每經編輯｜每經記者 區家彥 發自廣州    

海外融資現緊縮勢頭

與國內房地產融資松綁相比，近年來受到國內房企依賴的海外融資卻呈現緊縮的勢頭。

根據數據研究供應商Dealogic的統計，今年1月至8月，房企總計在海外市場上發行了524億美元（折合約3217億元人民幣）的債券，比2013年同期增長100%。但Dealogic也發現，國內房企海外債券融資成本也在不斷上漲，以保利地產于今年4月份發行的五年期海外債券為例，票面利率為5.25%，去年發行的類似債券僅為4.5%。

“過去數年國內房企海外融資之所以如此旺盛，主要得益于美國量化寬松政策（QE）導致流動性泛濫，讓它們能拿到便宜的資金，這也是大量房企扎堆港交所‘流血上市’的重要原因。但形勢也在發生變化”，黃立沖告訴記者，一方面，目前市場共識是美聯儲于年前逐步退出QE，明年考慮加息，這會造成美元回流，導致流動性緊張；另一方面，由于今年以來房地產市場形勢變差，陸續有小型房企爆發集體違約事件，投資者要求的風險溢價也更高，所以接下來海外融資的難度會不斷加大。

《每日經濟新聞》記者發現，由于發債融資成本的上升，部分內房股被迫采用股權融資償還債務。自8月份起，包括碧桂園、雅居樂地產等部分內房股均發布供股 （類似A股的配股）融資方案，以碧桂園為例，公司于8月底通過15:1的比例供股集資31.8億港元，主要就是為了償還9月10日到期的一筆美元優先票據。

輝立證券房地產分析師陳耕向記者表示，由于債券市場對內房股高息債的需求減少，開發商也不愿提高發債成本致使資產負債表進一步惡化，考慮供股融資不需要支付利息，在海外債券市場收緊的情況下預計會有更多的內房股跟隨。花旗更指出，合生創展與保利置業這兩家短期債務壓力較大的內房股會成為下一輪供股融資的企業。

“但供股是一把雙刃劍，對公司市值會造成較大的負面沖擊”，黃立沖告訴記者，供股相當于是向股東要錢，尤其是在股價低迷時采用折讓供股往往引發投資者反感與拋售，對公司股價造成極大的負面影響。此外，相對于碧桂園、雅居樂這種大中型上市房企約20%～30%的供股價折讓率，很多規模較小、財務狀況更差的小型內房股如要選擇供股融資，股價需要更大幅度的折讓，對公司市值造成更大的傷害。