歐洲央(yang)行(xing)祭出量(liang)化寬松(song)政策(ce)(QE)，在全球市(shi)場引(yin)發多米諾效應。歐元(yuan)暴跌(die)，刷新(xin)12年新(xin)低，預計對美元(yuan)將跌(die)破平價；瑞士、丹麥、加(jia)拿大、土耳其、印度、埃及等國央(yang)行(xing)火線加(jia)入(ru)寬松(song)潮，全球央(yang)行(xing)貨(huo)幣戰爭(zheng)硝(xiao)煙彌漫。

短期內(nei)，市場將迎來的下一枚(mei)重磅炸彈是希臘組閣和(he)債務談判。希臘新政府(fu)組建結果及其(qi)執行改革(ge)和(he)救助計劃的立場，將影(ying)響未來市場走勢(shi)。

資(zi)金“脫歐赴美”

受“歐版QE”影響(xiang)，23日歐元(yuan)(yuan)(yuan)對美元(yuan)(yuan)(yuan)匯率自2003年(nian)9月以來首次(ci)跌破1.12至1.1115美元(yuan)(yuan)(yuan)，創12年(nian)來新(xin)低；歐元(yuan)(yuan)(yuan)對日元(yuan)(yuan)(yuan)觸及16個月低點；歐元(yuan)(yuan)(yuan)對英鎊(bang)跌至七(qi)年(nian)新(xin)低0.74295英鎊(bang)。截至23日，歐元(yuan)(yuan)(yuan)今年(nian)已(yi)下挫逾(yu)7%，跌勢創2009年(nian)初以來最大(da)月度跌幅，上周(zhou)歐元(yuan)(yuan)(yuan)對美元(yuan)(yuan)(yuan)跌幅超3%。

巴克(ke)萊(lai)研報稱，歐(ou)(ou)(ou)洲央行出臺QE將(jiang)(jiang)鞏固(gu)市場(chang)預(yu)期(qi)，即利率(lv)將(jiang)(jiang)長時(shi)間維持極(ji)低位，歐(ou)(ou)(ou)元(yuan)匯率(lv)承壓，若美聯儲如期(qi)在今(jin)年開(kai)始加(jia)息，那么形勢將(jiang)(jiang)更嚴峻。德意(yi)志銀行首(shou)席國(guo)際經(jing)濟學家斯洛克(ke)預(yu)計，歐(ou)(ou)(ou)元(yuan)對(dui)(dui)(dui)美元(yuan)明(ming)年年底將(jiang)(jiang)跌至(zhi)平價(jia)。投資(zi)管理公司布蘭迪全(quan)球投資(zi)管理預(yu)計，“歐(ou)(ou)(ou)版QE”會(hui)(hui)進一步(bu)推(tui)動(dong)資(zi)金離開(kai)歐(ou)(ou)(ou)洲，奔向美國(guo)。考慮到短期(qi)內美國(guo)經(jing)濟對(dui)(dui)(dui)美元(yuan)的(de)提振，歐(ou)(ou)(ou)元(yuan)對(dui)(dui)(dui)美元(yuan)匯率(lv)還會(hui)(hui)跌得更低，可能會(hui)(hui)跌破(po)1:1.2014年，歐(ou)(ou)(ou)元(yuan)對(dui)(dui)(dui)美元(yuan)已(yi)下(xia)跌約(yue)18%，跌至(zhi)平價(jia)或跌破(po)平價(jia)意(yi)味著(zhu)還將(jiang)(jiang)至(zhi)少(shao)下(xia)跌11%。

在歐(ou)元(yuan)被(bei)拋售(shou)的同時(shi)，美(mei)元(yuan)成(cheng)為受益者，美(mei)元(yuan)指數一度攀升至94.497，達2003年(nian)9月以(yi)來最高點。荷蘭合作銀行高級貨幣(bi)策(ce)略師簡·弗(fu)利(li)稱，美(mei)國(guo)經濟(ji)形勢(shi)整體向好，市場預計美(mei)聯儲今年(nian)將(jiang)開始加(jia)息，這些都是美(mei)元(yuan)保持強勢(shi)的理由。

