周一(yi)創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)指數(shu)迎來(lai)大幅調整(zheng)，跌破1400點整(zheng)數(shu)關口，盤(pan)中(zhong)失(shi)守半年線(xian)。退市(shi)(shi)相關改革意見的出(chu)(chu)臺和(he)新股(gu)(gu)(gu)爆(bao)炒(chao)導致(zhi)的結構性失(shi)血拖(tuo)累創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)，連續反彈引發的資(zi)(zi)金獲利回吐也令其短線(xian)存(cun)在(zai)休(xiu)整(zheng)需要(yao)。實際上，上周創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)指數(shu)一(yi)路(lu)走高(gao)卻伴隨著資(zi)(zi)金持續流(liu)出(chu)(chu)，表明(ming)主(zhu)力(li)資(zi)(zi)金已經開始(shi)調倉換(huan)股(gu)(gu)(gu)。分(fen)(fen)析人士(shi)指出(chu)(chu)，盡管(guan)創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)指數(shu)回調對大盤(pan)帶來(lai)一(yi)定沖擊，但政策暖風和(he)經濟企穩將對大盤(pan)形成(cheng)兜底，蹺蹺板(ban)效應下，短期市(shi)(shi)場風格將偏向藍籌股(gu)(gu)(gu)。而進一(yi)步(bu)來(lai)看，震蕩市(shi)(shi)向來(lai)是題材炒(chao)作的沃(wo)土，市(shi)(shi)場偏好并不會從小盤(pan)成(cheng)長股(gu)(gu)(gu)徹底轉(zhuan)移，創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)調整(zheng)之后有望繼續活躍，內部的個股(gu)(gu)(gu)分(fen)(fen)化則將在(zai)中(zhong)報(bao)大幕(mu)拉開的背(bei)景下進一(yi)步(bu)加劇。

退市制(zhi)度觸動(dong)創業(ye)板調(diao)整(zheng)閥

六(liu)連陽之后，上(shang)周五創(chuang)業板指(zhi)數小幅(fu)回調(diao)。本周一，創(chuang)業板指(zhi)數跌勢加速，1400點(dian)整數關口被跌破，盤中(zhong)一度失(shi)守半(ban)年線。

截至昨日收(shou)盤，創業板(ban)(ban)指數報1393.89點，下(xia)跌(die)17.75點，跌(die)幅為1.26%；盤中最低下(xia)探至1381.94點。個股(gu)(gu)漲少(shao)跌(die)多，賺錢效應和(he)炒(chao)作熱情明顯(xian)降溫。341只正常交(jiao)易(yi)的創業板(ban)(ban)個股(gu)(gu)中，僅148只收(shou)紅(hong)。其中，除了雪(xue)浪環(huan)境、富邦股(gu)(gu)份和(he)飛(fei)天誠信(xin)三只次新(xin)股(gu)(gu)之(zhi)外(wai)，只有開能環(huan)保[9.98% 資(zi)(zi)金(jin) 研(yan)報]、佐力(li)藥(yao)業[2.27% 資(zi)(zi)金(jin) 研(yan)報]和(he)安諾其[8.08% 資(zi)(zi)金(jin) 研(yan)報]漲停，漲停家數較上周明顯(xian)減(jian)少(shao)；與此同(tong)時，跌(die)幅超(chao)過3%的有40只。

創業(ye)板(ban)指(zhi)數(shu)的(de)大幅調(diao)整(zheng)緣于多重原因。首先，前期漲幅較大令估值再度預警(jing)。在5月(yue)(yue)19日至7月(yue)(yue)3日的(de)反彈(dan)期間，創業(ye)板(ban)指(zhi)數(shu)累計漲幅達到16%，并重新站上(shang)1400點，短線(xian)存在休整(zheng)的(de)需求。與(yu)此同時(shi)，按照TTM整(zheng)體法并剔除負值，創業(ye)板(ban)市盈(ying)率從5月(yue)(yue)19日的(de)48.93倍升至7月(yue)(yue)3日的(de)57.88倍。泡沫本就沒(mei)有擠壓充分的(de)創業(ye)板(ban)，開(kai)始再度面臨高估值風(feng)險(xian)。2月(yue)(yue)中旬至5月(yue)(yue)中旬創業(ye)板(ban)連(lian)續三(san)個月(yue)(yue)的(de)殺跌猶(you)在眼(yan)前，使(shi)得資(zi)金追漲熱情上(shang)周降(jiang)溫，創業(ye)板(ban)指(zhi)數(shu)看似連(lian)漲，實則滯漲，并最(zui)終展開(kai)回調(diao)。

其次，炒新(xin)熱(re)潮(chao)導(dao)致結構(gou)性失血癥(zheng)(zheng)狀。新(xin)股上市引發的(de)(de)(de)炒新(xin)熱(re)情(qing)確(que)實激活了市場人氣(qi)，令近期題材(cai)炒作升(sheng)溫。不(bu)過(guo)需要(yao)注意(yi)的(de)(de)(de)是，炒新(xin)也是把(ba)“雙刃劍”，新(xin)股不(bu)敗神話(hua)令存量資(zi)金對于新(xin)股、次新(xin)股和影(ying)子股過(guo)度追逐，A股的(de)(de)(de)“羊群效應”更(geng)使得這種趨勢愈演愈烈，市場“結構(gou)性失血”的(de)(de)(de)癥(zheng)(zheng)狀開(kai)始顯(xian)現(xian)。特別是在創業(ye)板(ban)指數持續反彈、后續上行空間收窄的(de)(de)(de)背景下(xia)，盈利確(que)定性更(geng)強的(de)(de)(de)新(xin)股主線加速了資(zi)金從創業(ye)板(ban)的(de)(de)(de)回撤。

