國慶(qing)節前夕，央行突然(ran)“松(song)綁”個(ge)人(ren)房(fang)貸政策，驟然(ran)提(ti)升了市場對(dui)房(fang)地產行業的預期。不過(guo)，從節后A股的首個(ge)交(jiao)易日來看，地產股似乎對(dui)政策的“強刺(ci)激”反應并不激烈，除華遠地產等之外(wai)，萬科等大盤地產股表現平(ping)平(ping)。

對(dui)(dui)于地(di)產股下(xia)一階(jie)段的(de)表現，多位基金(jin)經(jing)(jing)理在(zai)接受中國證券報記者(zhe)采訪(fang)時均持觀望態度(du)。在(zai)他們(men)看來(lai)，雖(sui)然房地(di)產行業(ye)能否(fou)企(qi)穩(wen)，對(dui)(dui)于遏(e)制當前(qian)中國經(jing)(jing)濟的(de)下(xia)滑(hua)至(zhi)關重要，但在(zai)歷(li)經(jing)(jing)多年的(de)狂飆(biao)后，房地(di)產業(ye)內在(zai)的(de)調整拐(guai)點(dian)已經(jing)(jing)出(chu)現，除非再度(du)出(chu)現超預期(qi)的(de)扶持力度(du)，或大規模放松(song)流動性，否(fou)則，房地(di)產行業(ye)的(de)調整趨勢不(bu)會因(yin)為政(zheng)策調整而改變(bian)。有鑒于此，基金(jin)經(jing)(jing)理們(men)對(dui)(dui)于地(di)產股的(de)投資，普遍呈謹慎(shen)態度(du)。

“超預期(qi)”難促“強反彈(dan)”

有趣(qu)的是，雖(sui)然(ran)歷經了整整七天國(guo)慶假期的消化，但央行對個人房貸政(zheng)策(ce)的顯著調整，卻似(si)乎并沒有引(yin)起基金經理們(men)足夠的興趣(qu)。在(zai)節后(hou)記(ji)者獲(huo)得的諸多基金公司觀點中，鮮有提及(ji)個人房貸政(zheng)策(ce)變化的影響，關注點依舊(jiu)聚(ju)焦(jiao)在(zai)“滬港通”以及(ji)軍工(gong)概念股等(deng)熱(re)門板塊上。

當然(ran)，這并不(bu)(bu)意味著基金(jin)經理們并不(bu)(bu)重(zhong)視房地產(chan)行業。上(shang)海(hai)某基金(jin)公司研究總監就向記者強調，雖然(ran)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)經濟正在轉型，但(dan)房地產(chan)行業由于(yu)體量龐(pang)大(da)，目前(qian)仍是左右中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)經濟方向的重(zhong)要力量，如果(guo)房地產(chan)行業下跌速(su)度過快，勢(shi)必(bi)會拖累中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)經濟再下一(yi)個臺階，不(bu)(bu)利于(yu)實(shi)現“穩增長”。

該研究總監還表(biao)示，今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)，房(fang)地產(chan)一直(zhi)是他們(men)觀察的(de)(de)重點(dian)，因為這將直(zhi)接(jie)影(ying)響到對中國經(jing)濟趨勢的(de)(de)判斷，對A股(gu)投資決策(ce)有(you)著(zhu)至關重要(yao)的(de)(de)影(ying)響。他認為，目(mu)前(qian)主要(yao)通(tong)過(guo)(guo)逐步取消此前(qian)對需求(qiu)端的(de)(de)限制性政策(ce)來(lai)刺(ci)激房(fang)地產(chan)，但(dan)在多(duo)年(nian)的(de)(de)飆(biao)漲后，目(mu)前(qian)的(de)(de)高房(fang)價已(yi)經(jing)顯著(zhu)抑制了剛性需求(qiu)的(de)(de)增長，僅僅意圖通(tong)過(guo)(guo)“松綁”政策(ce)來(lai)提升需求(qiu)，恐怕(pa)只能收(shou)一時之效，對改(gai)變房(fang)地產(chan)的(de)(de)趨勢性下滑(hua)并無太大(da)幫助。

有基金(jin)經理認為(wei)，此次變(bian)更對首(shou)套房(fang)的(de)(de)認定，并提(ti)高(gao)貸款利(li)率折扣幅度(du)，確實超出了市(shi)場的(de)(de)預期，這(zhe)表明(ming)了為(wei)樓(lou)(lou)市(shi)“托(tuo)底”的(de)(de)心態。“這(zhe)從(cong)另一(yi)個(ge)(ge)側面表明(ming)，三季度(du)以來，中(zhong)國(guo)宏觀經濟的(de)(de)情(qing)況可能比想(xiang)象中(zhong)的(de)(de)要疲弱，樓(lou)(lou)市(shi)如果在這(zhe)個(ge)(ge)時(shi)候(hou)‘掉鏈子’，就(jiu)會讓經濟‘穩增(zeng)長(chang)’的(de)(de)目(mu)標無法實現。”該基金(jin)經理說，“不(bu)(bu)過(guo)，即便出臺了這(zhe)樣(yang)一(yi)個(ge)(ge)可以稱(cheng)之為(wei)‘強刺激’的(de)(de)政(zheng)策，也很難(nan)改變(bian)房(fang)地(di)產(chan)(chan)下滑的(de)(de)趨勢。房(fang)地(di)產(chan)(chan)上漲到目(mu)前位置，除了經濟高(gao)速增(zeng)長(chang)的(de)(de)帶動外，還有一(yi)個(ge)(ge)重要因(yin)素(su)(su)，在于(yu)2009年(nian)以來流動性的(de)(de)大幅度(du)寬松，但現在這(zhe)兩個(ge)(ge)重要因(yin)素(su)(su)都在改變(bian)。從(cong)這(zhe)個(ge)(ge)角度(du)來判斷，政(zheng)策變(bian)化或許(xu)會給(gei)地(di)產(chan)(chan)股帶來短(duan)暫的(de)(de)套利(li)空間，但并不(bu)(bu)足(zu)以構成中(zhong)期的(de)(de)投資機會。”