光環新網:行業拐點的整合者 轉型云計算的革命者

研究機構：國金證券 分析師：張帥 撰寫日期：2014-12-16

投資邏輯

IDC行業面臨兩大變局,抓住機遇者將有望成為中國的Rackspace:

IDC行業整合,集中化大勢所趨:中國IDC行業市場一直不夠規范,大量落后產能依托出口帶寬資源生存,擾亂市場價格體系。隨著互聯網客戶集中化、單體客戶規模化、需求正規化以及云計算的發展,擁有自有機房、規模較大的IDC運營商將勝出,行業集中化的拐點已經出現。

云計算迅猛發展,補足短板成就中國Rackspace: 中國:云計算在2014年進入加速期,表現為國內云計算企業四大陣營(互聯網企業、專業云計算企業、IT企業和IDC企業)加速布局、政府采購機制轉換引導云計算需求、國外巨頭紛紛搶灘。我們認為光環新網有望打造中國版的Rackspace。

光環新網具備三大優勢,有望脫穎而出:

上市公司整合平臺稀缺性:目前在國內外證券市場上市的國內IDC企業一共有5家,而全國第三方IDC企業共有數十家。無論是當前的傳統IDC還是未來的云計算IAAS服務,都是資金密集型業務,上市公司融資、資本整合的平臺作用將成為不可或缺的稀缺性資源;

公司雖小,體系俱全:光環新網擁有完整的基礎設施體系,除機房外,還有北京城區環網以及較為豐富的出口帶寬資源。同時公司業務遍及企業寬帶接入和IDC各項業務,積累的多年服務經驗成為公司未來轉型云計算的雄厚支撐;

占據一線城市稀缺資源:北京從2013年開始停止審批新的IDC用地申請,我們考慮到節能減排,目前IDC供需兩方面集中的一線城市都將停止審批,而公司于今年在上海通過收購獲得重要土地資源,將成為發展的重要支撐。

投資建議

我們認為IDC行業將加速走向集中,并加速云計算轉型,而公司兼具三大優勢,面臨行業、公司兩大拐點,可長期看好。我們預計公司2014~2016年EPS分別為0.958元、1.131元和2.483元。

估值

我們給予公司2016年30倍EPS,目標價74.49元。

風險

擴產、整合不達預期。