每經(jing)編輯｜每經(jing)記者(zhe) 鄭步春    

每經記者 鄭步春

本周(zhou)四A股(gu)(gu)上(shang)(shang)漲，滬(hu)綜(zong)指漲0.50%至(zhi)3173.4點(dian)，深證(zheng)綜(zong)指漲0.75%至(zhi)1544.8點(dian)。銀(yin)行(xing)等權重股(gu)(gu)表(biao)現一般(ban)，中國聯通因不實傳言而暴(bao)漲，“兩(liang)桶油(you)”則稍(shao)有(you)表(biao)現。小市值個股(gu)(gu)多(duo)數上(shang)(shang)漲，但(dan)漲幅相對(dui)有(you)限。

期(qi)(qi)權方面(mian)(mian)，昨認(ren)購期(qi)(qi)權表現(xian)稍好，認(ren)沽(gu)期(qi)(qi)權則繼續殺(sha)跌，暗示(shi)(shi)市(shi)場看多(duo)(duo)者仍居多(duo)(duo)。期(qi)(qi)指方面(mian)(mian)，收(shou)盤(pan)后15分(fen)鐘期(qi)(qi)指表現(xian)頗(po)弱，暗示(shi)(shi)部分(fen)多(duo)(duo)頭尾市(shi)了結倉位。對于期(qi)(qi)指多(duo)(duo)頭的尾市(shi)離場，投資(zi)者可(ke)(ke)能無需過度解(jie)讀，因這里面(mian)(mian)很可(ke)(ke)能有(you)些(xie)技(ji)術性因素——當面(mian)(mian)臨長假時，持期(qi)(qi)指空(kong)單可(ke)(ke)保護(hu)現(xian)貨股票(piao)倉位，可(ke)(ke)如果持有(you)多(duo)(duo)單，這方面(mian)(mian)功(gong)能就會(hui)稍差些(xie)。可(ke)(ke)能也(ye)有(you)些(xie)人(ren)會(hui)建多(duo)(duo)單來(lai)預(yu)防節后踏(ta)空(kong)，但這應該不是主流。

資(zi)金(jin)方面憂慮漸少，料將對股市構成(cheng)支(zhi)撐(cheng)。除大量新股資(zi)金(jin)即將解禁外(wai)(wai)(wai)，央行(xing)周四(si)進行(xing)1600億元逆回購，期(qi)限橫跨春節假期(qi)。另(ling)外(wai)(wai)(wai)，周三晚間有(you)消息(xi)稱，央行(xing)宣(xuan)布在全國推廣金(jin)融分支(zhi)機構常設借(jie)貸便利(li)(SLF)。此(ci)外(wai)(wai)(wai)還有(you)北京(jing)銀行(xing)獲(huo)準(zhun)(zhun)了定向(xiang)降準(zhun)(zhun)。

雖然資(zi)(zi)金(jin)因素(su)正在好轉(zhuan)，但其入場興趣還是(shi)未知數。如果投資(zi)(zi)者回避(bi)長(chang)假風險(xian)的意愿較(jiao)高(gao)，那么縱然資(zi)(zi)金(jin)較(jiao)多，可(ke)能也難以(yi)大幅推升股(gu)指。妨礙資(zi)(zi)金(jin)入場意愿的因素(su)當與經(jing)濟惡化(hua)相關，亦與美元(yuan)及(ji)人民幣匯率因素(su)相關。

在經濟方面(mian)，最近公布的我國制造業(ye)PMI，進出口、物價等數據全(quan)線疲弱，這在以往比較罕(han)見，顯然(ran)將影響上市公司業(ye)績前景，特別是權重股(gu)(gu)，因其大(da)部分是工業(ye)類企業(ye)。即使是金融股(gu)(gu)，亦與(yu)工業(ye)及房地產(chan)息(xi)息(xi)相關。既然(ran)權重股(gu)(gu)很(hen)有可(ke)能受到經濟影響，那么機(ji)構投資者購股(gu)(gu)意愿就可(ke)能降低。

在匯(hui)率方面，一(yi)邊(bian)是美聯(lian)儲加息概率上升(sheng)，一(yi)邊(bian)是我們的進出(chu)(chu)口(kou)疲弱(ruo)，在雙重夾擊下人民幣(bi)壓力可想而知，這也是央行在降息、降準(zhun)方面顯(xian)得猶豫的部分原因。機構(gou)投(tou)資者(zhe)肯定會(hui)擔心未(wei)來人民幣(bi)出(chu)(chu)現稍(shao)大貶幅，故(gu)操作上或有所保留。

不(bu)(bu)過機(ji)構謹(jin)慎的操作(zuo)傾向極(ji)可能(neng)(neng)在不(bu)(bu)久的將來(lai)稍轉(zhuan)樂觀，因筆者很懷疑央行(xing)在權衡利害后(hou)最(zui)終可能(neng)(neng)倒向“更(geng)(geng)激進式寬(kuan)松”。因為(wei)經(jing)濟熱度與匯率實為(wei)互(hu)為(wei)依(yi)托(tuo)的關(guan)系，如顧(gu)忌著中美利差而一(yi)味地克制降(jiang)息、降(jiang)準(zhun)，那么工業、外貿(mao)等活(huo)力極(ji)可能(neng)(neng)進一(yi)步喪失，然后(hou)自然就迎來(lai)更(geng)(geng)弱的經(jing)濟指標，屆時人民幣仍會(hui)承壓，說不(bu)(bu)定還會(hui)更(geng)(geng)重(zhong)。

許多(duo)(duo)時候貨幣政策(ce)是難以十全(quan)十美的，許多(duo)(duo)政策(ce)天然(ran)具(ju)(ju)有“兩(liang)面不討好”特(te)(te)征，而且可能還具(ju)(ju)有“當斷(duan)不斷(duan)，必受其(qi)害(hai)”特(te)(te)征。

操作方(fang)面，筆者(zhe)仍建議(yi)持股(gu)過節。品種方(fang)面，建議(yi)本周之(zhi)內(nei)仍優(you)先布局小票，比如中小板、次(ci)新(xin)股(gu)。至(zhi)于(yu)大票，因筆者(zhe)弄不(bu)清年末部分融資盤平倉的壓力會有多大，故暫時(shi)相對謹慎。

投資者如偏愛大票(piao)，那么(me)應(ying)盡量等到想走的(de)融資盤拋售后(hou)再動(dong)(dong)手，即盡可能晚些動(dong)(dong)手，這么(me)干(gan)當然(ran)也得承(cheng)受萬(wan)一提前上漲(zhang)的(de)損失。很(hen)顯(xian)然(ran)，越(yue)是臨近節前最后(hou)交易日收盤時分，這種拋壓(ya)就釋放(fang)得越(yue)干(gan)凈。