利好新聞： 上漲途中休整中期趨勢未改 周K線結束八連陽后，上證綜指周線連拉兩根中陰線，市場重新回歸增量資金主導的行情中。上周央行出臺降低存款準備金率，但并沒有改變大盤近期疲弱的走勢。上漲行情就此結束了嗎？我們認為，目前的調整只是上漲途中的一次休整，調整目標在2800點至3000點，一旦結束調整將重新回到上漲浪之中，未來市場機會仍然在國企藍籌板塊中。 貨幣政策寬松可期 今年宏觀經濟數據并不理想。1月中國官方制造業PMI兩年來首次跌破50，降至49.8%。自2005年至今，除2009年1月該值為45.3，低于50之外，其余年份1月制造業PMI均在50以上。雖然去年四季度以來，穩增長措施頻出，但未改變制造業整體頹勢，新訂單指數持續滑落，已逼近收縮區域。這表明經濟依然疲弱無力，而穩增長依然是2015年首要政策目標，貨幣政策正式進入寬松階段，降息降準周期已經開啟。 在釋放流動性方面，央行1月公開市場凈投放貨幣只有1050億元，相對于前次貨幣政策寬松的同期（如2012年）明顯縮量；而在利率方面，受人民幣貶值導致外匯占款減少、節前資金緊張等因素影響，也有所上升。其中，7天期回購利率從1月末的3.8%回升至2月6日的4.3%，但央行的逆回購利率仍保持了年初以來的穩定，7天維持在3.85%，28天則高至4.8%，似乎并沒有在利率走高的時候引導市場資金利率下行的意圖。這都反映了央行貨幣政策偏謹慎的操作風格，無意向市場釋放更多寬松信號，這毫無疑問讓市場感到失望，也影響了投資人做多的情緒。 流動性充裕節前資金面好于去年同期 在經過MLF、SLO、逆回購、多省市進行地方國庫現金招標等花樣繁多的結構性“放水”舉措之后，2月4日晚央行推出了全面降準加定向降準的手段。至此，自去年11月下旬的降息至上周的降準，已將量價兩方面的主要政策手段全部補齊。分析人士指出，去年四季度資本和金融項目巨額逆差反映出的資本外流狀況將給資金面帶來一定影響，但在央行仍可能繼續適時、適度、堅決維穩的背景下，市場流動性整體仍將大概率維持整體充裕。 節前資金面顯著好于去年同期 上周下半周以來，隨著降準的利好效應持續發酵，銀行間市場資金供給不改充裕。盡管本周A股市場即將面臨又一輪新股密集申購、預計將凍結超過2萬億元資金，但在央行的保駕護航下，近幾個交易日銀行間流動性整體趨暖，資金面形勢要好于2014年同期。 來自WIND的數據顯示，上周央行降準之后的兩個交易日（上周四及上周五），銀行間資金價格整體水平明顯下滑。其中主流7天期質押式回購加權平均利率（存款類機構，下同）由降準前的4.55%一線降至上周五的4.35%一線；主流隔夜質押式回購加權平均利率則自降準前的2.95%左右，跌至上周五的2.80%下方。而歷年來最受春節長假時點因素影響的1個月期質押式回購利率，由降準前的5.85%附近跌至上周五的5.35%一線，下滑幅度更為明顯。而與去年同期相比，在銀行間市場各期限資金利率整體明顯低于2014年春節前夕的同時，當前1個月期質押式回購利率更要好于去年同期。2014年春節假期兩周前，1個月期限的質押式回購利率曾連續多個交易日運行在7%以上的高位水平。 新三板做市交易跨入“億元時代” 相對于上周主板市場的低迷不振，新三板市場在上周表現得格外活躍，兩個市場間形成了一定程度的“蹺蹺板”效應。上周新三板市場的總體成交金額每天均維持在2億3千萬至2億5千萬元之間，其中做市轉讓的成交金額連續一周均維持在1億至1億4千萬元之間。這標志著做市交易已經跨入了億元時代，站上了新臺階，每日做市轉讓成交金額突破億元并與協議交易平分天下也成為了新三板一種新的常態。 