哪些(xie)創(chuang)投聚焦(jiao)在(zai)新(xin)三板市(shi)場，這些(xie)創(chuang)投又呈現(xian)出何種特征，有哪些(xie)投資(zi)偏好？CVSource投中數(shu)據昨日(ri)提供的(de)(de)統計顯示，參與投資(zi)新(xin)三板企(qi)業的(de)(de)機(ji)構主要分為四(si)類：一直活躍在(zai)新(xin)三板的(de)(de)VC機(ji)構、券商系投資(zi)基(ji)金(jin)、政府(fu)引導基(ji)金(jin)以及(ji)新(xin)近成(cheng)(cheng)立(li)的(de)(de)新(xin)三板專(zhuan)項基(ji)金(jin)；其中，新(xin)成(cheng)(cheng)立(li)的(de)(de)新(xin)三板基(ji)金(jin)投資(zi)風格最(zui)為激進，頻頻出現(xian)企(qi)業掛牌前突擊入股的(de)(de)情況，而TMT行業成(cheng)(cheng)為最(zui)受VC青睞的(de)(de)新(xin)興板塊。

傳統(tong)創(chuang)投機(ji)構仍占主流

CVSource投(tou)(tou)中數(shu)據顯示(shi)，新三板創投(tou)(tou)中占主流的(de)仍是(shi)傳統創投(tou)(tou)機(ji)構(gou)，其中既包(bao)括達晨(chen)創投(tou)(tou)、深創投(tou)(tou)、啟(qi)迪(di)創投(tou)(tou)等知名機(ji)構(gou)，也(ye)包(bao)括鳳(feng)博投(tou)(tou)資(zi)、天(tian)一(yi)投(tou)(tou)資(zi)、長豐信達創投(tou)(tou)、易(yi)聯(lian)資(zi)本等市場并(bing)不(bu)熟(shu)悉的(de)機(ji)構(gou)，這(zhe)些機(ji)構(gou)不(bu)論是(shi)推動被投(tou)(tou)企業(ye)(ye)掛(gua)牌，還(huan)是(shi)參與新三板定增都相(xiang)對(dui)積極。目前，啟(qi)迪(di)創投(tou)(tou)旗(qi)下的(de)基金(jin)投(tou)(tou)資(zi)新三板企業(ye)(ye)達7家(jia)，總數(shu)居首；其次是(shi)來自河北的(de)鳳(feng)博系(xi)基金(jin)，共投(tou)(tou)資(zi)6家(jia)，達晨(chen)系(xi)和武(wu)漢東湖系(xi)分(fen)別為5家(jia)。部分(fen)VC基金(jin)多(duo)次參與掛(gua)牌企業(ye)(ye)融(rong)資(zi)，其中達晨(chen)系(xi)旗(qi)下基金(jin)共13次參與掛(gua)牌企業(ye)(ye)融(rong)資(zi)。

此外，家(jia)底雄厚的(de)(de)券(quan)(quan)商系(xi)創投(tou)機構也極為活躍。目(mu)前參與新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)的(de)(de)券(quan)(quan)商高達71家(jia)，其(qi)中(zhong)(zhong)申銀(yin)(yin)萬國、中(zhong)(zhong)信建投(tou)、長江證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(000783)、中(zhong)(zhong)原(yuan)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、東方證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)五家(jia)券(quan)(quan)商在(zai)擴(kuo)容(rong)試點這段(duan)時間推薦企業掛牌最為活躍，多家(jia)券(quan)(quan)商以直投(tou)機構或合資基(ji)金(jin)等形式同時參與到新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)投(tou)資中(zhong)(zhong)來。政府(fu)背景的(de)(de)機構參與新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)企業的(de)(de)投(tou)資也成(cheng)為趨勢，如湖北高投(tou)、武漢市及(ji)東湖創投(tou)引導基(ji)金(jin)連同申銀(yin)(yin)萬國及(ji)其(qi)他社會資本(ben)發起設立(li)了國內(nei)首只專(zhuan)門針對“新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)”掛牌及(ji)擬掛牌企業開展股權投(tou)資業務的(de)(de)專(zhuan)業性基(ji)金(jin)，總規(gui)模達5億(yi)元。成(cheng)都(dou)高新(xin)區與德同資本(ben)西(xi)部(bu)投(tou)資共同出資設立(li)的(de)(de)德同銀(yin)(yin)科(ke)基(ji)金(jin)，已經完成(cheng)對二期資金(jin)人民幣5億(yi)元的(de)(de)募集任務。

