每(mei)經編輯｜每(mei)經記(ji)者 王硯丹(dan)    

每經記者 王硯丹

作(zuo)為“中國版納(na)斯達克”，2014年新(xin)三板(ban)無論是市場規模，還是各(ge)項制度建設，均獲得了(le)很(hen)大(da)發展，開(kai)啟了(le)一場方興(xing)未艾的資本市場盛宴(yan)。

但作為一個尚在完(wan)善中(zhong)的市場(chang)，新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)對于(yu)(yu)普通投(tou)資者而言，仍然是可(ke)望而不可(ke)及。2015年(nian)(nian)，隨著市場(chang)對競價交易(yi)(yi)制度和分層管理的呼聲漸高，新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)將受到越來越多的投(tou)資者關注。從近期官方(fang)密(mi)集表態來看，新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)競價交易(yi)(yi)有(you)望于(yu)(yu)2015年(nian)(nian)中(zhong)推出(chu)。214年(nian)(nian)8月(yue)做(zuo)市商制度出(chu)臺后，曾大幅(fu)提升新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)公司估值(zhi)。因此(ci)市場(chang)普遍預(yu)期，競價交易(yi)(yi)推出(chu)后將進一步提升新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)估值(zhi)。

那(nei)么，普通個人投(tou)資者(zhe)如(ru)何(he)參與新(xin)三(san)板(ban)？最(zui)佳的入場(chang)時機是(shi)什(shen)么？《每(mei)日經(jing)濟(ji)新(xin)聞》記者(zhe)就(jiu)此(ci)展開了調查。

做市交易提升(sheng)公司估(gu)值

從2014年的數據來看，隨(sui)著掛牌公司數量增加和做市商制度(du)推(tui)出，新(xin)三板交(jiao)易活躍度(du)迅(xun)速上(shang)升。而兩種(zhong)交(jiao)易制度(du)的統計數據也(ye)為投資(zi)者(zhe)參與新(xin)三板提供(gong)了決策參考。

根據股(gu)轉(zhuan)系統統計(ji)數據顯(xian)示，2014年(nian)新三板掛牌公司總(zong)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量(liang)(liang)為(wei)22.82億(yi)股(gu)，同比放大10.27倍(bei)；成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)額130.36億(yi)元(yuan)，同比放大15.02倍(bei)。其中，協議轉(zhuan)讓方面，2014年(nian)新三板共(gong)發生協議轉(zhuan)讓成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)20.27億(yi)股(gu)，涉及金(jin)額108.95億(yi)元(yuan)。成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量(liang)(liang)前10名的(de)掛牌公司合計(ji)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)10.83億(yi)股(gu)，占全部成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量(liang)(liang)的(de)67%。做市(shi)交(jiao)(jiao)(jiao)易盡管(guan)2014年(nian)8月以后才推出，但(dan)截至(zhi)2014年(nian)底總(zong)共(gong)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)已(yi)達2.50億(yi)股(gu)，成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)金(jin)額21.20億(yi)元(yuan)。

做(zuo)市交易(yi)在為新三板帶(dai)來(lai)流動性的(de)同時(shi)，也(ye)提升(sheng)了(le)相關掛牌公司的(de)估值。安信(xin)證券統計數據顯示(shi)，2014年12月(yue)新三板做(zuo)市部分的(de)公司整體(ti)市銷率(lv)達3.06倍，首次超(chao)過中小板的(de)2.85倍；市凈率(lv)達到4.87倍，首次超(chao)過中小板，并(bing)高(gao)出中小板21%；市盈率(lv)達27.75倍，而(er)協議轉讓(rang)部分市盈率(lv)僅13~18倍。

四種介入時點比較

由(you)此可見，在競價交易尚未推(tui)出的(de)背景下，實行做市交易的(de)掛牌公司(si)股(gu)票更(geng)能獲得流動性和估值的(de)提升(sheng)。

一直(zhi)跟蹤新三板(ban)的廣(guang)證恒生(sheng)分析師袁季提出了四種(zhong)參(can)與新三板(ban)掛牌公(gong)司交(jiao)易(yi)的方(fang)式(shi)，供投資者參(can)考(kao)。

第(di)(di)一，掛(gua)牌前自行聯(lian)系股(gu)(gu)東入(ru)(ru)股(gu)(gu)；第(di)(di)二，在掛(gua)牌后(hou)(hou)做(zuo)市前通過(guo)協議轉讓或(huo)定增入(ru)(ru)股(gu)(gu)；第(di)(di)三(san)(san)，在公司公告(gao)由協議轉讓變更(geng)為做(zuo)市轉讓后(hou)(hou)2個交易日內入(ru)(ru)股(gu)(gu)；第(di)(di)四，正式(shi)(shi)做(zuo)市轉讓后(hou)(hou)從做(zuo)市商(shang)手中購買股(gu)(gu)份。在他看來，四種(zhong)方式(shi)(shi)各(ge)有優(you)缺(que)點，綜合(he)股(gu)(gu)權價格成本與變現(xian)流動性風險來看，第(di)(di)三(san)(san)種(zhong)方式(shi)(shi)最優(you)。