做市交易上新臺階 上周新三板市場日均成交金額為2億3674萬元，其中做市交易的日均成交金額已經達到1億1124萬元。上周共有波斯科技、成都廣達、佳力科技、蘇軸股份、新達通、瑞杰塑料、海源達等七家企業新加入做市隊列。截至上周五，目前做市轉讓總計掛牌公司家數已經達到153家，流通股本34.87億股。新三板總計掛牌公司為1893家，總計流通股本287.98億股。目前做市交易如此活躍的交投，每天上億元的交易額，這在半年前做市制度剛推出時，是根本無法預計和想象的。 上周做市轉讓成交金額排名前五的股票，分別是先臨三維、中科國信、沃捷傳媒、億童文教、伯朗特，周成交額分別是：7216萬元、4753萬元、3627萬元、3363萬元、2052萬元。先臨三維是一家專注于3D打印方面的科技型創新企業，公司產品符合工業4.0的發展方向。中科國信公司業務涉及軍工行業，并獲得軍工保密資格。沃捷傳媒屬于文化傳媒領域，為客戶提供戶外廣告傳播的整體解決方案和一站式服務。 國企改革仍在政策風口 作為國資國企改革領頭羊，上海市國資國企改革將有重大進展。有消息稱，上海國資流動平臺投資決策委員會已經成立并召開了第一次會議，相關資本流動項目已上報國務院國資委和證監會。此外，近期“四項改革”試點企業之一的中國醫藥集團試點方案已經率先獲批，標志著央企改革試點已經進入實質性推進階段。另外，其他5家央企試點改革方案有望陸續獲批并進入實施階段。國企改革仍在政策風口上，相關主題投資料受關注。 國企改革仍在政策風口 國資國企改革領頭羊，上海市國資國企改革再傳大動作。2月6日，上海市國資委召開2015年上海國資國企工作會議，上海市副市長周波強調，2015年要繼續推進企業集團整體上市或核心業務資產上市，啟動國資流動平臺運轉。同時，聚焦建設具有全球影響力的科技創新中心主線，圍繞價值鏈布局產業鏈，圍繞創新鏈配置資源鏈，吸引人才、留住人才、激勵人才，努力實現改革轉制、創新轉型雙輪驅動，推動國資國企改革發展再上新臺階。 在2013年年底，上海發布《關于進一步深化上海國資促進企業發展的意見》以后，國資國企改革取得了不菲成績，2014年上海市堅持以國資改革帶動國企發展為核心，完成國際集團、國盛集團兩個國資流動平臺組建，推進綠地集團、現代設計、上海城建等3家企業整體上市，出臺24個配套政策和實施細則，實施“4個一批”共80余個改革重組項目，聚焦優化國資布局、企業分類監管、任期契約管理、企業科技創新、激勵約束機制等五個重點領域的改革發展，完成24家企業集團任期目標簽約，形成國有企業科技創新“四個一”目標，國資在戰略性新興產業等4大領域的集中度提高到67%。 63份年報本周見“公婆”12只凈利潤翻番股有望掀業績浪 據《證券日報》市場研究中心數據顯示，本周共有63家公司將披露2014年年報，披露家數不僅較上周19家大幅增長，同時也多于此前披露的2014年年報數總和——截至上周六兩市累計披露2014年年報共48份。 對此，分析人士表示，隨著年報披露家數的增多，市場將對上市公司2014年業績情況給予更多關注。具體來看，首先，近期市場持續震蕩調整，作為判斷公司基本面、景氣度的重要指標，良好的業績將有效增強公司股票在震蕩行情中的防御屬性，且這些績優股有望在接下來的反彈行情中搶得先機；其次，2014年是傳媒、計算機等新興產業的重要業績兌現年，上述行業中上市公司能否達到業績預期，決定公司股票2015年的上行空間，同時也在一定程度上左右著市場熱點輪動的方向。 