歐元區(qu)成(cheng)員國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)債(zhai)收(shou)(shou)(shou)(shou)益率(lv)紛(fen)紛(fen)降(jiang)(jiang)至(zhi)歷史(shi)新低。23日，西班牙10年(nian)期(qi)(qi)國(guo)(guo)(guo)債(zhai)收(shou)(shou)(shou)(shou)益率(lv)降(jiang)(jiang)至(zhi)歷史(shi)新低1.25%，意大(da)利(li)(li)10年(nian)期(qi)(qi)國(guo)(guo)(guo)債(zhai)收(shou)(shou)(shou)(shou)益率(lv)降(jiang)(jiang)至(zhi)1.41%，兩(liang)國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)債(zhai)收(shou)(shou)(shou)(shou)益率(lv)跌幅均超10基(ji)(ji)點(dian)。德國(guo)(guo)(guo)10年(nian)期(qi)(qi)國(guo)(guo)(guo)債(zhai)收(shou)(shou)(shou)(shou)益率(lv)觸及新低0.305%，30年(nian)期(qi)(qi)國(guo)(guo)(guo)債(zhai)收(shou)(shou)(shou)(shou)益率(lv)首次跌穿1%，兩(liang)年(nian)期(qi)(qi)國(guo)(guo)(guo)債(zhai)收(shou)(shou)(shou)(shou)益率(lv)跌至(zhi)-0.18%。意大(da)利(li)(li)和西班牙30年(nian)期(qi)(qi)國(guo)(guo)(guo)債(zhai)收(shou)(shou)(shou)(shou)益率(lv)均下跌25基(ji)(ji)點(dian)。希(xi)(xi)臘(la)(la)10年(nian)期(qi)(qi)國(guo)(guo)(guo)債(zhai)收(shou)(shou)(shou)(shou)益率(lv)大(da)跌34基(ji)(ji)點(dian)，分(fen)析師指出，由于希(xi)(xi)臘(la)(la)國(guo)(guo)(guo)債(zhai)未被排除(chu)在歐洲央(yang)行QE計劃外，令投資(zi)者對(dui)希(xi)(xi)臘(la)(la)政(zheng)局不穩的(de)謹慎情(qing)緒(xu)有所緩解。

全球央行火線參戰

“歐(ou)版QE”啟動為(wei)新一(yi)輪貨(huo)幣大戰吹響號角。事實上，這場不宣之戰早(zao)已拉(la)開帷幕，在過去兩周(zhou)內，已有多家央行(xing)降息，波蘭、英國、日本等央行(xing)則釋放進一(yi)步寬松信號。

19日，丹(dan)麥央行將存款利(li)率由-0.05%降(jiang)至-0.2%，將貸款利(li)率降(jiang)至0.05%。22日歐洲(zhou)央行公布QE計劃后，丹(dan)麥央行隨(sui)即宣布將存款利(li)率從-0.2%降(jiang)至-0.35%，這是該(gai)行一周(zhou)內第二(er)次降(jiang)息。瑞典商業銀行首席經濟學家阿斯穆森預(yu)計，未來丹(dan)麥央行有可能繼(ji)續降(jiang)息。

21日，加拿(na)大央行將商業銀行間隔(ge)夜貸款利率下調0.25個百(bai)分點至0.75%，此(ci)前接受彭(peng)博調查(cha)的(de)經(jing)濟學家無一(yi)預(yu)測該行降息。加拿(na)大央行宣布降息后，當日美元(yuan)對加元(yuan)創逾(yu)3年來最大單日漲幅。

波蘭央(yang)行(xing)行(xing)長貝爾(er)卡24日表(biao)示，歐洲央(yang)行(xing)推(tui)出大規模(mo)QE，將支撐波蘭貨幣(bi)茲羅提(ti)走強(qiang)。波蘭央(yang)行(xing)致力于匯(hui)率相對(dui)穩定，該(gai)行(xing)貨幣(bi)政策委員會(hui)的大多數委員已就降息接近達成一(yi)致。盡管該(gai)行(xing)尚未宣布降息，但可預見波蘭很快將加入(ru)降息大潮。