具(ju)體(ti)而言，時(shi)點(dian)一，即(ji)(ji)掛(gua)牌(pai)前與股(gu)東自行商議入股(gu)，最大(da)的(de)(de)優點(dian)是可(ke)能以(yi)低(di)(di)價買(mai)入，但涉及到掛(gua)牌(pai)后(hou)(hou)限售(shou)股(gu)分批解(jie)禁(jin)以(yi)及可(ke)能無法(fa)順利掛(gua)牌(pai)的(de)(de)風險(xian)，因此(ci)流動性風險(xian)最大(da)；時(shi)點(dian)二，即(ji)(ji)掛(gua)牌(pai)后(hou)(hou)以(yi)協(xie)議轉(zhuan)讓方式(shi)成交等待(dai)做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)，優點(dian)是此(ci)階段個股(gu)P/E普遍較低(di)(di)，缺點(dian)是協(xie)議轉(zhuan)讓階段換手(shou)率低(di)(di)，流動性差(cha)；時(shi)點(dian)三(san)，即(ji)(ji)公告(gao)做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)至做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)前，這一階段入市(shi)(shi)的(de)(de)好處是可(ke)能享受到較低(di)(di)的(de)(de)P/E，且(qie)(qie)后(hou)(hou)續(xu)變現(xian)容易，缺點(dian)則是時(shi)間(jian)緊迫(po)；時(shi)點(dian)四，即(ji)(ji)在(zai)做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)階段入股(gu)，最大(da)的(de)(de)好處是流動性強，但隨著市(shi)(shi)場交易活躍(yue)且(qie)(qie)個股(gu)價值逐(zhu)漸被發(fa)覺，介入成本可(ke)能較高(gao)。

袁季利(li)用近期新三板(ban)市(shi)(shi)場(chang)數據梳理各類介(jie)(jie)入(ru)時(shi)(shi)點(dian)(dian)(dian)(dian)的變現流動(dong)性(xing)和股價漲(zhang)幅發現，2014年8月25日(ri)(ri)(ri)~12月26日(ri)(ri)(ri)，全部106家做市(shi)(shi)標的公司自(zi)(zi)公告前5個(ge)(ge)(ge)(ge)交易日(ri)(ri)(ri)起（時(shi)(shi)點(dian)(dian)(dian)(dian)二）平均漲(zhang)幅為172.97%；標的公司自(zi)(zi)公告后第1個(ge)(ge)(ge)(ge)交易日(ri)(ri)(ri)起（時(shi)(shi)點(dian)(dian)(dian)(dian)三）平均漲(zhang)幅115.10%；而(er)(er)(er)自(zi)(zi)做市(shi)(shi)轉讓第1個(ge)(ge)(ge)(ge)交易日(ri)(ri)(ri)起 （時(shi)(shi)點(dian)(dian)(dian)(dian)四）平均漲(zhang)幅只有18.69%。也就是說，時(shi)(shi)點(dian)(dian)(dian)(dian)二介(jie)(jie)入(ru)漲(zhang)幅最高，但(dan)流動(dong)性(xing)是不(bu)可(ke)忽略(lve)的短板(ban)；而(er)(er)(er)時(shi)(shi)點(dian)(dian)(dian)(dian)三和時(shi)(shi)點(dian)(dian)(dian)(dian)四流動(dong)性(xing)差別(bie)不(bu)大(da)，但(dan)考(kao)慮(lv)到個(ge)(ge)(ge)(ge)股啟(qi)動(dong)做市(shi)(shi)轉讓時(shi)(shi)經常高開，但(dan)時(shi)(shi)點(dian)(dian)(dian)(dian)四介(jie)(jie)入(ru)收益有限(xian)。綜合而(er)(er)(er)言，在時(shi)(shi)點(dian)(dian)(dian)(dian)三介(jie)(jie)入(ru)最佳。

參與定增可獲低價籌碼

此外，從2014年的情況來看，新(xin)三板(ban)定增(zeng)日益(yi)火爆。無論是實(shi)施協(xie)議(yi)轉(zhuan)讓還(huan)是做市轉(zhuan)讓，不少公司都(dou)熱衷于(yu)通過定向增(zeng)發融資。而隨著各(ge)項制(zhi)度的完善，參(can)與新(xin)三板(ban)定增(zeng)也成為一(yi)個不錯的投資方式。