具體來看，本周擬披露的63家公司中共有54家已披露2014年年報業績預告，其中35家公司業績預喜，從業績預告類型來看，共包括16家預增、13家略增、2家續盈、4家扭虧。 值得一提的是，上述公司業績預告亮點頻出，共有12家公司2014年有望實現凈利潤翻番，分別為東方財富（3399%）、海瀾之家（1600%）、廣東明珠（350%）、浙江廣廈（295%）、海隆軟件（280%）、凱迪電力（270%）、安信信托（260%）、上海萊士（260%）、剛泰控股（206%）、北京文化（156%）、羅牛山（116.48%）、博深工具（110%），此外，年報業績有望實現扭虧的4家公司分別為天茂集團、貴糖股份、明家科技、*ST精功。對此，有分析人士表示，隨著眾多績優股年報披露在即，市場也有望重新喚起此前“曇花一現”的年報業績浪行情。 看好春運航空股一季報業績或數倍增長 上周，投資銀行業與經紀業、人壽保險、綜合金融服務、航空、港口、鐵路運輸、無線電訊服務、家具及裝飾、水運、航天與國防居前十。其中，家具及裝飾排名為第8，是躋身前十名的新晉者。 航空行業連續一個月穩居第四。民航局預計2015年春運期間，全國民航客運量預計將達4752萬人次，同比增長8%。國金證券表示，重申航空股供需反轉+低油價+票價改革+估值的邏輯。預計2015年、2016年內生需求增速在10%左右，隨著航空出行不斷大眾化、未來需求彈性將提高，“新常態”下，需求增速將保持在10%以上。供給方面，2015年、2016年全行業運力增速分別為11%和9.5%，“十三五”增速降至9%。2015年供需改善，2016年供需將反轉，2017~2020年年均需求增速將超過供給增速0.5%~1%，客座率和票價不斷回升。配合低油價，盈利也將筑底反轉。用絕對PB、相對PB、ROE結合資本成本三種估值方法，得到的航空股股價較現價分別有60%，70%和50%以上的空間，因此航空股估值修復仍將繼續，上看50%空間。短期來看，2015年一季報航空股業績將出現數倍增長，春運后一季報前或是股價表現良機，首推對油價下跌彈性較大的南航和國航。 28省市全力推進“一帶一路”規劃 “一帶一路”概念股曾幾度在A股市場掀起波瀾，近日其再傳政策利好。 據悉，國家層面的“一帶一路”規劃已經獲批，或于全國兩會后正式出臺。規劃包含基建、貿易、產業轉移等多項內容。一條由自貿區作為貿易橋頭堡、“一帶一路”作為資本牽引、地方混改激發內在活力的2015版改革路徑已經出爐。 事實上，盡管國家暫未正式出臺“一帶一路”具體規劃，但地方政府已將對接國家戰略規劃列為2015年的工作重點。這從近期地方兩會議案討論重點中便可看出端倪。業內人士指出，目前已召開地方兩會的28個省市中，大多數省份都對“一帶一路”進行了規劃和推進。 那么，作為我國的重要戰略，“一帶一路”對A股市場的影響究竟有多大？有分析人士曾比喻：如果說“一帶一路”是中國一路帶著其他國家的小伙伴玩，那么A股市場上就是“一帶一路”帶著大盤指數玩。當“一帶一路”這個嶄新的全球化戰略開始落實之后，A股市場將進入“中國創造”和“中國制造”比翼齊飛的系統性行情階段。受益于“一帶一路”大戰略的系統性行情將可能延續3年至5年，是慢牛長牛。 相對于2014年“一帶一路”概念股的全線飆漲，進入2015年，相關概念股出現明顯的調整跡象，但由于市場對兩會加速“一帶一路”的推進期待值頗高，機構普遍認為回調帶來配置機會。 利空消息： 擴容恰逢縮杠桿股指考驗3000點 2014年，滬深股市榮膺世界表現最佳稱號。