對于三、四線城市的投資開發，不少品牌房企陷入“糾結”情境，到底是應該盡快出逃，還是繼續加碼？在這個關鍵問題上，近日部分品牌房企老總站在全國“兩會”的大舞臺上強力反擊，認為“好局才剛剛開始”。

與此同時，近期的政府工作報告中提到，“引導約1億人在中西部地區就近城鎮化”，這是否意味著這些被看淡的三、四線城市樓市將迎來“主場時間”？多家機構報告顯示，在中西部地區，省會城市和交通樞紐城市將成為房企們的首選，而資源性強的中小城市也會被普遍看好。

作為領軍中西部地區的A股上市品牌房企，金科股份（000656,SZ）早在2010年就明確提出了“1030”戰略，計劃未來十年進入重慶30個郊區縣，按照當前擴張路徑，這一戰略早已升級為2.0版，除了大重慶之外，貴州、新疆、云南、四川、陜西、湖南等重點省區的60個城市均被納入開發范圍。對于金科的戰略布局，有房地產機構用了“悶聲發大財”予以評價。

去年拿地耗資逾88億

近日，筆者梳理金科股份的公告發現，自2013年初以來，金科股份延續了2012年“彪悍”的拿地作風，拿地頻率之高令業內驚嘆不已。

據統計上述拿地公告，2013年金科股份拿地5453.2畝，拿地總成本88.56億元，單價成本平均僅有162萬元/畝，拿地區域除了東部地區的張家港市、無錫市之外，其他均分布在中西部地區。

在“大重慶”范圍內，除了沙坪壩區之外，金科股份拿地均集中在大足區、長壽區、云陽縣、江津區、合川區等郊區縣。值得關注的是，金科股份還深入新疆五家渠市、四川內江市、貴州遵義市及湖南瀏陽市、郴州市頻頻拿地。

即便是新進入貴州、新疆等省份，金科股份也沒有首先進駐相應的省會城市。金科股份一名區域高管曾表示，進軍貴州等區域是公司的戰略需要，像公司進入貴州遵義市，是考慮到先要進行區域布點，熟悉當地市場，再向區域核心城市布局。

實際上，這是金科股份繼“1030”發展戰略基礎上，在2011年又提出了“622”發展戰略，也就是說，金科將以重慶為中心的中西部地區投入比重提高到60%，長三角和環渤海地區分別占20%。按照重慶業內的解讀，金科股份要在一線做品牌，二線做利潤，三線做規模。

對于這一戰略定位，國信證券地產分析師區瑞明曾在一份研報中表示，金科股份具有多年經營三、四線城市項目的經驗，了解局部市場格局和游戲規則，在當前新型城鎮化戰略的背景下，中西部地區本來就集中了大量的三、四線城市，且這些城市的城鎮化水平較低。因此，金科股份勢必會成為中西部新型城鎮化戰略的最大受益者。

2013年，一線品牌房企回歸一、二線城市，這些城市頻頻陷入 “地王”爭奪戰，部分地塊的高溢價率也引起了各地政府的擔憂。重慶一位不愿具名的業內人士表示，金科避開了熱點城市，通過底價拿地，既能加速擴張企業規模，又能保證項目一定的利潤率，也有助于穩定股價。

當前，對于三、四線城市的開發，不少開發商的“糾結”情愫持續已久，但近來部分品牌房企老總站在全國“兩會”的舞臺上強力集中反擊，認為好局才剛剛開始。近日，金科股份董事長黃紅云向媒體表示，每個城市的情況都不一樣，千差萬別。判斷一個城市的房地產市場，要從經濟、人口、收入分布、城鎮化發展階段、政府政策等多方面評估。金科進入每個城市都經過了詳細的論證。

今年政府工作報告中也提到，“引導約1億人在中西部地區就近城鎮化。”業內專家猜測，下一步將會有更多有利于中西部城鎮化的利好消息浮出水面。

多元化融資“避險”

今年1月8日，金科股份攜手銀華基金子公司“銀華資本”，并簽署了貸款合作協議，擬融資10億元，綜合融資成本11.6%。這也是金科股份與基金公司展開的首次合作。

當前，受樓市持續調控、中央治理影子銀行等因素的影響，開發商的資金鏈備受考驗。金科股份去年三季報顯示，雖然公司賬面現金流高達91.5億元，但經營活動所產生的現金流為-35.4億元，整個去年拿地支出累計88.56億元，資產負債率較高。

業內人士認為，金科股份作為高周轉型的品牌房企，雖然公司的資產負債率較高，需要一定的資金成本，也會吞噬一部分利潤，但在快速模式下并不擔心現金流風險。

按照去年年報所透露，金科股份計劃實施“8020”產品戰略，即新推產品中80%為剛需產品，20%為改善型產品，堅持走民生地產之路。公司要求重慶區域項目從拿地到首期開盤原則上不超過6個月，外地項目不得超過8個月。

