⊙張德(de)良 ○編輯 楊曉坤

近期主(zhu)板(ban)(ban)傳(chuan)統藍籌(chou)遇阻調整(zheng)后，創業板(ban)(ban)、中小板(ban)(ban)以及(ji)中證500為代(dai)表的(de)中小市值新產業成(cheng)長股開(kai)始轉(zhuan)強，這種運行格局正(zheng)是本輪行情的(de)重要特征(zheng)，而且，市場試圖預演創新成(cheng)長與傳(chuan)統藍籌(chou)的(de)雙輪驅動，側重點不在(zai)(zai)指數，而在(zai)(zai)于個股機會。

不(bu)過，人們還是(shi)很(hen)關心這一輪(lun)行(xing)情的(de)(de)(de)攻擊(ji)(ji)(ji)目(mu)(mu)標(biao)(biao)在哪里？估值(zhi)比較是(shi)一種(zhong)理(li)(li)(li)性思維，像(xiang)當(dang)(dang)前(qian)創業板(ban)市盈率50-60倍(bei)，已(yi)處于歷史(shi)高(gao)(gao)(gao)位(wei)區域，而(er)主板(ban)市盈率16倍(bei)，若回(hui)到20-25倍(bei)，還有20-30%的(de)(de)(de)空間，即指(zhi)數(shu)(shu)回(hui)到4000點(dian)左(zuo)右(you)。從歷史(shi)經驗(yan)(yan)看，一輪(lun)大(da)級(ji)別行(xing)情的(de)(de)(de)趨(qu)勢力量(liang)(liang)更強大(da)，攻擊(ji)(ji)(ji)目(mu)(mu)標(biao)(biao)也(ye)總(zong)會完(wan)(wan)成重(zhong)要(yao)技術形(xing)(xing)(xing)態(tai)目(mu)(mu)標(biao)(biao)，像(xiang)大(da)V形(xing)(xing)(xing)形(xing)(xing)(xing)態(tai)目(mu)(mu)標(biao)(biao)1860點(dian)，已(yi)成為(wei)創業板(ban)綜指(zhi)的(de)(de)(de)追求，當(dang)(dang)前(qian)已(yi)接(jie)(jie)近(jin)，作為(wei)領漲指(zhi)數(shu)(shu)，最理(li)(li)(li)想(xiang)的(de)(de)(de)是(shi)大(da)大(da)超越(yue)這一理(li)(li)(li)論目(mu)(mu)標(biao)(biao)。中小板(ban)綜指(zhi)、中證500指(zhi)數(shu)(shu)則剛(gang)完(wan)(wan)成對歷史(shi)高(gao)(gao)(gao)位(wei)的(de)(de)(de)消化整(zheng)理(li)(li)(li)鞏固，正轉入新一輪(lun)攻擊(ji)(ji)(ji)狀態(tai)，突破歷史(shi)高(gao)(gao)(gao)位(wei)后(hou)(hou)實(shi)(shi)現(xian)(xian)20-30%也(ye)是(shi)很(hen)正常的(de)(de)(de)慣性走勢。上證指(zhi)數(shu)(shu)已(yi)消化3478點(dian)這一重(zhong)要(yao)心理(li)(li)(li)阻力位(wei)，按(an)5年(nian)(nian)大(da)型圓弧底形(xing)(xing)(xing)態(tai)測算，攻擊(ji)(ji)(ji)目(mu)(mu)標(biao)(biao)為(wei)5100點(dian)。若完(wan)(wan)成目(mu)(mu)標(biao)(biao)漲幅的(de)(de)(de)50%，也(ye)達4200點(dian)，這也(ye)是(shi)當(dang)(dang)前(qian)楔(xie)形(xing)(xing)(xing)形(xing)(xing)(xing)態(tai)的(de)(de)(de)量(liang)(liang)度目(mu)(mu)標(biao)(biao)。站在總(zong)市值(zhi)角度看，A股總(zong)市值(zhi)(37萬億(yi))已(yi)超出(chu)2007年(nian)(nian)高(gao)(gao)(gao)位(wei)(32萬億(yi))，意(yi)味(wei)著A股整(zheng)體(ti)已(yi)逆轉，接(jie)(jie)下來需謹防的(de)(de)(de)只(zhi)是(shi)第(di)一次創歷史(shi)新高(gao)(gao)(gao)后(hou)(hou)的(de)(de)(de)回(hui)檔鞏固。由于各大(da)指(zhi)數(shu)(shu)的(de)(de)(de)運(yun)行(xing)形(xing)(xing)(xing)態(tai)敏感，近(jin)一周左(zuo)右(you)將直接(jie)(jie)考驗(yan)(yan)形(xing)(xing)(xing)態(tai)上軌是(shi)否有效突破，這直接(jie)(jie)決定上述攻擊(ji)(ji)(ji)目(mu)(mu)標(biao)(biao)的(de)(de)(de)實(shi)(shi)現(xian)(xian)。

