每經編輯｜每經記者 賈麗娟 實習記者 袁東    

每經記者 賈麗娟 實習記者 袁東

對騰訊控股（00700，HK）拆股一事，市場有諸多猜測及評論。唱多者眾，唱空者亦有之。在騰訊宣布拆股至今，公司股價已經經歷了近兩個月的下跌。而在拆股開始的前夜，騰訊發布了靚麗的一季度數據，似乎是在反駁此前市場懷疑的拆股原因。

拆股只為增強流動性？/

簡單計算，騰訊股價將在拆股后除以5至每股百余港元。管理層解釋稱，這是為了降低投資門檻和便利員工激勵。馬化騰表示，拆股只是數字上分配，但期望可降低投資者入場成本，增加靈活性。劉熾平也表示，拆細股份的另一原因是不希望出現零碎股份。

不少業內人士在接受媒體采訪時也表示，騰訊此次拆股將大幅降低投資者參與門檻，而滬港通開通之后，內地許多想買入騰訊的投資者，都可以通過上交所賬戶買入騰訊，這對騰訊股價的走勢無疑是利好。

之所以選在這個時機，有分析認為，騰訊股價已經超過500港元，再加上業績增速放緩，無論是對機構還是散戶的吸引力均有所減弱。為了維持市場地位，增加散戶的參與度，所以考慮拆股，吸引更多的人買入。而據彭博社報道，拆股可能與騰訊2013年第四季度凈收益未達投資者預期有關。騰訊去年第四季度凈收益為人民幣39.1億元，低于17位分析師給出的人民幣41億元凈收益估值。為吸引更多的投資者參與，提升股價，騰訊祭出了拆股的旗幟。

事實上，騰訊也不是第一次降低投資門檻了，其在2007年11月將每手股票的數額從1000股降到了200股，入場費從5萬多港元降低到1萬多港元，股價在其后一年多時間里并沒有太大的增幅；而在2009年8月，公司又把每手200股降低到了每手100股，調整后入場費仍然維持在1萬多港元，此次改變正是在一波較大漲勢之中，公司股價從2009年3月的43港元漲到了2009年12月的169港元。

宣布拆細后股價大跌/

分拆股份與A股市場上的高送轉類似，但眾所周知，A股市場上的高送轉標的往往會激發投資者的熱烈追捧，以營口港（600317，收盤價6.12元）為例，在公布10股送20股的消息之后，股價連續收獲了5個漲停板。

而此次騰訊股價在拆分消息公布之后，卻顯出加速向下的態勢，在5月9日甚至一度觸及465港元的低點。而在2月底3月初，騰訊股價一直保持在600港元以上，在3月7日更是達到646港元之高。但從3月10日開始，“高處不勝寒”的股價開始震蕩下跌，3月19日宣布分拆后，這種下跌態勢一直持續到上周，直到近幾日才有所改善。

為何投資者對騰訊的這種“高送轉”并不買賬？騰訊為何會出現此輪下跌？

“前期漲得太多了。”一位資深港股投資者對 《每日經濟新聞》記者表示，“漲多了要跌，跌多了要漲，這再正常不過，和拆股沒什么關系。拆股近期在香港市場的確不常見，但拆股只是增加了流動性，降低了散戶的投資門檻。對機構來說，沒有太大的區別，特別是對國際投資者來說，這樣的股票總是要配置一些的。”

廣發證券（香港）分析師陳惠杰對記者表示，近期騰訊股價弱勢的大部分原因是因為行業估值下調。“最近整個互聯網板塊也是在下跌。”但他認為，投資者對騰訊還是非常感興趣，畢竟騰訊的產品每人每天都會接觸到。“股份拆細對騰訊不會有很太的影響，相反騰訊未來的前景將關乎微信的發展步伐，手游業務的增長等。我們看好公司的業績，主要因為公司的客戶群廣，新業務可給予投資者憧憬。”陳惠杰說。

“市場可能認為騰訊也開始玩財技了。”另一位投資者則這樣認為，“股票的流通性會更強，但上下的波動性也隨之增強。”更有投資者已經清空了騰訊的股票，其認為，騰訊在拆股執行后的幾天內應該會有小幅上漲，但由于科網股的整體情況不樂觀，下跌趨勢恐怕不易改變。

一季度財報業績靚麗/

盡管投資者對騰訊股價未來的走勢持不同看法，但騰訊于昨日（5月14日)晚間公布的2014年一季度業績，則超出了市場的普遍預期。公告顯示，2014年一季度公司收入184億元，同比增長36%，環比增長8%；權益持有人應占盈利人民幣64.57億元，同比增長60%，環比增長65%；每股盈利人民幣3.5元，同比增長59%，環比增長65%。

而此前，摩根大通預計騰訊一季度業績為每股收益2.48元（人民幣），而彭博社調查的分析師平均預期為2.56元（人民幣）。

不過，騰訊將處置被投資公司及業務收益/虧損部分計入了非通用會計準則調整中。計入這部分收益/虧損后，騰訊的基本每股盈利為人民幣2.82元，仍高于大型投行的預期。

摩根大通認為，預計騰訊2014財年僅移動游戲營收就將達到人民幣82億元，這一預期仍有上升空間。此外，微信的推廣，尤其是第一季度對嘀嘀打車的激進補貼對營業利潤率構成壓力，但這一壓力將在第二季度緩解。而騰訊已經基本完成了用戶活動從PC端向移動端的轉移，預計移動商業化將逐步推進：從核心游戲到廣告，之后則是O2O和商務活動。

股價表現方面，在觸及了465港元的低點之后，騰訊的股價在本周開始溫和反彈，截至昨日收盤，騰訊股價報514港元，漲1.28%。