盡管(guan)BDI指數(shu)自(zi)2014年(nian)11月持續(xu)下跌至2015年(nian)1月20日的753點，但航(hang)運公(gong)司2014年(nian)業(ye)績(ji)仍呈現(xian)出一絲暖意。據統(tong)計，截至1月21日，A股13家航(hang)運公(gong)司中，6家發(fa)布了業(ye)績(ji)預告或(huo)快報，其中，預喜4家，預虧2家，招商輪(lun)船 、中海(hai)發(fa)展等多(duo)家航(hang)運巨頭扭虧。

分(fen)析人士指出(chu)，隨著油價持(chi)續下(xia)跌(die)，航運(yun)企業(ye)成(cheng)本也在(zai)(zai)下(xia)降，加上受益于“一(yi)帶(dai)一(yi)路”戰略的持(chi)續推進，航運(yun)企業(ye)2015年(nian)業(ye)績有望持(chi)續改善(shan)，集運(yun)、干(gan)散貨(huo)、油運(yun)子(zi)行業(ye)周期在(zai)(zai)2015年(nian)預計將繼續分(fen)化。

基本面正在好轉

相較(jiao)于2013年(nian)航運企業賣(mai)資產保殼、長(chang)航油(you)運退市的(de)窘境，2014年(nian)航運企業算(suan)是松了一口氣，招商輪船和中海發展(zhan)等多家公司扭虧，中遠航運的(de)凈利潤(run)增幅更是達到491%。

招商輪(lun)船(chuan)(chuan)1月14日發(fa)布業(ye)績預(yu)告(gao)稱(cheng)，預(yu)計(ji)2014年(nian)年(nian)度經(jing)營業(ye)績與上(shang)年(nian)同(tong)期(qi)相比(bi)將實現大幅扭虧，實現歸屬于上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司股東的凈(jing)利潤2億(yi)元左右。而(er)2013年(nian)公(gong)(gong)司虧損21.84億(yi)元。公(gong)(gong)司表示，2014年(nian)國(guo)際油(you)輪(lun)市(shi)場(chang)(chang)有(you)所復蘇(su)，公(gong)(gong)司油(you)輪(lun)和散貨船(chuan)(chuan)隊均抓住了市(shi)場(chang)(chang)波(bo)動的機(ji)會，經(jing)營業(ye)績顯(xian)著回升(sheng)。

中遠(yuan)航運2014年(nian)業績快報(bao)也顯示(shi)，公司(si)去年(nian)實現(xian)營收76.63億(yi)元，同(tong)比增長2.97%；凈利潤(run)1.93億(yi)元，同(tong)比增長491.32%。

2014年(nian)初以來航(hang)運市場改善以及拆(chai)(chai)(chai)船補(bu)(bu)(bu)貼(tie)，是(shi)航(hang)運企業(ye)業(ye)績(ji)回暖(nuan)的(de)兩個主要(yao)原(yuan)因(yin)。2013年(nian)年(nian)底(di)拆(chai)(chai)(chai)船補(bu)(bu)(bu)貼(tie)新政出臺后，多數公(gong)司加大了老舊(jiu)船舶拆(chai)(chai)(chai)解力度。中遠航(hang)運就表示，業(ye)績(ji)大幅增長(chang)的(de)主要(yao)原(yuan)因(yin)是(shi)報(bao)告(gao)期(qi)內公(gong)司收到船舶拆(chai)(chai)(chai)舊(jiu)補(bu)(bu)(bu)新補(bu)(bu)(bu)助(zhu)資金(jin)(jin)(jin)1.83億元(yuan)(yuan)。中海發(fa)展公(gong)告(gao)稱，收到控股股東中國海運 (集(ji)團)總(zong)公(gong)司轉撥付的(de)船舶報(bao)廢(fei)更新補(bu)(bu)(bu)助(zhu)資金(jin)(jin)(jin)，金(jin)(jin)(jin)額約為2.41億元(yuan)(yuan)。招商輪船也表示，公(gong)司大量拆(chai)(chai)(chai)售老舊(jiu)船、VLCC油輪減值后折舊(jiu)等成本(ben)下降也有助(zhu)公(gong)司盈利增加。此前(qian)，招商輪船于(yu)2014年(nian)10月(yue)29日收到拆(chai)(chai)(chai)船補(bu)(bu)(bu)貼(tie)5.07億元(yuan)(yuan)；中國遠洋于(yu)2014年(nian)9月(yue)底(di)收到拆(chai)(chai)(chai)船補(bu)(bu)(bu)貼(tie)資金(jin)(jin)(jin)13.79億元(yuan)(yuan)。