統計數據顯示，2014年新三(san)板共計實施定(ding)向發(fa)(fa)行(xing)(xing)327次；涉及(ji)資金總(zong)額129.99億(yi)元(yuan)，為2007~2013年募資總(zong)額的3.95倍。2015年1月(yue)13日，股轉系統發(fa)(fa)布了2014年12月(yue)的定(ding)增(zeng)數據，全月(yue)共完成70次定(ding)增(zeng)，發(fa)(fa)行(xing)(xing)融(rong)資總(zong)額為15.79億(yi)元(yuan)，其中包括55次已掛牌公司股票發(fa)(fa)行(xing)(xing)、15次在公司掛牌的同時發(fa)(fa)行(xing)(xing)股票。

定向(xiang)增發(fa)的對象相比新三(san)板擴容(rong)前有了較大變化。2015年1月(yue)12日，裕國(guo)股(gu)份（831036）公告(gao)稱(cheng)，擬以不低于8元(yuan)/股(gu)進行(xing)定增，發(fa)行(xing)總數(shu)不超(chao)過(guo)1375萬股(gu)，預計募集資(zi)(zi)金總額1.1億(yi)元(yuan)。發(fa)行(xing)對象為“包括主辦券(quan)商經(jing)紀業務客戶、機構投資(zi)(zi)者、集合信托計劃、證券(quan)投資(zi)(zi)基金、證券(quan)公司資(zi)(zi)產管理計劃以及其他個人投資(zi)(zi)者在內的不超(chao)過(guo)35名合格投資(zi)(zi)者。”

聯(lian)訊證(zheng)券(quan)（830899）近期推(tui)出的不超(chao)過(guo)30億元定(ding)增議案，發行對(dui)象包括了股權登記(ji)日在冊股東(dong)、與公(gong)司簽署協議的做市券(quan)商及其他(ta)符合投資(zi)者適當性管理規(gui)定(ding)的自(zi)然人投資(zi)者、法人投資(zi)者及其他(ta)經濟組織。

另(ling)外，部分新三板公司還采取了競價(jia)方式(shi)(shi)進行(xing)定增(zeng)(zeng)定價(jia)。根據同(tong)花(hua)順(shun)iFinD統計數據顯示，從2014年(nian)1月18日至今的一年(nian)時(shi)間內，共(gong)有13次定增(zeng)(zeng)采取競價(jia)方式(shi)(shi)。

如(ru)行(xing)悅信息（430357）2014年12月初(chu)公告稱，擬發(fa)(fa)行(xing)不(bu)超過(guo)1500萬(wan)股(gu)(gu)普通股(gu)(gu)，發(fa)(fa)行(xing)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)不(bu)低于3.2元/股(gu)(gu)，不(bu)高(gao)于4.8元/股(gu)(gu)。本次(ci)發(fa)(fa)行(xing)采取(qu)公開詢價(jia)(jia)(jia)的(de)方式，認(ren)(ren)購者可根據認(ren)(ren)購意向(xiang)書向(xiang)公司(si)(si)申報認(ren)(ren)購的(de)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)和數量，由公司(si)(si)董事會(hui)按照價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)優先的(de)原則，綜合考慮認(ren)(ren)購數量、認(ren)(ren)購對(dui)(dui)象的(de)類型以及與公司(si)(si)未來(lai)發(fa)(fa)展的(de)契(qi)合度(du)，確(que)定發(fa)(fa)行(xing)對(dui)(dui)象、發(fa)(fa)行(xing)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)和發(fa)(fa)行(xing)股(gu)(gu)數。《每日經濟新(xin)聞》記者了解(jie)到(dao)，最(zui)終行(xing)悅信息確(que)定以3.9元/股(gu)(gu)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)，定增1500萬(wan)股(gu)(gu)，共募集資金5850萬(wan)元。

總體來說，大部分(fen)公司給出的(de)定(ding)增(zeng)價(jia)格都較低廉，從而為參(can)與定(ding)增(zeng)的(de)股(gu)(gu)(gu)東(dong)預留了盈利空間。如擁有8家做市商(shang)的(de)伯朗特(te)（430394）2014年6月(yue)(yue)曾向7名在(zai)冊股(gu)(gu)(gu)東(dong)定(ding)向增(zeng)發(fa)800萬股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)票(piao)，融資(zi)(zi)800萬元(yuan)(yuan)，價(jia)格只有1元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu)(gu)，甚至(zhi)低于(yu)公司2014半年報時1.57元(yuan)(yuan)的(de)每股(gu)(gu)(gu)凈資(zi)(zi)產。2015年1月(yue)(yue)16日，伯朗特(te)報收于(yu)每股(gu)(gu)(gu)8.15元(yuan)(yuan)，此前參(can)與定(ding)增(zeng)的(de)股(gu)(gu)(gu)東(dong)盈利可(ke)(ke)謂相當(dang)可(ke)(ke)觀。

