央(yang)行(xing)最新金融穩定報(bao)告顯示(shi)，今年一季(ji)度(du)新增(zeng)委托貸款較上(shang)年同期增(zeng)加人民幣7153億(yi)，創出了歷史最高水(shui)平。對此(ci)，央(yang)行(xing)從貸款流向、信(xin)貸透明度(du)等方面發出了明確的(de)風險警示(shi)。

作為影子銀(yin)行(xing)的(de)一部分，委(wei)托貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)規(gui)(gui)模的(de)放(fang)量(liang)擴身(shen)并(bing)非今日。據央(yang)行(xing)統計報告，去(qu)年國內(nei)委(wei)托貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)規(gui)(gui)模為2.55萬億，同比增長(chang)近100%；在社會融(rong)(rong)資(zi)總規(gui)(gui)模中，去(qu)年委(wei)托貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)增幅相當于商業(ye)銀(yin)行(xing)人民幣貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)規(gui)(gui)模的(de)30%左右，占國內(nei)影子銀(yin)行(xing)規(gui)(gui)模的(de)26%。在全部融(rong)(rong)資(zi)來源中，委(wei)托貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)已躍升為僅次于銀(yin)行(xing)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)的(de)最大信貸(dai)來源。

所謂委(wei)托(tuo)貸(dai)款，是指由(you)委(wei)托(tuo)人(ren)提供(gong)合(he)法來源(yuan)的資金(jin)，委(wei)托(tuo)業務銀(yin)行根(gen)據委(wei)托(tuo)人(ren)確定(ding)的貸(dai)款對(dui)象、用途、金(jin)額、期限(xian)、利(li)率等代為發放、監督使用并協助收(shou)(shou)回(hui)的貸(dai)款業務。委(wei)托(tuo)貸(dai)款的期限(xian)，由(you)委(wei)托(tuo)人(ren)根(gen)據借款人(ren)的貸(dai)款用途、償還能力或根(gen)據委(wei)托(tuo)貸(dai)款的具體情況(kuang)來確定(ding)，銀(yin)行作為中(zhong)介(jie)不提供(gong)資金(jin)，也不承擔風(feng)險，只是收(shou)(shou)取一定(ding)服務費用。

最近一年，流動性漸趨(qu)收緊，推高了銀(yin)行(xing)(xing)貸(dai)款成本，“看(kan)得(de)見(jian)的(de)手(shou)”隨之(zhi)也對金融市場(chang)頻頻發力。如央行(xing)(xing)暫停了信(xin)托產(chan)品、券(quan)商資管、基金專戶三種乙類賬戶的(de)銀(yin)行(xing)(xing)間債券(quan)開(kai)戶和叫停了丙類戶開(kai)戶，債市杠(gang)桿得(de)到大大壓縮(suo)；銀(yin)監會限制理財(cai)投資非標(biao)產(chan)品又直接鉗制了信(xin)托通(tong)道業務，許多(duo)急(ji)需獲取增量資金的(de)企業不得(de)不轉求影(ying)子銀(yin)行(xing)(xing)渠道，從(cong)而(er)刺激了委(wei)托貸(dai)款的(de)發酵。

上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)成了委(wei)托貸(dai)款(kuan)(kuan)發放(fang)的最(zui)主要群體。據(ju)Wind數據(ju)，去年(nian)(nian)有41家上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)發放(fang)貸(dai)款(kuan)(kuan)金額合計(ji)319.24億元，較上(shang)年(nian)(nian)增長46.21%。另(ling)據(ju)同花順iFind數據(ju)統(tong)計(ji)，今年(nian)(nian)以來便有超(chao)(chao)過(guo)70家上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)告(gao)對(dui)外委(wei)托貸(dai)款(kuan)(kuan)，其中像香溢融通(tong)、澳(ao)洋順昌(chang)、怡亞通(tong)、友阿股份等企業(ye)成立了貸(dai)款(kuan)(kuan)或擔保公(gong)(gong)司(si)，專司(si)委(wei)托貸(dai)款(kuan)(kuan)職(zhi)能(neng)。如果(guo)不出(chu)(chu)意外，今年(nian)(nian)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)發出(chu)(chu)的委(wei)托貸(dai)款(kuan)(kuan)規模將大(da)超(chao)(chao)去年(nian)(nian)。