中昌海(hai)運則(ze)預計(ji)2014年(nian)續虧(kui)。公司(si)(si)表示，預計(ji)沿海(hai)干(gan)散貨市場短(duan)期(qi)內仍將(jiang)持續低迷(mi)，運價在低位運行，公司(si)(si)干(gan)散貨業務生產經(jing)營仍面臨嚴峻(jun)形勢(shi)。

銀河(he)證(zheng)券航運分析師認為，2014年，主要航運公司(si)的毛(mao)利率、凈(jing)利潤及(ji)經營性現金流同(tong)比(bi)均出現好(hao)轉。成本端的改善，特(te)別是(shi)船公司(si)的成本控制及(ji)燃(ran)油價格的下滑，為航運公司(si)帶來(lai)了毛(mao)利率的改善。

子行業繼續分化

油(you)(you)價的(de)(de)持續下(xia)跌(die)，為航運(yun)板塊盈利(li)(li)改善提(ti)供契(qi)機。燃油(you)(you)成本占航運(yun)公司(si)營業成本的(de)(de)30%-40%，目(mu)前(qian)的(de)(de)油(you)(you)價較2013年下(xia)跌(die)超(chao)過40%，今年航運(yun)公司(si)的(de)(de)成本端將(jiang)大幅改善。同(tong)時，油(you)(you)價下(xia)跌(die)將(jiang)促使VLCC船(chuan)用于海(hai)上儲油(you)(you)，相當(dang)于運(yun)力(li)減少(shao)，優化供需結構，利(li)(li)好運(yun)價。目(mu)前(qian)已(yi)有殼牌、維多、托克等(deng)多家能源巨頭(tou)簽訂(ding)了最高長(chang)達12個(ge)月的(de)(de)VLCC船(chuan)租約，用于海(hai)上儲存(cun)原油(you)(you)。

銀河證券航運(yun)(yun)分析師預(yu)計，集運(yun)(yun)、干散貨、油(you)運(yun)(yun)等子行業的周期將在2015年因供給增(zeng)速(su)方向、需求預(yu)期以及對油(you)價下行的成本彈性而繼(ji)續分化(hua)。

分板塊來看，集運(yun)(yun)行業在2015年(nian)(nian)將出現買點。全球經(jing)濟(ji)的復蘇預期、油價下(xia)滑帶(dai)來的成(cheng)本(ben)端(duan)改善，將令2015年(nian)(nian)集運(yun)(yun)行業盈利(li)同(tong)比改善。2015年(nian)(nian)集運(yun)(yun)產能利(li)用率基本(ben)平(ping)穩，大船(chuan)化(hua)(hua)邊際影響變小，成(cheng)本(ben)端(duan)優化(hua)(hua)帶(dai)來業績回暖，2016年(nian)(nian)以后行業供給增速顯著下(xia)行。

干散貨行業(ye)2015年則將(jiang)繼續受(shou)(shou)困(kun)需求低迷，供給的(de)(de)(de)小幅增(zeng)加以及(ji)下(xia)游船東的(de)(de)(de)強勢(shi)或(huo)使得(de)行業(ye)對(dui)(dui)油價(jia)下(xia)行的(de)(de)(de)受(shou)(shou)益程度低于市場預(yu)期(qi)(qi)。2014年淡水河谷先后(hou)與中國遠(yuan)洋、招(zhao)商輪船達成了長期(qi)(qi)運價(jia)合同，2015年預(yu)計將(jiang)有更多的(de)(de)(de)船東與貨主達成相(xiang)對(dui)(dui)穩(wen)定的(de)(de)(de)長期(qi)(qi)運價(jia)合同。這(zhe)種市場結構的(de)(de)(de)變(bian)化對(dui)(dui)現貨市場的(de)(de)(de)影響是負面(mian)的(de)(de)(de)，有可能帶來市場運價(jia)的(de)(de)(de)下(xia)滑。

受(shou)益于(yu)油價下跌促進中國原(yuan)油進口，以及(ji)VLCC運(yun)(yun)價的回(hui)升(sheng)，2015年(nian)(nian)油運(yun)(yun)市(shi)場無疑將迎來階段性(xing)的回(hui)暖(nuan)時點。Clarkson此前(qian)預測，2015年(nian)(nian)對VLCC的需(xu)求同(tong)比將上升(sheng)2.2%，而供(gong)給僅同(tong)比上升(sheng)0.6%，2015年(nian)(nian)供(gong)求關系會進一步改善(shan)。不過，銀河證券分析(xi)師對市(shi)場卻(que)持有(you)不同(tong)看法，其預計2015年(nian)(nian)一季度為油運(yun)(yun)企業季度業績高點，由于(yu)2016年(nian)(nian)行(xing)業供(gong)給增速將顯著上升(sheng)，為運(yun)(yun)價帶來壓力，油運(yun)(yun)行(xing)業在2015年(nian)(nian)將出現賣點。