不過，由于某(mou)些時候新三板掛牌公司，特別是協議轉讓公司價格波動劇烈，定(ding)增(zeng)股東(dong)也可能會遇到短期內被(bei)套的情況。

個人可借道資管(guan)產(chan)品參與/

值得一(yi)提的是，目(mu)前投資者(zhe)無論是參(can)(can)(can)與(yu)(yu)新三(san)板(ban)二級市場公開交(jiao)(jiao)易(yi)，還是參(can)(can)(can)與(yu)(yu)掛牌公司定增(zeng)，準入門(men)檻都相當高。這也將許(xu)多想(xiang)直接參(can)(can)(can)與(yu)(yu)新三(san)板(ban)交(jiao)(jiao)易(yi)的投資者(zhe)拒之門(men)外。

2013年12月30日修訂的 《全國中(zhong)小企業(ye)股(gu)份轉讓(rang)系統投(tou)(tou)資(zi)者適當(dang)性管(guan)理(li)細(xi)則(ze)（試行）》規定，個人(ren)投(tou)(tou)資(zi)者想(xiang)要(yao)參與新(xin)三板掛(gua)牌(pai)公司(si)公開轉讓(rang)，必(bi)須同時符合(he)以下兩個條件：第(di)一(yi)，投(tou)(tou)資(zi)者本(ben)人(ren)名下前(qian)一(yi)交(jiao)(jiao)易日日終(zhong)證(zheng)券類資(zi)產市(shi)值500萬元(yuan)以上。證(zheng)券類資(zi)產包括客戶交(jiao)(jiao)易結算資(zi)金(jin)、在(zai)滬深交(jiao)(jiao)易所(suo)和全國股(gu)份轉讓(rang)系統掛(gua)牌(pai)的股(gu)票、基金(jin)、債(zhai)券、券商集合(he)理(li)財產品(pin)等(deng)，信用證(zheng)券賬戶資(zi)產除外。第(di)二，具有兩年以上證(zheng)券投(tou)(tou)資(zi)經驗，或具有會計、金(jin)融、投(tou)(tou)資(zi)、財經等(deng)相關(guan)專(zhuan)業(ye)背景(jing)或培訓經歷。而機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)者要(yao)想(xiang)參與掛(gua)牌(pai)公司(si)轉讓(rang)，則(ze)必(bi)須是注冊資(zi)本(ben)500萬元(yuan)以上的法人(ren)機(ji)構(gou)；或是實繳(jiao)出資(zi)總額500萬元(yuan)以上的合(he)伙企業(ye)。

這種高門檻導(dao)致(zhi)了新三板(ban)投資者非常有限。根據安信(xin)證券統計的數據，2014年新三板(ban)個人投資者達(da)到(dao)43980戶，相(xiang)比2013年增長(chang)5倍；機構投資者4695戶，相(xiang)比2013年增長(chang)3.6倍。盡管增幅驚人，但(dan)從絕對數量來看，新三板(ban)仍然屬于小眾市場。

不(bu)過，這并不(bu)意味著不(bu)符合條件的個(ge)人投(tou)資(zi)與新(xin)(xin)三板(ban)完全無緣。2014年12月26日，證(zheng)(zheng)監會(hui)發布證(zheng)(zheng)券經(jing)營機構參(can)與新(xin)(xin)三板(ban)相關(guan)業務有(you)關(guan)問題(ti)的通(tong)知(zhi)，明確提出券商(shang)自營資(zi)金、資(zi)管產品(pin)和公募基金產品(pin)可以投(tou)資(zi)新(xin)(xin)三板(ban)。這意味著投(tou)資(zi)者借助(zhu)金融(rong)機構發行的理財產品(pin)，便可曲(qu)線投(tou)資(zi)新(xin)(xin)三板(ban)。

事實(shi)上，目前(qian)已經有券(quan)(quan)商資(zi)(zi)管在試水新(xin)三板(ban)業務。如華融證券(quan)(quan)2014年12月(yue)22日開(kai)始推廣一款名為 “華融金三板(ban)掘金1號集合資(zi)(zi)產管理計劃”，最低(di)投資(zi)(zi)門檻只有100萬元，較股轉系統的規定降低(di)80%。近日，《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者以投資(zi)(zi)者身份(fen)致電華融證券(quan)(quan)客服(fu)后得知，目前(qian)掘金1號已經成立(li)，要等到封(feng)閉運作一年后才開(kai)放。