后市應密切跟蹤(zong)領(ling)漲指數(shu)創業板(ban)(ban)或中(zhong)小板(ban)(ban)或中(zhong)證500的穩定性，率先(xian)上攻的也(ye)會(hui)(hui)率先(xian)調整(zheng)。當(dang)這(zhe)些(xie)領(ling)漲指數(shu)轉(zhuan)向調整(zheng)時(shi)，主板(ban)(ban)也(ye)會(hui)(hui)轉(zhuan)向調整(zheng)。就機會(hui)(hui)而言，行情越(yue)到中(zhong)后段，局部性個股表(biao)現也(ye)會(hui)(hui)越(yue)精(jing)彩(cai)，尤其體現為雙輪(lun)驅動特征時(shi)，投資者會(hui)(hui)表(biao)現出特別強的信心。投資策略應兼顧成長主題(ti)與相(xiang)對估值，注(zhu)意均衡配置(zhi)，伺(si)機轉(zhuan)換(huan)。

當(dang)前(qian)，成長投資主題已聚焦于移動(dong)互聯網(金融、醫(yi)療、教育、文化(hua))、工(gong)業(ye)4.0(智能化(hua)、云、物(wu)聯網、機器(qi)人(41.690, 0.00, 0.00%))、國家安全(quan)戰略(lve)(軍工(gong)、信息安全(quan))。傳統(tong)產(chan)(chan)(chan)業(ye)升級轉(zhuan)型(xing)方面(mian)，則在(zai)“一(yi)帶一(yi)路(lu)”、大消費、大服務找到(dao)切入點，“雙(shuang)引擎”助(zhu)力(li)中(zhong)國經濟“雙(shuang)中(zhong)高”發展(zhan)的思路(lu)，對傳統(tong)產(chan)(chan)(chan)業(ye)藍籌構成正(zheng)面(mian)支持。無(wu)論(lun)新(xin)產(chan)(chan)(chan)業(ye)還(huan)是傳統(tong)產(chan)(chan)(chan)業(ye)，均在(zai)國家戰略(lve)和并(bing)購重組上找到(dao)了共振點。

基于流通性(xing)考慮，新(xin)產業除關注(zhu)像四創(chuang)電(dian)(dian)子、衛士通、立思(si)辰等這(zhe)類(lei)小市值股(gu)外，也(ye)可側重于中(zhong)大(da)市值品種，包括(kuo)中(zhong)國衛星、海(hai)格通信(北斗)、中(zhong)興通訊(“一(yi)帶一(yi)路”受益(yi)對(dui)象)、東軟集團(tuan)(信息(xi)安全、健康(kang)服務)、同方股(gu)份(信息(xi)安全、影子金融)。此外，繼軟件之后，芯片(集成電(dian)(dian)路)(上海(hai)貝嶺)、文(wen)化傳媒(歌華有線)也(ye)開始(shi)升(sheng)溫，值得密(mi)切關注(zhu)。

傳統產(chan)(chan)業藍籌則強調估值(zhi)洼地(di)，如保(bao)險股的估值(zhi)挖掘已全面(mian)展開，按券商、建筑股的趨勢運行(xing)(xing)(xing)規(gui)律，該(gai)板塊或(huo)在中國(guo)太(tai)保(bao)創歷史新高后轉(zhuan)向休整。與之(zhi)緊密關(guan)聯的是地(di)產(chan)(chan)藍籌，像(xiang)招商地(di)產(chan)(chan)、保(bao)利地(di)產(chan)(chan)、萬科等(deng)兼具行(xing)(xing)(xing)業拐(guai)點、絕對低(di)估值(zhi)、行(xing)(xing)(xing)業購并或(huo)央企整合、自(zi)貿區(qu)建設等(deng)主題，正轉(zhuan)向加(jia)速上(shang)攻；而家電、汽車、釀造食品等(deng)大消費，逐步轉(zhuan)入行(xing)(xing)(xing)業寡頭競爭格局，估值(zhi)歷來存(cun)在溢(yi)價，但目前PE仍處于10-20倍區(qu)間。

最后要提(ti)醒的(de)(de)是，當前的(de)(de)雙輪驅動看似(si)精彩，但(dan)內在核心(xin)還缺(que)乏(fa)盈利增長(chang)的(de)(de)支持，同時，信用杠桿交易者也(ye)缺(que)乏(fa)經驗，隨(sui)著市(shi)場的(de)(de)整體再上臺階，必然會遇(yu)到更大的(de)(de)調(diao)整壓力，類(lei)似(si)“1.19”式的(de)(de)劇烈(lie)震(zhen)蕩還會反復出現。一季度相對保持樂觀，二季度將是一個敏感時段。

(執業證書S1450611020014)

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