達安基因:基因檢測和醫院投資步入大發展元年 多輪驅動步入新時代

研究機構：光大證券 分析師：江維娜 撰寫日期：2015-01-21

事件:近期,公司的無創產前篩查的基因檢測產品獲批,我們看好公司相關業務的成長。

基因檢測NIPT 業務2015 年迎來爆發期,達安基因占得先機。

過去幾年,公司的基因檢測業務處于培育期。2014 年,國家對基因檢測政策進行調整,先叫停后有序放開。2014 年11 月5 日,達安基因申請的胎兒染色體非整倍體21 三體、18 三體和13 三體檢測試劑盒,以及基因測序儀兩個產品正式獲得醫療器械注冊證。由于獲批時間接近年末,2014年基因檢測業務的收入未得到釋放,全年基因檢測業務規模為百萬級。

2015 年1 月,衛計委公布了無創產前檢查(NIPT)的試點醫院名單,共有109 家醫院入選,我們認為,這大大加速了基因檢測尤其是二代測序技術從2015 年開始的爆發。由于目前在國內,NIPT 相關基因檢測產品獲批的只有華大基因和達安基因,我們認為公司占得了先機,有望自2015 年開始,優先分享基因檢測的大蛋糕。

臨床檢驗中心實現扭虧為盈,醫院合作、社區布局等工作全面開花。

達安基因在全國有8 個臨床檢驗中心,過去幾年由于尚處于布局和投入期,整體盈利狀況不佳。我們預計,2014 公司的臨床檢驗中心整體上實現了扭虧為盈。自2015 年開始,臨床檢驗中心有望逐步為公司貢獻利潤。

同時,臨檢中心還加快改革步伐。(1)與大型醫院共建實驗室:在臨檢中心的城市,積極與大型醫院加強合作,為醫院提供檢測標準、方法、試劑和標本等,并為基因檢測業務的爆發打下基礎。(2)平臺下沉至社區:在廣州荔灣區的社區醫院開展了試點工作,協助社區醫院搭建標準化的檢驗平臺。平臺的下沉,有助于公司完成對基層的覆蓋,擴大臨床檢驗的受眾群體并提高其對基因檢測等技術的認知度,加速提高公司的市場占有率。

中大醫投項目運作進入正軌,2015 年迎來大發展元年。

達安基因的大股東中山大學旗下醫療資源豐富,擁有8 家直屬三甲醫院及8 家非直屬三甲醫院,在醫院管理和建設上有著豐富的經驗。而達安基因是中山大學下屬的唯一一家上市平臺,擁有資本運作的優勢。2014 年4 月,達安基因與大股東共同投資設立中山大學醫院投資管理集團有限公司,出資399.80 萬元人民幣,占注冊資本的19.99%。

2014 年,由于醫投項目的工作處于起步階段,重大項目的推進較為緩慢。隨著前期工作在2014 年布局逐步完善,我們認為醫投公司在2015 年進入正軌,有望在的大的醫投項目上實現突破,并借助上市公司資本平臺的優勢,逐步做大醫院投資管理集團。

傳統PCR 業務穩步增長,為公司業績提供保障。

公司的傳統業務集中在母公司的PCR 平臺上,公司是國內核酸診斷試劑市場的龍頭企業,其核酸診斷類產品主要用于乙肝、丙肝病毒及結核桿菌的檢測,在國內的市場份額超過50%。過去幾年,傳統PCR 業務是公司發展的基石。2014 年,我們預計傳統PCR 業務的增長率仍超20%,未來三年仍有望維持在該增速的水平。