滬指連(lian)日(ri)上漲，大有(you)(you)一掃(sao)五年熊市(shi)的氣概。新(xin)華(hua)社繼連(lian)續三天(tian)喊(han)話(hua)“堅定(ding)市(shi)場化改(gai)革方向(xiang)搞(gao)好搞(gao)活(huo)股(gu)(gu)市(shi)”，為(wei)股(gu)(gu)市(shi)加油鼓氣。昨(zuo)日(ri)中國(guo)證監(jian)會發(fa)言(yan)人(ren)的講(jiang)話(hua)更(geng)給投資人(ren)吃了(le)定(ding)心(xin)丸：“當前，資本市(shi)場各項改(gai)革措施的效(xiao)果開始逐步顯現(xian)，同(tong)時宏觀經濟穩中向(xiang)好，市(shi)場流(liu)動性比較充裕(yu)，融資成本有(you)(you)望下(xia)降，激(ji)發(fa)了(le)市(shi)場活(huo)力，市(shi)場信心(xin)有(you)(you)所增強，股(gu)(gu)市(shi)運行(xing)也(ye)反映了(le)這種變(bian)化。”

大嘴的券(quan)商們(men)已在預言：“中央揮劍對熊市(shi)(shi)最后一戰(zhan)，5000點不(bu)是夢!”但我(wo)們(men)更相信證監會發(fa)言人(ren)比較實(shi)在的話：近期，滬深股市(shi)(shi)持(chi)續上漲，交(jiao)投活躍(yue)，市(shi)(shi)場情緒回暖，為“下一階段全面深入改革發(fa)展(zhan)奠定(ding)了好的基礎”。

細加分析，大概(gai)有(you)如下(xia)五大因素在促進A股(gu)的走強：

一(yi)、滬(hu)深(shen)股市(shi)還(huan)是政(zheng)策市(shi)，新華(hua)社、證監會(hui)公(gong)開表態看好A股，提(ti)振了股市(shi)信心。二、上(shang)周基金開戶數創近半年新高，說明場外資(zi)(zi)金有跑步入場跡象。三、國企改革可能推動相關公(gong)司基本(ben)面漸變。四、四大(da)行(xing)月(yue)末突(tu)擊放貸超千億(yi)，加(jia)上(shang)6000多億(yi)打新資(zi)(zi)金回落(luo)，市(shi)場流動性大(da)幅緩解。五、滬(hu)港通進入倒計時，外資(zi)(zi)掃貨猶如2008年4萬億(yi)出臺時的情(qing)形，這極(ji)大(da)激發了A股行(xing)情(qing)。

不過，在五年熊(xiong)市中，也(ye)出現過利好(hao)政策，也(ye)出現過由某個或(huo)某幾(ji)個國企改革而推(tui)動了(le)基本面，但這(zhe)些只是提振了(le)A股(gu)一(yi)天(tian)乃至(zhi)幾(ji)天(tian)的行(xing)情，事后(hou)一(yi)切又恢復(fu)平靜(jing)。題材的炒作往(wang)往(wang)就(jiu)(jiu)是這(zhe)樣，一(yi)哄而起，一(yi)下(xia)就(jiu)(jiu)跌。眼下(xia)，客戶數增多，信貸增加，流動性寬裕，尤其滬港通即將(jiang)開閘，寬松(song)的資金幾(ji)乎肯定可以推(tui)高資產價(jia)格(ge)。目(mu)前A股(gu)行(xing)情的基礎是比較厚實的。

A股目前股息(xi)率(lv)在(zai)2.9%~4.2%之間，大大高于全球(qiu)(qiu)累(lei)計2.5%的水平。一旦擴(kuo)大RQFII額度，滬港通開(kai)通，以(yi)及A股加入(ru)全球(qiu)(qiu)指(zhi)數(shu)MSCI，都會促使全球(qiu)(qiu)投資者(zhe)改(gai)變對A股配置過(guo)低(di)的狀態。今天(tian)中國經濟占全球(qiu)(qiu)12.3%，但A股在(zai)MSCI全球(qiu)(qiu)指(zhi)數(shu)中權重僅為2.2%。

然而，即便有巨量(liang)資金(jin)涌入，它(ta)究竟能(neng)推(tui)高A股(gu)市(shi)場多長時(shi)間呢?是否能(neng)一舉(ju)由熊(xiong)(xiong)轉牛呢?應該(gai)說仍有疑(yi)問。大(da)量(liang)資金(jin)涌入股(gu)市(shi)推(tui)動的(de)(de)股(gu)價(jia)上(shang)漲(zhang)，其實(shi)也(ye)只(zhi)是一種(zhong)貨幣現象。股(gu)市(shi)真(zhen)正要(yao)堅(jian)挺，還(huan)是要(yao)靠大(da)多數上(shang)市(shi)公司的(de)(de)效(xiao)益。因此，上(shang)述(shu)五大(da)利好因素更多只(zhi)能(neng)促使A股(gu)一段(duan)時(shi)期的(de)(de)牛市(shi)。與(yu)其股(gu)市(shi)由大(da)熊(xiong)(xiong)變大(da)牛再由大(da)牛跌入大(da)熊(xiong)(xiong)，不如平穩發展，那才應該(gai)是A股(gu)追求的(de)(de)目標。

