魯信創投：減持無損公司上升通道

研究機構：光大證券   日期：2014-12-31

◆事件：

公司公告，2014 年12 月30 日，公司接到魯信集團的通知，2014 年12月4日至2014年12月29 日，減持公司無限售條件流通股股份7,734,422股，占公司總股本的1.04%。減持前，魯信集團持有公司總股本的69.88%，本次減持后，魯信集團持有公司總股本的68.84%。

◆點評：

近期公司股價漲幅較大，魯信集團出于現金流的考慮，減持一部分股票套現，未來進一步減持的空間已不大，魯信集團12 月2 日至12 月3 日減持0.14 億股，占股本1.89%，本次減持1.04%，合計達2.93%，上交所規定，上市公司股東預計未來6 個月內減持的股份，可能達到或超過股本5%的，應當在首次減持前3 個交易日通知上市公司并預先披露其減持計劃。

股東未披露減持計劃的，任意連續6 個月內減持股份不得達到或超過上市公司已發行股份的5%。魯信集團未來5 個月進一步減持空間不足2.07%，因此未來減持壓力對股價的影響有限。

研報對公司的推薦邏輯不變，一是公司手中項目的價值和公司未來持續投資項目的價值，這一塊如果采用樂觀假設，最終的估值結果會達到200億以上。

二是創投類公司會持續受到政策利好的推動，無論是IPO 注冊制的加速、新三板擴容、新三板做市商的擴展、并購市場的持續火熱，這些退出渠道的任何刺激性政策的出臺，或是好的運行數據的披露，都會引致市場對創投類公司的關注。

◆投資建議

預測公司2014、2015、2016EPS 分別為0.53 元、0.63 元、0.85 元，P/E 分別為53 倍、44 倍、33 倍。

未來公司將主要受益于退出渠道政策的利好，維持“買入”評級。

◆風險提示：

項目成功實現退出的節奏慢于預期。

已投資項目失敗概率提升。