為了支撐各地項目的快速開發，金科股份這兩年來除了預售回款、銀行開發貸等傳統融資渠道之外，更多的是借助了信托、銀團、融資租賃等方式多元化募資。

據了解，金科股份最新一次信托貸款發生在去年2月底，主要是內江金科向中鐵信托貸款4.5億元，融資成本10.7%。不過，金科股份當時透露，截至去年2月26日，公司信托融資余額為39.44億元。

去年4月初，金科股份為降低采購成本，與關聯公司重慶銀海融資租賃簽署協議，募資2億元，期限2年，租賃年率僅7%。一個月后，金科股份將融資之手伸向中信銀行、昆侖信托組成的銀團，總借款高達16億元，期限兩年，但年化綜合融資成本9.7%。

此外，金科股份借助去年下半年上市房企再融資潮涌之際，短時間內就對外發布了43億元的定增募資預案，定增對象涉及重慶、陜西三個住宅項目，但隨著市場變化，這個方案也做了相應調整。今年1月底，海印股份8億元定增獲批，成為本輪上市房企再融資接受證監會審核通過的第一單，業內人士認為，房企再融資開閘信號意義明顯。

申銀萬國地產分析師韓思怡此前發布研報認為，因2011年金科股份借殼上市時大部分項目已經過國土部審查，無囤地捂盤，預計此次將重點針對新項目審查，審批速度相對較快，獲批概率相對較大。

發力“產業嫁接地產”模式

如今，有了多元化的融資渠道作支撐，金科股份縱橫擴張的 “野心”更為龐大。前不久，參加全國“兩會”的全國政協委員、金科股份董事長黃紅云向有關媒體表示，公司正在做養老地產的準備工作，今年內將推出養老地產項目。

此外，黃紅云還拋出了更大的目標，預計到2015年金科銷售規模達到500億元，其底氣來自旗下足夠充足的“糧草彈藥”。

筆者注意到，金科股份在2012年年報中透露，公司正在實施地產與產業聯動模式，這一模式也是提升公司差異化競爭力的重要方面。

按照金科股份的說法，前述模式就是要在做大做強住宅地產的基礎上，實現住宅地產、商業地產、文化旅游地產、產業地產四駕馬車齊頭并進，探索進入養老地產、土地一級開發。強化上下游產業鏈延伸，圍繞房地產行業，進一步發展園林、酒店、物管、門窗裝飾等關聯產業。

其實，金科股份早已嘗到了個中甜頭。據2012年年報透露，金科股份房地產板塊實現營收96.5億元，物業管理板塊實現營收2.12億元，酒店經營實現營收1.93億元，園林及其他實現營收1.42億元。值得注意的是，除了房地產毛利率約為35.2%之外，酒店經營毛利率高達68.5%，園林及其他也達到了27.7%，其毛利率同比增幅在各大板塊中比例最高，達到了5.23個百分點。

實際上，金科股份近年來不僅在產品上獲得市場高度認可，其榮譽由“花園洋房專家”晉升為“中國住宅產品專家”，其綜合發展實力“突飛猛進”。

據CRIC研究中心發布的《2013年中國房企銷售50強榜單》顯示，金科股份實現銷售金額239億元，同比增長68億元；實現銷售面積288萬平方米，同比增長113萬平方米。在50強房企排名中，金科股份均在30名以內，與去年相比，排名均有較大幅度的上升。

早在2012年底，金科股份在重慶萬盛區黑山谷拿地，在重慶本土首次邁開旅游文化地產開發步伐。對于這一板塊的發展，金科股份彼時用了“實質性突破”來高度概括。據了解，金科股份的首個旅游地產項目位于湖南瀏陽市的中國山水洲項目，從去年拿地情況來看，這個項目已取得一定的土地儲備。

渤海證券地產分析師易華強此前曾發布研報表示，金科股份當前園林業務一部分為公司房地產項目的配套，另一部分為對外業務，包括其他地產公司以及市政項目。公司未來園林業務的突破方向為市政園林項目，也有望成為公司新的增長點。

對于這種聯動模式的基本思路，易華強認為，金科股份通過與地方政府合作，承擔市政園林項目，獲取廉價土地，政府通過土地出讓金補充市政園林建設資金，政府沒有先期資金投入，而公司通過資金墊付獲取廉價土地資源，取得了地方政府與公司盈利的雙贏。

不過，對于設定500億元的銷售目標，按照金科股份2013年初預設的年度235億元（含產業板塊）銷售目標，這相當于是“彎道超車”，其增長率要達到約50%左右。不過，蘭德咨詢曾做過一項專門研究，其結論是目標易定，資源和能力難得，除了資金和人員這兩個核心要素之外，產品保障和管理保障也缺一不可。

在管理上，尤其是物業管理上，早在去年6月，金科股份專門成立了金科資管中心，相當于是在全國范圍內首推 “業主資產增值計劃”。按照這個增值計劃，金科資管中心將開設資產服務、資產托管、資產經營三大板塊業務，從而更專業、更系統地為金科業主服務。

除了金科股份之外，目前包括萬科、花樣年、龍湖等品牌房企均在低調嘗試依托自身不斷增長的龐大業主群體，打造社區增值業務，開發新的利潤增長點。在業內人士看來，這實際上也代表了未來房地產行業變革的一種大趨勢。 （文/周杰）