每經編輯｜每經記者 趙陽戈    

每經記者 趙陽戈

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截至10月末，A股上市公司2014年三季報已全部披露完畢。統計數據顯示，前三季度有數據的2563家公司中有2230家實現盈利，占比近九成。在今年的三季報梳理中，記者發現長期以來A股公司業績與股價表現并不完全對等的情況再次出現，因此在慣常的業績指標排名之外，選擇了相對隱秘卻更能反映公司實際經營情況的多項指標來供投資者參考，如毛利率、經營性現金流量凈額、股東數量變化等來發掘相關的個股機會。

此外，從細分類別來看，“保殼族”三季報的披露預示著留給前三季度仍在高額虧損泥潭中的*ST公司的“保殼”時間進入倒計時。與此同時，次新股的三季報也傳遞出一些與眾不同的信號，在今年以來上市的96只新股中，有36家公司凈利潤增速出現下滑，占比近四成。

隨著10月收官，A股上市公司三季報也已全部出爐，可以想象各大媒體都會對剛剛刷新的這2500多只股票進行各種排序，羅列最賺錢公司排名及“虧損達人”名冊等。值得注意的是，A股市場長期以來有一個現象令投資者很是不解，而這一現象在三季報也得到凸顯：縱觀歷史數據，或僅以今年前三季度的表現而言，上市公司業績數據難以與股價劃等號，甚至出現背離的情況。

為此，《每日經濟新聞》記者試圖通過解讀更多于上市公司三季報中隱藏的關鍵數據，如股東戶數變化、每股可分配轉增金額等，以盡可能地全面展現部分上市公司最真實的現狀，以及探索其與未來股價走勢的相關性，以供投資者參考。

近9成公司賺錢/

據同花順iFinD統計數據顯示，今年前三季度有數據的2563家公司中，共計2230家公司實現盈利，占比超過87%，這其中，金融公司和“兩桶油”再度無愧“聚寶盆”稱號，霸占了凈利潤排名前22個名額中的19個，其中，工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行凈利潤均超過千億元，這“四大金剛”前三季度合計賺錢達到6940億元，約占A股所有公司凈利潤總和的36%；“兩桶油”中國石油和中國石化也是不能小覷，兩者前三季度凈利潤分別為960.44億元和511.69億元；如果剔除掉金融公司和“兩桶油”的話，前三強則分別是中國神華、上汽集團、中國建筑，今年前三季度的凈利潤分別為296.32億元、204.09億元、169.02億元。

前三季度虧損排名方面，中國鋁業拔得頭籌，今年前三季度巨虧54.12億元，虧損勢頭直逼2012年（當年全年虧82.34億元，三季報虧損43.35億元）；其次還有皖江物流、*ST儀化、重慶鋼鐵、云天化、八一鋼鐵、國投新集以及蘇寧云商，上述公司前三季度的虧損均超過了10億元。

如果看凈利潤同比增速的話，相比去年三季度，浙江廣廈、大富科技、柳鋼股份等最為搶眼，它們的凈利潤同比增長率達數十倍甚至超過100倍，當然這與基數低有直接關系。相比之下，這一指標的反面“教材”，則要數路翔股份、南通科技、廣濟藥業、黑化股份等為先，上述4家公司今年前三季度錄得虧損，且虧損額都不算小，而在去年三季報時，公司還是盈利狀態。

營業收入數據方面，超過千億元這一級數的有26家，這其中“兩桶油”是當之無愧的領頭羊，中國石化和中國石油的前三季度營業收入分別為2.12萬億元和1.75萬億元；論營業收入同比增速的話，國興地產、天潤乳業、ST金泰等公司浮出水面。

細心的投資者可能注意到，如果將業績達人與其股價表現進行關聯的話，實際上兩者并不能簡單地劃上等號，甚至還出現背離的現象，典型案例比如達剛路機。《每日經濟新聞》記者注意到，達剛路機因為前期開工的斯里蘭卡工程項目工程量確認額及機械設備同期發貨額同比下滑等原因，公司前三季度僅實現4348.97萬元凈利潤，同比下滑17.64%。但即便如此，該股在第三季度累計漲幅達47.8%，較為可觀。此外，金明精機也有類似情況。

