近期A股(gu)強(qiang)勢(shi)上(shang)(shang)行，成交量也顯著放大，資金參與熱情(qing)高漲。金融板塊(kuai)成為近期帶動(dong)指數上(shang)(shang)行的主要力量，此外公用(yong)事業、房地(di)產、資源等(deng)權重板塊(kuai)的上(shang)(shang)漲亦對兩(liang)市形成有力支撐，并在一(yi)定程(cheng)度上(shang)(shang)擴大了兩(liang)市的上(shang)(shang)漲幅(fu)度。

盡管之(zhi)前(qian)對(dui)A股市(shi)場的(de)(de)趨勢有較(jiao)為樂觀的(de)(de)判(pan)斷(duan)，但近(jin)期(qi)(qi)滬深(shen)指數(shu)的(de)(de)漲幅仍在一(yi)定(ding)程度(du)上(shang)超出預期(qi)(qi)。除了市(shi)場風(feng)(feng)格(ge)持續轉換(huan)放(fang)大(da)指數(shu)漲幅的(de)(de)原因(yin)外，近(jin)期(qi)(qi)兩(liang)市(shi)的(de)(de)強勢上(shang)行更多(duo)的(de)(de)是受情緒面因(yin)素主(zhu)導。因(yin)此雖(sui)然(ran)當前(qian)滬深(shen)兩(liang)市(shi)強勢特征依(yi)然(ran)明顯，而持續放(fang)大(da)的(de)(de)成交(jiao)量以(yi)及資(zi)金高(gao)漲的(de)(de)做多(duo)熱情表明調整風(feng)(feng)險仍不(bu)在大(da)多(duo)數(shu)投資(zi)者的(de)(de)考慮范圍內(nei)，但伴隨指數(shu)漲幅的(de)(de)擴(kuo)大(da)，謹慎心理需(xu)進一(yi)步提升，以(yi)防范后期(qi)(qi)兩(liang)市(shi)下行風(feng)(feng)險。

首先，就(jiu)市(shi)(shi)場(chang)運行(xing)(xing)(xing)邏(luo)輯看(kan)，本輪滬深兩(liang)(liang)市(shi)(shi)大(da)盤的(de)(de)(de)(de)上(shang)行(xing)(xing)(xing)主要源于資(zi)金面的(de)(de)(de)(de)改善(shan)，而(er)指(zhi)(zhi)數的(de)(de)(de)(de)連續上(shang)漲(zhang)已在很大(da)程(cheng)度上(shang)反(fan)映了這(zhe)一(yi)方面的(de)(de)(de)(de)利好。資(zi)金面的(de)(de)(de)(de)改善(shan)對(dui)滬深兩(liang)(liang)市(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)推動始于七月(yue)份，而(er)十一(yi)月(yue)下(xia)旬伴隨(sui)央(yang)行(xing)(xing)(xing)降(jiang)息政策的(de)(de)(de)(de)出(chu)臺，A股市(shi)(shi)場(chang)進一(yi)步受到(dao)提(ti)振，尤其直(zhi)接(jie)受益的(de)(de)(de)(de)非銀金融板(ban)塊的(de)(de)(de)(de)大(da)幅上(shang)漲(zhang)對(dui)市(shi)(shi)場(chang)整體(ti)更是形成(cheng)了有力(li)帶(dai)動，成(cheng)為近期強勢行(xing)(xing)(xing)情上(shang)演(yan)的(de)(de)(de)(de)直(zhi)接(jie)原(yuan)因。但(dan)近期滬深兩(liang)(liang)市(shi)(shi)大(da)盤指(zhi)(zhi)數的(de)(de)(de)(de)大(da)幅上(shang)行(xing)(xing)(xing)，已較(jiao)好地反(fan)映了這(zhe)一(yi)利好，在更寬松的(de)(de)(de)(de)政策出(chu)臺或資(zi)金面進一(yi)步改善(shan)前，流動性(xing)因素(su)對(dui)滬深兩(liang)(liang)市(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)支(zhi)撐將逐步減弱。

其次(ci)，就宏觀層(ceng)面(mian)看(kan)，在(zai)實(shi)體(ti)經濟(ji)(ji)疲(pi)軟的(de)背(bei)(bei)景(jing)(jing)下，股(gu)票市場持續(xu)走(zou)強的(de)可(ke)能(neng)性不大(da)。國(guo)家(jia)統計局和(he)物流與采購聯(lian)合(he)會最新(xin)公(gong)布的(de)數據顯示(shi)，11月(yue)份國(guo)內制造業(ye)PMI為(wei)50.3%，較10月(yue)份回落(luo)0.5個百分(fen)點，創近7個月(yue)以(yi)來的(de)新(xin)低。PMI的(de)持續(xu)回落(luo)較為(wei)明顯的(de)體(ti)現了當前國(guo)內經濟(ji)(ji)的(de)疲(pi)弱(ruo)狀態，表明工業(ye)企業(ye)生(sheng)產(chan)經營(ying)活動持續(xu)放(fang)緩。雖然實(shi)體(ti)經濟(ji)(ji)對A股(gu)的(de)影響(xiang)今年(nian)下半年(nian)以(yi)來明顯減(jian)弱(ruo)，但依(yi)然存在(zai)，在(zai)實(shi)體(ti)經濟(ji)(ji)持續(xu)低迷的(de)背(bei)(bei)景(jing)(jing)下，股(gu)市要走(zou)出(chu)獨(du)立(li)行情(qing)的(de)可(ke)能(neng)性不大(da)。

最(zui)后，盤(pan)(pan)面(mian)(mian)的(de)(de)行業表現(xian)情況(kuang)同樣暗藏隱(yin)憂。近期(qi)金融(rong)板(ban)塊的(de)(de)持續強勢帶動了滬深(shen)兩市(shi)大(da)盤(pan)(pan)指數(shu)的(de)(de)上行，雖然地產股和資源股也(ye)在一定程度上對(dui)市(shi)場形成支撐(cheng)，但更多處(chu)于跟隨狀態，即市(shi)場并(bing)未形成良好的(de)(de)行業輪動局面(mian)(mian)。而這主要來自(zi)基本面(mian)(mian)的(de)(de)制約，可以預(yu)期(qi)的(de)(de)是，隨著金融(rong)板(ban)塊漲幅(fu)的(de)(de)放(fang)緩或出現(xian)調(diao)整(zheng)，在沒有堅實基本面(mian)(mian)支撐(cheng)的(de)(de)情況(kuang)下，其(qi)它板(ban)塊不大(da)可能大(da)幅(fu)走強，進而繼續帶動兩市(shi)大(da)盤(pan)(pan)繼續上行。

由此(ci)，A股滬深市場在經過(guo)持續(xu)的(de)上(shang)(shang)漲(zhang)后，后期調整(zheng)壓(ya)力(li)料將(jiang)逐步增大。近段時間以(yi)來滬深兩市本質上(shang)(shang)是金融(rong)主導的(de)結構性行情(qing)，而(er)隨著金融(rong)類個股上(shang)(shang)行動能(neng)(neng)的(de)減弱，兩市上(shang)(shang)漲(zhang)行情(qing)料也將(jiang)暫(zan)告一段。同(tong)樣可以(yi)預期的(de)是，在投資者做多意(yi)愿依然較(jiao)(jiao)強的(de)背景(jing)下，市場出現大幅調整(zheng)行情(qing)的(de)可能(neng)(neng)性同(tong)樣較(jiao)(jiao)低，兩市更多將(jiang)以(yi)反復整(zheng)理的(de)方式釋放風險。