急拉(la)脈(mo)沖式的(de)反(fan)(fan)彈(dan)，與當前增量資(zi)金流(liu)入放緩(huan)的(de)背景相符(fu)，指數(shu)反(fan)(fan)彈(dan)并(bing)未(wei)透支股(gu)市(shi)資(zi)金的(de)基本面。其次節(jie)前市(shi)場普(pu)漲(zhang)，賺錢(qian)效應良好。有(you)別(bie)于(yu)14年12月(yue)(yue)份(fen)和(he)15年1月(yue)(yue)份(fen)，上證綜指與創業板指數(shu)此消彼長(chang)的(de)極端表(biao)現，本輪反(fan)(fan)彈(dan)表(biao)現為漲(zhang)跌家數(shu)比高和(he)收益率分布標(biao)準差低的(de)普(pu)漲(zhang)特(te)征，“大(da)盤權重股(gu)搭臺、小新炫的(de)成(cheng)長(chang)股(gu)高飛”的(de)特(te)征有(you)望(wang)延續。

為什么說反(fan)彈(dan)至(zhi)少(shao)持續到2月(yue)底？興業(ye)認(ren)為指(zhi)數的(de)春節(jie)(jie)上漲(zhang)效應(ying)繼續發酵(jiao)。1996年(nian)至(zhi)今，春節(jie)(jie)前后(hou)10個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)和(he)后(hou)10個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)獲得正收益的(de)概率分別為84%和(he)79%，平均收益率分別為3%和(he)2.1%。2月(yue)份貨幣(bi)寬松(song)是(shi)大(da)(da)(da)概率事件(jian)，不管輿論如(ru)何給大(da)(da)(da)家錯覺，1月(yue)份的(de)CPI偏(pian)低，春節(jie)(jie)對(dui)于資(zi)(zi)(zi)金(jin)面(mian)也(ye)有擾動(dong)，降低社會(hui)(hui)融(rong)資(zi)(zi)(zi)成本(ben)是(shi)大(da)(da)(da)趨勢，因(yin)此(ci)，新(xin)一(yi)輪降息的(de)時間也(ye)許是(shi)任性的(de)，但是(shi)，連(lian)續的(de)逆回購以及其(qi)他公開市(shi)場操作的(de)行(xing)動(dong)都表明了不論以什么形(xing)式“放松(song)”，重要的(de)是(shi)“放松(song)”，寬松(song)預期(qi)有助(zhu)于行(xing)情的(de)反(fan)彈(dan)。兩會(hui)(hui)前后(hou)，圍繞各項改革的(de)熱(re)議以及由此(ci)帶來(lai)的(de)主題投資(zi)(zi)(zi)機會(hui)(hui)，有助(zhu)于維持市(shi)場熱(re)度和(he)賺錢效應(ying)。

兩會無疑是接下來對A股(gu)影響最重要的事件，一(yi)些(xie)機(ji)構對此也做出(chu)了研究(jiu)。

對此，長城證(zheng)券分析(xi)指出(chu)，近期舉(ju)行的一系(xi)列地方兩(liang)會(hui)中(zhong)，核心關鍵詞(ci)是依法行政(zheng)，而立法則聚焦(jiao)在環(huan)(huan)保、民生領(ling)域，多(duo)地下調了經濟(ji)增速目標，適應經濟(ji)新常態。在今年(nian)的全國(guo)(guo)兩(liang)會(hui)上，預(yu)計關于環(huan)(huan)境治理(li)、國(guo)(guo)企改革(ge)(ge)等方面的政(zheng)策(ce)文件(jian)有(you)望出(chu)臺(tai)，其中(zhong)，據媒體批露，國(guo)(guo)企改革(ge)(ge)的頂層(ceng)方案經過(guo)數輪(lun)討論和(he)修改，有(you)望在兩(liang)會(hui)后出(chu)臺(tai)，國(guo)(guo)企改革(ge)(ge)混改門檻將(jiang)進(jin)一步放寬，競爭性領(ling)域所有(you)制資(zi)本參(can)與(yu)的股權比例限制也將(jiang)進(jin)一步放寬。31省份皆出(chu)地方國(guo)(guo)資(zi)改革(ge)(ge)圖(tu)，將(jiang)撬動“國(guo)(guo)資(zi)系(xi)”24 萬(wan)億(yi)市值。

中信(xin)證券也(ye)表示，創(chuang)新驅(qu)動、現代化(hua)(hua)(hua)服(fu)務業(ye)、工業(ye)化(hua)(hua)(hua)與信(xin)息化(hua)(hua)(hua)相融(rong)合是各地(di)發展(zhan)新經濟的(de)重(zhong)點，預計也(ye)將(jiang)成為全國(guo)兩會(hui)的(de)重(zhong)要議題。企(qi)業(ye)的(de)信(xin)息化(hua)(hua)(hua)和互(hu)聯網(wang)化(hua)(hua)(hua)轉型將(jiang)成未來中國(guo)成長重(zhong)要驅(qu)動力， 建(jian)議重(zhong)點關注互(hu)聯網(wang)/移動互(hu)聯網(wang)/企(qi)業(ye)互(hu)聯網(wang)、云計算(suan)、工業(ye) 4.0 等(deng)相關主(zhu)題。

