證券時報記者 程林

近期(qi)由信托(tuo)業(ye)協會公布(bu)的68家信托(tuo)公司財務(wu)數據令業(ye)界喜(xi)憂參半。

樂觀(guan)的數據(ju)有，2014年末，信托行業管理的信托資產規(gui)(gui)模(mo)再創(chuang)歷史新高，達到了13.98萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，單家信托公司平均規(gui)(gui)模(mo)為2055.88億(yi)元(yuan)，總規(gui)(gui)模(mo)較2013年末的10.91萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長28.14%；較2014年三季度末的12.95萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，環比(bi)增(zeng)長7.95%。

從營業收(shou)入看，2014年末，信(xin)(xin)托(tuo)業實(shi)現經營收(shou)入954.95億(yi)元，相比(bi)2013年末的832.6億(yi)元，同比(bi)增長14.69%；信(xin)(xin)托(tuo)業實(shi)現利潤總(zong)額642.3億(yi)元，平均每(mei)家(jia)信(xin)(xin)托(tuo)公司(si)9.45億(yi)元，利潤總(zong)額相比(bi)2013年末的568.61億(yi)元，同比(bi)增長12.96%。

但令(ling)行業不安的是(shi)，信托公司不少(shao)核(he)心數(shu)據出現(xian)(xian)下滑趨勢。比(bi)(bi)較明顯的是(shi)，資產規模增幅(fu)出現(xian)(xian)明顯回落，比(bi)(bi)較2013年末(mo)46.05%的同比(bi)(bi)增長(chang)率，2014年同比(bi)(bi)回落了(le)17.91個(ge)百分點；2014年末(mo)，信托業實現(xian)(xian)人均(jun)利(li)潤首(shou)次出現(xian)(xian)了(le)負增長(chang)，301萬元(yuan)的人均(jun)數(shu)據相(xiang)比(bi)(bi)2013年小幅(fu)減少(shao)4.65萬元(yuan)。

需要指出的(de)是，從(cong)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業收(shou)入結構看，2014年度(du)，融資類信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)占(zhan)比(bi)(bi)首次(ci)降到了40%以下，為33.65%，相比(bi)(bi)歷史上(shang)的(de)最高占(zhan)比(bi)(bi)，即2010年的(de)59.01%，降幅高達(da)25.36個百分點(dian)；與此(ci)同時，投(tou)資類信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)和事務管理類信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)的(de)占(zhan)比(bi)(bi)則穩步提升。

2014年(nian)(nian)度(du)投資類(lei)信(xin)托(tuo)占(zhan)比(bi)(bi)(bi)為(wei)(wei)33.7%，相比(bi)(bi)(bi)歷(li)史上的最低(di)(di)占(zhan)比(bi)(bi)(bi)，即(ji)2010年(nian)(nian)的23.87%，增幅高(gao)達9.83個(ge)百(bai)分(fen)點；2014年(nian)(nian)度(du)事務管理(li)類(lei)信(xin)托(tuo)占(zhan)比(bi)(bi)(bi)為(wei)(wei)32.65%，首(shou)次突(tu)破了30%，相比(bi)(bi)(bi)歷(li)史上最低(di)(di)占(zhan)比(bi)(bi)(bi)即(ji)2011年(nian)(nian)的12.75%，增幅高(gao)達19.9個(ge)百(bai)分(fen)點；相比(bi)(bi)(bi)2013年(nian)(nian)末19.7%的占(zhan)比(bi)(bi)(bi)，提升12.95個(ge)百(bai)分(fen)點。

自此我(wo)們可(ke)以發現，融資信(xin)托(tuo)一枝獨秀的(de)既往局面(mian)已經得(de)到根本(ben)扭轉，融資信(xin)托(tuo)、投(tou)資信(xin)托(tuo)和事務管理信(xin)托(tuo)“三分(fen)天下”的(de)格局得(de)以形成。

這意味(wei)著，在各信托(tuo)公司或主動(dong)、或被動(dong)的(de)業(ye)務轉型驅使下，在經(jing)濟大環(huan)境(jing)的(de)改變影(ying)響下，信托(tuo)業(ye)正(zheng)在從過去(qu)外界爭議的(de)“影(ying)子銀(yin)行(xing)”角色轉身。