新(xin)(xin)三板(ban)(ban)創投(tou)(tou)中(zhong)不可忽視的(de)新(xin)(xin)生力(li)(li)量是大量新(xin)(xin)設新(xin)(xin)三板(ban)(ban)基金(jin)(jin)。比(bi)如(ru)，四川(chuan)銀(yin)證(zheng)(zheng)基金(jin)(jin)與以(yi)色列英菲尼迪(di)(di)基金(jin)(jin)共(gong)同發起設立(li)的(de)“四川(chuan)英菲尼迪(di)(di)銀(yin)證(zheng)(zheng)股(gu)權(quan)投(tou)(tou)資(zi)基金(jin)(jin)”，已于(yu)2013年12月(yue)25日在(zai)成都成立(li)，初(chu)期投(tou)(tou)資(zi)1億(yi)美(mei)元。再(zai)如(ru)德同銀(yin)科(ke)、國泰君(jun)安力(li)(li)鼎投(tou)(tou)資(zi)設立(li)的(de)專項投(tou)(tou)資(zi)基金(jin)(jin)等。很多新(xin)(xin)成立(li)的(de)新(xin)(xin)三板(ban)(ban)基金(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)“穩、準、狠”，如(ru)在(zai)擴(kuo)容試(shi)點期間掛牌(pai)(pai)的(de)73家企(qi)業中(zhong)，有13家企(qi)業均是在(zai)掛牌(pai)(pai)之前(qian)獲(huo)得(de)(de)VC/PE機構的(de)投(tou)(tou)資(zi)，占(zhan)比(bi)近20%。其中(zhong)不少(shao)機構屬(shu)于(yu)企(qi)業掛牌(pai)(pai)數月(yue)前(qian)突擊(ji)入股(gu)，如(ru)天津企(qi)業久日化學掛牌(pai)(pai)前(qian)四個月(yue)，同創偉業砸下2400余(yu)萬(wan)(wan)元獲(huo)得(de)(de)326.3萬(wan)(wan)股(gu)股(gu)份，成為擴(kuo)容試(shi)點期間投(tou)(tou)資(zi)金(jin)(jin)額最大的(de)投(tou)(tou)資(zi)案例。

TMT企業最受VC寵(chong)愛

CVSource投中數據還(huan)顯示(shi)，截(jie)至(zhi)2014年6月(yue)上旬，新三板(ban)掛牌(pai)企(qi)業、總(zong)股(gu)本、總(zong)市值分別為776家、263.96億股(gu)、1852.31億元(yuan)，比2013年底(di)分別增(zeng)加118%、172%和235%。另外(wai)，共有54家掛牌(pai)公司完成56次定向發行，融資(zi)金額(e)為47.34億元(yuan)。業內人(ren)士表示(shi)，新三板(ban)掛牌(pai)企(qi)業呈現快速(su)增(zeng)長的(de)重(zhong)要(yao)(yao)原因是監(jian)管(guan)“容忍度”的(de)提高：取消(xiao)了專(zhuan)門(men)針對“高新技術企(qi)業”的(de)限制，也沒有明確的(de)盈利(li)要(yao)(yao)求(qiu)，甚至(zhi)不追(zhui)究企(qi)業的(de)歷史(shi)問題，但(dan)對信息披露(lu)的(de)規范性和透明度要(yao)(yao)求(qiu)非(fei)常高，將重(zhong)心(xin)放在掛牌(pai)后的(de)信息披露(lu)監(jian)管(guan)上。目前(qian)，新三板(ban)還(huan)有在審企(qi)業逾(yu)400家，今年突破1000家已無懸念。

從(cong)(cong)新三板掛牌(pai)(pai)企(qi)業的(de)地(di)區分布來看，來自北京、上海、天(tian)津、廣東(dong)四地(di)的(de)企(qi)業占新三板掛牌(pai)(pai)企(qi)業的(de)三分之二強。隨著(zhu)中小企(qi)業融資需求(qiu)的(de)不斷增長，東(dong)北傳統工業大省遼(liao)寧(ning)、東(dong)部沿海江蘇、山東(dong)等地(di)的(de)企(qi)業也在(zai)加快登陸新三板步伐，為企(qi)業發展(zhan)尋求(qiu)資本助推(tui)器。從(cong)(cong)財(cai)務(wu)數據統計來看，超過三成企(qi)業主營業務(wu)收入(ru)集(ji)中在(zai)1000萬元到(dao)5000萬元范圍內，其(qi)中將(jiang)近70%的(de)企(qi)業主營業務(wu)收入(ru)集(ji)中在(zai)1000萬元到(dao)5億元之間。

據CVSource投中(zhong)數據不完全統計，目前(qian)有(you)237家掛(gua)牌(pai)(pai)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)前(qian)十(shi)大股東(dong)中(zhong)有(you)VC/PE機構(gou)的(de)身影，占(zhan)掛(gua)牌(pai)(pai)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)總量(liang)的(de)31%。值得關(guan)注的(de)是，新三板企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)中(zhong)TMT行業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)最受(shou)關(guan)注，占(zhan)被投企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)數量(liang)的(de)40%。TMT行業(ye)(ye)(ye)(ye)適(shi)合(he)實(shi)施戰略(lve)整合(he)、轉板并(bing)購的(de)特點成為(wei)吸引VC的(de)重要砝碼。