每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 夏冰 發自上海  ;  

每經記(ji)者(zhe) 夏(xia)冰 發自上海

繼4月29日向美國證券(quan)交易(yi)委員會（以下簡(jian)稱SEC）提交了(le)首次公開募股（IPO）招股書之后，計劃在納斯(si)達克上(shang)市的(de)途(tu)牛旅游網 （以下簡(jian)稱途(tu)牛）有了(le)新動作(zuo)。

昨日（5月7日），途(tu)(tu)(tu)牛(niu)向(xiang)SEC提交了(le)IPO招股書增(zeng)補文件，披露(lu)了(le)2014財(cai)年(nian)第一(yi)(yi)季(ji)(ji)度(du) （以下簡稱Q1)的(de)業績。途(tu)(tu)(tu)牛(niu)Q1總營收為人民幣(bi)(下同）5.82億(yi)元，比去(qu)(qu)年(nian)同期的(de)3.72億(yi)元增(zeng)長56.5％，較(jiao)上(shang)一(yi)(yi)季(ji)(ji)度(du)增(zeng)長19％。盡(jin)管總營收在增(zeng)加，但記者發現其Q1虧(kui)損卻呈擴大(da)之勢，文件顯示，途(tu)(tu)(tu)牛(niu)Q1凈(jing)虧(kui)損6280萬(wan)(wan)(wan)元，而(er)去(qu)(qu)年(nian)同期凈(jing)虧(kui)損為540萬(wan)(wan)(wan)元，去(qu)(qu)年(nian)Q4曾(ceng)虧(kui)損5369萬(wan)(wan)(wan)元。

勁旅咨(zi)詢CEO魏長仁分析(xi)認為(wei)，“途牛第一(yi)季度出現大(da)幅(fu)虧(kui)損(sun)，個人認為(wei)主要是(shi)第一(yi)季為(wei)了上市造勢和強(qiang)化品(pin)牌(pai)，高(gao)調(diao)邀請林志穎父子(zi)推(tui)出新廣(guang)告(gao)，與(yu)投入數千萬資金(jin)進(jin)行(xing)品(pin)牌(pai)推(tui)廣(guang)有(you)關(guan)。品(pin)牌(pai)推(tui)廣(guang)對銷售轉(zhuan)化率短期來看是(shi)有(you)限的(de)，所以造成當期虧(kui)損(sun)嚴重。”

另(ling)外，《每日(ri)經濟新聞》記者注(zhu)意到，4月29日(ri)，途(tu)牛曾(ceng)披露(lu)，此(ci)次(ci)IPO發行價區間定(ding)為9美(mei)(mei)元(yuan)～11美(mei)(mei)元(yuan)，最高融(rong)(rong)資額(e)由(you)之(zhi)前的1.2億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)降至1.012億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)，融(rong)(rong)資規模縮減了15.67％。文件同(tong)時顯示，攜程(cheng)以1500萬美(mei)(mei)元(yuan)入股途(tu)牛，同(tong)時紅杉等也成為其基石(shi)投資者。

虧損原因：營銷成(cheng)本增大/

增(zeng)補文件顯示，途(tu)牛(niu)2014財年(nian)Q1總(zong)營收(shou)(shou)(shou)5.82億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，去年(nian)同期(qi)為(wei)(wei)3.72億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。其中，途(tu)牛(niu)Q1來自于(yu)(yu)跟團游業(ye)務(wu)的營收(shou)(shou)(shou)為(wei)(wei)5.54億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，去年(nian)同期(qi)為(wei)(wei)3.53億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；團游業(ye)務(wu)收(shou)(shou)(shou)入占(zhan)總(zong)收(shou)(shou)(shou)入的95％。來自于(yu)(yu)自助(zhu)游業(ye)務(wu)的營收(shou)(shou)(shou)為(wei)(wei)2280萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，去年(nian)同期(qi)為(wei)(wei)1550萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；來自于(yu)(yu)其他業(ye)務(wu)的營收(shou)(shou)(shou)為(wei)(wei)550萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，去年(nian)同期(qi)為(wei)(wei)360萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

同時，文件(jian)還指出，途牛(niu)網Q1營(ying)收成本為5.36億元，去年(nian)同期為3.43億元，較上年(nian)同期增(zeng)長(chang)56％。

由于成(cheng)本一(yi)直偏高，《每日經濟(ji)新聞》記者(zhe)發現(xian)，途牛網的毛(mao)利一(yi)直維(wei)持(chi)在(zai)相(xiang)對低的水平，途牛Q1毛(mao)利潤為(wei)(wei)4230萬(wan)(wan)元(yuan)，去年同(tong)期為(wei)(wei)2640萬(wan)(wan)元(yuan)。毛(mao)利為(wei)(wei)7％，與上年同(tong)期持(chi)平，較上一(yi)季度提升3個百(bai)分點。

