每經(jing)記者｜張靜(jing)    每經(jing)編(bian)輯｜每經(jing)記者 張靜(jing) 發(fa)自西(xi)安     

每經記(ji)者 張靜(jing) 發自西(xi)安

作(zuo)為陜(shan)西煤炭行業的(de) “大佬”，向來(lai)“財大氣(qi)粗”的(de)陜(shan)西煤業化工集(ji)團(tuan)有限責任公司（以下簡稱(cheng)陜(shan)煤化集(ji)團(tuan)），也(ye)遭遇(yu)資(zi)金“捉襟(jin)見肘”的(de)困窘(jiong)。

3月6日，陜煤化集團發行20億元公司(si)債，全部用于公司(si)下屬老煤炭生產基地的棚戶區改造(zao)項(xiang)目(mu)。

這并非陜煤化集團2014年首次(ci)發債(zhai)，《每日經濟新聞(wen)》記者粗略統計，短(duan)短(duan)27天內，公司已五(wu)度發債(zhai)，發行總額(e)合計達120億(yi)元。

記者梳理發現，在120億元的募集(ji)資金中，95億元被陜(shan)煤化集(ji)團用于歸還高(gao)成(cheng)本的銀(yin)行貸款及其他債務。

如此密集(ji)(ji)發債(zhai)的背后(hou)，除(chu)募集(ji)(ji)說明書披露的債(zhai)務壓力之外，近(jin)年來(lai)陜煤化集(ji)(ji)團因多(duo)元(yuan)化發展(zhan)導(dao)致投(tou)資(zi)(zi)規模(mo)不(bu)斷(duan)增(zeng)大，對公(gong)(gong)司流動資(zi)(zi)金帶來(lai)的壓力亦(yi)不(bu)容小覷。據公(gong)(gong)司“十二五”發展(zhan)目標，其預計每年投(tou)資(zi)(zi)額(e)約在(zai)400億元(yuan)。

對于(yu)以上情(qing)形，記者致電陜煤(mei)化(hua)集團，但(dan)工(gong)作(zuo)人員稱相(xiang)關負責人外(wai)出，暫無法回復。

27天內5度舉債/

作為陜西特大(da)(da)型能源(yuan)化(hua)工企業(ye)，陜煤化(hua)集團資(zi)(zi)產(chan)龐大(da)(da)，旗下擁有(you)陜西煤業(ye)（601225，SH）、銅川礦(kuang)(kuang)務(wu)局(ju)(ju)、蒲白(bai)礦(kuang)(kuang)務(wu)局(ju)(ju)、韓(han)城礦(kuang)(kuang)務(wu)局(ju)(ju)、黃陵礦(kuang)(kuang)業(ye)公司、神木煤化(hua)工產(chan)業(ye)公司、府谷能源(yuan)投(tou)資(zi)(zi)開(kai)發公司等眾多(duo)資(zi)(zi)產(chan)。

而本期債券募集的20億元，正是全(quan)部用于(yu)公司下(xia)屬銅川、韓(han)城(cheng)、蒲白、澄(cheng)合、陜西煤(mei)炭建設公司等老(lao)煤(mei)炭生產基(ji)地的棚戶區改造(zao)項目。

《每日經濟新聞》記者注意到(dao)，以上5項(xiang)棚戶區改造(zao)(zao)項(xiang)目合計投資61.8億(yi)元(yuan)(yuan)，債(zhai)券資金(jin)(jin)占項(xiang)目權(quan)益投資金(jin)(jin)額(e)32.36%。其中銅川項(xiang)目占用資金(jin)(jin)最多，使用募資12億(yi)元(yuan)(yuan)。其次是韓城項(xiang)目，共投入5億(yi)元(yuan)(yuan)。其余3處棚戶區改造(zao)(zao)項(xiang)目各投入1億(yi)元(yuan)(yuan)。

事實上，這已不是陜煤化集團于(yu)今年首次發(fa)債。

記者梳(shu)理發(fa)現，在此之前，陜(shan)煤化集團還曾4次(ci)舉債。其中(zhong)包括發(fa)行(xing)額均(jun)為(wei)30億(yi)元的超短期(qi)(qi)融資券(quan)兩期(qi)(qi)，發(fa)行(xing)額為(wei)30億(yi)元的短期(qi)(qi)融資券(quan)一(yi)期(qi)(qi)，發(fa)行(xing)額為(wei)10億(yi)元的中(zhong)期(qi)(qi)票據一(yi)期(qi)(qi)。

27天之內(nei)，陜煤化集團已先后5次發債，發行(xing)總額達120億(yi)元。值得注意的是，其中(zhong)有95億(yi)元用于歸還(huan)高成本的銀行(xing)貸款及(ji)其他債務(wu)。

