每(mei)經編輯｜每(mei)經記(ji)者 胡健 發自北京    

每經記者 胡健 發自北(bei)京

今(jin)天(tian)上(shang)(shang)午（2月10日），國家統計局發布了一(yi)個數據(ju)，1月CPI環(huan)比上(shang)(shang)漲0.3%，同(tong)比上(shang)(shang)漲0.8%；PPI環(huan)比下降1.1%，同(tong)比下降4.3%。該怎(zen)么看這組數據(ju)？

春節(jie)快(kuai)來了(le)，年味也濃(nong)了(le)。

家住(zhu)河北(bei)秦皇島的(de)(de)(de)劉阿姨家里自制(zhi)了好多風(feng)干臘腸，有(you)廣(guang)味的(de)(de)(de)，有(you)川(chuan)味。廣(guang)味的(de)(de)(de)偏甜，吃(chi)起來口感好，但多吃(chi)會(hui)感覺油膩，而川(chuan)味的(de)(de)(de)……。

說正事，劉(liu)阿姨家里為什么要(yao)自制好多風干臘腸呢(ni)？

答案其實很(hen)簡單，豬(zhu)肉價格(ge)太便宜(yi)了。劉阿姨說(shuo)，現在一斤(jin)豬(zhu)肉價格(ge)才11塊錢，便宜(yi)的讓人覺得不(bu)做點兒臘腸都對(dui)不(bu)起這(zhe)個肉價了。

眾所周知(zhi)，在中國的CPI統計體系中，豬(zhu)肉價格(ge)占著舉足輕(qing)重的位置，直接影響著老百姓的餐桌安排(pai)。

劉(liu)阿姨(yi)還回憶并感慨說，2011那(nei)會兒，豬(zhu)(zhu)肉將(jiang)近20塊一斤(jin)，家里燉(dun)一次(ci)紅燒肉都(dou)要琢磨(mo)(mo)琢磨(mo)(mo)，四年下來，工(gong)資翻倍(bei)了，豬(zhu)(zhu)肉價(jia)格腰斬(zhan)了，為(wei)啥(sha)不多做點臘腸呢(ni)。

那時(shi)的(de)CPI是多(duo)少(shao)呢(ni)？2011年7月(yue)(yue)CPI同(tong)比上(shang)漲6.5%，是近79個月(yue)(yue)的(de)最高點，而上(shang)個月(yue)(yue)的(de)CPI今天(tian)（2月(yue)(yue)10日）國家統計局剛剛發布，數值只有0.8%。

中國上(shang)次月(yue)度CPI不(bu)足1%發生(sheng)在2009年(nian)11月(yue)，當時正(zheng)是金(jin)融危(wei)機對(dui)實體經(jing)濟增長侵蝕最(zui)為嚴重的時候，所以劉阿姨(yi)們，長點兒心吧，豬肉(rou)太便(bian)宜可不(bu)見(jian)得是好事。

聽聽央(yang)行首席經濟(ji)學家馬駿怎么說吧，“需要關注由(you)于CPI漲幅下降(jiang)而(er)導致的(de)通脹預(yu)期變化的(de)可(ke)能性(xing)。如果出現較(jiao)為普遍的(de)通縮(suo)預(yu)期，而(er)且(qie)這種預(yu)期開始產生抑制投資和推遲消(xiao)費的(de)影(ying)響(xiang)，則(ze)對(dui)經濟(ji)增長(chang)是不利的(de)。”

物價跌落至1%之下

2015年(nian)1月(yue)的(de)物價(jia)創下近62個(ge)(ge)月(yue)新低，并且也(ye)是這(zhe)么長(chang)時間以來首(shou)次跌回至1%以內。1月(yue)份CPI同(tong)比漲(zhang)幅(fu)比上月(yue)回落了0.7個(ge)(ge)百分點(dian)。分析其個(ge)(ge)中(zhong)原因(yin)后，筆者(zhe)發現(xian)，幾乎所有(you)因(yin)素(su)都指向一個(ge)(ge)字，跌。

今年冬天在(zai)北方的童鞋們是不(bu)是感(gan)受(shou)到格外暖和，不(bu)用(yong)裹著(zhu)厚(hou)厚(hou)羽絨服出門了，好吧(ba)，物(wu)價就(jiu)因此而下跌。

1月份全國(guo)平均氣(qi)溫較常年同(tong)(tong)期偏(pian)高1.9℃，受(shou)此影響鮮菜價(jia)格同(tong)(tong)比由(you)漲(zhang)轉降，從去年12月份上漲(zhang)7.2%變為(wei)今年1月份下降0.6%。此外(wai)，鮮果和水產品(pin)價(jia)格同(tong)(tong)比漲(zhang)幅也出現回落。這三類(lei)食品(pin)合計影響CPI漲(zhang)幅回落約0.43個百分點。

今年(nian)春節(jie)特(te)別(bie)晚，大(da)家還(huan)在(zai)苦苦等待回家過(guo)年(nian)啊，好(hao)吧，1月CPI也在(zai)等過(guo)年(nian)。

