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每經記者 王硯丹

從去年(nian)12月開始的牛市，是一場券(quan)商股發動的大(da)行(xing)情。12月，中信(xin)證(zheng)券(quan)（600030，收盤價(jia)(jia)35.25元）股價(jia)(jia)接近翻倍，按后(hou)復(fu)權價(jia)(jia)計(ji)算，本周三(san)中信(xin)證(zheng)券(quan)已經(jing)超(chao)過2007年(nian)大(da)牛市，創出(chu)歷(li)史新高。光大(da)證(zheng)券(quan)、招商證(zheng)券(quan)、華泰證(zheng)券(quan)這3只2009~2010年(nian)之間上(shang)市的券(quan)商股也早已收復(fu)多年(nian)的發行(xing)價(jia)(jia)失地，創出(chu)歷(li)史新高。

本輪牛市最大的(de)一(yi)個特征就是(shi)以融資(zi)為代表(biao)的(de)杠(gang)桿資(zi)金的(de)推動。但在(zai)券(quan)商股股價已經處于歷史高位的(de)情(qing)況下，空方(fang)也(ye)積極(ji)運用杠(gang)杠(gang)手段，即通過融券(quan)賣出券(quan)商股獲利。

4只券商股貢(gong)獻1/3融券賣出(chu)

同花(hua)順iFinD統計(ji)數據顯示，從2014年12月1日(ri)至2015年1月7日(ri)，申萬一級(ji)行業分類下的(de)(de)非銀金融(rong)板塊(kuai)共發(fa)生融(rong)資(zi)凈(jing)買入(ru)776.85億元(yuan)（即融(rong)資(zi)買入(ru)減(jian)去融(rong)資(zi)償還的(de)(de)凈(jing)額），資(zi)金流入(ru)量高居28個行業之首(shou)。其(qi)中(zhong)，中(zhong)信(xin)證券(quan)區間發(fa)生融(rong)資(zi)凈(jing)買入(ru)174.42億元(yuan)，也因此取代中(zhong)國平(ping)安，目前以288.59億元(yuan)的(de)(de)融(rong)資(zi)余額排名所有(you)標(biao)的(de)(de)股票首(shou)位。

不(bu)過，《每日經濟新聞》記(ji)者注(zhu)意到(dao)，由于券(quan)商板塊短期漲幅過大(da)，投(tou)資(zi)(zi)者之間也開始出(chu)現(xian)分(fen)歧。盡管(guan)融(rong)(rong)券(quan)交(jiao)易并非主流，但近期券(quan)商股在繼續被(bei)投(tou)資(zi)(zi)者巨額(e)融(rong)(rong)資(zi)(zi)買入的同時，也承受著巨量融(rong)(rong)券(quan)賣出(chu)。

同花順iFinD統(tong)計數(shu)據顯示，本周三，滬深兩市共發生融券賣出(chu)155.23億元，其(qi)中海通證(zheng)券、華泰證(zheng)券、中信證(zheng)券、興(xing)業(ye)證(zheng)券賣出(chu)金額(e)排(pai)名前四，合計被融券賣出(chu)55.50億元，市場占(zhan)比高達35.75%。

海通(tong)(tong)證券被(bei)融(rong)券賣(mai)出8326.12萬(wan)股，金(jin)額20.24億(yi)元；而其(qi)當天(tian)(tian)二級市場(chang)總成(cheng)(cheng)交為131.8億(yi)元，也(ye)就(jiu)是說融(rong)券賣(mai)出占其(qi)成(cheng)(cheng)交比例(li)達到了(le)15.36%。另外，海通(tong)(tong)當天(tian)(tian)還發(fa)生了(le)26.52億(yi)元融(rong)資(zi)買入，占其(qi)成(cheng)(cheng)交的20.12%。這意味著當天(tian)(tian)海通(tong)(tong)超過三分之一的成(cheng)(cheng)交由杠桿(gan)資(zi)金(jin)推動。

華泰證(zheng)券被(bei)融(rong)券賣(mai)出17.96億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，占其當天二級市場總成交(jiao)125.6億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)的14.30%。而(er)同時其融(rong)資(zi)買入金(jin)額為23.71億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，成交(jiao)占比為18.88%。中信證(zheng)券和興業證(zheng)券則被(bei)融(rong)券賣(mai)出11.20億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和6.07億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

事實(shi)上，券商(shang)股被部分(fen)投資(zi)(zi)者看空的(de)這(zhe)種情況在去年(nian)年(nian)末已經初現端(duan)倪。這(zhe)在華泰證(zheng)券上體現得較為明顯。去年(nian)12月16日~31日，華泰共發生融(rong)券賣出(chu)7.06億(yi)股，金(jin)額折合(he)168.05億(yi)元(yuan)，而同期融(rong)資(zi)(zi)買入(ru)(ru)量為5.76億(yi)股，折合(he)買入(ru)(ru)金(jin)額137.06億(yi)元(yuan)。也就(jiu)是說，這(zhe)半個月華泰的(de)融(rong)券賣出(chu)量較融(rong)資(zi)(zi)買入(ru)(ru)量多出(chu)1.3億(yi)股，融(rong)券賣出(chu)金(jin)額較融(rong)資(zi)(zi)買入(ru)(ru)金(jin)額高(gao)出(chu)30.99億(yi)元(yuan)。

分析師提示短期風險

在此背景(jing)下(xia)，昨日券(quan)商板塊也(ye)出(chu)(chu)現了(le)大(da)幅回調。除了(le)新上市的國信證(zheng)(zheng)券(quan)繼續漲停外，只有西部證(zheng)(zheng)券(quan)上漲了(le)1.31%，其余(yu)券(quan)商股均出(chu)(chu)現不同程(cheng)度(du)下(xia)跌。跌幅最大(da)的是方正證(zheng)(zheng)券(quan)和華泰證(zheng)(zheng)券(quan)，各下(xia)跌5.39%和6.25%。

《每日(ri)經濟新聞》記者注意到(dao)，元旦前后(hou)已經有(you)(you)券商(shang)(shang)分析師表(biao)(biao)示了對(dui)(dui)券商(shang)(shang)板塊短期漲幅過大(da)的謹慎。如(ru)中信建投非銀行金融研究員劉義就在最(zui)新周報中指(zhi)出(chu)，2015年(nian)(nian)(nian)券商(shang)(shang)業(ye)績仍(reng)可(ke)保持較快增長，并且2014年(nian)(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)(nian)券商(shang)(shang)股(gu)業(ye)績基數較低(di)，因此(ci)2015年(nian)(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)(nian)，尤其是一季(ji)度，券商(shang)(shang)股(gu)仍(reng)將有(you)(you)較好的投資(zi)機會，維持“增持”評級。但(dan)同時他也(ye)特別提到(dao)，“對(dui)(dui)于券商(shang)(shang)股(gu)應理(li)性(xing)投資(zi)，2014年(nian)(nian)(nian)四季(ji)度券商(shang)(shang)板塊漲幅過大(da)，預(yu)計(ji)2015年(nian)(nian)(nian)在相對(dui)(dui)表(biao)(biao)現上(shang)將明(ming)顯(xian)不及2014年(nian)(nian)(nian)四季(ji)度。”

華融證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的趙(zhao)莎莎也(ye)認為，盡(jin)管3~5年(nian)內將(jiang)是證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)行(xing)業跨(kua)越式發展的轉型期(qi)，但(dan)整個板塊“估值壓力增(zeng)大(da)，警惕短期(qi)回落風險”。