值(zhi)得注意(yi)的(de)是，過去兩年途牛(niu)網(wang)一(yi)直運營虧(kui)損(sun)，且虧(kui)損(sun)幅度呈現擴大趨勢。財(cai)報(bao)數據(ju)顯示，途牛(niu)網(wang)在2013年Q4曾虧(kui)損(sun)5369萬元(yuan)，加上2014年Q1虧(kui)損(sun)的(de)6280萬元(yuan)，那么意(yi)味(wei)著，短短半(ban)年途牛(niu)就燒掉1億多元(yuan)。

對此，華(hua)美(mei)酒店顧問機構首席知識官、高級經濟師趙煥焱在(zai)接受(shou)記(ji)者采訪時表示，過去(qu)兩(liang)年途牛網(wang)一直運營虧損(sun)(sun)，且虧損(sun)(sun)幅(fu)度呈(cheng)現擴大趨勢。導致這(zhe)次(ci)Q1虧損(sun)(sun)的原因，是因為上市(shi)之前(qian)的宣傳導致營銷成(cheng)本增(zeng)加。

對此，財(cai)報數據也(ye)能(neng)證明。數據顯示，途牛(niu)網2014年(nian)(nian)Q1總(zong)運(yun)營(ying)支(zhi)出1.09億(yi)元，去年(nian)(nian)同(tong)(tong)期為(wei)(wei)3410萬(wan)(wan)(wan)元；途牛(niu)網2014年(nian)(nian)Q1研發支(zhi)出為(wei)(wei)1700萬(wan)(wan)(wan)元，去年(nian)(nian)同(tong)(tong)期為(wei)(wei)810萬(wan)(wan)(wan)元；銷(xiao)售和營(ying)銷(xiao)支(zhi)出為(wei)(wei)7350萬(wan)(wan)(wan)元，去年(nian)(nian)同(tong)(tong)期為(wei)(wei)1300萬(wan)(wan)(wan)元；總(zong)務和行政支(zhi)出為(wei)(wei)1980萬(wan)(wan)(wan)元，其他(ta)運(yun)營(ying)收入為(wei)(wei)140萬(wan)(wan)(wan)元，去年(nian)(nian)同(tong)(tong)期為(wei)(wei)20萬(wan)(wan)(wan)元。

報(bao)告顯示，在中國(guo)(guo)2013年跟團游(you)市(shi)場，途(tu)牛(niu)網(wang)以(yi)17.6％的(de)份額超過攜程(cheng)網(wang)等(deng)老牌網(wang)站，雄踞市(shi)場第一。“盡管Q1途(tu)牛(niu)網(wang)虧損(sun)擴(kuo)大不(bu)是(shi)(shi)好消息(xi)，但是(shi)(shi)其市(shi)場份額的(de)擴(kuo)大更加重要(yao)。”趙煥焱分析指出，據他(ta)觀察，“投資(zi)者對在美國(guo)(guo)IPO公(gong)司的(de)虧損(sun)額不(bu)是(shi)(shi)很(hen)看重，以(yi)前(qian)7天在上市(shi)前(qian)也如此，關鍵(jian)是(shi)(shi)公(gong)司的(de)成長性，況(kuang)且(qie)，途(tu)牛(niu)這次虧損(sun)的(de)絕對數也不(bu)大。”

最高(gao)募資額降至1億美元/

增補(bu)文件披露(lu)，途牛(niu)網擬在(zai)納(na)斯達克(ke)證券(quan)市場(chang)掛牌交易，證券(quan)代碼為“TOUR”。摩根士丹利(li)、瑞士信貸和華興資本證券(quan)將擔(dan)任途牛(niu)首(shou)次(ci)公開招股的聯席(xi)證券(quan)承(cheng)銷商。

此次(ci)IPO，途牛擬發行800萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)美國存托憑證（ADS），每股(gu)(gu)(gu)(gu)ADS代表3股(gu)(gu)(gu)(gu)普通股(gu)(gu)(gu)(gu)。其中途牛公司(si)發售(shou)738萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)ADS，公司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)東發售(shou)62萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)ADS。另外，承銷(xiao)商還獲得了(le)最多120萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)ADS的超額配售(shou)權。據此推算，此次(ci)IPO最高發行數量(liang)為920萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)ADS。

發行價區間為9美元～11美元，最高融資額由之前的1.2億(yi)(yi)美元降(jiang)至1.012億(yi)(yi)美元，融資規(gui)模縮減(jian)了(le)15.67％。

對于縮減(jian)募(mu)資額，魏長仁分析認為(wei)，縮減(jian)募(mu)資額主要是因為(wei)攜程等進行了(le)一定的(de)股權(quan)收購，所(suo)以才減(jian)少的(de)，否則不會在(zai)這個節點上突然減(jian)少。

更新(xin)后的招股書(shu)還同時披露，途牛(niu)2014年4月27日同意(yi)攜(xie)程旅(lv)行網、奇(qi)虎(hu)360分別購(gou)買途牛(niu)1500萬(wan)美元、500萬(wan)美元A類普通(tong)股，并已授予(yu)攜(xie)程在本次IPO結束后指(zhi)定并任命一(yi)個(ge)人立即(ji)加入(ru)途牛(niu)董(dong)事會作(zuo)為新(xin)董(dong)事的權利。