早(zao)盤兩(liang)市(shi)明顯(xian)低(di)開，滬指跌破3300點。券商(shang)板(ban)(ban)塊(kuai)相(xiang)關個(ge)(ge)股(gu)表現低(di)迷，截(jie)至發稿時，該(gai)板(ban)(ban)塊(kuai)平均下(xia)跌1.94%，位居兩(liang)市(shi)各概念板(ban)(ban)塊(kuai)跌幅前列。個(ge)(ge)股(gu)方面(mian)，國元證券跌逾3%，其(qi)余(yu)個(ge)(ge)股(gu)均現下(xia)挫。

消息面上，昨日市場有傳(chuan)聞稱，監(jian)管(guan)層將(jiang)自2月起(qi)，對券(quan)商融(rong)資融(rong)券(quan)業務啟動(dong)“第二波(bo)”現場檢(jian)(jian)查工作，檢(jian)(jian)查涉及(ji)46家證(zheng)券(quan)公司(si)。

事件(jian)發酵之后，證監會回應表示：近(jin)期將對46家公司融資(zi)類(lei)業務(wu)開展現場檢查(cha)，屬日常監管工作(zuo)，不宜過分解(jie)讀(du)。

對(dui)此(ci)，華泰證券(quan)非(fei)銀團隊認為，此(ci)次46家(jia)抽查對(dui)象主要是中小券(quan)商(shang)，中小券(quan)商(shang)兩融份額(e)較低，預計這次檢查對(dui)象的(de)份額(e)不(bu)足30%，因此(ci)，不(bu)必(bi)草木皆兵。

華(hua)泰證(zheng)券為證(zheng)監(jian)(jian)會更為嫻熟的(de)監(jian)(jian)管(guan)藝術點贊(zan)。華(hua)泰表示(shi)，上次(ci)檢查(cha)結果(guo)的(de)處(chu)理(li)方式令(ling)其備(bei)受壓力(li)，這一次(ci)快速回應，表明監(jian)(jian)管(guan)層亦不(bu)希(xi)望(wang)股市出現大幅波動。我(wo)們判斷，這次(ci)檢查(cha)結果(guo)的(de)處(chu)理(li)方式亦將更為溫和。

華泰證券(quan)再次(ci)強調，本次(ci)檢(jian)查(cha)是(shi)日常監(jian)管，如(ru)果(guo)出現大幅波動，則是(shi)買入機會(hui)。

以下為研報全文：

證(zheng)監會(hui)(hui)緊急回應，檢查兩融是日常監管。事件發酵之后，證(zheng)監會(hui)(hui)透過新華社表示：近期將對46家公(gong)司融資類業(ye)務開(kai)展現場檢查，屬日常監管工作(zuo)，不(bu)宜過分解讀。

經(jing)我們溝通確認，這次(ci)檢查(cha)對象(xiang)主要是(shi)中小券商(shang)。1月16日，證監會曾向(xiang)市(shi)場(chang)通報對45家(jia)券商(shang)融資類(lei)業務(wu)現場(chang)檢查(cha)情況(kuang)。處罰(fa)對象(xiang)顯示，上述(shu)45家(jia)券商(shang)主要為大中型券商(shang)，尤(you)其是(shi)市(shi)場(chang)耳熟能詳(xiang)的龍頭，以致市(shi)場(chang)情緒出現極度恐慌(huang)。而這次(ci)的46家(jia)被查(cha)對象(xiang)，主要是(shi)中小券商(shang)。

中小券商(shang)兩(liang)融份額(e)(e)較低，不必(bi)草木皆兵。兩(liang)融份額(e)(e)市(shi)場(chang)集中度極高，其道理很淺顯，大中型(xing)券商(shang)尤(you)其是上市(shi)券商(shang)擁有資本和客(ke)戶優勢，兩(liang)融業務能快速做大。數據顯示，截至2014年12月31日，91家券商(shang)按兩(liang)融規(gui)(gui)模排序，前45家券商(shang)份額(e)(e)達91%，而后(hou)46家占(zhan)比僅9%。盡管我們無(wu)法確認這(zhe)(zhe)次(ci)被查(cha)46家券商(shang)的(de)名錄，也知道證(zheng)監會并非(fei)一定按規(gui)(gui)模分(fen)批次(ci)，但(dan)我們判斷這(zhe)(zhe)次(ci)檢查(cha)對象的(de)份額(e)(e)不足30%。

為證(zheng)監(jian)會(hui)更為嫻(xian)熟的(de)監(jian)管藝(yi)術(shu)點(dian)贊。上次檢(jian)查結(jie)果(guo)的(de)處理方式令其備受壓力，這一(yi)次快(kuai)速回(hui)應(ying)，表明監(jian)管層亦不希望股市出現大幅波動(dong)。我們判斷，這次檢(jian)查結(jie)果(guo)的(de)處理方式亦將更為溫和(he)。

再次強(qiang)調，本次檢(jian)查(cha)是(shi)(shi)日常(chang)監(jian)管，如(ru)果出現(xian)大幅波動，則是(shi)(shi)買入機會(hui)。（華泰非銀羅毅、陳福、沈娟、王繼(ji)林）