每經編輯｜每經記者 曾劍    

每經記者 曾劍

A股即將迎來一個汽車零部件細分行業的龍頭企業。作為業內領先的轉向器齒條及減震器活塞桿供應商，北特科技（603009）將于近期登陸上海證券交易所。在其所在的細分領域，公司的市場占有率接近三分之一，配套車型眾多，主機廠客戶廣泛。

配套產品市場占有率高

在汽車生產的產業鏈條當中，北特科技屬于二級供應商。公司的收入主要來自于向整車企業的下屬零部件企業或其他一級供應商銷售零部件半成品。公司的上游企業則是鋼鐵制造業。靳坤直接持有公司70.4327%股份，為公司的控股股東、實際控制人。

資料顯示，北特科技主要從事汽車轉向器零部件和減震器活塞桿生產。目前，公司每年為客戶配套的轉向器齒條已達800多萬支，減震器活塞桿達到3500多萬支。按照實際銷量的市場配套比例計算，公司近三年轉向器齒條的市場配套比例平均為27.43%，減震器活塞桿的市場配套比例平均為29.15%。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，受產能限制以及產品結構主要為半成品影響，公司目前的整體收入規模較小，主要產品的產值占相關零部件市場總產值的比例較低。公司2013年度轉向器桿件和減震器活塞桿銷售收入占市場總產值的比例僅為7.59%。

客戶結構逐步優化

據招股書介紹，北特科技的經營模式主要包括前期的認證過程以及后續的持續銷售過程。在公司的產品配套前期，產品需通過整車制造商與一級供應商認可的國際第三方質量管理體系認證和整車制造商與一級供應商的第二方認證后，方可進入整車制造商以及一級供應商的采購體系。后續的持續銷售主要為訂單式銷售，根據整車廠商、一級零部件廠商的圖紙及技術要求進行批量生產。

北特科技的轉向器零部件通過總成廠主要配套于80多種車型，減震器活塞桿通過總成廠主要配套于110多種車型。直接對應的客戶包括上海匯眾薩克斯減振器、一汽東機工減振器、一汽光洋轉向裝置等一大批國內主要轉向器及減震器總成廠。產品最終應用客戶則涵蓋了一汽大眾、上海大眾、上海通用、一汽轎車、一汽豐田、廣汽豐田等國內各大整車制造企業。

從北特科技的銷售情況分析，公司近年來的客戶結構正在逐步優化，原來對大客戶的依賴度正在趨于下降。此前。由于汽車零部件行業的特性，公司的客戶集中度一直維持在較高的水平。2011年，公司前五大客戶的收入份額占公司總收入的比例為62.18%。到2012年、2013年，公司來自前五大主要客戶的收入份額分別為61.31%、58.76%，來自一汽集團兩家零部件企業的收入份額下降至20%以下。

成品產能將得到提升

正如前文所言，北特科技的收入規模主要受制于產能的不足，導致無法大規模生產高附加值的成品。2010年及以前，公司的產品全部為半成品，客戶購買發行人產品之后，全部自制為成品。自2011年1月起，公司陸續開始生產少量的成品。

據招股書顯示，2011年~2013年，北特科技轉向器齒條半成品的產能分別為600萬支、720萬支、840萬支；成品的產能則分別只有12萬支、12萬支、70萬支。同期，活塞桿半成品的產能分別為2100萬支、2100萬支、2400萬支；成品的產能分別為200萬支、1000萬支、1200萬支。

與半成品相比，成品的價格及附加值更高。以2013年為例，北特科技齒條半成品的平均售價為20.18元/支，而成品的售價則達到了42.99元/支；齒條半成品的毛利率為24.35%，而成品的毛利率則高達31.01%。活塞桿方面，2013年，北特科技活塞桿半成品的平均售價為5.92元/支，毛利率為17.34%；成品的平均售價達到11.6元/支，毛利率則高達23.05%。

從上述情況來看，倘若北特科技兩核心產品成品的產銷占比得到提升，公司的收入無疑將又是一番情形。《每日經濟新聞》記者注意到，北特科技實施首發募投項目的目的正是改變公司的產品結構。

北特科技此次首發擬募資1.5億元，資金將分別投入汽車用高精度轉向器齒條及減震器活塞桿產業化、汽車用高精度減震器活塞桿產業化、汽車用轉向機零部件和減震器零部件產業化這3個項目。上述項目總投資2.51億元，擬使用募集資金投入1.5億元。項目的實施，將使得北特科技轉向器齒條及減震器活塞桿成品的產能分別增加100萬支、1200萬支。

發行后總股本：10667萬股

擬發行股份：2667萬股

募投項目金額：1.5億元

申購日期：6月19日

2013年每股收益：0.51元

2013年每股凈資產：3.12元