個(ge)股方面，招(zhao)商輪船(chuan)成為2015年最受關注(zhu)的航運(yun)企業。廣發證券研(yan)報認為，目(mu)前公司資產水分(fen)基(ji)本(ben)全(quan)(quan)部擠干，2015年以后(hou)的船(chuan)舶資產質量極佳(jia)，輕裝上陣，未來(lai)盈(ying)利(li)能(neng)力進入(ru)長(chang)期(qi)上升周期(qi)。依托(tuo)全(quan)(quan)球最大的VLCC船(chuan)隊開(kai)展原油“運(yun)、儲、貿(mao)、融”全(quan)(quan)供(gong)應鏈服(fu)務，未來(lai)通過(guo)與(yu)大貨主長(chang)期(qi)合作，盈(ying)利(li)有望穩定(ding)提升；LNG和VLCC船(chuan)隊通過(guo)長(chang)期(qi)包運(yun)合同提供(gong)穩定(ding)的盈(ying)利(li)來(lai)源，不斷墊(dian)高盈(ying)利(li)基(ji)礎。

出現訂船高潮

在行業基本面改善(shan)及2014年大(da)規模(mo)拆舊的(de)情(qing)況下，航運(yun)企業在2015年初(chu)掀起了大(da)規模(mo)的(de)訂船熱潮。

中(zhong)遠(yuan)集(ji)(ji)(ji)團日前與中(zhong)國進出口(kou)銀(yin)行(xing)簽署了17.49億美元的(de)船(chuan)舶融資(zi)協議，支持中(zhong)遠(yuan)集(ji)(ji)(ji)團訂造國內最大的(de)9萬噸(dun)(dun)級半潛船(chuan)、30萬噸(dun)(dun)級超大型原油輪、9400箱(xiang)集(ji)(ji)(ji)裝箱(xiang)船(chuan)以及節能環(huan)保散貨船(chuan)等53艘(sou)船(chuan)舶，用于替代中(zhong)遠(yuan)集(ji)(ji)(ji)團近兩年拆解的(de)100余艘(sou)老舊船(chuan)舶。

中遠航(hang)運(yun)1月8日發(fa)布定增公告稱(cheng)，以5.5元的價格向(xiang)大股東中遠集(ji)團及(ji)基金各發(fa)行2.27億(yi)股，募集(ji)不超過25億(yi)元用于訂造2條半(ban)潛(qian)船、7條多用途和重吊(diao)船、償還債務及(ji)補(bu)充流動資金。

招商輪(lun)船去年11月(yue)曾公告，擬增發募資20億(yi)元(yuan)(yuan)，其中，18億(yi)元(yuan)(yuan)用于購建(jian)“4+1”艘(sou)節能(neng)環保型VLCC油輪(lun)，2億(yi)元(yuan)(yuan)用于購建(jian)6艘(sou)節能(neng)環保型散貨(huo)船。

在行業低迷時訂船(chuan)(chuan)，既(ji)有船(chuan)(chuan)舶價格相對(dui)便宜的因素，也是受“一帶一路(lu)”政策(ce)利好刺(ci)激(ji)，而(er)且油價的持續暴跌(die)可能(neng)會刺(ci)激(ji)儲(chu)油需求。海(hai)通(tong)證券(quan)姜(jiang)明分析認(ren)為，在國家“一帶一路(lu)”政策(ce)刺(ci)激(ji)下，我國在東南(nan)亞、中亞、非洲等(deng)區(qu)域的基建項目有望增長，勢必帶來(lai)基建裝備、機電、鋼結構等(deng)特種船(chuan)(chuan)貨(huo)源的出口。

證券(quan)(quan)代碼證券(quan)(quan)簡(jian)稱業(ye)績預告(gao)(gao)類型業(ye)績預告(gao)(gao)/快(kuai)報摘要預告(gao)(gao)凈利潤變動幅度業(ye)績預告(gao)(gao)

/快報日期

600428.SH 中遠航運續盈營業(ye)收入76.6億元(yuan)，凈(jing)利潤1.93億元(yuan) 491.32 2015-01-16

601872.SH 招商輪(lun)船扭虧凈利潤約2億元 109.16 2015-01-14

002320.SZ 海峽(xia)股份(fen)續(xu)盈(ying)凈利潤約6823.34萬元-9382.1萬元 10.00 2014-10-25

600242.SH 中昌海運續虧(kui)將出(chu)現虧(kui)損(sun)

2014-10-31

600896.SH 中海(hai)海(hai)盛首虧凈利潤將出現虧損

2014-10-31

600026.SH 中(zhong)海發展扭(niu)虧扭(niu)虧為(wei)盈

2014-10-30

部(bu)分航運(yun)企業(ye)2014年業(ye)績預(yu)告/快報情況