多項指標更具真實性/

由上可見，業績數據的增減，與股價的漲跌，并非可以單純地劃上等號。對此，某市場人士告訴《每日經濟新聞》記者，凈利潤數據偶然性很大，其關注三季報的話，則會著重于上市公司主營業務的變化，看看是否穩定，同時毛利率也是一個必看的硬指標，其他諸如應收賬款周轉率、存貨周轉率，或者經營活動現金流的變化等數據，也有助于投資者了解一家上市公司真實情況。

所謂主營業務收入，是指企業經常性的、主要業務所產生的基本收入，這個數據直接反應了公司的生存能力。

《每日經濟新聞》記者注意到，除開一些因重組導致主營業務發生巨大變化的案例之外，根據同花順iFinD統計數據顯示，確實有一些公司值得長期關注。比如中國中期，雖然該公司今年前三季度凈利潤僅1059.61萬元，且同比下滑18.44%，但其主營業務收入同比增大達398.35%。從中國中期的定期報告中可以看到，該公司今年來在傳統產業方面繼續控制成本，優化資產，同時大力發展現貨貿易、私募基金等新業務。顯然，從這些描述中展現了公司積極的一面。此外，安信信托也是深耕自家領域的類型，該公司今年前三季度主營業務同比增長率為350.89%。從股價來看，安信信托第三季度累計漲幅超過50%，起漲點正好與公司半年報披露時機相吻合。類似的案例還有上海佳豪、秦川機床、石基信息等。

毛利率，是毛利與銷售收入（或營業收入）的百分比，反映的是一個商品經過生產轉換內部系統以后增值的那一部分，也是公司是否具有競爭力的體現。

據同花順iFinD數據統計顯示，三季報中，毛利率同比增長的公司共有1296家。例如，迪威視訊今年前三季度毛利率為46.61%，今年年中的時候該指標為37.9%，而去年底時則為26.35%，去年三季報毛利率為21.91%。宏源證券研報表示，迪威視訊獲得DCI認證為國內首例，這一方面證實了公司在激光顯示領域的實力，另一方面徹底掃除了公司高端激光放映機進軍院線市場的障礙；而牽手華為合作才剛剛開始，隨著兩者在智慧城市業務的綁定成長，迪威視訊的智慧城市和數據中心業務將成為公司未來成長的現金流業務。另外，生意寶前三季度毛利率達83.28%，而去年這個時間的數據為63.94%。從該公司的經營情況來看，其在核心競爭力的提升上也頗下功夫。作為平臺型公司，生意寶時下也正從傳統咨詢業務，向“金融+數據+電商”的新戰略轉型，打造大宗品交易平臺，如今只待第三方支付牌照的落地。毛利率同比有明顯增長的案例，還有千紅制藥、通化金馬等。

當然，除上述指標之外，輔助的指標還有經營活動現金流。經營活動現金流量是指企業投資活動和籌資活動以外的所有的交易和事項產生的現金流量，它是企業現金的主要來源。相對于凈利潤而言，企業的經營活動現金流量更能反映企業真實的經營成果。

《每日經濟新聞》記者注意到，在同花順iFinD數據統計中，有一個指標為每股經營活動產生的現金流量凈額（同比增長率），今年前三季度的數據顯示，有1266家公司的這一增長率是正數，這其中，數值較高的有蘇大維格、河北鋼鐵、金龍機電、江南化工等。據蘇大維格三季報描述，公司經營活動產生的現金流量凈額較上年同期增加39777.24%，主要原因系報告期銷售增長，經營活動現金流入增加，致經營活動產生的現金流量凈額增長；而河北鋼鐵之所以經營活動產生的現金流量凈額有所增長，則是因為采購價格下降致使支付原料采購款下降所致；至于金龍機電，原因則是本期公司銷售規模擴大，客戶回款增加所致。由上可見，通過這些數據的變化確實能夠看到一家公司的經營細節。

