農(nong)銀區(qu)間(jian)收(shou)益混合(he)基金(jin)經(jing)理 陳(chen)富(fu)權

中(zhong)國人(ren)民(min)銀行在11月21日(ri)晚(wan)宣(xuan)布調整(zheng)(zheng)利(li)(li)率，1年(nian)(nian)期(qi)貸款(kuan)基(ji)準利(li)(li)率下(xia)調40個基(ji)點(dian)至5.6%、1年(nian)(nian)期(qi)存款(kuan)基(ji)準利(li)(li)率下(xia)調25個基(ji)點(dian)至2.75%，將金融機構存款(kuan)利(li)(li)率浮動區間的(de)上限由存款(kuan)基(ji)準利(li)(li)率的(de)1.1倍調整(zheng)(zheng)為1.2倍。此次(ci)利(li)(li)率的(de)調整(zheng)(zheng)的(de)時間和幅度均(jun)超出(chu)市場的(de)預(yu)期(qi)。

從靜態(tai)來(lai)看(kan)，本次降(jiang)息(xi)將(jiang)壓縮銀(yin)行(xing)的(de)(de)存貸(dai)(dai)利(li)差，一方面(mian)降(jiang)低(di)銀(yin)行(xing)的(de)(de)盈利(li)能力，另一方面(mian)降(jiang)低(di)實業的(de)(de)利(li)息(xi)支(zhi)出壓力，等于以(yi)高盈利(li)的(de)(de)銀(yin)行(xing)業反哺實業。但是(shi)從動(dong)態(tai)來(lai)看(kan)，銀(yin)行(xing)在(zai)當前(qian)的(de)(de)經(jing)(jing)濟(ji)環(huan)境下(xia)存在(zai)惜貸(dai)(dai)傾向，如果銀(yin)行(xing)資(zi)金成本無(wu)法進一步下(xia)行(xing)，信貸(dai)(dai)部(bu)分在(zai)銀(yin)行(xing)資(zi)產端(duan)的(de)(de)占比可能面(mian)臨萎縮，從而無(wu)法達到刺激實體經(jing)(jing)濟(ji)的(de)(de)目的(de)(de)，降(jiang)準很(hen)有可能是(shi)央行(xing)接(jie)下(xia)來(lai)的(de)(de)一個(ge)備選策(ce)略(lve)。

對(dui)資本市(shi)場而言，本次降(jiang)息有(you)更(geng)深層次的(de)(de)(de)意(yi)(yi)義(yi)(yi)。央行(xing)(xing)(xing)選擇降(jiang)息這一(yi)效果更(geng)為(wei)顯著、持續(xu)時間(jian)更(geng)長(chang)的(de)(de)(de)政策工(gong)具，本身就具有(you)象(xiang)征意(yi)(yi)義(yi)(yi)，與一(yi)年前(qian)央行(xing)(xing)(xing)擠壓流(liu)動(dong)(dong)性促進經濟轉(zhuan)(zhuan)型(xing)的(de)(de)(de)操(cao)作對(dui)照，象(xiang)征意(yi)(yi)義(yi)(yi)就顯得更(geng)加突出。降(jiang)息確(que)認了在流(liu)動(dong)(dong)性問題上央行(xing)(xing)(xing)態度的(de)(de)(de)轉(zhuan)(zhuan)變(bian)，引發市(shi)場對(dui)未(wei)來(lai)流(liu)動(dong)(dong)性的(de)(de)(de)樂觀預期。雖然(ran)當前(qian)經濟依然(ran)疲弱，且(qie)短期展望仍偏負面(mian)，但向好(hao)的(de)(de)(de)流(liu)動(dong)(dong)性結合政治(zhi)穩定之后本屆政府(fu)雷厲風行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)改(gai)革措施，有(you)望促使資本市(shi)場迎來(lai)一(yi)波較好(hao)的(de)(de)(de)、相對(dui)持續(xu)的(de)(de)(de)上漲行(xing)(xing)(xing)情。