觀(guan)察(cha)發現，除了向子公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)提供的(de)屬(shu)于關聯交易的(de)委(wei)托(tuo)貸(dai)款(kuan)(kuan)利率較(jiao)低(di)之外(wai)(但不低(di)于銀行貸(dai)款(kuan)(kuan)利率)，其(qi)他(ta)向非關聯公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)出借的(de)貸(dai)款(kuan)(kuan)利率都在15%甚至20%以上(shang)(shang)，借款(kuan)(kuan)企業(ye)所得(de)收益(yi)(yi)相當可觀(guan)。委(wei)托(tuo)貸(dai)款(kuan)(kuan)已成了不少上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)“搖錢樹”。如A股上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)舜天船舶從2012年(nian)(nian)開(kai)啟委(wei)托(tuo)貸(dai)款(kuan)(kuan)業(ye)務，已為(wei)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)累計(ji)帶來0.5億元收益(yi)(yi)，在去年(nian)(nian)1.24億元凈(jing)(jing)利潤中，委(wei)托(tuo)貸(dai)款(kuan)(kuan)獲(huo)得(de)的(de)利潤占比達23%。浙(zhe)江龍盛去年(nian)(nian)通過向其(qi)他(ta)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)提供貸(dai)款(kuan)(kuan)獲(huo)利2190萬(wan)元，全年(nian)(nian)凈(jing)(jing)利潤同(tong)比增(zeng)長102.64%。被稱為(wei)A股委(wei)托(tuo)貸(dai)款(kuan)(kuan)專業(ye)戶的(de)香溢(yi)融通，在2010年(nian)(nian)到(dao)2013年(nian)(nian)期間對外(wai)委(wei)托(tuo)貸(dai)款(kuan)(kuan)取得(de)的(de)收益(yi)(yi)共計(ji)為(wei)3.39萬(wan)億，占同(tong)期公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)年(nian)(nian)均凈(jing)(jing)利潤之比為(wei)65.39%。

看資(zi)(zi)金流(liu)向(xiang)，委(wei)(wei)(wei)(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)基本流(liu)向(xiang)了(le)房(fang)(fang)地(di)產、鋼鐵、水泥和(he)造紙等(deng)產能過剩或政府調控(kong)的(de)(de)(de)(de)行業(ye)(ye)(ye)，尤其房(fang)(fang)地(di)產行業(ye)(ye)(ye)成(cheng)了(le)委(wei)(wei)(wei)(wei)貸(dai)(dai)(dai)資(zi)(zi)金扎根(gen)的(de)(de)(de)(de)“大本營”。相關(guan)研究報(bao)告顯示(shi)，近十年(nian)里約有20%的(de)(de)(de)(de)委(wei)(wei)(wei)(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)進入房(fang)(fang)地(di)產業(ye)(ye)(ye)，其中去年(nian)房(fang)(fang)地(di)產開(kai)發(fa)商獲得委(wei)(wei)(wei)(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)為7660億元(yuan)左右，占全(quan)年(nian)委(wei)(wei)(wei)(wei)貸(dai)(dai)(dai)資(zi)(zi)金的(de)(de)(de)(de)30%。但房(fang)(fang)地(di)產行業(ye)(ye)(ye)已(yi)成(cheng)委(wei)(wei)(wei)(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)違約的(de)(de)(de)(de)“重災區”。據舜天船舶的(de)(de)(de)(de)最(zui)(zui)新公(gong)(gong)(gong)告，該公(gong)(gong)(gong)司(si)貸(dai)(dai)(dai)給(gei)南(nan)京(jing)福地(di)房(fang)(fang)地(di)產開(kai)發(fa)公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)9000萬(wan)本金及(ji)1543萬(wan)元(yuan)利(li)息不能按(an)期收回，而南(nan)京(jing)福地(di)老板(ban)早(zao)在去年(nian)6月(yue)(yue)就(jiu)已(yi)跑路；湖(hu)北宜化向(xiang)貴州安(an)瑞房(fang)(fang)地(di)產開(kai)發(fa)有限公(gong)(gong)(gong)司(si)提供(gong)的(de)(de)(de)(de)4500萬(wan)元(yuan)委(wei)(wei)(wei)(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)中的(de)(de)(de)(de)3000萬(wan)元(yuan)被(bei)展期6個月(yue)(yue)；波導(dao)股份提供(gong)給(gei)淮(huai)安(an)弘康(kang)房(fang)(fang)地(di)產公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)5000萬(wan)元(yuan)委(wei)(wei)(wei)(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)再(zai)度展期半年(nian)。伴隨著房(fang)(fang)產價(jia)格出現拐點，一些舉債(zhai)累(lei)累(lei)的(de)(de)(de)(de)房(fang)(fang)地(di)產企業(ye)(ye)(ye)償債(zhai)能力日漸式微，而且一些房(fang)(fang)企前期融資(zi)(zi)手(shou)段(duan)多(duo)樣化，相應欠下多(duo)家外債(zhai)，即便最(zui)(zui)終(zhong)清償，也是資(zi)(zi)不抵債(zhai)。

房地產行業之(zhi)外的(de)(de)委(wei)托(tuo)貸(dai)款違約(yue)風險同樣驚心。由于廈門市上好(hao)仁真(zhen)食(shi)(shi)品工業有限公(gong)(gong)司不能按期償(chang)還4000萬元人民幣貸(dai)款的(de)(de)本息，洽洽食(shi)(shi)品前不久將對方(fang)告上了法庭；截(jie)至今(jin)年一季度末(mo)，作為上市公(gong)(gong)司*ST天(tian)威的(de)(de)子公(gong)(gong)司，樂電(dian)天(tian)威所欠母公(gong)(gong)司兩筆(bi)共(gong)計1.187億元的(de)(de)委(wei)托(tuo)貸(dai)款逾期未償(chang)；另據香(xiang)溢(yi)融通年報，截(jie)至去年底，公(gong)(gong)司及(ji)子公(gong)(gong)司發放(fang)的(de)(de)委(wei)托(tuo)貸(dai)款中，有6筆(bi)貸(dai)款逾期，涉(she)及(ji)金(jin)額(e)1.34億；17筆(bi)貸(dai)款出(chu)現(xian)展(zhan)期，涉(she)及(ji)金(jin)額(e)5.08億；涉(she)訴貸(dai)款金(jin)額(e)已達2.93億。