興業(ye)證券(quan)(quan)給(gei)出(chu)近期(qi)的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)策略為(wei)：重(zhong)申未來數年，這是一(yi)輪被利(li)用的(de)(de)(de)牛(niu)市(shi)(shi)，1季度(du)是牛(niu)市(shi)(shi)初期(qi)的(de)(de)(de)整固期(qi)，而當前的(de)(de)(de)反彈是其構(gou)(gou)成部分。投資(zi)(zi)機會：1）繼(ji)續精選 “風口上的(de)(de)(de)鷹”即成長股龍頭（互聯網、新能源汽車、工業(ye)4.0、體(ti)育、核電和高鐵等先進制造業(ye)）；2）以券(quan)(quan)商(shang)為(wei)代表的(de)(de)(de)大盤藍籌做波(bo)段，逢低買入彈性(xing)較大的(de)(de)(de)金融股（券(quan)(quan)商(shang)保險銀行）或者具(ju)有改革潛(qian)力(li)的(de)(de)(de)國企(qi)，等待降息降準或者政策催化劑(ji)的(de)(de)(de)兌(dui)現。3）謹慎型(xing)投資(zi)(zi)者可以考(kao)慮用業(ye)績的(de)(de)(de)穩定性(xing)和估值(zhi)的(de)(de)(de)優勢來配置消費類(lei)和公用事業(ye)類(lei)股票。4）量(liang)化角度(du)構(gou)(gou)建國企(qi)改革和并購重(zhong)組股票池。主題投資(zi)(zi)：國企(qi)改革、十三五規劃、環保、軍工等。

市場關注度：5星

驅動周期：中短期

重點關注：兩會

2.海通證券：春節消費下滑，降息時機成熟

15年春節即(ji)將結束，雖然搶紅包、線上消費成為新亮點(dian)，但是(shi)難以掩蓋整體(ti)經濟的低(di)迷，房地產、汽車、家(jia)電(dian)、發(fa)電(dian)量(liang)等(deng)多項工業經濟數據不佳(jia)，而2月(yue)物價的漲幅亦低(di)預期、CPI或仍在(zai)1%以下，海(hai)通(tong)證券發(fa)表文章指出，種種跡象表明通(tong)縮是(shi)當(dang)前經濟主要風險，簡政放權(quan)正在(zai)加(jia)快，再次降(jiang)息時機已經成熟。

該機構表(biao)示(shi)，目前降(jiang)息(xi)時機成熟(shu)，主要(yao)基(ji)于三(san)(san)大理由(you)：一是通縮風險加(jia)劇，二是經濟下行(xing)壓力(li)(li)未減，三(san)(san)是貨幣信用創造萎縮。必須降(jiang)低高企(qi)的貸款利(li)率，央行(xing)4季度(du)貨幣政策報告不(bu)再講“定力(li)(li)”，再次降(jiang)息(xi)時機已經成熟(shu)。

數(shu)據顯示，春節(jie)消費下(xia)滑，線上(shang)消費突出。此(ci)外，節(jie)前菜價上(shang)漲，但難改物價低迷，15年春節(jie)附近的(de)1、2月物價不升(sheng)反降，意(yi)味著通縮(suo)風險日益加劇(ju)。節(jie)前市場流動性偏緊，節(jie)后有望改善。

按照歷(li)史經驗，海通證券認為(wei)春節(jie)后資金面緊張將緩解，兩(liang)會臨近，政策預期(qi)有助于風險偏好回升(sheng)，短期(qi)內轉債階段性上(shang)漲行(xing)情仍可期(qi)。可把握兩(liang)會前的(de)主題機會，國企改(gai)革、環保、電(dian)力等都可關注。建議投資者堅(jian)定信念，迎(ying)接慢牛(niu)。

市場關注度：4星

驅動周期：中長期

重點關注：降息

二 行業熱點

1.紅包營銷引爆移動支付

2015年(nian)春節(jie)期(qi)間，微信(xin)聯合各類(lei)商家推出春節(jie)“搖(yao)紅(hong)包(bao)”活動，送(song)出金(jin)額超(chao)過 5 億(yi)(yi)元(yuan)的現(xian)金(jin)紅(hong)包(bao)以及超(chao)過 30 億(yi)(yi)元(yuan)卡(ka)券紅(hong)包(bao)。同時，支付寶錢包(bao)也表示今年(nian)砸下 6 億(yi)(yi)元(yuan)紅(hong)包(bao)，其中 1.56 億(yi)(yi)元(yuan)為現(xian)金(jin)紅(hong)包(bao)，購物(wu)消費紅(hong)包(bao)約 4.3 億(yi)(yi)元(yuan)。