國家統計(ji)局人(ren)士分析，去年春節在1月份，部分商(shang)品和服(fu)(fu)務價格(ge)上漲(zhang)較多，抬高了今年1月份的對比(bi)(bi)(bi)基(ji)數，致使CPI同(tong)比(bi)(bi)(bi)漲(zhang)幅有所回(hui)落。如服(fu)(fu)務價格(ge)今年1月份同(tong)比(bi)(bi)(bi)漲(zhang)幅比(bi)(bi)(bi)上月回(hui)落0.5個百分點(dian)，影響CPI漲(zhang)幅回(hui)落約(yue)0.13個百分點(dian)。

昨天你加油了么？雖然(ran)成品油價(jia)格難(nan)得迎來一次上漲(zhang)，但按1月全月來看，受國際原油價(jia)格持續(xu)下(xia)跌影響，汽油和柴油價(jia)格同比降幅分(fen)別比上月擴大(da)7.1和7.3個百分(fen)點，導致CPI漲(zhang)幅回落約0.07個百分(fen)點。

上(shang)面三個因素(su)是共同導致(zhi)了1月(yue)(yue)CPI的(de)格(ge)外低迷，據測算，食(shi)品價格(ge)同比(bi)(bi)上(shang)漲1.1%，比(bi)(bi)上(shang)月(yue)(yue)回落1.8個百(bai)分點，影響CPI同比(bi)(bi)漲幅(fu)回落0.58個百(bai)分點，約占(zhan)CPI同比(bi)(bi)漲幅(fu)回落的(de)八成。

尤為值得(de)一提(ti)的是，今年豬(zhu)肉(rou)價格(ge)比去年低，豬(zhu)肉(rou)價格(ge)下降(jiang)5.3%，影響居民消(xiao)費價格(ge)總水平(ping)下降(jiang)約0.17個(ge)百分點(dian)。再次提(ti)醒(xing)劉阿姨，這可(ke)不(bu)見得(de)是好事，理由下面講(jiang)。

PPI同比大降4.3%

筆(bi)者(zhe)驗(yan)證了(le)自己的(de)猜想(xiang)，劉阿姨只知CPI，果然不(bu)知PPI，但是研究中國經濟(ji)的(de)學者(zhe)和機(ji)構(gou)們目(mu)前更加關注后者(zhe)。

1月PPI環比下降(jiang)1.1%，同比下降(jiang)4.3%。這一指(zhi)數已(yi)經連續35個月呈(cheng)現出負(fu)增長(chang)走勢，早已(yi)超過(guo)1997年(nian)亞洲金融危機時期，并且仍然在不斷刷新著(zhu)紀錄。

前(qian)述國(guo)家統計局(ju)人(ren)士(shi)分析稱，受(shou)國(guo)際油價(jia)(jia)和大宗(zong)原材料價(jia)(jia)格波動的影響，今年(nian)1月國(guo)內部分重要(yao)生產資料價(jia)(jia)格降幅加深。

石(shi)油加工(gong)，黑色金屬冶煉(lian)和(he)壓延加工(gong)，石(shi)油和(he)天然(ran)氣，化學原料和(he)化學制品制造四(si)個行(xing)業(ye)(ye)工(gong)業(ye)(ye)品出廠(chang)價(jia)格同(tong)比分(fen)(fen)別下降22.7%、11.5%、32.9%和(he)6.7%，分(fen)(fen)別影響本月工(gong)業(ye)(ye)生產者出廠(chang)價(jia)格總(zong)水平下降約0.9、0.9、0.5和(he)0.5個百(bai)分(fen)(fen)點，合計影響約2.8個百(bai)分(fen)(fen)點，占總(zong)降幅的(de)65%左右。

處(chu)于三期疊加期的(de)中國，CPI有與(yu)人(ren)工成本密切相(xiang)關的(de)服務(wu)類商品(pin)支撐，居民消費價(jia)格很難出現負(fu)增(zeng)長(chang)局面，但工業(ye)品(pin)價(jia)格的(de)持續通縮會侵蝕企業(ye)的(de)利潤率，并且直接降低企業(ye)的(de)投(tou)資意(yi)愿，久而久之，會使得實體(ti)經濟低迷，工人(ren)待遇也會受到影(ying)響。

接近(jin)決策(ce)層人士曾告訴記者，三(san)期(qi)疊加期(qi)，中國(guo)生產(chan)能力出現大量過剩，供(gong)大于求，引(yin)起了物價的下跌，尤其是工業制造業，包括房(fang)地產(chan)等領(ling)域(yu)，都出現了收縮，相應地出現了通(tong)縮的周期(qi)性(xing)問題(ti)。

這是一個轉型階段避(bi)不過(guo)的(de)問題，但前(qian)期刺(ci)激政策在2014年出(chu)現收縮(suo)，M2增速有所降(jiang)低，并且由于金融(rong)體系此(ci)前(qian)信貸擴張過(guo)快，導致出(chu)現了大量的(de)不良資(zi)產(chan)(chan)和(he)壞賬。受到波及的(de)不光(guang)有銀行，還有企業(ye)，地方債(zhai)務(wu)平臺(tai)、房地產(chan)(chan)等，由于去(qu)杠桿和(he)擠泡沫導致的(de)金融(rong)機構惜貸等也引起了信用緊(jin)縮(suo)。

