每經記者 張喜威 發自北京

除“13中森債”外，另一只私募債因發債人重組而遭遇了 “兌付危機”。

近日，浙江省安吉縣人民法院發布公告，已裁定受理浙江華特斯聚合物科技有限公司破產重組。而該公司為2013年1月23日發行的中小企業私募債“12華特斯”的發行人。記者獲得的一份浙江華特斯聚合物科技有限公司《2012年中小企業私募債券募集說明書》（以下簡稱“募集說明書”）顯示，該期債簡稱“12華特斯”（125066），發行規模為6000萬元，期限為2年期，發行利率為11%。本期債券的擔保包括第三方擔保、抵押擔保和公司實際控制人擔保三項。

中信證券固定收益研究主管鄧海清博士對 《每日經濟新聞》記者表示，由于“12華特斯”有較強的擔保，所以應該不會出現實質性違約。市場普遍認為，2014年是信用風險定價的元年，也是信用風險事件爆發的一年。像華特斯這種比較邊緣的中小企業，以及一些比較邊緣的行業已成為信用風險集中釋放的領域。對此，市場是有預判的。

“12華特斯”有較強擔保

3月12日，浙江省安吉縣人民法院網站發布了兩則《關于浙江華特斯聚合物科技有限公司破產重整公告》，裁定受理浙江華特斯聚合物科技有限公司破產重整一案，并指定相關債權人于4月6日前向該公司管理人申報債權，同時于4月21日在安吉縣召開第一次債權人會議。

公開資料顯示，浙江華特斯聚合物科技有限公司成立于2007年7月24日，注冊資本為8018萬元。在當地政府的大力支持下，該公司僅用了3年時間，就完成了從落戶到產值突破10億元的轉變。2011年，該公司還定下了完成20億產值的生產目標。

Wind數據顯示，該公司曾于2013年1月23日發行一期中小企業私募債券，簡稱“12華特斯”，規模6000萬元，期限2年，發行利率為11%，并附第18個月末發行人上調票面利率選擇權和投資者回售選擇權。

到2014年1月，“12華特斯”付息工作還一切正常。但在2014年3月，公司卻突然宣告破產并開始清算流程，而這無疑為該債項的兌付帶來了不確定性。

上述私募債的 “募集說明書”顯示，為保障本期債券持有人的利益，本期債券的擔保包括第三方擔保、抵押擔保和公司實際控制人擔保三項：第一，天龍控股集團有限公司為該期債券提供全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保；第二，公司以其擁有的國有土地使用權和房屋以及浙江天子湖實業投資有限公司以其擁有的國有土地使用權為本期債券的還本付息提供抵押擔保；第三，公司實際控制人全部合法財產為本期債券的還本付息提供全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保。

“由于‘12華特斯’有較強的擔保，所以應該不會出現實質性違約。”鄧海清對《每日經濟新聞》記者表示。

私募債將迎兌付高峰

實際上，在“12華特斯”的兌付危機浮出水面之前，“13中森債”就一度引發各界的關注，但隨著擔保方中海信達宣布同意履行代償義務，“13中森債”的違約風險也出現了逆轉。此外，今年初同捷科技曾發布公告表示，由于現金流較為緊張，短期償債壓力較大，無法按計劃償付與其他5家聯合發行的上海楊浦中小企業2011年第一期集合票據。

盡管以上兩次風險事件均是“虛驚一場”，但中小企業信用債違約問題還是引起了市場的關注。

據了解，自2012年6月問世以來，中小企業私募債至今已經運行23個月。數據顯示，截至目前，私募債市場已有16只債券到期，今年將有46只中小企業私募債到期，發行總額共計41.43億元，平均票面利率為8.79%。此外，在還未到期的近400只中小企業私募債中，票面利率為15%的僅有一只 “13天御01”，票面利率10%~15%的共有97只，占比為24%，平均利率為9.24%。

“現在私募債在一級市場的發行情況很差，基本上賣不出去。當然，私募債的發行量一直不是很大。”鄧海清告訴記者。

據《每日經濟新聞》記者了解，私募債在美國的違約率約為2%~5%，但在經濟衰退期，平均違約率曾高達16%。另外，據穆迪統計數據顯示，國際上高收益債的違約率為5.04%。

問題的關鍵是，隨著我國中小企業私募債“兌付潮”的來臨，會不會引發私募債違約風險的集中爆發呢？

這主要取決于中國未來經濟的形勢，鄧海清說，如果經濟形勢不樂觀，出現“違約潮”的風險就會加大；如果經濟形勢向好，違約風險就可能會在經濟的發展下消化掉。