國(guo)(guo)際金(jin)(jin)融(rong)危機之后，美(mei)國(guo)(guo)經濟遭受重創。但(dan)是(shi)，美(mei)國(guo)(guo)股市以(yi)蘋(pin)果、微軟和英(ying)特爾為代表的企業卻通過(guo)自身的經營積累(lei)了大量現金(jin)(jin)儲備(bei)，在危機中壯大了自己，同時也(ye)帶領美(mei)國(guo)(guo)股市走出(chu)了低(di)谷(gu)。各種基金(jin)(jin)在金(jin)(jin)融(rong)危機之后的四年(nian)中，平均(jun)在美(mei)國(guo)(guo)股市賺(zhuan)錢近倍。

可(ke)是滬深A股(gu)(gu)五(wu)年來卻(que)始(shi)終沒(mei)(mei)有走出熊市(shi)(shi)。A股(gu)(gu)中的(de)(de)(de)(de)(de)中國企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，大(da)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)永遠(yuan)是大(da)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，中小(xiao)(xiao)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)則一直是中小(xiao)(xiao)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)。沒(mei)(mei)有領頭企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，沒(mei)(mei)有迅速壯大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，支(zhi)撐A股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)大(da)型國企(qi)，即使是利潤(run)率(lv)極高的(de)(de)(de)(de)(de)國資控股(gu)(gu)銀(yin)行，其自身效率(lv)也(ye)不(bu)高，很難帶動整個(ge)股(gu)(gu)市(shi)(shi)。這幾年來，中國不(bu)是沒(mei)(mei)有效率(lv)高的(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，也(ye)不(bu)是沒(mei)(mei)有迅速發展的(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)。可(ke)是這些企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)幾乎都在(zai)尋找(zhao)海外上市(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)途徑。阿里巴巴正(zheng)準備在(zai)美(mei)國上市(shi)(shi)，騰(teng)訊早在(zai)H股(gu)(gu)上市(shi)(shi)，盛大(da)在(zai)其私有化之前(qian)也(ye)在(zai)納斯達克(ke)上市(shi)(shi)，京東則在(zai)捋袖大(da)干之際去了美(mei)國上市(shi)(shi)。

當今中(zhong)國市(shi)場上(shang)(shang)不(bu)(bu)是沒有(you)(you)資(zi)金，上(shang)(shang)述五大股(gu)(gu)市(shi)利好因素(su)，更為市(shi)場資(zi)金添(tian)磚(zhuan)加瓦(wa)。那些效率高發展快的中(zhong)資(zi)企業所以不(bu)(bu)在滬(hu)深(shen)市(shi)場籌集資(zi)金，不(bu)(bu)是在此籌不(bu)(bu)到資(zi)金，不(bu)(bu)是不(bu)(bu)愿(yuan)意(yi)引(yin)領A股(gu)(gu)市(shi)場，給(gei)A股(gu)(gu)投資(zi)者帶來豐厚回報，而是滬(hu)深(shen)股(gu)(gu)市(shi)實在有(you)(you)太多不(bu)(bu)規范的地方，其對迅速發展的中(zhong)小(xiao)企業的幫助實在有(you)(you)限。

譬如，最新(xin)消息說，**游戲出資(zi)5億準備借殼(ke)A股上市。該(gai)公司此舉頗有圈錢之嫌，可是A股為(wei)什(shen)么還要允(yun)許借殼(ke)上市這種把戲繼(ji)續存在呢?撐(cheng)不(bu)下去的(de)(de)企(qi)業該(gai)退(tui)市，夠條件上市的(de)(de)企(qi)業應無(wu)障礙地任其上市。那樣的(de)(de)話，5億借殼(ke)費不(bu)是就可以留(liu)著企(qi)業發展或回報投(tou)資(zi)者嗎?

因(yin)此，我對A股市(shi)場轉牛的(de)可能估計，建筑在市(shi)場改革的(de)基(ji)礎(chu)上(shang)。證監會發言人(ren)認為(wei)，下階段的(de)工作是推進(jin)股票發行(xing)(xing)的(de)注冊制改革，堅決打擊欺詐上(shang)市(shi)、虛假信息披(pi)露、內(nei)幕交易、操(cao)縱市(shi)場等違法違規行(xing)(xing)為(wei)。如果(guo)能根治這些頑疾，那么滬深(shen)股市(shi)就能平穩健康成(cheng)長，并能促成(cheng)長久的(de)大牛市(shi)行(xing)(xing)情。