每經(jing)編輯(ji)｜每經(jing)記(ji)者 董來孝康 發自(zi)北京(jing)    

每經記者 董來(lai)孝康(kang) 發(fa)自北京

今日（2月11日），長城影視(shi)發布(bu)了2014年業(ye)績(ji)快(kuai)報，營業(ye)總(zong)收入和(he)歸屬(shu)上市公司股東的凈利潤分別(bie)約5.14億元和(he)2.06億元，分別(bie)同(tong)比增長近17%和(he)34%。

2014年前三季度，長(chang)城(cheng)影視(shi)(shi)實(shi)現歸屬(shu)于上市公司股東(dong)的凈利(li)潤約5553萬元(yuan)，這(zhe)意味著，在最后三個月(yue)的時(shi)間里，長(chang)城(cheng)影視(shi)(shi)盈利(li)達1.5億元(yuan)。

同(tong)時(shi)，長(chang)(chang)城影(ying)視(shi)于2月10日發布(bu)(bu)公告(gao)，以支付(fu)現(xian)(xian)金的(de)方(fang)式購買(mai)東方(fang)龍輝60%股權(quan)(quan)、諸(zhu)暨長(chang)(chang)城影(ying)視(shi)100%股權(quan)(quan)、微距廣告(gao)60%股權(quan)(quan)，合計(ji)支付(fu)現(xian)(xian)金8.4億元；2014年6月底，長(chang)(chang)城影(ying)視(shi)宣布(bu)(bu)收購上海勝盟和浙江光線，作價合計(ji)不超過3.24億元。

這意味著，在不(bu)到一(yi)年的時間里，長(chang)城(cheng)影(ying)(ying)視將斥資近12億元，收購五家(jia)影(ying)(ying)視傳媒公司；長(chang)城(cheng)影(ying)(ying)視自(zi)稱(cheng)是為了完成(cheng)“全內容、全產業鏈”布局。

北大(da)文化產業(ye)(ye)研究院副院長陳少峰等業(ye)(ye)內人士向《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者表示，國內影業(ye)(ye)上市公司內生增長乏力(li)，業(ye)(ye)績波動大(da)，只能靠外延式并(bing)購保證業(ye)(ye)務規模和盈利水平，但并(bing)不是可持續(xu)的，一旦(dan)投(tou)資失敗損(sun)失巨大(da)。

借并購做大規模

截止(zhi)2014年底，長(chang)城影視總資(zi)產約(yue)13.78億元，相(xiang)較(jiao)于2013年底約(yue)7.52億元，增(zeng)長(chang)83.40%。

長城影視(shi)在公告(gao)(gao)中表(biao)示：“主要是(shi)因(yin)為報(bao)告(gao)(gao)期(qi)內凈(jing)利潤增加，且公司于報(bao)告(gao)(gao)期(qi)內收購了兩家廣告(gao)(gao)公司。”

除了資產規模大幅增(zeng)長之外，長城影視盈利(li)水平也突飛猛進。2014年長城影視歸屬于(yu)上市公(gong)司股(gu)東的凈利(li)潤(run)約2.06億元，相較于(yu)2013年約1.54億元，同比增(zeng)長近34%。

2014年7月14日長城影視(shi)召開股東大會，審議(yi)通過收購上海(hai)勝(sheng)盟和浙江(jiang)光線(xian)(xian)的(de)議(yi)案(an)。上海(hai)勝(sheng)盟和浙江(jiang)光線(xian)(xian)自2014年7月起(qi)的(de)業(ye)(ye)績納(na)入上市公(gong)司(si)合并(bing)范圍內。長城影視(shi)自稱(cheng)，上述兩家(jia)公(gong)司(si)預(yu)計超額完(wan)成業(ye)(ye)績承諾，預(yu)計分別將貢獻約1000萬元(yuan)凈利(li)潤(run)，預(yu)計可為公(gong)司(si)2014年增厚(hou)約2000萬元(yuan)凈利(li)潤(run)。

同時，長城影(ying)視(shi)表示：“公司(si)收購上海勝盟和浙江光線之后，充分(fen)發揮協同效應(ying)，廣告資源得到充分(fen)發掘，2014年度(du)廣告業務(wu)收入(ru)有較大增長，從(cong)而使公司(si)廣告業務(wu)產生的(de)凈(jing)利潤(run)增加(jia)。”

另外，2014年第四季(ji)度《我有一個(ge)夢(meng)》、《隋唐英雄5》、《紅色(se)追剿1949》、《我把忠誠獻給(gei)你(ni)》、《神(shen)醫傳奇》等(deng)取(qu)得發行許(xu)可證(zheng)并符合收入確認條件，從而使長(chang)城影視(shi)2014年第四季(ji)度電視(shi)劇業務(wu)產生的凈利潤增加較多。

