每經記者 董來孝康  發自北京

1月10日，川酒(jiu)六朵(duo)金花之(zhi)一的沱(tuo)(tuo)牌舍(she)(she)得發(fa)布(bu)公告稱，作為大股東的四川沱(tuo)(tuo)牌舍(she)(she)得集(ji)(ji)團(tuan)有(you)限公司（以下簡稱沱(tuo)(tuo)牌舍(she)(she)得集(ji)(ji)團(tuan)）將進行戰略(lve)重組，射洪(hong)縣人(ren)民(min)政府(fu)擬公開掛牌轉(zhuan)讓所持(chi)沱(tuo)(tuo)牌舍(she)(she)得集(ji)(ji)團(tuan)38.78股權，同時(shi)由受讓股權的投(tou)資(zi)者(zhe)對沱(tuo)(tuo)牌舍(she)(she)得集(ji)(ji)團(tuan)增資(zi)1.1844億(yi)股；完成(cheng)戰略(lve)重組后(hou)，投(tou)資(zi)者(zhe)和(he)射洪(hong)縣人(ren)民(min)政府(fu)持(chi)股比例分別(bie)為70%和(he)30%股權。

沱(tuo)牌(pai)舍(she)得在公(gong)告中提示，本次(ci)股(gu)權(quan)轉讓及增資擴股(gu)方案可(ke)能(neng)導致(zhi)公(gong)司實際控制人發生(sheng)變(bian)更(geng)。

關于沱牌舍(she)得集(ji)團(tuan)引進戰略投(tou)資(zi)者是(shi)復星集(ji)團(tuan)的傳言“甚囂塵上”，《每日經濟新(xin)聞》記者就此聯系沱牌舍(she)得證券事務代表周建和董秘(mi)馬力軍，但(dan)截至發稿，尚無(wu)回(hui)應。

早在2003年10月，沱(tuo)牌舍得集團前身(shen)便擬進(jin)行改制，射(she)洪縣人民政府有意將所持(chi)100%股(gu)(gu)權(quan)轉(zhuan)讓給江蘇興(xing)澄集團有限(xian)公司(si)(si)、廣州市(shi)索(suo)芙特有限(xian)公司(si)(si)、德隆國際和北大未(wei)名；但2004年6月，射(she)洪縣人民政府以(yi)上述四家公司(si)(si)違約，終止(zhi)股(gu)(gu)權(quan)轉(zhuan)讓。

時(shi)隔11年(nian)，射洪縣(xian)人民政府再(zai)次吹響(xiang)改(gai)制(zhi)號角，除(chu)了國企改(gai)革是(shi)大勢所趨外，白(bai)酒營(ying)銷專(zhuan)家晉育鋒(feng)告訴《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者，由于行業(ye)處于深度調整期，沱牌舍得業(ye)績受到影響(xiang)比較大，大力度改(gai)革也有利(li)促進公司發(fa)展(zhan)。

即使(shi)在(zai)2008年(nian)(nian)遭遇(yu)全球金融危(wei)機(ji)，沱牌舍得(de)盈(ying)利也同比微增(zeng)0.32%，2009年(nian)(nian)更(geng)是完成近30%的同比增(zeng)速(su)；但沱牌舍得(de)2013年(nian)(nian)和2014年(nian)(nian)前(qian)三季度盈(ying)利卻分別同比下(xia)滑近97%和19%。

2013年末(mo)和(he)2014年第三(san)季度末(mo)，沱牌舍得(de)(de)貨(huo)幣資金分別為1.45億元(yuan)和(he)2.51億元(yuan)，但(dan)同時，短期(qi)借(jie)(jie)款各約為3.9億元(yuan)和(he)6.02億元(yuan)。這意味(wei)著，沱牌舍得(de)(de)的(de)短期(qi)借(jie)(jie)款是(shi)其貨(huo)幣資金的(de)兩(liang)倍以上(shang)。

另外(wai)，2014年前三(san)季度，沱牌(pai)(pai)舍(she)得經營活動產生的現(xian)金流量凈(jing)額(e)約(yue)為-6150萬元，同(tong)比下跌近161%；而(er)2012年和(he)(he)2013年同(tong)期(qi)(qi)則分別為4.21億元和(he)(he)1.01億元。沱牌(pai)(pai)舍(she)得方面稱：“本(ben)期(qi)(qi)銷售(shou)商品(pin)受到貨款減少所致(zhi)”。

由于(yu)出貨(huo)多于(yu)回款(kuan)，2014年(nian)第三季度末，沱牌舍得應收賬(zhang)款(kuan)余(yu)額(e)同比增長(chang)近95%，達6046萬(wan)元；同期，存貨(huo)余(yu)額(e)近21億元，而2012年(nian)末和2013年(nian)末分別約為17億元和20億元。

資深白(bai)酒(jiu)專(zhuan)家肖竹青直(zhi)言，“2015年白(bai)酒(jiu)行業會(hui)進(jin)入深度調(diao)整(zheng)期(qi)，沱牌舍(she)得(de)銷售(shou)可能會(hui)更差一(yi)些(xie)，若不能順利(li)引進(jin)資本實(shi)力較(jiao)強的戰旅(lv)投資者，資金(jin)鏈也會(hui)隨之更加緊張。”

此(ci)外，貴州茅臺、五糧液、山西汾(fen)酒和(he)老白干酒已(yi)經或(huo)正(zheng)在嘗試混改，酒鬼酒改制預期也逐(zhu)漸升溫。業(ye)內(nei)人士表示，白酒行業(ye)深度調(diao)整，估值較低(di)，業(ye)外資(zi)(zi)本“垂(chui)涎三(san)尺”；面(mian)對(dui)高庫(ku)存和(he)高借款，上市酒企也亟須引(yin)進戰略投資(zi)(zi)者紓(shu)困。

記者注意到(dao)，截至2014年第三季度(du)，貴州茅臺、五糧(liang)液、山西汾酒(jiu)、老白干(gan)酒(jiu)、酒(jiu)鬼(gui)酒(jiu)和沱(tuo)牌舍得6家上市酒(jiu)企貨幣資(zi)金余額約453億元，相較于2013年末(mo)527億元，減少74億元。