另外，國(guo)泰基金子公司國(guo)泰元鑫發行的 “國(guo)泰元鑫新三板1號專項資產(chan)管(guan)理計劃”，除投資已(yi)掛牌企(qi)(qi)業(ye)融(rong)資外，還包括掛牌前(qian)或具有并購轉板預期的企(qi)(qi)業(ye)。

東(dong)吳證券分析師戴歡歡指出，投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)股票，需要投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)對(dui)標(biao)的(de)企業有非常深刻的(de)了解(jie)，其(qi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)決(jue)(jue)策過(guo)程與(yu)主板(ban)(ban)股票投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)差距甚遠。“考(kao)慮到個人投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)的(de)相(xiang)關(guan)決(jue)(jue)策成(cheng)本和(he)新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)股票固有的(de)風險，現階段(duan)建議(yi)符合條件的(de)個人投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)通過(guo)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)以新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)股票為標(biao)的(de)的(de)資(zi)(zi)產(chan)管(guan)理(li)產(chan)品和(he)基(ji)金(jin)產(chan)品，來參與(yu)新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)，并培養自己的(de)新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)決(jue)(jue)策模(mo)式(shi)”。

競價交(jiao)易有望2015年推出

2015年，市場對于新(xin)三板分(fen)層和競價交易(yi)的預期非常強烈。

參考(kao)做市商制(zhi)度帶(dai)來(lai)的流動性(xing)提升(sheng)，業內人士認(ren)為(wei)，競價交(jiao)易將引發(fa)新(xin)(xin)三板(ban)相關掛牌公司估(gu)值再(zai)一次提升(sheng)，而這也是(shi)2015年新(xin)(xin)三板(ban)一次較大的投資機遇。

2014年(nian)12月22日(ri)，股(gu)轉公司(si)副總經理隋強透露(lu)，預計2015年(nian)年(nian)中(zhong)前后競價交易(yi)系統(tong)將上線(xian)。不過，目前新三板尚無競價交易(yi)制度(du)相關(guan)細(xi)則，只(zhi)有(you)《全國中(zhong)小企(qi)業股(gu)份轉讓系統(tong)業務規(gui)則》對競價交易(yi)的程序做(zuo)了(le)相應規(gui)定。

但(dan)有(you)一(yi)件(jian)事(shi)可以確(que)定，根據股轉公(gong)司(si)(si)公(gong)司(si)(si)業務部總(zong)監吳疆(jiang)2014年12月在 “2014年新三(san)板峰(feng)會”上的說法，不是所有(you)新三(san)板掛牌公(gong)司(si)(si)都(dou)有(you)條件(jian)實現競(jing)(jing)價(jia)交易，一(yi)般(ban)只有(you)股東人(ren)數達(da)到(dao)一(yi)定標準，股票規模達(da)到(dao)一(yi)定水(shui)平的公(gong)司(si)(si)，才能實行競(jing)(jing)價(jia)交易。

另據股轉公司公司業務(wu)部副總監王(wang)小軍2015年(nian)1月23日(ri)在(zai)東方證券首屆(jie) “新(xin)三板(ban)掛牌公司日(ri)”會議上透露，新(xin)三板(ban)競價(jia)系統建設爭(zheng)取在(zai)2015年(nian)6、7月份完成，連續(xu)競價(jia)對公司股本市值(zhi)、股權(quan)分散度等方面有要求。

廣證恒生新三(san)板團隊相關人士對《每日經濟新聞》記者指出，掛牌(pai)公司(si)(si)(si)是否(fou)實(shi)(shi)施競(jing)價(jia)交(jiao)易(yi)可能(neng)(neng)會(hui)(hui)有三(san)個考量標準：一是股權(quan)分散(san)度，如果一家公司(si)(si)(si)只有幾個股東(dong)(dong)，那(nei)么實(shi)(shi)施競(jing)價(jia)交(jiao)易(yi)不(bu)大現(xian)實(shi)(shi)，預計可能(neng)(neng)至少需要(yao)200戶股東(dong)(dong)左右；二是換(huan)手率(lv)標準，最初(chu)實(shi)(shi)施競(jing)價(jia)交(jiao)易(yi)的(de)掛牌(pai)公司(si)(si)(si)應該會(hui)(hui)從做市轉(zhuan)讓的(de)公司(si)(si)(si)中產生，做市階(jie)段換(huan)手率(lv)高(gao)的(de)公司(si)(si)(si)有望率(lv)先(xian)實(shi)(shi)施競(jing)價(jia)交(jiao)易(yi)；第三(san)，由于競(jing)價(jia)交(jiao)易(yi)實(shi)(shi)施后帶來流動性提(ti)升，出于保護投資者的(de)考慮(lv)，掛牌(pai)公司(si)(si)(si)財務指標也可能(neng)(neng)是篩選標準之一，例如能(neng)(neng)否(fou)持續經營等。

