每經編輯｜每經記者 張威 發自北京    

每經記者 張威 發自北京

近日，銀監會下發的《關于信托公司風險監管的指導意見》（以下簡稱“99號文”）對信托公司的通道業務進行了說明，要求金融機構之間的交叉產品和合作業務，必須以合同形式明確項目的風險責任承擔主體，提供通道的一方為項目事務風險的管理主體，厘清權利義務。

由此，銀信合作的通道業務也會相應減少，銀行借助信托的表外業務未來又該何去何從呢？

有市場聲音表示，由于此前信托公司與銀行間即存在抽屜協議（一般由兩部分組成，一部分在合同上規定好交易結構，另一部分是交易結構背后，有類似反擔保協議），因此對信托通道業務不會產生實質性影響。

不過，智信資產管理研究院研究員崔繼培對《每日經濟新聞》記者表示，按照新的規定，風險責任會轉給銀行，銀行很可能尋找新的“馬甲”，轉向基金子公司、券商資管。

某證券公司銀行業研究員向記者表示，銀信合作的通道業務之前基本上明確通過抽屜協議來做，“99號文”將其擺到明面上，將隱性擔保變為顯性擔保。

業內稱銀信合作未必立刻減少

所謂銀信合作，是指商業銀行為了繞過政策限制，通過信托公司來發放貸款。銀信合作的通道類信托業務在未明確風險責任承擔主體時，一旦發生兌付危機便會造成銀行與信托公司之間推諉，“99號文”將風險責任明確后，對銀信合作或會產生新的變化。

民生證券銀行業分析師張磊對《每日經濟新聞》記者表示，信托通道業務是銀行資金出表的重要手段，在經濟增速放緩，很多信托項目基礎資產收益率下滑壓力下，抵押物價格也受到整個大資產價格下跌影響，導致資產負債表的資產端相對惡化，這就會導致整個資產負債表向銀行體系逆向傳導，從“107號文”（即國務院辦公廳下發的《關于加強影子銀行監管有關問題的通知》）到“99號文”，銀監會所做的工作比較類似，主要是為了防止大的金融風險集中和釋放。

“99號文”對銀信合作的影響是：一方面直接導致銀行借助信托手段的出表規模會減少；另一方面，所謂的非標準化投資受到約束。”張磊表示。

一位銀行人士則向記者表示，銀信合作主要就是指通道業務，目前各家銀行逐漸開始不再代銷信托業務，因為一旦出現風險，收益和風險不匹配。銀行和信托都在擺脫對彼此的依賴，除通道業務相對來說是離不開的業務，其他代銷的業務已經漸行漸遠。

這位銀行人士介紹，實際上，銀行通過信托公司，證券公司、基金子公司都可以做通道業務。比如，在房地產領域，銀行最開始就是使用銀信合作通道業務做，后來信托受限就通過銀證合作，所以說，銀行通道是根據監管變化而變化的。未來，不排除通道業務會更多轉向券商、基金子公司。但銀信合作未必會立刻減少，一個制度辦法出來后會有一個消化的過程，后面如何演化還是未知數。

銀信合作此前權責不明

其實，銀信合作早在去年四季度已出現了明顯的變化，中國信托業協會公布的數據顯示，截至去年四季度，銀信合作的余額為2.185萬億，較上一季度僅增長了0.8%，同比增速大幅下滑。

某證券公司高級債券分析師向《每日經濟新聞》記者表示，過去，在銀信合作的通道業務方面，銀行承擔的風險并不大，一旦出現問題，銀行與信托公司都自認為沒有責任，信托公司認為只提供了通道，而銀行認為信托公司敢接單有剛性兌付在里面，實際上就存在責任認定缺失的情況，“99號文”將風險責任明確后，一些風險較大的業務便會停下來。

上述債券分析師解釋稱，比如銀行要想將一些不良貸款剝離出來，在風險責任明確后，信托公司就不會為銀行提供通道做該項業務，過去銀行的不良貸款變個方式可以成為自己的投資項目，出了問題銀行可以自己兜底，現在從法律上來說銀行有責任，信托也有責任，如果追究信托公司責任也有法律依據，所以，信托公司不會愿意提供通道。“除非兩種情況例外，銀行系的信托公司與銀行合作不會受到影響；另外，信托公司與銀行關系特別好，信托通道費用也會上升。”

也有觀點認為，對通道業務的明確以及在合同中明確風險承擔主體，與近期通道業務風險事件頻頻曝出有關，但由于此前信托公司與銀行間存在抽屜協議，因此對信托通道業務不會產生實質性影響。

然而，崔繼培認為，有些通道業務就是為銀行套“馬甲”，抽屜協議某種程度上就是規避監管，如果通道業務的風險責任承擔主體明確后，抽屜協議存在的必要性就會下降，因為券商資管、基金子公司也可以套 “馬甲”，銀信合作業務會有所減少。

銀行或迅速轉道券商、基金

崔繼培表示，“99號文”出臺之前，通道業務便已遭到券商資管和基金子公司的大肆蠶食。“99號文”提出，“提供通道的一方為項目事務風險的管理主體，厘清權利義務”，同時要求“防止以抽屜協議等形式規避監管”，這就堵死了以幫助銀行套 “馬甲”、規避監管的銀信合作，接下來，銀信合作中的通道業務可能會迅速轉往券商資管和基金子公司，其中，擁有基金子公司牌照的信托公司可能會受益頗多。

但上述債券分析師表示，由于監管相通，券商資管、基金專戶遲早會出現監管趨同，理論上應該盡快出臺監管措施，彌補監管空白。

在銀行與證券公司的合作中，為防范業務快速發展過程中的潛在風險，中國證券業協會于去年7月下發了《關于規范證券公司與銀行合作開展定向資產管理業務有關事項的通知》，要求證券公司在銀證定向合作業務中，要將業務風險留在銀行端、建立合作銀行遴選機制以及不得開展資金池業務，從證券公司端收緊銀證合作，并且明確規定了要求銀行最近一年年末的資產規模不低于300億元、資本充足率不低于10%。

張磊表示，從今年情況來看，很多銀行已經收縮非標，經濟下行風險突出是銀行主動收縮的動力，但在整體信貸控制的情況下，銀行要保障利潤也會做非標，今年最大的變化，將是從之前只注重數量轉移到優質的項目上，會借助信托、券商、基金子公司一同做，也會借助銀行自己的部門，這是銀行轉變的過程。