頻(pin)(pin)頻(pin)(pin)舉(ju)債的背后，源(yuan)于日益增長的債務(wu)壓力。以上(shang)募集說(shuo)明書披露，隨著(zhu)公司在煤礦資源(yuan)及煤化(hua)工等領(ling)域投(tou)入(ru)的不斷(duan)增加，近年來公司債務(wu)規模快速增加。截(jie)至2013年9月(yue)末，公司有(you)息(xi)債務(wu)余額(e)達到1306.24億(yi)(yi)元(yuan)，2012年該數據則為(wei)1135.48億(yi)(yi)元(yuan)，2011年僅為(wei)745.77億(yi)(yi)元(yuan)。

“債(zhai)務規(gui)模(mo)的(de)(de)增加(jia)以及(ji)到期償(chang)還，或許(xu)會對公司構成一定的(de)(de)償(chang)債(zhai)壓力。”對于逐年攀升的(de)(de)債(zhai)務，陜煤(mei)化(hua)集團在募集說(shuo)明書中亦(yi)不避諱。

與此同時(shi)，受煤炭(tan)價(jia)格(ge)下滑(hua)影響(xiang)，陜煤化集團(tuan)盈利亦大(da)幅縮(suo)水，讓(rang)公司債(zhai)務壓力更加沉重。2012年(nian)公司凈利潤47.46億(yi)元(yuan)，同比大(da)幅下滑(hua)，而截至2013年(nian)9月(yue)底，公司凈利潤僅7057萬(wan)元(yuan)。

多元發展致資(zi)金承(cheng)壓/

事實(shi)上，梳理陜煤(mei)化(hua)集團近(jin)年(nian)來的發(fa)(fa)展(zhan)軌跡不難發(fa)(fa)現，負債壓力的快速增(zeng)加與公司(si)近(jin)年(nian)來的多(duo)元化(hua)發(fa)(fa)展(zhan)密切(qie)相關。

近(jin)年來，公司實施(shi)(shi)(shi)“以煤(mei)炭開發(fa)為(wei)基礎(chu)，以煤(mei)化工為(wei)主導，多元發(fa)展的戰略”，在煤(mei)電(dian)、煤(mei)資源開發(fa)、鋼(gang)鐵、機械制造、建(jian)筑施(shi)(shi)(shi)工、金融服(fu)務(wu)等領域積極(ji)拓(tuo)展。據(ju)陜煤(mei)化集團官網顯示(shi)，其經營范圍主要涉(she)及煤(mei)炭、化工、裝備制造、建(jian)筑施(shi)(shi)(shi)工、鐵路、發(fa)電(dian)、證券等業務(wu)，全資、控股和參股企業現已多達60余個(ge)。

雖然多元化經營有助(zhu)于公司提高自身抗風險(xian)能力，但除主營業務(wu)外(wai)，公司布局的部分非主營板(ban)塊并未帶來豐厚回報，反(fan)而拖累(lei)業績。

以(yi)鋼鐵(tie)板塊為例，由于(yu)目前(qian)鋼鐵(tie)行業(ye)仍未擺(bai)脫低速(su)微(wei)利(li)的運(yun)行態勢，2011年底重組的陜西鋼鐵(tie)集(ji)團有限(xian)公(gong)司（以(yi)下簡(jian)稱陜鋼集(ji)團），非但沒有提升公(gong)司業(ye)績，反而(er)成為公(gong)司負擔。截至2013年9月末(mo)，陜鋼集(ji)團銷售(shou)收(shou)入(ru)為280.31億(yi)元，虧損10.43億(yi)元。

盡管多(duo)元化經營帶給公司不(bu)小的(de)資(zi)金壓力，但陜(shan)煤化集團并(bing)未(wei)停下(xia)腳步，其亦(yi)先后為(wei)陜(shan)西地方(fang)文化旅游(you)產(chan)業，以及城鎮化建(jian)設出資(zi)。

陜(shan)煤化工集團相關人士(shi)此前在接受(shou)《每日(ri)經濟新聞》記者采(cai)訪(fang)時表示(shi)，這些投資回報率(lv)一般都較(jiao)低，甚至(zhi)不會賺錢，但作為國企，這是應盡的社會責任。

而根據公司發展(zhan)戰略及“十(shi)二五”目標，公司未來幾年還將繼續在(zai)煤(mei)炭、煤(mei)化工等(deng)領(ling)域保持較大規模的(de)投資力(li)度，預計每(mei)年投資額(e)約(yue)400億(yi)元。

“到‘十二(er)五’末，我們(men)要實(shi)現銷售收入2000億元，利稅500億元，并進入世界企業500強。”上(shang)述(shu)人士(shi)表示，從短(duan)期來(lai)看，較(jiao)大的(de)投(tou)資支出(chu)會帶來(lai)一定的(de)資金壓力(li)(li)，但是新投(tou)建(jian)項目(mu)將在 “十二(er)五”末陸(lu)續釋放效益。屆時，集團公司(si)的(de)競(jing)爭力(li)(li)和(he)抗(kang)風險能力(li)(li)將進一步增(zeng)強。