英國(guo)央行1月貨幣政策(ce)會議紀要出(chu)乎市場(chang)預料，原本支(zhi)持加(jia)(jia)息的(de)兩位(wei)委員選(xuan)擇放棄加(jia)(jia)息主張。花旗將英國(guo)央行首次加(jia)(jia)息的(de)時點預測從(cong)今(jin)年(nian)(nian)四季(ji)度推(tui)遲到2016年(nian)(nian)初(chu)。野村證券和(he)德意志(zhi)銀行將英國(guo)加(jia)(jia)息時間預期分別推(tui)遲至(zhi)2016年(nian)(nian)2月和(he)5月。

上周唯一(yi)沒有“大(da)動作”的日本(ben)央行(xing)宣布(bu)，將貸(dai)款(kuan)計(ji)劃(hua)期(qi)限延長1年，并(bing)擴大(da)計(ji)劃(hua)規模(mo)。瑞士信貸(dai)預(yu)計(ji)，日本(ben)央行(xing)可能于3月議(yi)息會議(yi)上宣布(bu)加大(da)寬(kuan)松力(li)度。

本周美國、新(xin)西蘭、瑞典、俄羅斯、泰國、馬(ma)來西亞等國央行將(jiang)公布利(li)率決定。多數分析師預計美聯儲(chu)可能在6月加息，此外，加拿大央行率先降(jiang)息，令(ling)市場(chang)對同為大宗商品出口(kou)國的澳大利(li)亞采取(qu)寬松措施的預期(qi)升(sheng)溫。

高盛總裁兼首(shou)(shou)席運營官科恩表示，“我們(men)正處(chu)于(yu)貨幣(bi)戰(zhan)(zhan)爭中，現在(zai)流行(xing)的(de)觀點是，刺激經濟增長最簡單的(de)方法是讓貨幣(bi)貶(bian)值。”瑞銀首(shou)(shou)席經濟學家阿特·卡西稱，“全球(qiu)貨幣(bi)大(da)戰(zhan)(zhan)注定是一場(chang)誰都(dou)會輸(shu)的(de)戰(zhan)(zhan)爭”，極低的(de)借貸成本將讓央(yang)行(xing)喪失控(kong)制能力，進(jin)一步扭曲金融市場(chang)。

希臘“退歐”成下一(yi)枚炸(zha)彈

在(zai)歐洲(zhou)央(yang)行購債計(ji)劃靴子落地后(hou)，市場面(mian)臨的(de)下一個考驗(yan)是希臘新政府組(zu)建(jian)及債務談判。

