每經(jing)記者 董華 發自深(shen)圳

今(jin)年以來，QDII基(ji)金給投資人帶來不少(shao)收(shou)益，尤(you)其是投資美(mei)國房(fang)地(di)產(chan)的QDII基(ji)金。然而，有基(ji)金經理認(ren)為(wei)，美(mei)股指數目前已處于(yu)歷史高位，歐元區國家則需區別(bie)對待，長期最(zui)看好的區域為(wei)新興(xing)市場。

美國市場已處于高位

從近期數(shu)據來看(kan)，QDII出(chu)現了(le)難得的強勁復(fu)蘇跡象。天天基金網(wang)數(shu)據顯示，今年以來，在75只QDII基金中(zhong)有60只都實現了(le)正收(shou)益(yi)。其中(zhong)，鵬華美國房地產今年以來的收(shou)益(yi)率已超過了(le)14%。

事實(shi)(shi)上，最近三(san)年有可比數據的45只(zhi)QDII基(ji)金中，也有38只(zhi)實(shi)(shi)現了正收益，二者的占比均達到80%以上。

"今年(nian)以來，漲(zhang)勢最(zui)好(hao)的(de)是美國(guo)市場，其中投(tou)資美國(guo)房地產的(de)QDII業績最(zui)好(hao)。然而，從指數來看(kan)，美國(guo)市場已經(jing)(jing)處于歷史高位。"某華南基金公(gong)司QDII基金經(jing)(jing)理對《每日經(jing)(jing)濟新聞》記(ji)者(zhe)表示(shi)。

"十(shi)一"長(chang)假前(qian)（9月(yue)22日(ri)~9月(yue)26日(ri)），全球股(gu)市整體下(xia)(xia)(xia)跌。具體來看(kan)，美(mei)國標普(pu)500指(zhi)數(shu)下(xia)(xia)(xia)跌1.37%，道(dao)瓊斯工(gong)業(ye)指(zhi)數(shu)下(xia)(xia)(xia)跌0.96%，納(na)斯達克指(zhi)數(shu)下(xia)(xia)(xia)跌1.48%，德國DAX指(zhi)數(shu)下(xia)(xia)(xia)跌3.15%，日(ri)經指(zhi)數(shu)下(xia)(xia)(xia)跌0.1%。

《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者也發現，近期美國(guo)的幾項經(jing)濟數據，都表明(ming)美國(guo)房地產(chan)數據略有波動，但仍(reng)不改緩(huan)慢(man)復蘇的預(yu)期。具體來看(kan)，美國(guo)8月(yue)(yue)份新屋銷(xiao)量和周度(du)申請失業(ye)金人數均好于預(yu)期，但成屋銷(xiao)量、耐用(yong)品訂單下滑；9月(yue)(yue)Markit制造業(ye)PMI持平于前月(yue)(yue)；8月(yue)(yue)耐用(yong)品訂單環(huan)比(bi)回落18.2%。

光大保德信認(ren)為，受(shou)益于需求增(zeng)長(chang)和(he)長(chang)端(duan)利(li)率回(hui)落，美國(guo)房(fang)屋(wu)銷量今年3月之后再次回(hui)暖。房(fang)地(di)(di)產(chan)市場盡管已過(guo)了強勁(jing)復蘇的(de)時期(qi)，但(dan)復蘇趨勢仍在。值得一提的(de)是，本輪美國(guo)房(fang)地(di)(di)產(chan)市場的(de)復蘇更多緣(yuan)于供給偏(pian)緊，需求的(de)回(hui)升一直(zhi)相對溫和(he)，也就意味著(zhu)未來美聯儲加息節奏可能相對緩慢。

對于歐(ou)元區而言(yan)，M3和私營信(xin)貸(dai)同(tong)比(bi)增速(su)較前月(yue)微(wei)(wei)幅改(gai)善，復蘇程(cheng)度有待觀察。具體(ti)來看，歐(ou)元區8月(yue)貨幣供(gong)應M3同(tong)比(bi)增速(su)由前月(yue)的1.8%回(hui)升至2%，高于預期的1.9%。私營信(xin)貸(dai)同(tong)比(bi)降(jiang)幅由前月(yue)的1.6%縮小至1.5%，顯示出前期歐(ou)央行的寬松政(zheng)策已(yi)穩住了信(xin)貸(dai)下(xia)滑的態(tai)勢，但是(shi)整(zheng)體(ti)經(jing)濟回(hui)暖的程(cheng)度仍很微(wei)(wei)弱。