另外，應收賬款周轉率是反映公司應收賬款周轉速度的比率，體現了資金使用效率及公司的話語權份量；存貨周轉率是企業營運能力分析的重要指標之一，常用來衡量企業生產經營各環節中存貨運營效率，以及反映企業的績效。應收賬款周轉率方面，較年中出現大幅提升的有蘭州民百、廣宇發展、銀座股份等；存貨周轉率前三季度數據較年中有大幅提升的則有匯通能源、博彥科技、黔源電力等。

股東戶數變化頗具時效/

除了上述指標之外，《每日經濟新聞》記者發現，就三季報而言，股東戶數也是一個非常具有時效性的指標。因為相比在8月底才披露完畢的中報，投資者只能看到滯后2個月的股東名冊，在10月底就要求全部亮相三季報，所披露的信息卻為9月底的情報，甚至首份三季報沃華醫藥的披露時間為10月9日，距離三季度末僅僅多1個交易日，所以三季報的股東戶數就顯得更有價值。之所以關注股東戶數，還在于它是一個人氣指標，能比較直接地衡量一家公司的籌碼集中度，而這顯然與股價未來的走勢息息相關。

據同花順iFinD統計數據顯示，三季報顯示的股東戶數，相比中報數據出現了明顯減少的公司有1602家，占兩市上市公司總數的6成。在將新股排除之后，天奇股份、高樂股份、達剛路機、德聯集團、方正電機、雷曼光電、旋極信息、久立特材等供公司脫穎而出，而這些標的的股價無一不有上佳表現，其中天奇股份、旋極信息還“巧合”地因籌劃重大事項而停牌。當然，由于不少股東戶數銳減的公司，其股價也已經水漲船高，風險自然也比較高，為此，《每日經濟新聞》記者將第三季度漲跌幅超過30%的標的略去處理，之后得到的公司有梅安森、大地傳媒、西王食品、精鍛科技、長方照明、道博股份、樂通股份等。

據資料，梅安森三季度末股東戶數為6858戶，年中時為11174戶，銳減近4成，該公司主營煤礦安全生產監控產品，由于煤炭行業景氣度低迷以及公司管理費用高企，梅安森前三季度業績大幅下滑。基于此，梅安森試圖謀變，公司在六盤水和北京均設立了子公司發力公共安全市場，拓展新市場，與此同時，今年8月梅安森引入國內知名的資產管理集團天堂硅谷，并簽署了戰略咨詢、管理咨詢及并購整合服務協議。或也正是因為上述因素，才引得市場資本對其籌碼有收集的動作。道博股份方面，公司本來主營磷礦石貿易，不過它之所以被市場相中，還在于其欲支付7.8億元對價收購強視傳媒100%股權，以此切入電視劇制作領域。數據顯示，道博股份在今年年中時，股東戶數還有13111戶，戶均持股7966股，到9月底時，其股東戶數銳減到了8632，戶均持股提升到了12099股。《每日經濟新聞》記者注意到，如果細心研究其他標的，或多或少都有其值得關注、惹人留戀的地方，通過股東戶數這一參數來篩選標的，的確是一個不錯的途徑。

高送轉預期開啟/

另外需要指出的是，站在眼下這個時點，高送轉概念勢必將會不斷升溫，“按照以往的規律來看，高送轉是年報必炒的概念，每年11月到次年年報公布之前都會有表現機會，因此在季報結束之后，高送轉題材就會逐步成為市場資金關注的焦點。從目前這個階段來看，現在屬于炒預期階段。”東吳證券研究所分析師周愷鍇在接受媒體采訪時如是表示。

簡單來看，每股未分配利潤和每股資本公積金這2個參數在高送轉預期方面有一定的話語權”，與此同時總股本也不能太大。《每日經濟新聞》記者將總股本設定為2億股之內的話，浩寧達、焦點科技、長榮股份、力生制藥、亞瑪頓、匯冠股份、宇順電子、西泵股份等標的則進入眼簾。比如浩寧達，每股未分配利潤和每股資本公積金分別為1.09元和11.51元，該公司立足電子式電能表及用電自動化管理系統及終端產品，每年業績也相對穩定。翻閱資料可以發現，實際上，浩寧達每年都有分配慣例，2013年為10派2.5元，2012年也為10派2.5元，2011年為10派2元，2010年是10派3元，今年實施分配的可能性也相對較大。上述標的中有慣例的還有焦點科技，該公司2013年10派10元，2012年和2011年以及2010年均為10派8元，2009年為10派6元，截至今年三季度末，該公司每股未分配利潤和每股資本公積金分別為2.91元和9.84元，延續慣例大有可能。

