在已公布2013年年報的上市公司中，有592家計提存貨跌價準備，合計高達208.3億元

隨著上市公司2013年年報披露進入高峰期，上市公司財務指標中隱藏的一些問題也逐漸浮出水面。據《證券日報》記者統計，截至3月26日，在具有可比數據的746家A股上市公司2013年的存貨總量約為1.96萬億元，而上年同期的這一數字約為1.73萬億元，同比大增13.3%。

產能過剩行業成重災區

統計數據顯示，在746家上市公司中，42家上市公司存貨同比增幅超過100%以上。其中，存貨增長最快的當屬順網科技(300113)和深高速(600548)，分別同比增長了114.84倍和114.78倍。順網科技截至2013年報告期末的庫存主要為庫存商品，金額為301.49萬元，而公司上年的庫存金額僅為2.6萬元。深高速的庫存則一下從2012年的298萬元飆升到了3.45億元，而查詢公司的存貨明細可以發現，這些多出來的庫存主要是擬開發的土地，金額高達3.42億元。

同時，細究庫存大幅增長的上市公司所屬的行業可以發現，一些需求疲軟、產能過剩的行業可謂是“重災區”，最典型的例子就是有色金屬行業和鋼鐵行業。如銀泰資源(000975)2012年的存貨金額為447.83萬元，而2013年漲至7837.7萬元，增長了16.5倍。中鎢高新(000657)的存貨則更是暴增29.3億元，同比增長了16.2倍。該公司的存貨明細顯示，截至報告期末，公司的存貨商品為13.7億元，原材料為8.2億元，在產品為8.7億元，周轉材料為4264.8萬元，另外還有其他庫存2430萬元。另外，安陽鋼鐵(600569)、八一鋼鐵(600581)和杭鋼股份(600126)的存貨分別同比大增74%、29%和25%。

這也意味著這些行業未來面臨著巨大的去庫存壓力，并將進一步影響到企業的經營業績。

存貨高企吞噬利潤

事實上，高企的存貨已經成為吞噬上市公司利潤的重要原因。拿中鎢高新來說，該公司去年10月份曾預告全年將實現歸屬于母公司所有者的凈利潤約2.5億元，但隨后今年1月份，公司表示，公司預計2013年度歸屬于母公司所有者的凈利潤較上述預測數減少30%-40%。年報顯示，公司最終實現的歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.58億元。

至于為何業績預測出現如此之大的偏差，正是高價庫存惹得禍。

據了解，硬質合金產品贏利能力與硬質合金原料價格的波動相關性十分顯著。硬質合金原料價格下降，硬質合金銷售價格緊隨原料價格下降，而由于硬質合金生產周期相對較長，在線原料庫存較大，企業需要消化高價位原料，造成盈利下降。

中鎢高新的主要原材料鎢精礦及APT的價格在四季度出現持續下跌，盈利預測的數據基礎是鎢精礦每噸13.5萬元，APT每噸21.7萬元，而2013年四季度鎢精礦的平均價格為12.47萬元/噸，2013年四季度APT的平均價格為18.35萬元/噸，與之前盈利預測采用的數據基礎相比發生了較大變化。而公司硬質合金生產流程較長，在線產品庫存占用較高，公司下屬各子公司2013年硬質合金平均在線產品為1200噸左右，四季度因主要原料價格下降，造成在線高價位原料急需消化，盈利空間受到擠壓，導致四季度業績實現進度受到嚴重影響。

另外，隨著存貨增加，不少上市公司的存貨跌價風險亦上升，存貨跌價準備的計提成為上市公司業績下滑的重要原因之一。據記者統計，在已公布2013年年報的上市公司中，有592家計提了存貨跌價準備，合計高達208.3億元。

如金豐投資(600606)日前發布的2013年年報顯示，報告期內公司實現營業收入8.9億元，同比增長102.7%；歸屬上市公司股東凈利潤6963.1萬元，同比下降33.7%。而公司增收不增利的最大原因之一，是其對無錫漁港路項目計提存貨跌價準備3675.2萬元。這導致當年金豐投資存貨跌價準備3714.4萬元，同比增加6667%。

編者按：國內企業的庫存數字一直是行業景氣與否的重要參考數據。從2008年起，上市公司的庫存就一直處于上升態勢，2013年底僅700多家上市公司存貨便近2萬億元。其實，對于大多數中國企業而言，在過去的七八年中就經歷了這樣一個過程：迅速形成巨大庫存而后又不得不踏上廣義去庫存化的漫漫長路，如何消化產能將是一個長期的議題。