相比于高調改革卻又進展略顯緩慢的鐵路、石化等行業，軍工領域的國企改革正如火如荼地推進，民營資本和投資機構對于神秘的軍工企業興趣盎然。互聯網巨頭騰訊公司入股四維圖新剛剛獲國資委批準，成飛集成納入防務裝備核心業務的重組預案也浮出水面。

市場人士認為，在新一輪國企改革的帶動下，軍工改革將推動軍民融合深度發展，改革國防科研生產管理和武器裝備采購體制機制，為優勢民營企業進入國防科技工業體系掃清障礙。同時，軍工企業資產證券化的不斷推進，將為資本參與軍工行業帶來機遇。

軍工迎強勁資本潮

證券化率低一直是中航工業董事長林左鳴的心結。早在2008年中航工業成立時，便將“3年子公司80%資產上市，5年集團80%資產上市”作為戰略目標。但截至2012年底，中航工業資產總額已達5661億元，證券化率只達到51.79%。盡管上市和借殼之路依然崎嶇，但是在新一輪國企改革的時代大背景下，軍工企業資產證券化、引入民營資本等難題有望迎刃而解。

繼2013年9月中國重工收購超大水面艦船等軍工重大裝備之后，停牌五個月之久的成飛集成于5月19日披露重組預案。公司將通過發行股份購買沈陽飛機工業有限公、成都飛機工業有限責任公司、江西洪都科技有限責任公司三家公司的100%股權，標的資產預估值為158.47億元。交易完成后，控股股東中國航空工業集團公司的防務裝備核心業務及資產將實現整體上市。

無獨有偶，四維圖新也發布公告，國資委已批準公司控股股東中國四維向騰訊公司轉讓股權事宜。股權轉讓后，中國四維與騰訊持股比例相差僅1.3個百分點，公司將沒有實際控制人。

深圳晟泰投資總裁薛冰巖指出，目前金融等行業已經比較市場化，2013年開放了民營銀行等領域；鐵路、石化、電力等領域則改革阻力重重，還需要觀望。相比之下，軍工行業是最有希望因國企改革而迎來大發展的行業。

在國企改革的鼓舞下，軍工資產吸引來的不僅僅是民營資本，資本市場中的投資資金也趨之若鶩。出于對軍工行業發展的看好，長盛、富國、前海開源等基金公司先后推出軍工主題基金。首只軍工主題基金長盛航天海工裝備混合型基金于2月發售，3月11日成立，首發規模為7.41億份。在長盛推出兩只主動管理的混合型基金之后，富國基金推出被動管理的中證軍工指數分級基金。富國中證軍工指數分級基金于4月4日成立，首發規模為9.81億份。此后，前海開源中證軍指數基金也進入發售期。

長盛高端制造基金經理張錦燦表示，隨著軍費開支規模的增長、削減非戰斗人員比例等帶來的武器裝備采購占比提升，結合我國未來5到10年武器裝備重點發展方向集中在海軍、空軍、導彈武器及信息化等領域，上述領域的上市公司收入、盈利的復合增速應在15%至20%，在中國經濟增速放緩的背景下，軍工板塊成長性可觀。

三大投資路線圖

“對于包括兩大船舶集團在內的十大軍工央企而言，除涉及國家安全核心機密部分要保持國有獨資外，其他民品部分完全可以放開，推行股權多元化，發展混合所有制經濟。”國資委副主任黃淑和在兩會期間透露了軍工國企改革的思路。

市場人士指出，國防裝備等業務由于涉及信息機密和安全，一般在引入民營資本方面非常慎重。以成飛集成為例，實施配套融資的發行對象主要以中航飛機 、中航機電 、中航投資等軍工系統企業為主。從民營資本融合的特性分析，軍工國企改革將有三大領域可能吸引資本聚集——民用產品、軍工科研院所改制、武器裝備社會化采購。

對于軍工企業來說，軍用與民用產品融合早已成為常態，吸引民營資本促進民用產品生產規模提升，成為迅速擴大資產規模、加強企業管理水平的捷徑。廣船國際日前因“正在謀劃與本公司有關的重大事項”停牌，市場人士稱重大事項或為中國船舶工業集團公司整體上市。中船集團是中國十大軍工集團之一，在軍船方面，中船集團研制的產品幾乎涵蓋了我國海軍所有主戰艦艇和軍輔船裝備，是中國海軍裝備建設的骨干力量。在民船方面，中船集團能夠建造符合世界上任何一家船級社規范，滿足國際通用技術標準和安全公約要求，適航于任一海區的現代船舶。

一直以來，我國軍工科研院所科研活動的成果全部屬國家所有，未經國家批準，成果不得轉讓、銷售。目前，軍品科研任務一直是軍方和院所之間以經濟合同方式完成。除需要國家給予事業費和各種優惠政策外，還要進行大量的保障條件和軍工技改的投入。今年4月，工業和信息化部副部長、國家國防科技工業局局長許達哲在接受媒體采訪時表示，深化國防科技工業改革，就是要務實推進重點領域、關鍵環節的改革，特別是結合新一輪軍品科研生產能力結構調整，推進軍工科研院所改革、軍工投資體制改革和科技管理體制改革。

此外，今年以來公布進入武器裝備體系的上市公司數量激增，民營企業在武器裝備供應、裝備科研等方面正在發揮越來越重要的作用。國防科工局網站公布的數據顯示，2013年新取得武器裝備科研生產許可的單位中非公有制企業占2/3。截至目前，取得武器裝備科研生產許可的非公有制企業數量已占許可單位總數的1/3以上。在上市公司當中，西北軸承通過武器裝備質量管理體系認證現場審查，奧維通信獲得武器裝備科研生產許可證，東華測試獲批武器裝備科研生產單位三級保密資格。

市場人士指出，目前中國主要軍工集團的整體資產證券化率不高，未來研究所改制和資產注入將成為重點，國有軍工集團將依托資本市場進行多元化改造，實現整體上市，軍工資產證券化將迎來高潮。此外，軍工資產上市將打開民用化窗口，高端軍事技術民用化的市場空間廣闊，將吸引越來越多的資本迎接軍工改革大潮。