并且(qie)，以油價(jia)為(wei)代表的大宗商(shang)品價(jia)格也十分不給(gei)力(li)的連連下跌，這又使得中國實(shi)體(ti)經濟存在輸入型通縮(suo)壓力(li)。

政策還要再添把柴

中國科學院研究員陳錫康上個月在一(yi)個經(jing)濟論壇上表示(shi)，目前中國央行應該將重心從防范金(jin)融風險轉向(xiang)應對低通脹和促進(jin)經(jing)濟增長。

G20與新(xin)興國(guo)家(jia)發(fa)展戰(zhan)略研究中(zhong)心主任張(zhang)其佐表示，通(tong)縮(suo)與通(tong)脹一(yi)樣(yang)，都會對經(jing)濟產(chan)生破壞力，甚至(zhi)有(you)過之無(wu)不及(ji)。好在我(wo)國(guo)當(dang)前通(tong)縮(suo)還是(shi)輕度(du)的(de)(de)，而且對前期(qi)高(gao)通(tong)脹和價(jia)格泡沫(mo)具(ju)有(you)一(yi)定的(de)(de)矯正性。形成通(tong)縮(suo)的(de)(de)原(yuan)因是(shi)多方面的(de)(de)，治(zhi)理通(tong)縮(suo)的(de)(de)政策措施應綜合考(kao)慮。

有觀點認為，物價和(he)貨(huo)幣政策之(zhi)間有直接(jie)聯(lian)系，目前貨(huo)幣政策偏緊是(shi)導致物價下行(xing)態勢持續(xu)的主因。

上周(zhou)，央行已經很給力的(de)普降(jiang)(jiang)存款(kuan)準(zhun)備金(jin)率(lv)。并且加大對(dui)(dui)小微企(qi)業(ye)、“三(san)農(nong)”以(yi)及(ji)重大水(shui)利工(gong)程建設的(de)支持力度，對(dui)(dui)小微企(qi)業(ye)貸款(kuan)占比(bi)達到(dao)定向降(jiang)(jiang)準(zhun)標準(zhun)的(de)城市商(shang)業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行、非縣域農(nong)村商(shang)業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行額(e)外降(jiang)(jiang)低(di)人(ren)民(min)幣(bi)存款(kuan)準(zhun)備金(jin)率(lv)0.5個(ge)百(bai)分點，對(dui)(dui)中國農(nong)業(ye)發展銀(yin)(yin)(yin)行額(e)外降(jiang)(jiang)低(di)人(ren)民(min)幣(bi)存款(kuan)準(zhun)備金(jin)率(lv)4個(ge)百(bai)分點。

招(zhao)商銀行報告稱(cheng)，從對沖流動性萎縮的角度而言，此次(ci)降準(zhun)的環(huan)境與前兩輪已經大不(bu)相(xiang)同，效(xiao)能并不(bu)會特(te)別明顯。如何降低(di)企(qi)業的融資成本將(jiang)(jiang)是央行下一(yi)階段施(shi)政(zheng)的重點(dian)，在(zai)全面降準(zhun)+定向寬松的基礎上(shang)(shang)，進一(yi)步(bu)降息(xi)(xi)只是時間問題(ti)，預期(qi)節后降息(xi)(xi)的步(bu)伐將(jiang)(jiang)會跟上(shang)(shang)，且大概率是對稱(cheng)降息(xi)(xi)。

對比政策(ce)歷史，上(shang)次(ci)物(wu)價(jia)跌至(zhi)1%之下時的(de)2009年，國家推(tui)出大規模(mo)刺(ci)激政策(ce)，并很快(kuai)扭(niu)轉了物(wu)價(jia)通縮局面，但其后續(xu)影響(xiang)也顯而(er)易見。

央(yang)行首(shou)席經(jing)濟(ji)學家(jia)馬駿明(ming)確告訴記者(zhe)，上周降(jiang)準恰恰是(shi)(shi)為(wei)了保持貨(huo)幣政策的中(zhong)性(xing)或穩健(jian)性(xing)，而(er)不是(shi)(shi)要搞大規(gui)模刺激、大水(shui)漫灌(guan)。另外，此次降(jiang)準的一個重要方(fang)面(mian)是(shi)(shi)對農發行和符合條件的城商(shang)行、農商(shang)行定(ding)向降(jiang)準，體現了金融(rong)政策對支持結構調整的高度重視。

張(zhang)其(qi)佐說，歸根結底(di)，堅定地全面深化(hua)改革(ge)是(shi)克服當前困難(nan)的(de)(de)要(yao)點，改革(ge)是(shi)殺手(shou)锏。沒有改革(ge)，都(dou)是(shi)空話。他認為(wei)，雖然(ran)當前改革(ge)的(de)(de)力度已(yi)經很(hen)大(da)了，但(dan)過去積累的(de)(de)問題太(tai)多(duo)，難(nan)度太(tai)大(da)，所以就顯得非常迫(po)切，很(hen)多(duo)改革(ge)都(dou)需(xu)要(yao)破冰。