根據同花順iFinD統計數(shu)(shu)據顯示，目前新三(san)板(ban)股(gu)(gu)東(dong)人(ren)數(shu)(shu)最多(duo)的是(shi)江蘇(su)鐵發(fa)（430659）。該公司仍(reng)然采(cai)取協議(yi)轉讓，截(jie)至2014年(nian)6月30日(ri)，公司股(gu)(gu)東(dong)人(ren)數(shu)(shu)多(duo)達3564人(ren)，其控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)江蘇(su)交通控(kong)股(gu)(gu)有限公司持(chi)股(gu)(gu)3608.33萬股(gu)(gu)，占比(bi)48.58%。此外，中科軟(ruan)（430002）股(gu)(gu)東(dong)戶數(shu)(shu)為214戶，均信(xin)(xin)擔保（430558）、瓊(qiong)中農信(xin)(xin)（430753）、九鼎投資（430719）等幾家金融公司股(gu)(gu)東(dong)戶數(shu)(shu)超(chao)過100戶。

股價漲跌分化成常態

除了競價交(jiao)易制度，下調新(xin)三板投資者門(men)檻也成為一個市場熱議的話題。

2015年1月12日，證監會新聞辦表(biao)示，目前(qian)新三板對合(he)格投(tou)資者的(de)要求過高，下一(yi)步可能(neng)要修改合(he)格投(tou)資者標準(zhun)。但官方并沒有明確表(biao)示個人投(tou)資者準(zhun)入門檻的(de)具體(ti)下調幅度(du)。

對此，戴歡(huan)歡(huan)指(zhi)出，降(jiang)低(di)新(xin)三(san)板(ban)個人(ren)投(tou)(tou)資者準入門(men)檻這(zhe)一(yi)消息很刺激投(tou)(tou)資者的(de)神經(jing)，但是證監會(hui)和全國股轉(zhuan)系統全面下調新(xin)三(san)板(ban)個人(ren)投(tou)(tou)資者準入門(men)檻的(de)可能(neng)性不(bu)大。準入門(men)檻下調可能(neng)會(hui)與市場分層設計配合推(tui)出。“如果股票的(de)轉(zhuan)讓(rang)(rang)方式作(zuo)為市場分層的(de)標準之一(yi)，在競價交易(yi)、做市轉(zhuan)讓(rang)(rang)和協(xie)議轉(zhuan)讓(rang)(rang)三(san)種方式下，個人(ren)投(tou)(tou)資者門(men)檻有可能(neng)是依次提高的(de)。”

不(bu)過(guo)(guo)戴歡歡同(tong)時提醒(xing)，對于(yu)處(chu)于(yu)生命周期(qi)(qi)前段的(de)新三(san)板企(qi)業來(lai)說，投資(zi)者在投資(zi)決策(ce)過(guo)(guo)程(cheng)中(zhong)(zhong)不(bu)能(neng)低估企(qi)業成(cheng)長過(guo)(guo)程(cheng)中(zhong)(zhong)角色轉變可能(neng)帶來(lai)的(de)風(feng)險(xian)，因此投資(zi)者需要慎重衡(heng)量(liang)新三(san)板企(qi)業風(feng)險(xian)特(te)征，客觀(guan)、冷靜地評價自(zi)身的(de)風(feng)險(xian)承受能(neng)力(li)與投資(zi)周期(qi)(qi)。

另外，上述廣證恒生新(xin)三(san)板團隊相(xiang)關人士指出，從統計數據來(lai)看，新(xin)三(san)板漲跌分化，投(tou)資風(feng)險顯現。以(yi)做(zuo)(zuo)市首日開盤(pan)(pan)價(jia)(jia)(jia)為(wei)初(chu)始(shi)價(jia)(jia)(jia)格(ge)，2015年1月(yue)7日收(shou)(shou)盤(pan)(pan)價(jia)(jia)(jia)為(wei)最終(zhong)價(jia)(jia)(jia)格(ge)，共有45家企(qi)(qi)業股(gu)價(jia)(jia)(jia)下(xia)跌，占比37%；以(yi)做(zuo)(zuo)市首日收(shou)(shou)盤(pan)(pan)價(jia)(jia)(jia)為(wei)初(chu)始(shi)價(jia)(jia)(jia)格(ge)，2015年1月(yue)7日收(shou)(shou)盤(pan)(pan)價(jia)(jia)(jia)為(wei)最終(zhong)價(jia)(jia)(jia)格(ge)，共有50家企(qi)(qi)業股(gu)價(jia)(jia)(jia)下(xia)跌，占比41%，做(zuo)(zuo)市企(qi)(qi)業股(gu)價(jia)(jia)(jia)在(zai)經(jing)歷(li)初(chu)始(shi)做(zuo)(zuo)市的瘋漲后逐漸(jian)回歸理性(xing)，隨著時間的推移(yi)，這種情況將成為(wei)常態。