但在2015年1月，卻又成為世界表現最差的股市，最近連續兩個星期的周跌幅超過了4%。曾經十分火爆的市場，轉眼就降溫了。 特別是上周，央行宣布全面與結構性相結合的降準方案，被普遍認為是一大利好，但實際情況則是大盤高開低走，一路下行。到上周末，股指已經跌破3100點。同時，日均成交量也有較大減少，逼近5000億元。 本輪下跌主因： 供求失衡 對于近期股市的下跌，原因可以找出很多，如實體經濟依然疲弱、人民幣連續貶值、前期上漲太多、有大量獲利盤有待消化、上市公司“黑天鵝”事件不斷、個股風險加大等等。不過，這些因素在去年年底的時候不是已經存在，就是初見端倪，投資者對此不會沒有預期，當不至于引發一波大調整。應該說，當股市在沒有基本面支撐的背景下亢奮大漲時，其實就留下調整伏筆。較大幅度的下跌在當下出現，最主要的因素還是供求失衡。 眾所周知，這波行情的特點是資金加杠桿。但今年以來，監管部門在規范雙融等業務方面動作不斷，客觀上給人們一個收縮杠桿的印象。 1月進出口總值同比下降10.8% 海關總署8日數據顯示，2015年1月，我國進出口總值2.09萬億元，同比下降10.8%。其中，出口1.23萬億元，同比下降3.2%，近10個月來首次下降；進口0.86萬億元，同比下降19.7%，創2009年6月以來最低增速；貿易順差3669億元，擴大87.5%，創歷史新高。海關總署表示，自2015年1月起，全面發布以人民幣計價的海關統計數據。這意味著，未來海關統計數據不再以美元計價。 業內人士認為，進出口弱勢開局，顯示今年外貿發展的國內外環境依然復雜嚴峻。隨著對外貿易進入“新常態”，要處理好適應中高速增長和防止外貿“失速”的關系，盡快培育外貿競爭新優勢，做到外貿調速不減勢、量增質更優。 進口量價齊跌 1月我國對美國、東盟出口增長，對歐盟、日本出口下降；進口方面均為下降。1月，我對美國出口2161.6億元，增長4.9%；對東盟出口1679.9億元，增長15.6%；對歐盟出口2071.3億元，下降4.4%；對日本出口732.7億元，下降20.4%。 隨著外需總體回暖以及各項穩定外貿舉措逐漸發揮效應，去年下半年以來，我國出口表現總體穩健，進口則受國際大宗商品價格大幅下跌影響，自去年１１月起連續出現負增長。 本周解禁市值環比增加160% 根據滬深交易所的安排，本周兩市共有19家公司的解禁股上市流通，解禁股數共計19.68億股，其中，滬市2.55億股，深市17.14億股。以2月6日收盤價為標準計算的市值為192.68億元，其中，滬市5家公司為45.46億元，深市14家公司為147.22億元。 深市14家公司中，森源電氣、三五互聯、華錄百納共3家公司的解禁股份是首發原股東限售股份，冀東水泥、河北鋼鐵共2家公司的解禁股份是定向增發限售股份，恒立實業、東方能源共2家公司的解禁股份是股改限售股份，金螳螂、云投生態共2家公司的解禁股份是追加承諾限售股份，遠光軟件、榮盛發展、澳洋順昌、榮之聯、中威電子共5家公司的解禁股份是股權激勵一般股份。 其中，森源電氣的限售股將于2月11日解禁，解禁數量為1.20億股，按照2月6日的收盤價36.01元計算的解禁市值為43.28億元，是本周深市解禁市值最多的公司，占到了本周深市解禁總額的29.40%，解禁壓力分散。其也是解禁股數占解禁前流通A股比例最高的公司，高達58.76%。河北鋼鐵是深市周內解禁股數最多的公司，多達12.66億股。解禁市值排第二、三名的公司分別為河北鋼鐵和華錄百納，解禁市值分別為41.02億元、28.85億元。