每經編輯｜每經記者 李智     

每經記者 李智

增(zeng)發(fa)價(jia)與(yu)二級(ji)市場(chang)(chang)價(jia)格(ge)的(de)倒掛，讓市場(chang)(chang)各方對于滄州大化(hua)（600230，前收盤價(jia)10.45元）的(de)公(gong)開(kai)增(zeng)發(fa)前景產生了(le)明(ming)顯的(de)分歧(qi)。而最后的(de)結(jie)果說明(ming)，愿意以高于二級(ji)市場(chang)(chang)價(jia)格(ge)，捧場(chang)(chang)滄州大化(hua)公(gong)開(kai)增(zeng)發(fa)的(de)資金，僅(jin)僅(jin)是少數(shu)而已，而作為主(zhu)承銷(xiao)商的(de)國泰(tai)君安(an)，也不得不履(lv)行余額包銷(xiao)的(de)承諾。

公開增發尷尬收場

停牌數日后，滄州大化公布了公開增發結果。

根據滄州大化(hua)(hua)4月30日發(fa)布的(de)《滄州大化(hua)(hua)增(zeng)發(fa)A股(gu)(gu)(gu)(gu)網下(xia)/網上(shang)發(fa)行公告(gao)》，該公司本次發(fa)行數(shu)(shu)量(liang)為(wei)(wei)3485.66萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)，募集(ji)資金(jin)總額約為(wei)(wei)3.66億(yi)元。在(zai)發(fa)行過程中，網上(shang)參(can)與優先認購(gou)的(de)原(yuan)股(gu)(gu)(gu)(gu)東戶數(shu)(shu)為(wei)(wei)2037單，申購(gou)股(gu)(gu)(gu)(gu)數(shu)(shu)為(wei)(wei)718.71萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)，全部為(wei)(wei)有(you)(you)效(xiao)申購(gou)。網上(shang)申購(gou)的(de)戶數(shu)(shu)為(wei)(wei)390單，申購(gou)股(gu)(gu)(gu)(gu)數(shu)(shu)為(wei)(wei)179.9萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)，全部為(wei)(wei)有(you)(you)效(xiao)申購(gou)。另外，網下(xia)申購(gou)單數(shu)(shu)為(wei)(wei)2單，申購(gou)股(gu)(gu)(gu)(gu)數(shu)(shu)為(wei)(wei)768萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)，安(an)華(hua)農業保險(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)限公司-傳統保險(xian)(xian)產品(pin)認購(gou)290萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)，渤海證券認購(gou)478萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)。

從最終的(de)(de)發行結果(guo)來看，原股東優先配售部分占(zhan)(zhan)發行總量的(de)(de)20.62%，網上、網下(xia)申購分別占(zhan)(zhan)總發行比(bi)例的(de)(de)2.16%和22.03%。而剩余的(de)(de)1819.05萬股，占(zhan)(zhan)總發行量的(de)(de)52.19%，則(ze)由承銷(xiao)(xiao)團按(an)照約定實(shi)施余額(e)包銷(xiao)(xiao)。按(an)照10.46元/股的(de)(de)增發價(jia)來計算，包銷(xiao)(xiao)金額(e)接(jie)近1.9億元、

值得一(yi)提的(de)是(shi)，在滄州大(da)化停牌(pai)實施增發(fa)時，不少業內人士就(jiu)對結果持謹慎態度。原因就(jiu)是(shi)停牌(pai)之前的(de)股價(jia)，伴隨(sui)著前期A股市場連續大(da)跌，滄州大(da)化股價(jia)走勢也受到明顯拖累，停牌(pai)前一(yi)個交易日還下跌2.25%，報收(shou)于(yu)10.45元/股，略低(di)于(yu)10.46元/股的(de)增發(fa)價(jia)。

國泰君安包(bao)銷(xiao)禍福難料

引(yin)起《每日經濟新聞(wen)》記者關注(zhu)的(de)是(shi)，為(wei)了保障公(gong)開增(zeng)(zeng)發(fa)的(de)順利實(shi)施(shi)，滄州大化最終(zhong)(zhong)的(de)增(zeng)(zeng)發(fa)規模較原(yuan)本披露(lu)的(de)計劃出現(xian)明(ming)顯(xian)縮水。公(gong)告顯(xian)示，滄州大化最初計劃增(zeng)(zeng)發(fa)不超過1.32億(yi)股，融資不超過10.5億(yi)元(yuan)。而最終(zhong)(zhong)公(gong)司僅(jin)以10.46元(yuan)/股的(de)價格發(fa)行3486萬股，募集(ji)資金(jin)減少至3.6億(yi)元(yuan)。即使是(shi)這(zhe)樣，依舊沒有足夠(gou)的(de)資金(jin)捧場。

一位業內人士表示，在諸多(duo)的(de)(de)再融資(zi)模式當中(zhong)，公開增(zeng)發(fa)(fa)是(shi)上市公司和中(zhong)介機構不愿去嘗(chang)試的(de)(de)，因為有(you)著(zhu)太多(duo)的(de)(de)不確定性，特(te)別(bie)是(shi)在市場疲軟之時，很容易出現券商(shang)包(bao)銷(xiao)的(de)(de)情(qing)況。一般而言，承(cheng)銷(xiao)商(shang)包(bao)銷(xiao)剩余股(gu)份(fen)是(shi)無奈之舉，面臨著(zhu)被套甚(shen)至虧(kui)損的(de)(de)風險(xian)。但(dan)是(shi)也有(you)例外(wai)情(qing)況的(de)(de)出現，比如(ru)2012年(nian)海通證(zheng)券包(bao)銷(xiao)金發(fa)(fa)科技增(zeng)發(fa)(fa)股(gu)，就(jiu)恰逢其股(gu)價連續大漲，包(bao)銷(xiao)最(zui)終變(bian)成了一樁美(mei)差。

無(wu)論如(ru)何(he)，滄州大(da)化(hua)(hua)增發(fa)已(yi)經(jing)塵埃落定，而作為(wei)承銷(xiao)商的(de)國泰(tai)君(jun)安(an)接(jie)下來的(de)命運，或許將成為(wei)各方關注的(de)焦點(dian)。從(cong)過去的(de)案例來看(kan)，如(ru)成都路(lu)橋（002628，收盤價4.51元）等(deng)公(gong)(gong)司就(jiu)(jiu)選擇在(zai)增發(fa)實施后(hou)公(gong)(gong)布利好，以(yi)達到穩定股票價格的(de)目的(de)。那么滄州大(da)化(hua)(hua)是否(fou)也會在(zai)接(jie)下來一段時(shi)間(jian)中釋放出積極的(de)信息，為(wei)合作伙伴(ban)國泰(tai)君(jun)安(an)“解圍”，也就(jiu)(jiu)成為(wei)另(ling)一個疑(yi)問。