此前(qian)，盡管各(ge)信(xin)托公司、包括銀(yin)監會人士在內，均不承認信(xin)托是(shi)“影(ying)子銀(yin)行”的(de)代表(biao)(biao)，但是(shi)，在過去多(duo)年(nian)里，正(zheng)是(shi)以(yi)信(xin)托貸款(kuan)為(wei)代表(biao)(biao)的(de)、與(yu)“影(ying)子銀(yin)行”高度相似的(de)非(fei)銀(yin)行融資活(huo)動，以(yi)及由此隱(yin)含的(de)剛(gang)性(xing)兌付，推(tui)動了(le)信(xin)托業規模的(de)快速增(zeng)長。

在過(guo)去(qu)，融(rong)資(zi)類業(ye)務(wu)在信(xin)托(tuo)(tuo)業(ye)一枝獨秀，有其深刻的(de)(de)歷史背景(jing)和市場需求。其一，主流融(rong)資(zi)市場，包括銀行信(xin)貸市場和股(gu)票(piao)市場限(xian)制過(guo)多，導(dao)致大量融(rong)資(zi)需求得不(bu)到滿(man)足，進(jin)而催(cui)生出信(xin)托(tuo)(tuo)融(rong)資(zi)為(wei)主導(dao)的(de)(de)業(ye)務(wu)模式；其二，自2008年之后(hou)，我國A股(gu)市場長期低迷，由(you)此催(cui)生了(le)信(xin)托(tuo)(tuo)業(ye)融(rong)資(zi)信(xin)托(tuo)(tuo)業(ye)務(wu)以具有固定收益(yi)特征的(de)(de)非(fei)標(biao)準化債權資(zi)產為(wei)主要的(de)(de)配置(zhi)模式。

但是自去年以來(lai)，外界因(yin)素發生了根(gen)本性的變化，這直(zhi)接導(dao)致我國(guo)信托公司類貸款業務的重要性不斷降低(di)，長期圍繞信托業的“影(ying)子銀行”陰影(ying)正在消除。

一個因素(su)是(shi)信(xin)托(tuo)違約案例不斷(duan)增多，特別是(shi)近期以(yi)佳兆(zhao)業(ye)等為(wei)代表(biao)的(de)地產(chan)黑天鵝事件接(jie)連發生(sheng)，這對信(xin)托(tuo)公(gong)司的(de)財產(chan)安(an)全(quan)、品(pin)牌形成(cheng)了巨(ju)大的(de)威脅(xie)，不少信(xin)托(tuo)公(gong)司因而(er)已在中長期收縮融資類項目，轉向(xiang)投資類和事務(wu)管理(li)類業(ye)務(wu)。

第二個(ge)因(yin)素，是我國信托(tuo)公(gong)(gong)司的規(gui)模和實(shi)力已(yi)經(jing)發生了根本(ben)性變化(hua)，經(jing)過多年利潤(run)積累和不斷增(zeng)資擴股，資本(ben)實(shi)力已(yi)發生變化(hua)。2014年末，信托(tuo)業實(shi)收資本(ben)為(wei)1386.52億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長24.18%，平(ping)均單(dan)個(ge)信托(tuo)公(gong)(gong)司的資本(ben)已(yi)超過20億(yi)元(yuan)，這(zhe)使得(de)信托(tuo)公(gong)(gong)司對融資業務(wu)風險越來(lai)越敏感，加(jia)之(zhi)多數信托(tuo)公(gong)(gong)司為(wei)國資背景(jing)，寧可少做、不可出事，成為(wei)一(yi)種必(bi)然的選擇。

第三個因(yin)素(su)是A股(gu)從去(qu)年四(si)季度開(kai)始發生了大幅反彈，過去(qu)求穩的信托(tuo)客戶紛(fen)紛(fen)退出固定收益類產(chan)(chan)品，轉而選擇高風險高收益、具有(you)浮動特征的權(quan)益類產(chan)(chan)品，信托(tuo)公(gong)司(si)借(jie)勢推廣各自(zi)的私(si)募基金業務(wu)、理(li)財業務(wu)。

與此同(tong)時，以事務管(guan)理驅動的(de)(de)服務信(xin)托(tuo)(tuo)業務，比如消費信(xin)托(tuo)(tuo)、年金信(xin)托(tuo)(tuo)、養老(lao)信(xin)托(tuo)(tuo)等也均有顯著發展(zhan)。信(xin)托(tuo)(tuo)業務的(de)(de)日益多元(yuan)化，對應的(de)(de)是(shi)投資者(zhe)多元(yuan)化的(de)(de)資產(chan)管(guan)理需(xu)求和高凈值客戶的(de)(de)財富(fu)管(guan)理需(xu)求，宏觀上預示(shi)了(le)信(xin)托(tuo)(tuo)業轉(zhuan)型發展(zhan)的(de)(de)根(gen)本方向。