每經編輯｜每經記(ji)者 鄭步(bu)春    

每經記者 鄭步春

本周四A股(gu)續跌，滬綜指(zhi)跌1.31%至(zhi)3262.3點(dian)，深綜指(zhi)跌0.62%至(zhi)1529.38點(dian)，中(zhong)小板、創業板跌幅相似。盤面看，金融(rong)等(deng)權重股(gu)依然(ran)承壓，部分(fen)反映了市場對資金面的憂慮。

影響市場最大(da)因素(su)無疑(yi)是“證(zheng)監(jian)會將(jiang)進行(xing)第二(er)輪兩融(rong)檢(jian)查“消(xiao)息(xi)。雖然證(zheng)監(jian)會已及時稱“不宜(yi)過分解(jie)讀”，但股市仍未能(neng)免于下(xia)跌。想必投(tou)資者對“1·19”慘跌記(ji)憶深刻，有些后怕也很(hen)正(zheng)常。

在(zai)1月19日(ri)兩融(rong)(rong)規(gui)則趨于嚴厲(li)后，兩融(rong)(rong)余額先短(duan)暫回(hui)落但很快就回(hui)升，這說明(ming)“新(xin)開兩融(rong)(rong)賬戶受限(xian)于50萬元的門檻”對兩融(rong)(rong)總(zong)規(gui)模影響有限(xian)。筆者相(xiang)信(xin)，在(zai)券商兩融(rong)(rong)資金(jin)原本就捉(zhuo)襟見肘時(shi)，兩融(rong)(rong)門檻其(qi)實沒有實質性利空。

投資者也許不必太過看重管理層監(jian)管活動，筆者懷疑(yi)越是監(jian)管，其(qi)實便越可預(yu)期(qi)降息或降準。

美聯儲今年加(jia)息是大概率事件，歐(ou)央(yang)行卻大舉寬松，這在(zai)(zai)一(yi)定程(cheng)度上(shang)已挑起了非美貨幣(bi)(bi)間的(de)(de)貨幣(bi)(bi)戰(zhan)。最近世界上(shang)有許多央(yang)行突擊性降息，顯然是與上(shang)述兩(liang)事相關的(de)(de)——一(yi)方(fang)面(mian)有與歐(ou)元(yuan)打(da)匯(hui)率戰(zhan)因素，一(yi)方(fang)面(mian)是想(xiang)搶(qiang)在(zai)(zai)美聯儲加(jia)息前動手 （在(zai)(zai)美聯儲加(jia)息時才(cai)降息更(geng)有可能引發資本外逃）。

最近人民(min)幣(bi)名義(yi)上(shang)有(you)貶值(zhi)(zhi)壓(ya)力，但實際上(shang)對(dui)非美元(yuan)幣(bi)種只有(you)升值(zhi)(zhi)壓(ya)力，這將影響我(wo)(wo)國對(dui)除美國之外(wai)(wai)地區(qu)的(de)出口(kou)。因此，目前我(wo)(wo)國降(jiang)(jiang)息或(huo)降(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)壓(ya)力其實已(yi)稍(shao)高(gao)于之前。目前暫妨礙我(wo)(wo)們降(jiang)(jiang)息或(huo)降(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)的(de)因素除了擔(dan)心(xin)股市(shi)過(guo)熱外(wai)(wai)，另有(you)擔(dan)心(xin)加重(zhong)人民(min)幣(bi)對(dui)美元(yuan)的(de)貶值(zhi)(zhi)壓(ya)力，然而我(wo)(wo)國利率是顯著(zhu)高(gao)于絕大(da)多(duo)數主要國家的(de)，存準(zhun)(zhun)率更高(gao)，故(gu)央行降(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)或(huo)降(jiang)(jiang)息的(de)機會(hui)仍較大(da)。

有(you)人(ren)認為降(jiang)息(xi)(xi)會減少與(yu)美元間利差(cha)，誘(you)發資(zi)(zi)金外逃，筆者卻認為不(bu)(bu)能完全這么看，因(yin)如果不(bu)(bu)通過降(jiang)息(xi)(xi)、降(jiang)準來提振經(jing)濟(ji)，光憑這點利差(cha)更難留(liu)住(zhu)(zhu)外資(zi)(zi)。比如說，俄羅斯、巴西那(nei)種(zhong)高(gao)利率(lv)未(wei)必(bi)就(jiu)能留(liu)住(zhu)(zhu)外資(zi)(zi)；日元、瑞郎那(nei)種(zhong)低利率(lv)未(wei)必(bi)就(jiu)不(bu)(bu)能留(liu)住(zhu)(zhu)外資(zi)(zi)。全球資(zi)(zi)金流(liu)動及匯市原理是非常復(fu)雜(za)的，很難片面地(di)理解(jie)，因(yin)此考(kao)慮(lv)宏觀(guan)政策(ce)時應(ying)有(you)全局(ju)觀(guan)念。

大盤另一壓(ya)力是(shi)市場(chang)有傳言稱下一批約20家新(xin)股(gu)將于(yu)下周啟動。由(you)于(yu)最近幾個(ge)月來每遇新(xin)股(gu)發行(xing)大盤多(duo)半有階段(duan)性(xing)回(hui)調，故(gu)一部(bu)分投資者(zhe)已習(xi)慣(guan)于(yu)在新(xin)股(gu)發行(xing)期間先行(xing)回(hui)避(bi)，所以(yi)就(jiu)增加了股(gu)市賣(mai)壓(ya)。

后市(shi)(shi)方面，個(ge)人相信大(da)盤(pan)仍將震蕩盤(pan)整，出現較大(da)跌幅機(ji)會比較有限，投(tou)資者(zhe)大(da)可不必無端(duan)慌張(zhang)。操(cao)作方面，考慮(lv)到期(qi)權(quan)將于下(xia)月9日推出，近期(qi)投(tou)資者(zhe)對權(quan)重股(gu)中的50成分股(gu)可稍加關注，特別是有望率先推個(ge)股(gu)期(qi)權(quan)的品種(zhong)。至(zhi)于其(qi)他權(quan)重股(gu)，暫時可忽(hu)視，因畢(bi)竟近期(qi)市(shi)(shi)場多頭有些氣餒，恐怕買入(ru)意愿(yuan)暫時不足。

當成(cheng)交(jiao)有限時，顯(xian)然(ran)應更側重于小(xiao)票(piao)或成(cheng)長(chang)股(gu)。在小(xiao)票(piao)品(pin)種方面，一般應注(zhu)意(yi)年(nian)報因素。此(ci)外，可能還要回避(bi)些有惡意(yi)高送轉嫌(xian)疑的公司。