廣證恒生發表研(yan)報(bao)指出，電(dian)子紅包成為春節的大熱話題，移動支付短期內或持續(xu)受資金關注。

該機構表示，支付(fu)場景是普(pu)及(ji)移動(dong)(dong)支付(fu)的(de)(de)關(guan)鍵(jian)，BAT的(de)(de)燒錢大(da)戰(zhan)將(jiang)加(jia)快用戶習慣的(de)(de)培養。隨著(zhu)去(qu)年打車(che)大(da)戰(zhan)的(de)(de)頻(pin)頻(pin)上演以及(ji)O2O模式的(de)(de)推廣(guang)，消費者的(de)(de)線下移動(dong)(dong)支付(fu)需求被逐步挖掘，各大(da)互聯網(wang)巨頭的(de)(de)白(bai)熱化爭奪將(jiang)加(jia)速移動(dong)(dong)支付(fu)的(de)(de)普(pu)及(ji)進程。

互聯(lian)網公(gong)(gong)司擁(yong)有海量用(yong)戶，而移(yi)(yi)動支(zhi)付有助于促(cu)使(shi)線下業務與其(qi)原有線上業務形成閉環，提升沉淀數據(ju)的(de)價值，故互聯(lian)網公(gong)(gong)司更(geng)有推(tui)廣移(yi)(yi)動支(zhi)付的(de)動力。而以銀聯(lian)為主導的(de)移(yi)(yi)動支(zhi)付模式僅是對(dui)原有刷卡(ka)模式的(de)替代(dai)，銀行(xing)、商戶以及(ji)銀聯(lian)之(zhi)間的(de)利益博弈使(shi)得推(tui)廣效果(guo)不如(ru)互聯(lian)網公(gong)(gong)司主導的(de)模式。隨著移(yi)(yi)動支(zhi)付的(de)普(pu)及(ji)， 商戶將進行(xing)大量支(zhi)付設備(bei)的(de)更(geng)新升級，考慮到當前線下移(yi)(yi)動支(zhi)付主要以二維碼(ma)和(he)近(jin)場支(zhi)付為主，推(tui)薦優先關注相關硬件生(sheng)產商。

推薦標的(de)：新(xin)大陸，公司旗(qi)下擁有專業(ye)從(cong)事識(shi)別(bie)技(ji)術的(de)控股子公司，是二維碼識(shi)別(bie)技(ji)術的(de)龍頭，與支(zhi)付寶在掃碼支(zhi)付領域(yu)有著密切的(de)合作，發展前(qian)景良好。

對此，中信建投(tou)則(ze)表示，2014年POS機增長(chang)近(jin)50%為一大投(tou)資亮點。隨著中小微商戶價值的重(zhong)新定(ding)義，市場對線下支(zhi)付市場的重(zhong)視顯(xian)著提升(sheng)。并且，央行(xing)表示將有第二(er)家、第三家“銀聯”出現，POS機布設(she)仍(reng)將繼續。

mPOS為順(shun)應移動互聯網產生(sheng)的新型機(ji)具，支持多(duo)種圍繞中小微商(shang)戶的增值服(fu)務(wu)，未來市場空間及數據價(jia)值較(jiao)大，投(tou)資機(ji)會值得關(guan)注(zhu)。

2014年，三大(da)運(yun)營(ying)商(shang)(shang)及銀行、銀聯(lian)均制(zhi)定了較為遠大(da)的移(yi)(yi)動(dong)支付發(fa)(fa)展(zhan)目標，年底實現情況差強(qiang)人意。然而(er)15年或有新(xin)(xin)的轉(zhuan)機，海外ApplePay 發(fa)(fa)展(zhan)順利，近(jin)日聽聞(wen)三大(da)運(yun)營(ying)商(shang)(shang)總部(bu)均對移(yi)(yi)動(dong)支付用(yong)戶發(fa)(fa)展(zhan)目標重(zhong)新(xin)(xin)規劃，且將份額下(xia)發(fa)(fa)至各省公司(si)實行考核，全年移(yi)(yi)動(dong)支付市(shi)場發(fa)(fa)展(zhan)值得期待。近(jin)期，中(zhong)國(guo)電(dian)信(xin)(xin)或將啟(qi)動(dong)新(xin)(xin)一輪9000萬張(zhang)移(yi)(yi)動(dong)支付卡的采購，同比增(zeng)長 80%，中(zhong)國(guo)移(yi)(yi)動(dong)及聯(lian)通亦將加(jia)速(su)。建議關注(zhu)恒寶股(gu)份、東信(xin)(xin)和平、天喻信(xin)(xin)息(xi)及新(xin)(xin)大(da)陸(lu)、新(xin)(xin)國(guo)都等公司(si)。

市場關注度：4星

驅動周期：中短期

重點關注：移(yi)動(dong)支付推廣進度