"歐(ou)(ou)(ou)元(yuan)區要看南歐(ou)(ou)(ou)還是(shi)北歐(ou)(ou)(ou)，南歐(ou)(ou)(ou)國(guo)家比如意大利等還是(shi)可(ke)以(yi)關(guan)注的(de)。"滬上(shang)某基金公司基金經理表示(shi)。

對此，光大保德信(xin)(xin)也表示，歐(ou)洲整(zheng)體經濟回(hui)暖(nuan)的(de)程(cheng)度仍很微弱(ruo)。不過(guo)，歐(ou)元貶值加(jia)之歐(ou)央(yang)(yang)行(xing)寬松推升近期(qi)歐(ou)洲風險(xian)資(zi)產價格上漲，未(wei)來歐(ou)元區經濟有(you)望(wang)受益于(yu)歐(ou)元貶值和(he)信(xin)(xin)貸環境改(gai)善(shan)。預(yu)計在(zai)11月歐(ou)洲銀(yin)行(xing)業AQR評(ping)估過(guo)后，銀(yin)行(xing)整(zheng)體的(de)信(xin)(xin)貸發(fa)(fa)放將有(you)所增加(jia)。歐(ou)洲央(yang)(yang)行(xing)行(xing)長(chang)德拉吉(ji)多次表態有(you)動用(yong)額外非常(chang)規工具的(de)可能(neng)。盡管歐(ou)央(yang)(yang)行(xing)首批TLTRO投(tou)放低于(yu)預(yu)期(qi)，但(dan)歐(ou)央(yang)(yang)行(xing)資(zi)產負債(zhai)表的(de)擴張(zhang)趨(qu)勢將在(zai)后續ABS和(he)QE資(zi)產購買計劃的(de)推動下(xia)持續加(jia)強（可關注(zhu)10月2日(ri)歐(ou)央(yang)(yang)行(xing)會議、11月銀(yin)行(xing)業資(zi)產評(ping)估結束、12月11日(ri)TLTRO第二批發(fa)(fa)放以及(ji)2015年QE的(de)可能(neng)性(xing)）。

"歐洲的QE影(ying)(ying)響有(you)限，尤其(qi)是對北(bei)歐幾乎沒有(you)影(ying)(ying)響。"上述基金(jin)經理認為。

新興市場表現可期

從(cong)今年(nian)前9個月來(lai)看(kan)，除了俄羅(luo)斯、捷克、智利外，新(xin)(xin)興(xing)(xing)市場(chang)(chang)股市多已(yi)出(chu)現(xian)正(zheng)收益，其(qi)中(zhong)阿聯酋漲幅近(jin)五成(cheng)，印度與印度尼西亞(ya)漲幅接近(jin)三成(cheng)，泰國以及菲律賓股市也有(you)兩成(cheng)以上的漲幅。以MSCI新(xin)(xin)興(xing)(xing)市場(chang)(chang)指數看(kan)，前九個月上漲3%。自2011年(nian)上一波新(xin)(xin)興(xing)(xing)市場(chang)(chang)從(cong)高檔滑(hua)落開始計(ji)算，新(xin)(xin)興(xing)(xing)市場(chang)(chang)不但(dan)持續拉近(jin)與發達(da)市場(chang)(chang)的表現(xian)差距，甚至在2014年(nian)8月下旬(xun)出(chu)現(xian)逆轉。

"這個(ge)逐漸反轉向上的(de)趨勢完全不同于(yu)年(nian)初(chu)大家(jia)對于(yu)新(xin)興(xing)市場(chang)的(de)預(yu)測(ce)，時間過(guo)了半年(nian)多，我(wo)們(men)發(fa)現至少(shao)有三個(ge)市場(chang)的(de)大方向與年(nian)初(chu)的(de)預(yu)測(ce)有明顯的(de)差異。"上投摩(mo)根(gen)新(xin)興(xing)市場(chang)基金經理王邦祺(qi)表示。

