永泰能源:得益于康偉業績補償,上半年業績同比增13%

永泰能源 600157

研究機構：廣發證券 分析師：沈濤,安鵬 撰寫日期：2014-09-02

扣非后上半年業績同比回落73%,符合預期

公司14上半年實現歸母凈利潤3.6億元,同比上漲13.4%,折合每股收益0.1元,其中單季度EPS分別為0.02元、0.09元,2季度業績環比上漲474%,主要由于公司于2季度收到康偉集團2.19億元業績補償款。扣非后公司上半年EPS為0.025元,同比回落72.9%,主要源自于煤價下行。

上半年噸煤成本同比下降36%,精煤銷量占比大幅回落

公司14年上半年原煤產量542萬噸,同比增長2.4%,洗精煤產量29萬噸,同比大幅回落89%。按原煤產量口徑折算,公司上半年噸煤收入為509元,同比回落128元或21.4%,噸煤成本229元,同比大幅回落131元或36.4%,主要源自于公司成本控制得力以及精煤銷量占比的下滑。 從分礦井經營指標來看,除康偉集團受益于業績補償承諾以外,公司旗下華瀛山西和銀源煤焦集團噸煤凈利已分別降至64元和16元。

非經常損益主要來自于集團業績補償和資產處臵利得

公司上半年累計實現歸母非經常性損益2.76億元,占當期歸母凈利潤的76%,其中主要的非經常性損益來自于:集團對公司旗下康偉集團業績補償(2.19億元)和處臵康泰煤焦實現的一次性收益(約5900萬元)。

公司收購康偉65%股權時,曾承諾康偉13-14年凈利潤分別為5.7億元和6.7億元。13年康偉凈利潤2.3億元,較承諾利潤少3.4億元。

公司多元化轉型步伐堅定,打造綜合能源服務商

公司將在現有1000 萬噸焦煤產量的基礎上,爭取用三年左右的時間形成 3,000 萬噸煤炭產能、1,000 萬千瓦電力裝機容量、1,000 萬噸油氣物流和加工能力,實現“煤炭、電力、油氣”多元化經營的發展格局。

預計14-16年每股收益分別為0.16元、0.20元、0.14元

公司雖然財務壓力較重,但是集團對康偉公司的業績承諾,將確保公司14-15年凈利潤增長。公司具有估值優勢,維持“買入”評級。

風險提示:煤礦生產的安全隱患;重大資產重組的不確定性。