四種介入時點

◎掛牌前自行聯系股東入股

◎掛牌后做市(shi)前通過協議轉讓或參與定增入股

◎公司公告做市轉讓后2個交(jiao)易日(ri)內(nei)入(ru)股

◎正式做市轉讓(rang)后從做市商手中購買股(gu)份(fen)

《《《

新三板潛力公司

歐迅體育：資本市(shi)場首家民營(ying)體育營(ying)銷公(gong)司

每經記者 王硯丹

只(zhi)看名(ming)字(zi)，就能猜到歐迅體(ti)育(yu)這(zhe)家(jia)公(gong)司的(de)特殊性——它是國內第一(yi)家(jia)登陸資本市(shi)場的(de)民營體(ti)育(yu)營銷公(gong)司。

公開轉讓說(shuo)明書顯示，歐迅體育(yu)設(she)立于2006年(nian)2月，注冊資本(ben)1000萬元，法定代(dai)表人朱曉東。該公司是一(yi)家體育(yu)服務(wu)一(yi)體化供應商(shang)，主要為客戶提供體育(yu)贊(zan)助管理(li)、體育(yu)資源策劃(hua)管理(li)、體育(yu)媒體內(nei)容管理(li)等專業服務(wu)。

從(cong)朱(zhu)曉(xiao)東(dong)的(de)經(jing)歷來看，其擁有豐富體(ti)育從(cong)業經(jing)驗(yan)。資料顯示，朱(zhu)曉(xiao)東(dong)為(wei)日(ri)本(ben)一(yi)橋大學企業管理專業學士(shi)、國(guo)際足聯CIES體(ti)育管理碩士(shi)，曾先(xian)后擔任日(ri)本(ben)足球協會日(ri)本(ben)職業足球聯賽委員會企劃(hua)部項目(mu)經(jing)理、國(guo)際足聯中國(guo)商務(wu)(wu)代(dai)表、日(ri)本(ben)株(zhu)式會社電(dian)通中國(guo)體(ti)育產(chan)(chan)業顧(gu)(gu)問(wen)、中國(guo)福(fu)特寶足球產(chan)(chan)業發展公司(si)商務(wu)(wu)總監、國(guo)際足球聯合會（FIFA）大中華區賽事顧(gu)(gu)問(wen)，以及(ji)日(ri)本(ben)株(zhu)式會社電(dian)通體(ti)育產(chan)(chan)業顧(gu)(gu)問(wen)。如今，朱(zhu)曉(xiao)東(dong)帶著(zhu)(zhu)歐迅體(ti)育繼續承接著(zhu)(zhu)自己的(de)體(ti)育之路。

歐迅體(ti)育主要服務分為(wei)三大類，一(yi)是體(ti)育贊(zan)助(zhu)管(guan)理(li)；二(er)是體(ti)育資源策劃管(guan)理(li)；三是體(ti)育媒體(ti)內(nei)容管(guan)理(li)。《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者了解到，體(ti)育贊(zan)助(zhu)管(guan)理(li)業務，即幫助(zhu)國內(nei)外知名品牌公司尋(xun)找有價值的(de)體(ti)育資源，并提(ti)供(gong)贊(zan)助(zhu)管(guan)理(li)咨詢服務，案例(li)包括柯美贊(zan)助(zhu)CBA賽(sai)事、佳能(neng)贊(zan)助(zhu)國足2014年(nian)FIFA巴西世(shi)界杯預賽(sai)主場賽(sai)事。

體(ti)育資源策劃(hua)管理業務即為境內(nei)外(wai)各大體(ti)育協會(hui)、俱(ju)樂部(bu)和運動(dong)員(yuan)提供各類體(ti)育賽(sai)(sai)事合(he)作(zuo)機會(hui)及(ji)其附屬商業運作(zuo)咨詢，并(bing)通過賽(sai)(sai)事規劃(hua)、媒體(ti)推廣(guang)、贊助(zhu)商務開發等一系列手段來幫助(zhu)俱(ju)樂部(bu)及(ji)運動(dong)員(yuan)在中國(guo)開拓市場，塑造良好的體(ti)育品(pin)牌形象、提升體(ti)育品(pin)牌的內(nei)在價值、產(chan)生長遠的經濟效益(yi)，案例包括2012年的曼聯中國(guo)行(xing)、2013年的歐(ou)洲籃球冠軍聯賽(sai)(sai)中國(guo)巡回賽(sai)(sai)、廣(guang)州(zhou)網球公開賽(sai)(sai)等。