此外，解禁股往往與高送轉有著巧合的機緣，如果從這方面來考慮的話，藍英裝備高送轉具有可能，一方面該公司在2015年3月9日將有大筆籌碼解禁，另一方面公司股本2.7億股不算大，同時每股未分配利潤和每股資本公積金也有送轉的可能，更值得留意的是，該公司同樣有高送轉慣例，2013年是10轉5派1元，2012年為10轉10派2元，2011年為10轉5派2元。其他案例如裕興股份也有這種可能，該公司2015年3月底同樣有大批量解禁股，目前總股本1.44億股，9月底每股未分配利潤和每股資本公積金分別為2.12元和4.87元，分配慣例方面，裕興股份此前年份表現也不錯。類似的具有較大高送轉預期的標的還有不少，諸如宜通世紀、朗碼信息和安科瑞等。

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保殼大戰

“保殼族”業績現分化進入“生死”倒計時

每經記者 唐強

如同萬物生長一樣，新老交替、循環往復是亙古不變的規律，而A股市場已將迎來一年一度的保殼季。根據同花順統計數據顯示，滬深兩市中，已經在2012和2013年連續兩年出現虧損的企業（剔除已經暫停上市的公司）一共有34家，這些公司如果今年再次出現虧損的話，將因觸及連續虧損三年的“紅線”而暫停上市。

隨著三季報的出爐，“保殼族”已經進入了最后的“生死”倒計時，就目前的業績來看喜憂參半。實際上，隨著推動多年的退市制度改革塵埃落定，逾30家站在暫停上市懸崖邊的上市公司，正面對著空前嚴峻的考驗。

三季報業績喜憂參半

目前，滬深兩市所有股票三季報已經披露完畢，保殼股業績全部出爐。數據顯示，此類個股前三季度業績喜憂參半。一方面，*ST商城、*ST銳電、*ST新材等15只個股繼續虧損，*ST儀化巨虧20.12億元獨霸這類股的“虧損之王”；另一方面，*ST大荒、*ST民和、*ST國恒等19只個股前三季度實現盈利，*ST大荒喜獲12.08億元凈利潤，高居榜首。

受財務黑洞和主業低迷影響，*ST大荒近年來經營十分困難，2012年～2013年該公司已連續巨虧1.88億元和3.77億元。無奈之中，原本質地優良的大藍籌現已淪落至保殼的境地，這多少都令人有些感嘆。為扭轉經營業績，*ST大荒不僅對財務黑洞做出財務切割，還進一步調整主業，將虧損數億元的子公司剝離，以減輕自身負擔。

顯然，這一招的效果非常明顯，*ST大荒2014年前三季實現凈利潤12.08億元。不過，財務數據的回升并不能證明公司經營水平和業績的提升，*ST大荒主要還是靠穩定的土地承包收入和資產出售實現盈利。

晃眼一看，“保殼族”總體業績似乎并不是很差，但這卻并不能真實反映它們的經營狀況。實際上，大多數個股都是通過甩賣虧損資產或者重組來實現的扭虧，真正靠自身主營業務賺錢的個股屈指可數，*ST民和為其中之一。

在眾多“保殼族”中，由于整個畜禽養殖行業的低迷，*ST民和不幸成為首只“披星戴帽”的家禽股。2012年以來，家禽養殖行業持續籠罩在“速成雞”和“禽流感”事件的雙重陰霾之下，由此導致家禽市場需求下降，禽類價格長期低位徘徊，相關企業普遍虧損。