王邦祺分析認為(wei)，第一個(ge)是(shi)債券市(shi)(shi)場，年初市(shi)(shi)場看空美(mei)債，認為(wei)收益率會向(xiang)上(shang)攀(pan)升，然(ran)(ran)而歐洲、日本以(yi)至于中國(guo)的(de)(de)寬松(song)政策，部分抵消美(mei)聯儲單(dan)方面(mian)的(de)(de)退出(chu)，市(shi)(shi)場流動性沒有明顯(xian)緊縮，資(zi)金持續(xu)流入的(de)(de)新興市(shi)(shi)場股市(shi)(shi)獲得市(shi)(shi)場資(zi)金的(de)(de)青睞，影響所(suo)及，新興市(shi)(shi)場股市(shi)(shi)與美(mei)元指數居(ju)然(ran)(ran)各自(zi)出(chu)現見(jian)底回升的(de)(de)走勢。

第二(er)個(ge)是匯(hui)率市(shi)場(chang)，年初(chu)市(shi)場(chang)判(pan)斷美(mei)聯儲進行收(shou)緊動作，認為(wei)美(mei)元(yuan)指數(shu)將逐(zhu)月(yue)攀升，九個(ge)月(yue)過去了(le)，主(zhu)要新(xin)興市(shi)場(chang)的(de)(de)貨幣只有人民(min)幣、南非蘭特(te)與俄羅斯(si)的(de)(de)盧布兌美(mei)元(yuan)有較大的(de)(de)貶(bian)(bian)值，2013年重貶(bian)(bian)的(de)(de)印度盧比(bi)、印度尼西(xi)(xi)亞盾(dun)、巴西(xi)(xi)雷亞爾以及土耳(er)其里(li)拉，到了(le)2014年，其兌美(mei)元(yuan)幾乎都是堅挺狀(zhuang)態(tai)，雖然連(lian)續降息(xi)的(de)(de)歐(ou)元(yuan)區后續仍有寬松(song)預期，兌美(mei)元(yuan)后市(shi)相對不明(ming)朗，但是原(yuan)先分析師預估美(mei)元(yuan)兌歐(ou)元(yuan)、日元(yuan)轉強(qiang)的(de)(de)狀(zhuang)況并沒有嚴重影響新(xin)興市(shi)場(chang)，各(ge)新(xin)興市(shi)場(chang)資金流穩定。

第三是通脹(zhang)(zhang)預(yu)期低于實際狀況，由于非美元(yuan)新興市場（除盧布外）貨(huo)幣大(da)致穩(wen)定，原先市場分析師預(yu)期新興市場出(chu)現(xian)(xian)(xian)的輸入性通貨(huo)膨(peng)脹(zhang)(zhang)惡化(hua)(hua)的狀況并沒有(you)出(chu)現(xian)(xian)(xian)，取而代之的是許多新興市場央行開(kai)始(shi)不再那么擔憂通貨(huo)膨(peng)脹(zhang)(zhang)惡化(hua)(hua)，原先市場最擔心的巴西(xi)與(yu)印(yin)度(du)，都出(chu)現(xian)(xian)(xian)實際通貨(huo)膨(peng)脹(zhang)(zhang)數字低于預(yu)估(gu)，央行聲明開(kai)始(shi)軟化(hua)(hua)。一旦通貨(huo)膨(peng)脹(zhang)(zhang)穩(wen)定，新興市場的經濟成長以及企業的股本回報率就會見底回升，新的上漲周期可能(neng)因此展開(kai)。

"就長期的(de)(de)角(jiao)度(du)來看，我們(men)相信人(ren)口結構較年輕的(de)(de)印(yin)(yin)度(du)、印(yin)(yin)度(du)尼西亞、土耳其等市(shi)場會是未來幾(ji)年表現(xian)較好(hao)的(de)(de)市(shi)場，工業(ye)、消費可能(neng)會有周期反轉向上(shang)的(de)(de)機(ji)會，科技與醫療(liao)則由持續創新突破的(de)(de)可能(neng)。"王邦祺認為。