最后(hou)，退(tui)(tui)(tui)市(shi)制度撥動了(le)創業(ye)板(ban)(ban)的敏感神經(jing)，成為觸(chu)動周(zhou)一創業(ye)板(ban)(ban)大(da)幅調(diao)整的“閥門”。上(shang)周(zhou)五證監會(hui)公(gong)(gong)布了(le)《關于改(gai)革完善并(bing)嚴格實施上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)退(tui)(tui)(tui)市(shi)制度的若干意見(征(zheng)求意見稿(gao))》，提出(chu)健全上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)主(zhu)動退(tui)(tui)(tui)市(shi)制度，規定20種上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)強制退(tui)(tui)(tui)市(shi)情形。這對(dui)業(ye)績較(jiao)差(cha)、被爆炒的垃圾(ji)股(gu)、ST(*ST)等板(ban)(ban)塊(kuai)形成利(li)空，對(dui)市(shi)場炒作氛圍也形成抑制。而去年以來，每逢退(tui)(tui)(tui)市(shi)制度出(chu)臺，創業(ye)板(ban)(ban)總會(hui)出(chu)現(xian)明顯調(diao)整。

短線藍籌頂班 創業板炒作未完

從昨日市場表(biao)(biao)現(xian)(xian)來看，盡管創(chuang)業板(ban)調整(zheng)在盤(pan)中一度對主板(ban)構成沖擊，但滬綜指在2050點即獲得支撐(cheng)，午后更是企(qi)穩回升，日K線收出陽(yang)十字星(xing)。軍工、房地(di)產板(ban)塊(kuai)表(biao)(biao)現(xian)(xian)強勢，機械(xie)、建(jian)筑、建(jian)材板(ban)塊(kuai)相對堅挺，都(dou)起到(dao)了穩定大(da)盤(pan)的作用。“蹺(qiao)蹺(qiao)板(ban)”效應下，藍籌股的吸(xi)引力伴隨(sui)創(chuang)業板(ban)的回落再次(ci)凸顯。

實際上，近期的(de)資(zi)金流(liu)向(xiang)已(yi)經暗示了市場(chang)風格的(de)回歸。盡(jin)管(guan)上周前四個交(jiao)易日(ri)創業板(ban)(ban)指數持續(xu)上行，但資(zi)金卻持續(xu)加速(su)流(liu)出(chu)。據Wind資(zi)訊統計，6月(yue)30日(ri)至7月(yue)3日(ri)，創業板(ban)(ban)資(zi)金凈(jing)流(liu)出(chu)額分別為(wei)2.78億(yi)元、8.79億(yi)元、10.45億(yi)元和11.50億(yi)元。可見(jian)，在(zai)創業板(ban)(ban)步(bu)步(bu)走高的(de)背(bei)后，主力(li)資(zi)金早已(yi)在(zai)暗中調倉(cang)換(huan)股。

當前，政(zheng)策微刺(ci)激(ji)不斷(duan)加碼，經濟數(shu)據階段性(xing)企穩，都對大盤形成兜底。而(er)上(shang)周五，恒生AH股溢價(jia)指數(shu)再創(chuang)新低(di)，令低(di)價(jia)藍(lan)(lan)籌(chou)股的(de)價(jia)值(zhi)進一(yi)步凸顯。盡(jin)管藍(lan)(lan)籌(chou)股受制經濟結構轉型、增量(liang)資金(jin)缺乏等因素制約，難(nan)以持續上(shang)行(xing)；但短期創(chuang)業板(ban)的(de)回調(diao)，或促使存(cun)量(liang)資金(jin)流向藍(lan)(lan)籌(chou)股，持續的(de)“抓小放大”格局或出(chu)現變(bian)化。

當然，進(jin)一步來(lai)看(kan)(kan)，創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)板(ban)反彈并(bing)非就此(ci)終(zhong)結。從歷史走(zou)勢來(lai)看(kan)(kan)，退市(shi)(shi)制度的(de)(de)沖擊(ji)并(bing)不會(hui)改變(bian)創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)板(ban)原有(you)(you)軌跡(ji)。在(zai)當前的(de)(de)震(zhen)蕩市(shi)(shi)格(ge)局下(xia)(xia)，題材炒(chao)作仍是主流，產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)政策的(de)(de)密集發布(bu)和事件性利好(hao)刺激更(geng)為存量資金(jin)提(ti)供(gong)了極(ji)好(hao)的(de)(de)炒(chao)作環境。相比之(zhi)下(xia)(xia)，藍(lan)籌股(gu)盤子大、壓力多(duo)，短(duan)期(qi)難成領(ling)漲主力。因此(ci)，創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)板(ban)指數下(xia)(xia)跌空間有(you)(you)限，技(ji)術性回調(diao)到(dao)位后，資金(jin)偏(pian)好(hao)可能重新回歸成長股(gu)。值得(de)一提(ti)的(de)(de)是，中報大幕本周(zhou)拉(la)開(kai)，加上退市(shi)(shi)制度公布(bu)，創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)板(ban)內(nei)部的(de)(de)個股(gu)分化或將加劇，而(er)中報超預期(qi)和高(gao)送(song)轉個股(gu)有(you)(you)望穿(chuan)越創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)板(ban)調(diao)整，維持強勢。