在此情勢之下，2014年1月8日，由中國畜牧業協會組織并籌建的“中國畜牧業協會禽業分會白羽肉雞聯盟”正式成立，擬抱團突圍。最終在該聯盟的主導之下，國內農牧領域產業化程度最高的白羽雞行業開始“斷臂求生”，擬定了大幅度的減產規劃，僅上半年祖代雞引種量就減少40%。

今年來，我國白羽雞商品代雞苗價格上升，同時原材料采購成本有所下降。隨著行業景氣度的回升，*ST民和經營業績直接得到改善，進而前三季度實現凈利潤5503.18萬元，保殼之路較為明朗。

保殼股“各顯神通”

目前已經進入11月份，而隨著時間的慢慢流逝，留給*ST公司自救的時間也越來越短，前三季業績虧損的公司則更是進入了“生死存亡”緊要關頭。在面臨退市風險的公司中，大多已經開始了各自的行動，同時也有公司依舊掙扎在暫停上市的懸崖邊。

對于部分公司而言，通過主業發展實現凈利潤扭虧似乎已經是不可能完成的任務。無奈之下，“保殼族”不得不使出渾身解數進行自救，甩賣資產、重組、獲政府補貼等方式均是慣用手法。目前，*ST新材、*ST商城、*ST儀化、*ST新民等公司均已經提出了重組方案。

其中，混跡重組道路多年的*ST昌九，終于在10月末緊急推出其新版保殼方案，其新保殼方案包括，請示贛州市政府于2014年12月31日以前給予*ST昌九經營性財政補貼8000萬元。實際上，*ST昌九前三季度凈利潤虧損額為3291.08元，以此來看，倘若8000萬元財政補貼到手，其今年的保殼壓力無疑將得到極大的緩解。

此外，今年1～9月*ST東數虧損7327.15萬元，一只腳已經踏入暫停上市范圍。但是該公司同時表示，閑置資產處置的工作正在有序推進，預計年內將會有實際性進展。如閑置資產處置能夠在年末前完成并達到預期收益，全年業績預計可實現扭虧為盈，否則預計虧損將不超過1.3億元。

相比之下，一些公司命運則充滿不確定性。今年前三季度，*ST天業虧損4337.83萬元，公司的增發計劃在8月份通過了證監會的審核。當時，*ST天業表示如果發行方案在8月實施完畢，預計2014年能夠實現扭虧，但是目前依舊沒有實施。

除此之外，前三季虧損4.36億元的*ST銳電，近期又被牽扯進了涉及12億元的訴訟當中，保殼壓力驟升；萬福生科前三季度虧損2718.63萬元，并預測年初至下一報告期末在生產經營方面可能繼續產生虧損，但停牌至今依舊沒有提出足以扭轉危機的方案。

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新股檢閱

打新熱VS業績冷 年內96只新股四成變臉

每經記者 唐強

自本輪IPO開閘以來，市場打新熱情高燒不退。新股人氣爆棚的背后，是非同一般的財富效應。《每日經濟新聞》記者注意到，自今年新股交易制度改革以來，新股上市“秒停”觸及44%的首日漲幅上限已成慣例，緊隨其后的是連續大漲。

不過，同股價的全線飄紅相比，次新股的業績卻千差萬別。隨著上市公司三季報披露落下帷幕，2014年發行的96只新股紛紛交出成績單，記者統計發現，前三季度共有60只個股凈利潤同比增長，另有36只同比下滑，占據次新股的四成之多。具體來看，次新股業績多與行業變動成正相關，大多沒有形成獨立的“防火墻”，“一榮俱榮，一損俱損”情況普遍。

96只新股業績踩線及格/

據《每日經濟新聞》記者統計，自今年1月IPO開閘以來，90多只新股上市首日幾乎全部頂格上漲。但到了8月上旬，大盤強勢反彈，新股卻一度陷入人氣危機，比如8月5日上市的川儀股份在迎來第5個漲停后，8月13日遭遇跌停；禾豐牧業的連續漲停也僅持續4個交易日。

不過，8月下旬以來，市場炒新熱情再次升溫。長白山8月22日上市，8月23日起連現10個漲停；會稽山8月25日上市，8月26日起連現8個漲停；9月以來上市的福斯特和亞邦股份強勢依舊。

