每經編輯｜劉元海    

從近期中央政治局會議精神看，下半年乃至更長一段時間內我國政策取向仍將是以穩增長、調結構、促改革為主。有政策托底，意味著中國經濟中短期內出現系統性下滑風險概率較小，對于A股市場而言，今年上證指數2000點底部將比較扎實。從穩增長角度看，行業投資機會有：受益于政策放松和對經濟下滑擔心的緩解，部分周期型行業存在估值修復的可能，如地產、銀行等。由于經濟穩定，部分供給結構率先調整到位的行業也將存在投資機會。在穩增長的同時，政策也在尋找和支持新的增長點，我們判斷，這些新的經濟增長點將是A股市場今后誕生牛股的集中營，這些行業有：信息消費、新能源、健康服務和軍工，這些行業將是基金投資的重點方向。

在穩增長的同時，今年以來無論是經濟制度，還是股市制度都在發生變化，這些制度性變化將對今后A股市場走勢起著積極正面促進作用。首先，經濟制度層面上推行國企改革，有望從制度上釋放國有企業經營活力和提高企業效率，體現到上市公司層面其業績有望得到改善。其次，即將推出的滬港通制度，不僅給A股市場帶來新的增量資金，更為重要的有兩點：第一，由于資金套利的需要，低估值高股息率以及A股相對H股有折價的公司股票估值存在修復的可能；第二，投資理念的變化，行業龍頭、穩定增長型消費品以及A股獨有性品種都有可能享受估值溢價。

我們判斷，穩增長降低了A股市場出現系統性下跌風險的可能，調結構和制度性變革將誕生結構性投資機會。

（劉元海）