公(gong)允地(di)說，當部(bu)(bu)分(fen)企業(ye)(ye)通過委托(tuo)(tuo)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)盤活(huo)閑置資(zi)(zi)金(jin)(jin)，而(er)困難企業(ye)(ye)同時(shi)獲(huo)得了補(bu)充資(zi)(zi)金(jin)(jin)時(shi)，委托(tuo)(tuo)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)對提(ti)高(gao)資(zi)(zi)金(jin)(jin)配置效率和(he)支持實(shi)體經(jing)濟起(qi)了一定作用。但問題的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)，委托(tuo)(tuo)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)(de)絕大部(bu)(bu)分(fen)流向了監(jian)管(guan)部(bu)(bu)門要求減少放貸(dai)(dai)的(de)(de)(de)(de)行業(ye)(ye)和(he)領域，其與(yu)國家的(de)(de)(de)(de)產業(ye)(ye)政策和(he)信貸(dai)(dai)政策的(de)(de)(de)(de)導向相背，不僅會延緩結(jie)構(gou)調整的(de)(de)(de)(de)進度，而(er)且(qie)形成“劣幣(bi)驅逐(zhu)良幣(bi)”的(de)(de)(de)(de)現象。特別值得警惕的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)，能(neng)發(fa)放委托(tuo)(tuo)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)(de)企業(ye)(ye)都是(shi)(shi)能(neng)輕易獲(huo)得銀行信貸(dai)(dai)或通過債券(quan)融資(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)上市公(gong)司，這(zhe)些企業(ye)(ye)將低息(xi)取得的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)(jin)用更(geng)高(gao)的(de)(de)(de)(de)利率再貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)，這(zhe)實(shi)際是(shi)(shi)一種資(zi)(zi)金(jin)(jin)空(kong)轉(zhuan)，并(bing)沒(mei)有對實(shi)體經(jing)濟形成任何支撐。

而關注(zhu)委(wei)(wei)托(tuo)貸(dai)(dai)款(kuan)的(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)投射到金(jin)(jin)融(rong)系統的(de)(de)(de)風險也不可(ke)(ke)忽(hu)視。對于銀(yin)(yin)(yin)行(xing)而言，委(wei)(wei)托(tuo)貸(dai)(dai)款(kuan)不需動用自(zi)(zi)身(shen)資(zi)金(jin)(jin)，屬于表(biao)外業(ye)(ye)務，一些商業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)遂就通過(guo)表(biao)內(nei)資(zi)產表(biao)外化(hua)來規(gui)避金(jin)(jin)融(rong)監管，將(jiang)資(zi)金(jin)(jin)投向宏觀調控(kong)限(xian)制的(de)(de)(de)行(xing)業(ye)(ye)和領域，或將(jiang)不良資(zi)產從(cong)表(biao)內(nei)轉(zhuan)(zhuan)移至表(biao)外，致使信貸(dai)(dai)風險透(tou)明度降低。不僅如此，一些銀(yin)(yin)(yin)行(xing)還將(jiang)資(zi)金(jin)(jin)貸(dai)(dai)給(gei)(gei)符合條件的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)，再一轉(zhuan)(zhuan)手(shou)牽(qian)頭委(wei)(wei)托(tuo)貸(dai)(dai)款(kuan)，成為變相(xiang)的(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)提供方，由此，銀(yin)(yin)(yin)行(xing)既可(ke)(ke)賺取(qu)中(zhong)間費，又可(ke)(ke)從(cong)貸(dai)(dai)款(kuan)企業(ye)(ye)獲取(qu)利息。這種違(wei)規(gui)操作行(xing)為造成了信貸(dai)(dai)統計的(de)(de)(de)失真，掩蓋了銀(yin)(yin)(yin)行(xing)的(de)(de)(de)信貸(dai)(dai)風險。據(ju)穆(mu)迪(di)公司提供給(gei)(gei)《華爾街日(ri)報》的(de)(de)(de)一項最新分析(xi)報告，我國10家上市銀(yin)(yin)(yin)行(xing)披露的(de)(de)(de)去(qu)年委(wei)(wei)托(tuo)貸(dai)(dai)款(kuan)業(ye)(ye)務總額(e)達3.7萬億，這比全社會委(wei)(wei)托(tuo)貸(dai)(dai)款(kuan)量多出1.15萬億，從(cong)中(zhong)可(ke)(ke)看出銀(yin)(yin)(yin)行(xing)運用自(zi)(zi)有資(zi)金(jin)(jin)變相(xiang)參與委(wei)(wei)托(tuo)貸(dai)(dai)款(kuan)的(de)(de)(de)嫌疑。