尤其是9月份以來，天和防務、京天利、寶色股份等五只新股連續漲停達10次，目前均已實現股價翻番。

特別值得一提的是，自今年10月9日亮相A股以來，蘭石重裝不斷賺取市場眼球。上市前，蘭石重裝因1.68元/股的首發價備受關注，刷新了近12年新股發行最低價。上市后，除發行首日毫無懸念地以約44%的漲幅“秒停”后，該股又連續用14個“一”字漲停，摘得了“新股漲停王”的桂冠。

不過，相比二級市場的打新熱情，公司自身的經營業績才是股價久立不倒的有效保障。

如今滬深兩市各大上市公司三季報已披露完畢。記者通過同花順iFinD數據統計發現，部分新股的業績與其火爆的股價并不相稱，今年以來上市的96只新股中，前三季度凈利潤同比增長的共有60家，占比62.5%，可謂踩線及格；前三季度凈利潤同比下滑的竟有36家之多，占到新股總數的37.5%，接近四成。

具體來看，1~9月亞邦股份實現凈利潤5.15億元，同比增長194.72%，毫無懸念地成為2014年新股三季報凈利潤同比增幅最大的公司。資料顯示，亞邦股份主要從事紡織染料及染料中間體的研發、生產、銷售和服務，擁有200多個品種的染料產品。除此之外，禾豐牧業、康尼機電、東方網力、贏時勝業績表現也相當突出，凈利潤均超過了50%。

反觀業績下滑陣營，綠盟科技前三季凈利虧811.62萬元，同比下滑143.78%，遺憾地成為今年唯一虧損的次新股。牧原股份緊隨其后，該公司前三季度凈利潤從去年同期的1.47億元墜落至269.94萬元，同比下滑98.17%；此外，匯金股份和陜西煤業凈利潤同比降幅也都超過了70%。

業績嚴重依附行業興衰/

除了業績變臉問題，《每日經濟新聞》記者注意到，部分新股業績嚴重依賴自身行業的興衰，兩者呈明顯的正相關性，可謂“一榮俱榮，一損俱損”。

就拿亞邦股份來講，其超高業績增長主要得益于染料行業的價格提升，浙江龍盛、閏土股份等同行業績均有靚麗表現。長期以來，紹興就是浙江省印染產業集聚地，當地共有印染企業數百家，印染加工能力占浙江全省的1/2以上，占全國規模以上印染總量的近30%。

據招股書介紹，亞邦股份已是全球最大的蒽醌結構分散染料和還原染料生產企業，擁有200多個品種的染料產品。東北證券認為，該公司主要產品蒽醌結構分散染料和還原染料在國內細分市場占有率均在35%左右，位居第一。

需要注意的是，染料是印染企業的主要原料，但此類企業特別集中，僅浙江龍盛、閏土股份和杭州吉華3家染化料企業產量就占全國染料市場2/3以上。據悉，今年春節過后，分散染料價格飆升，相比去年翻了一倍。分散染料價格的上漲帶動其他染料價格紛紛上漲，部分品種已經在去年的基礎上翻了3倍。

在此背景下，亞邦股份的日子自然過得相當滋潤。目前，上市公司已發布公告，預計2014年凈利潤將同比增長130%~150%，主要原因便是其主要產品價格處于上升之中。

相比之下，農牧養殖、貴金屬以及白酒行業就沒有這么幸運了，相關次新股業績明顯羸弱。作為今年IPO開閘后首只業績變臉的新股，牧原股份一直備受資本市場的關注，而該公司業績緊貼行業變動趨勢，沒有呈現出獨立性。

《每日經濟新聞》記者注意到，2014年春節前后，豬肉需求未見明顯回暖。在全國范圍內，生豬價格出現了持續深幅下調。“旺季不旺、淡季更淡”成為生豬市場的普遍行情，養豬行業出現大面積虧損。“覆巢之下，焉有完卵”，牧原股份也難以獨善其身，公司上半年完成營業收入10.78億元，同比增長43.97%；不過，其凈利潤卻虧損8045.85萬元，同比大幅下滑206.46%，前三季度凈利潤同比下滑98.17%。

