中海達:長期成長趨勢不改,短期業績不確定性增加

中海達 300177 通信及通信設備

研究機構：平安證券 分析師：符健 撰寫日期：2014-11-17

投資要點

靜待新品業務逐漸突破公司立足高精度衛星導航業務,不斷拓寬產品線。2013年,公司推出包括三維激光系列產品、數字文化遺產解決方案、農機自動化在內的一系列新品,目前已取得一定的銷售金額。公司產品不斷推陳出新,市場反應良好,有望為公司持續貢獻收入。

三維全景地圖穩步推進公司三維街景地圖主要有兩類客戶,一類為互聯網公司,另一類為專業行業客戶,如城管、旅游、政府公共部門等。公司為百度提供的昆明和襄樊兩大城市的街景地圖已經上線,出于試水和廣告的考慮,公司向百度收費較低。行業客戶對街景地圖要求較高,需求更加多元,收費較高,市場空間更為可觀。行業客戶是三維街景地圖應用的關鍵,未來有望對業績形成較大貢獻。目前整個街景市場處于初級階段,市場規模比較低級,未來市場需求一旦釋放,公司業績將迎來較大增長空間。

O2O 業務打開想象空間精準定位購物中心的 O2O 運營業務,有望打開公司想象空間。2014年,公司新進入O2O 業務領域。根據我們的估測,該市場空間超過千億。值得關注的是,正是看重此塊市場,以阿里為首的互聯網巨頭正加速滲透和進入。

公司 O2O 業務面對的是轉型中的商業體,隨著電商對傳統商業沖擊的加劇,O2O 業務市場需求加速釋放,市場前景極具期待。公司O2O 業務的代表是廣佛智城項目,該項目最大的方向是實現線上和線下一體化,為客戶和商家提供服務。廣佛智城項目原定于10月份結項,但由于客戶有新的需求不斷提出,項目完結日期延期。公司O2O 業務運營上已積累豐富經驗,潛在客戶群體亦在擴大,業績想象空間開啟。

從“強烈推薦”下調至“推薦”評級,目標價18元暫不考慮外延式擴張影響,根據公司最新經營狀況,考慮到公司測繪產品市場競爭逐漸激烈,部分產品價格存在下降風險,我們下調公司全年業績預期,14-16年EPS 從0.32、0.46、0.65元修正為0.28、0.41和0.54元,從“強烈推薦”評級下調至“推薦”評級。下調目標價從20元至18元。

風險提示:新產品拓展風險、主營產品降價風險、人才缺口風險。