體(ti)育(yu)媒體(ti)內容(rong)管(guan)理(li)(li)業(ye)(ye)務(wu)則(ze)包括三(san)個(ge)方面：一是賽(sai)事節目(mu)播放權的(de)銷售，主要媒介為新媒體(ti)；二是俱樂(le)部及運動(dong)(dong)員(yuan)的(de)媒體(ti)采訪協調、視(shi)頻采訪內容(rong)的(de)銷售和博客(ke)及微博管(guan)理(li)(li)；三(san)是與主流媒體(ti)合作(zuo)開發(fa)體(ti)育(yu)內容(rong)資源，制定賽(sai)事媒體(ti)策略、運動(dong)(dong)員(yuan)形象管(guan)理(li)(li)策略及企業(ye)(ye)體(ti)育(yu)營(ying)銷信息發(fa)布等。從總的(de)業(ye)(ye)務(wu)結構來(lai)看，歐(ou)迅體(ti)育(yu)又以體(ti)育(yu)贊助管(guan)理(li)(li)業(ye)(ye)務(wu)為主，大概貢獻超六成(cheng)的(de)營(ying)收。

實(shi)際上，在國務院2014年10月(yue)22日發布的(de)(de) 《關于加快發展體(ti)育(yu)產業(ye)促進(jin)體(ti)育(yu)消費的(de)(de)若干意見(jian)》之后(hou)，體(ti)育(yu)產業(ye)正逐步被(bei)市場所接受，這也正是此前探(tan)路者（300005）、信隆實(shi)業(ye)（002105）、雷曼光電（300162）等標的(de)(de)被(bei)市場追捧(peng)的(de)(de)重要原因。

另據公(gong)開信息顯示(shi)，若按照(zhao)《中(zhong)國體育產業(ye)發展(zhan)(zhan)報(bao)告(gao)（2013）》的(de)預(yu)測，2015年(nian)我國體育產業(ye)規模將突破(po)7000億元，照(zhao)此基數來算(suan)，到(dao)(dao)2025年(nian)將達到(dao)(dao)5萬億元規模，未來十年(nian)我國體育產業(ye)的(de)年(nian)均復合增長率將達到(dao)(dao)22%左右，整個(ge)行業(ye)將處于持續(xu)的(de)高速發展(zhan)(zhan)階段。也正是(shi)在(zai)此背景下，作為較為稀缺的(de)標(biao)的(de)，歐迅體育有望持續(xu)被市場關注。

數據方面，2013年和(he)2014上半年，歐迅體育分別實(shi)現營業收入(ru)3033.72萬(wan)元、1690.25萬(wan)元，歸屬于公(gong)司(si)股東(dong)的(de)(de)凈利潤分別為-113.46萬(wan)元、285.56萬(wan)元，2014上半年的(de)(de)毛(mao)利率為55.36%。

2015年1月(yue)份，歐迅體育推出一份融資(zi)(zi)計劃，發行對象(xiang)包括華(hua)融證券(quan)、北京華(hua)山弘業股權投資(zi)(zi)基金（有限合伙）、西藏山南(nan)世紀(ji)金源投資(zi)(zi)管理(li)有限公司等(deng)，發行價25元/股，預計發行100萬股，募(mu)(mu)資(zi)(zi)2500萬元，所(suo)募(mu)(mu)資(zi)(zi)金將用于補(bu)充公司流動資(zi)(zi)金。

歐迅體(ti)(ti)育董秘李琳(lin)告訴 《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者，公(gong)(gong)(gong)司不少股份(fen)在2014年12月(yue)才得(de)以流通，而(er)且(qie)持有籌碼的股東(dong)也(ye)有惜(xi)售情緒，所(suo)以目前公(gong)(gong)(gong)司股份(fen)并(bing)沒有發(fa)生交易(yi)，而(er)增發(fa)價25元/股是各方協商(shang)綜合的結果，未來公(gong)(gong)(gong)司也(ye)會(hui)考慮轉為做市交易(yi)。記者注意(yi)到(dao)，歐迅體(ti)(ti)育增發(fa)計劃中的增發(fa)對象有華(hua)融(rong)證券(quan)，或許其(qi)正(zheng)是為了(le)做市交易(yi)而(er)參與定增。

歐迅(xun)體育(yu)（430617）

控股股東：朱曉東

主營業務：體(ti)育服務一(yi)體(ti)化

主辦券商：中信建投

目前交易模式：協議

最近交易價：無

最近(jin)業績：2014年上半年實現凈利(li)潤285.56萬元