搜豬網數據顯示，上半年全國出欄肉豬平均價格為11.71元/公斤，同比下滑13.8%；進入5月之后，全國生豬價格才出現明顯回升，并持續穩定在12~13元/公斤。隨著豬價的上漲，牧原股份凈利潤也出現扭轉，今年前三季度凈利潤由虧轉盈，業績下滑幅度收窄；與此同時，雛鷹農牧等相關上市公司也如出一轍。

與養殖業的周期性低迷不同，近年來，受“三公”消費限制等影響，白酒行業持續低迷。今年前三季度，在16家A股白酒上市公司中，僅順鑫農業、伊力特凈利潤錄得增長，其余個股均同比下降。其中，水井坊、酒鬼酒更是處于虧損狀態，兩者分別虧損和1.4億元和7603.36萬元，凈利潤同比暴降504.37%和473.69%；今年相繼登陸資本市場的今世緣、會稽山也同樣出現了凈利潤下滑，同比分別下降5.78%和7.16%。

部分公司業績呈季節性波動/

不過，對個別公司而言，三季報業績并不能真實反映公司的實際經營情況。

今年1月，綠盟科技和東方通成為IPO開閘后首批上市新股，兩公司均被劃歸于軟件和信息技術服務業。從2014年中報來看，綠盟科技及東方通業績均不理想，分別虧損861萬元和311萬元。實際上，這并非是經營狀況惡化所帶來的后果，而是由于行業存在季節性周期因素，使得業績出現波動。

根據三季報顯示，1~9月綠盟科技實現營業收入3.3億元，同比下降9.79%；雖然凈利潤繼續虧損811萬元，但較上半年已出現明顯改觀，第三季度單季甚至盈利50余萬元。對此，綠盟科技此前表示，由于信息安全行業存在較高安全壁壘，報告期內公司加強了人員儲備與培養。

而人員的快速增長會直接加大公司的管理費用和銷售費用，在銷售收入呈現季節性波動的情況下，可能會造成公司一季度、半年度或三季度較上年同期虧損加大。更重要的是，公司業務具有極強的季節性，公司收入主要在四季度集中確認，而費用是在每季度內均衡發生。因此，綠盟科技特別提醒，投資者不宜據季度數據判斷公司全年業績情況。

通過查閱以往數據，《每日經濟新聞》記者發現，2013年一季度，綠盟科技凈利潤虧損3017萬元，到了三季度才勉強盈利856萬元，而四季度則爆發式地實現凈利潤9199萬元，2012年及2011年也同樣存在類似情況。

無獨有偶。東方通也表示，由于公司經營業績受季節性因素影響，因此公司一般每年一季度虧損，二、三季度也可能會出現季節性虧損。據悉，東方通的中間件產品主要面向政府，一般二三季度進行招標，三四季度確定采購合同，公司利潤多在下半年才能實現。

而就經營方面，在次新股中，綠盟科技無疑是其中的佼佼者，該公司剛一上市就高舉并購大旗。9月份，綠盟科技定增預案出爐，擬以總價4.98億元收購信息安全領先提供商億賽通100%股權，以打造一站式信息安全服務商；10月份，公司又重金參股兩家軟件企業，拓展信息安全領域。

針對上述情況，有職業投資者表示，作為創業板新股，大筆的融資已經到手，公司未來發展的空間值得期待。回想2009年，創業板開板時僅28家上市公司，如今已超過400家，多數個股取得了股價和業績的雙贏。因此，投資者或許不必在意上市公司短期的業績波動，應該更注重公司未來發展方向和戰略規劃。

也許是出于類似的投資邏輯，《每日經濟新聞》記者注意到，截至9月30日，綠盟科技十大流通股東全部被機構所占據，包括全國社保基金四零六組合、西南證券和嘉實旗下4只基金均在其列。