根據(ju)希(xi)臘(la)大選(xuan)流程(cheng)，新(xin)(xin)總理(li)宣誓就職(zhi)后，有(you)15天時(shi)(shi)間(jian)爭取通過議(yi)會(hui)的(de)信心投票，這(zhe)需要得(de)(de)到300名議(yi)員中(zhong)至少151位的(de)支(zhi)持(chi)。民調顯示，無論是(shi)主要反(fan)對黨(dang)極左翼(yi)聯盟(Syriza)還(huan)是(shi)當前執政(zheng)(zheng)(zheng)的(de)新(xin)(xin)民主黨(dang)，單獨執政(zheng)(zheng)(zheng)的(de)幾率都極低。若(ruo)無單一政(zheng)(zheng)(zheng)黨(dang)能(neng)贏得(de)(de)議(yi)會(hui)的(de)絕對多數席位，希(xi)臘(la)總統(tong)將(jiang)(jiang)給予得(de)(de)票最(zui)高(gao)(gao)的(de)政(zheng)(zheng)(zheng)黨(dang)三天時(shi)(shi)間(jian)組(zu)閣(ge)。若(ruo)組(zu)閣(ge)失(shi)敗(bai)，得(de)(de)票第二(er)高(gao)(gao)的(de)政(zheng)(zheng)(zheng)黨(dang)將(jiang)(jiang)獲三天組(zu)閣(ge)期，若(ruo)再次失(shi)敗(bai)，得(de)(de)票率第三高(gao)(gao)的(de)政(zheng)(zheng)(zheng)黨(dang)將(jiang)(jiang)獲得(de)(de)這(zhe)權利。若(ruo)到此步仍未能(neng)成(cheng)功(gong)組(zu)建政(zheng)(zheng)(zheng)府，希(xi)臘(la)總統(tong)將(jiang)(jiang)要求(qiu)各黨(dang)黨(dang)首成(cheng)立聯合政(zheng)(zheng)(zheng)府。若(ruo)聯合政(zheng)(zheng)(zheng)府組(zu)建失(shi)敗(bai)，則所有(you)獲議(yi)會(hui)席位的(de)政(zheng)(zheng)(zheng)黨(dang)都將(jiang)(jiang)被要求(qiu)加入(ru)臨時(shi)(shi)政(zheng)(zheng)(zheng)府，籌備(bei)(bei)新(xin)(xin)一輪(lun)選(xuan)舉。若(ruo)合作(zuo)最(zui)終失(shi)敗(bai)，則新(xin)(xin)一輪(lun)選(xuan)舉籌備(bei)(bei)工作(zuo)將(jiang)(jiang)由國(guo)務委員會(hui)或最(zui)高(gao)(gao)法院(yuan)領導(dao)人主持(chi)。

今年(nian)7月底至(zhi)(zhi)8月初，希臘(la)與(yu)歐(ou)(ou)元區(qu)達成的(de)(de)救助協議將到期(qi)，屆(jie)時(shi)希臘(la)將需要數十億美元資(zi)金來償還歐(ou)(ou)洲央行持有的(de)(de)該(gai)國國債(zhai)。由于2月國際貨幣基金組(zu)織(IMF)對希臘(la)的(de)(de)援(yuan)助貸款將到期(qi)，市(shi)場(chang)擔心，最早在3月希臘(la)政(zheng)府的(de)(de)現金就(jiu)將耗盡，若屆(jie)時(shi)希臘(la)新政(zheng)府與(yu)債(zhai)權(quan)人(ren)的(de)(de)談判破裂，則該(gai)國金融市(shi)場(chang)動蕩、債(zhai)務違約乃至(zhi)(zhi)退出歐(ou)(ou)元區(qu)的(de)(de)系列風險都(dou)將提前發生。上周(zhou)，歐(ou)(ou)元區(qu)官員討論(lun)了延長(chang)希臘(la)的(de)(de)救助計劃的(de)(de)可能性，延長(chang)時(shi)間可能為六(liu)個月以(yi)上。

摩根士丹利(li)研報表(biao)示，希臘政府債(zhai)券收(shou)益率的(de)情況(kuang)表(biao)明(ming)希臘有15%-17%的(de)概率退(tui)出(chu)歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)區(qu)和發生債(zhai)務違約。《經濟學人》認為(wei)，即(ji)使此時(shi)希臘退(tui)出(chu)歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)區(qu)的(de)風險可能比(bi)過去低，但“退(tui)歐(ou)(ou)”仍(reng)很(hen)危險，且結局無法預知。短期內，希臘退(tui)出(chu)歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)區(qu)的(de)影(ying)響會遠超2008年引爆全球金融危機(ji)的(de)雷(lei)曼兄弟倒閉。摩根大通基(ji)金首(shou)席(xi)市場(chang)策略師(shi)凱(kai)利(li)指(zhi)出(chu)，事(shi)實上，無論哪個政黨(dang)執政，希臘都并不愿離開歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)區(qu)，歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)區(qu)也已沒(mei)有三年前(qian)希臘威脅退(tui)歐(ou)(ou)時(shi)那么脆弱。不過，任何外圍國家的(de)進一步危機(ji)對渴望經濟復蘇的(de)歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)區(qu)而言，顯然仍(reng)是不受歡迎的(de)。