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每經實習記者 齊平

繼多家上市公司優先股發行預案披露之后，又一家公司撩開了神秘的面紗，優先股的融資大戲上映正酣。今日，中國建筑（601668，收盤價2.99元）公告披露了非公開發行優先股預案，擬發行優先股總數不超過3億股，募資總額不超過300億元，用于基礎設施及其他投資項目、補充境內外重大工程承包項目營運資金和補充一般流動資金。

值得一提的是，這是中國建筑自2009年首次公開發行后第一次權益性融資，而此次的發行方案跟此前已公布的其他上市公司方案相比，顯得與眾不同。

首次權益性融資

中國建筑今日發布的預案顯示：此次優先股的發行對象為不超過200名的合格投資者，并不向公司原股東優先配售；優先股每股票面金額為人民幣100元，按票面金額平價發行，發行總數不超過3億股，募集資金不超過300億元。與此同時，自證監會核準發行之日起，公司將在六個月內實施首期發行，且發行數量不少于總發行數量的百分之五十，剩余數量在二十四個月內發行完畢。

《每日經濟新聞》記者了解到，中國建筑自2009年首次公開發行后，至今從未進行過權益性融資，而高達78.67%的資產負債率已讓公司負擔大增；另外，在房屋建筑工程領域的大筆投入，使得公司的BT、BOT、PPP等投資性項目不斷增多。因此，發行優先股既能較好滿足公司業務發展所帶來的資金需求，又能降低公司資產負債率，改善公司的資本結構。

公告顯示，扣除發行費用后的募集資金凈額將用于將用于基礎設施及其他投資項目、補充境內外重大工程承包項目營運資金，以及補充一般流動資金。其中，基礎設施及其他投資項目占48.3億元，補充境內外重大工程承包項目營運資金176.7億元。

中國建筑表示，2011~2013年公司的加權平均凈資產收益率分別為16.33%、16.52%以及18.6%，在公司凈資產收益率保持基本穩定的情況下，優先股募集資金所產生的盈利增長預計可超過支付的優先股股息，未來公司歸屬于普通股股東的每股收益將在此次優先股發行后增厚。

優先股方案與眾不同

值得注意的是，與此前多家上市公司已發布的優先股發行預案相比，中國建筑的方案顯得與眾不同。

首先，在股息分配安排方面，中國建筑采用了附單次跳息安排的固定股息率：即第1~5個計息年度的票面股息率通過詢價方式確定并保持不變，而第6個計息年度起，如果公司不行使全部贖回權，則每股股息率在第1~5個計息年度股息率基礎上增加2個百分點，第6個計息年度股息率調整之后保持不變。

中國建筑此次優先股發行，設發行人有條件贖回條款，不設投資者回售條款，即優先股股東無權要求公司贖回優先股。這意味著，一旦中國建筑5年后沒有進行贖回，那么優先股持有人將獲得更高的股息；另一方面，和其他已公布的優先股方案贖回方案相比，多出的跳息機制可以向投資者傳達出上市公司很有可能在5年后進行贖回的信息，較為明確地體現出優先股的風險性，也會更有效地促使公司進行贖回。

另外，與此前各上市公司已發布的優先股預案不同，此次中國建筑采取了累積股息的支付方式，即在之前年度未向優先股股東足額派發股息和孳息的差額部分，累積到下一年度，且不構成違約。《每日經濟新聞》記者了解到，相較于前5家上市公司的非累積股息支付，中國建筑的方案可以保障優先股股東的收益不致因公司盈利狀況的波動而減少。由于規定未發放的股息可以累積起來，待以后年度一起支付，可有利于保護優先股投資者的利益。