“影視劇(ju)有(you)一個確認(ren)(ren)時差的(de)(de)(de)問(wen)題，比如(ru)年底上映的(de)(de)(de)影片，一部分收(shou)入確認(ren)(ren)到年前，一部分收(shou)入就只能確認(ren)(ren)到年后，但如(ru)果期末影視作品(pin)的(de)(de)(de)發行(xing)量較大，一般會形成較大金額(e)的(de)(de)(de)應收(shou)賬款(kuan)，因(yin)為電視劇(ju)的(de)(de)(de)主要客戶仍是電視臺(tai)，一般都(dou)是播出完畢后再付款(kuan)。”影評(ping)人(ren)趙(zhao)珂嘉(jia)稱，長城影視2014年第三季(ji)度(du)取得發行(xing)許(xu)可證(zheng)的(de)(de)(de)電視劇(ju)便確認(ren)(ren)收(shou)入確實值得關注，是選(xuan)擇了預售的(de)(de)(de)方式還是其它原(yuan)因(yin)，還要看2014年年報中如(ru)何說明。”

布局產業鏈

在發布2014年(nian)(nian)業績快報的(de)前一(yi)天(tian)，2月(yue)10日，長(chang)城影視(shi)(shi)再次宣(xuan)布，投(tou)入8.4億元(yuan)收(shou)(shou)購東方龍(long)輝、諸(zhu)暨長(chang)城影視(shi)(shi)和(he)微距廣告，算上(shang)(shang)2014年(nian)(nian)6月(yue)底宣(xuan)布分(fen)別(bie)斥資(zi)1.4億元(yuan)和(he)1.84億元(yuan)收(shou)(shou)購上(shang)(shang)海勝(sheng)盟100%股(gu)權(quan)和(he)浙(zhe)江光線80%，在不到一(yi)年(nian)(nian)的(de)時間里，長(chang)城影視(shi)(shi)將共計(ji)斥資(zi)11.64億元(yuan)收(shou)(shou)購五家影視(shi)(shi)傳媒公司。

這(zhe)其中(zhong)，成立于2011年(nian)1月14日的(de)諸暨長城(cheng)影視，注(zhu)冊資本1.5億元，擬建設(she)規(gui)劃為集影視劇制作、旅游、娛樂產業(ye)、教育(yu)培訓等(deng)一體的(de)影視基地，涉及總投資30億元。而微距廣告，主營(ying)社區戶外媒體的(de)網絡化建設(she)和運營(ying)，

“影(ying)視(shi)基地的(de)盈利來源有三個方面，一是向(xiang)旅(lv)游團和個人(ren)出(chu)售(shou)門票；二是將(jiang)影(ying)視(shi)旅(lv)游景點(dian)配(pei)套的(de)商鋪出(chu)租；三是為影(ying)視(shi)劇拍攝提供場地服務。”趙珂(ke)嘉稱。

“戶(hu)外媒(mei)體一(yi)般(ban)是根(gen)據客(ke)戶(hu)需求設(she)計營銷內容，再(zai)將(jiang)營銷內容在自有社(she)區營銷平臺(tai)或代理(li)社(she)區營銷平臺(tai)上展示，實現客(ke)戶(hu)營銷目的并向客(ke)戶(hu)收取費用。”易觀國際分析(xi)師(shi)黃國鋒稱。

據(ju)了(le)解(jie)，長(chang)城(cheng)(cheng)影視(shi)收購東方龍輝60%股(gu)權(quan)，作(zuo)價3.43億(yi)元；獲得諸暨長(chang)城(cheng)(cheng)影視(shi)100%股(gu)權(quan)，代價是3.35億(yi)元；微距廣(guang)告60%股(gu)權(quan)，長(chang)城(cheng)(cheng)影視(shi)也(ye)需斥資1.62億(yi)元；且全部(bu)為現金支付。

“本(ben)次交易有助(zhu)于增強公(gong)司(si)盈利(li)能(neng)力(li)和可持續經營能(neng)力(li)，提升公(gong)司(si)抗風(feng)險能(neng)力(li)，為(wei)上市公(gong)司(si)及股東帶來良(liang)好(hao)的回報。”長城影(ying)視在公(gong)告中稱。

但陳少峰等業內人士(shi)也直言(yan)，影視(shi)(shi)產業投資(zi)過(guo)熱，直接推(tui)高影視(shi)(shi)資(zi)產價(jia)值，帶來價(jia)值虛高，盈利水(shui)平(ping)與股價(jia)不匹配；同時(shi)進一步(bu)加大(da)了(le)影視(shi)(shi)產業投資(zi)風(feng)險，大(da)規模擴張中尤需把(ba)控(kong)好風(feng)險。