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機構動向

三季報曝光機構“新寵”：7基金新進金明精機

每經實習記者 黃霞

隨著上市公司三季報全部出爐，充滿神秘感的機構動向也隨之浮出水面。作為三季報的一個重要看點，機構的最新動向如何？哪些標的值得投資者參與？

新晉機構重倉股有看頭

機構重倉股往往受到市場格外關注，尤其是剛剛從“平民股”華麗變身過來的標的，更容易受追捧。典型案例如金剛玻璃，由于失誤，金剛玻璃10月27日披露的三季報顯示自己仍然保持 “平民股”的身份，但隨后更改的公告內容顯示，實際上金剛玻璃在三季度已然被基金相中，更正后的股東名冊中出現了社保基金四一三組合、華寶興業先進成長股票型基金、工銀瑞信信息產業股票型基金、工銀瑞信穩健成長股票型基金。受此消息刺激，次日（10月30日），金剛玻璃在市場炒作資金的追捧下強勢漲停。

金明精機也類似。從該公司中報來看，流通股東名單中僅有2家基金的身影，合計持股64.78萬股。而3個月后，情況發生巨大變化，金明精機十大流通股東名單中出現了8家基金的身影，其中7家新進，1家加倉，8家基金合計持股1544.53萬股。而在機構的支持下，金明精機股價連創新高。

《每日經濟新聞》記者注意到，金明精機身處塑料機械行業，雖然業績平平，今年前三季度業績同比下滑9.24%，但就公司最新的布局而言，還是給投資者很大的想象空間。公司正沿著產業鏈向上下游延伸，設立全資子公司汕頭市輝騰軟件有限公司，有利于公司強化在產品自動化控制以及軟件研發方面的能力，進一步提升產品的智能化水平；設立全資子公司廣東金佳新材料科技有限公司，業務范圍主要面向高端功能膜應用領域和特殊高分子復合材料包裝領域，主要產品可實現進口替代和填補國內空白，將有利于公司進一步擴大經營范圍，充分發揮其在薄膜制造方面的專有能力。同時，今年8月，金明精機還與陶氏化學合作，獲得PVDC生產技術許可，使公司成為陶氏化學中國地區PVDC膜設備獨家生產廠商，打開進軍新業務的空間。

澤熙昀灃忙建倉

個股中有幸運兒，機構中也有明星，比如“私募一哥”澤熙投資，再比如曾經的“公募一哥”王亞偉管理的昀灃投資。那么，在剛剛過去的三季度，大佬澤熙相中了哪些標的？

據《每日經濟新聞》記者統計，目前共計有16家上市公司的十大流通股股東名單中出現澤熙的身影（參與定增的不算），其中，澤熙6期單一資金信托計劃持有美邦服飾5055萬股，而目前美邦服飾投資上海民營銀行的消息正在盛傳；上海澤添投資發展有限公司持有工大首創3520.48萬股，位列第一大流通股股東；澤熙1期單一信托計劃持有方正科技3000.55萬股，而方正科技7月來累積漲幅接近70%。

公開信息顯示，澤熙持股超過1000萬股的還有康強電子、東方金鈺、寧波聯合、葛洲壩；其他持倉標的還有江山股份、德賽電池、東方賓館、*ST常鋁、鑫龍電器、榕基軟件、金字火腿、宜通世紀、中體產業。

除了澤熙，王亞偉的昀灃也是資本市場一呼百應的帶頭大哥。三季報顯示，截至三季度末，昀灃分別持有新華聯500萬股、同方國芯400萬股、金亞科技150.8萬股、中能電氣50萬股、銀之杰220萬股、明家科技42.88萬股、雪浪環境24.45萬股、杭鋼股份659.58萬股。而昀灃對于以前的“存貨”，三聚環保三季度略有減倉，華潤萬東和北京城鄉分別被減持160.07萬股和261.51萬股，同方股份則被增持1650萬股。

除了澤熙和昀灃，其他私募的動作也值得關注。銀河投資，在宏贏和時節好雨等機構的合力下，三季度累計漲幅達到93%。而近期上述兩家悶聲賺大錢的私募，正忙著秋播布局新一輪的標的，比如時節好雨有兩個產品新進寶利瀝青十大流通股東名單，如果單看該公司前三季度業績數據，顯然是無法理解的（同比下滑36.78%）；宏贏旗下則有產品瞄上了吉電股份、國旅聯合、博匯紙業。