每經編輯｜每經記(ji)者(zhe) 李智    

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全(quan)國政協十二(er)屆(jie)二(er)次會(hui)(hui)(hui)議(yi)和(he)全(quan)國人(ren)大(da)十二(er)屆(jie)二(er)次會(hui)(hui)(hui)議(yi)分別于3月3日和(he)5日在京召開，上周資(zi)本市(shi)場關注(zhu)焦點自(zi)然聚焦于“兩(liang)會(hui)(hui)(hui)”。對今年“兩(liang)會(hui)(hui)(hui)”，資(zi)本市(shi)場形(xing)成了(le)多(duo)個熱點期待，如注(zhu)冊制的(de)進展如何、優先股制度何時推(tui)出、T+0制度是(shi)否馬上推(tui)出等(deng)。

對(dui)于上(shang)述問題，資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)監(jian)(jian)管層無(wu)疑最有發言權，事實上(shang)，今年“兩會(hui)”，證監(jian)(jian)會(hui)主(zhu)席肖鋼就(jiu)難得地對(dui)多個問題給(gei)予明確(que)表(biao)(biao)態，再度吹響(xiang)了市(shi)場(chang)(chang)化改(gai)革號角，其他監(jian)(jian)管層的(de)(de)表(biao)(biao)態也(ye)形成了補(bu)充和呼應。監(jian)(jian)管層的(de)(de)表(biao)(biao)態究竟能滿足(zu)資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)多少期待？以(yi)下就(jiu)是《每日經濟(ji)新聞》記者對(dui)他們表(biao)(biao)態的(de)(de)梳理。

每經記者 李智

肖(xiao)鋼(gang)自(zi)上(shang)任證監會主(zhu)席以(yi)來，在大刀闊斧推動各項改革(ge)的(de)同時，在表態上(shang)又顯得審慎、低調。正因為如此，《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者(zhe)注意到，肖(xiao)鋼(gang)在列席全國人大全體會議的(de)間(jian)隙，接受多家(jia)媒體集體現(xian)場采訪時，對于退市制度(du)改革(ge)等(deng)問題的(de)表態，以(yi)及(ji)所透露出的(de)證監會下一階段工(gong)作思路，立刻成為各方關(guan)注焦點。

欺詐發(fa)行先賠償后退市

在(zai)昨(zuo)日（3月(yue)9日）列席(xi)全國人(ren)大全體會議間隙，證監會主席(xi)肖鋼接受了多家(jia)媒(mei)體采訪(fang)。在(zai)回答記(ji)者提出的“退市制度(du)改革怎么改”這個問題時，肖鋼表(biao)示，上(shang)市公司(si)退市制度(du)正(zheng)在(zai)研究中。退市制度(du)的改革已經好多年，總方向(xiang)是(shi)要逐(zhu)步(bu)形(xing)成市場化、多元(yuan)化和(he)常態化的退市機制。

肖鋼表(biao)示(shi)，退(tui)市可分(fen)為兩(liang)種(zhong)類型，一種(zhong)是(shi)自主退(tui)市，比如公司因(yin)自身發展戰略(lve)需要(yao)，或出現兼(jian)并(bing)收購(gou)的(de)情況等；另(ling)一種(zhong)是(shi)強制退(tui)市，屬于懲罰性質。

肖鋼明確表示，若屬于欺詐發行(xing)上市(shi)，這(zhe)種情況(kuang)必須強制(zhi)退市(shi)。要按照原來的發行(xing)價格賠償(chang)投資(zi)者，發行(xing)人負主要責任，保(bao)薦機(ji)構負連(lian)帶責任，在賠償(chang)之后退市(shi)，這(zhe)樣既給予了懲罰，也能有效(xiao)保(bao)護投資(zi)者利益(yi)。

肖鋼(gang)還提出了未來退市可能涉(she)及的大(da)類指(zhi)標，如股票(piao)價格低(di)于面值就是市場化(hua)指(zhi)標；另(ling)外還要形成多(duo)元化(hua)指(zhi)標；要建立(li)常態化(hua)機制，有進有退。

《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者注意到，對于退市制度改革方案的時間表，肖鋼稱：相關辦法(fa)正(zheng)在研究中，力爭今(jin)年推出。

業內人(ren)士表(biao)示，在肖鋼的上(shang)(shang)(shang)述表(biao)態中，對于欺詐上(shang)(shang)(shang)市公司(si)要求(qiu)直接(jie)退(tui)市的內容最引人(ren)關注，“先罰再退(tui)”的處(chu)(chu)理方式(shi)將對造假(jia)者起(qi)到(dao)極大震(zhen)懾。此(ci)前A股曾曝出萬福(fu)生科等造假(jia)上(shang)(shang)(shang)市案(an)例，包括發(fa)行人(ren)、中介(jie)機(ji)構等也(ye)都(dou)受(shou)到(dao)了處(chu)(chu)罰，但(dan)與港交所等成熟(shu)市場對上(shang)(shang)(shang)市公司(si)造假(jia)案(an)處(chu)(chu)罰的措施相比，似乎稍顯“溫柔”了點。

資料顯示，曾依(yi)靠業績造假登陸港交所(suo)的(de)(de)(de)歐亞農業，除了主要責(ze)任(ren)人被處(chu)(chu)以(yi)(yi)高昂經濟處(chu)(chu)罰(fa)外，復牌建議(yi)也(ye)遭港交所(suo)否決(jue)，最終(zhong)被摘(zhai)牌。而目(mu)前《證券(quan)法(fa)(fa)》的(de)(de)(de)189條(tiao)的(de)(de)(de)相關規定(ding)是：“發(fa)行人不符合(he)發(fa)行條(tiao)件，以(yi)(yi)欺騙手段騙取發(fa)行核(he)準，尚未發(fa)行證券(quan)的(de)(de)(de)，處(chu)(chu)以(yi)(yi)三(san)十(shi)萬元(yuan)以(yi)(yi)上六十(shi)萬元(yuan)以(yi)(yi)下的(de)(de)(de)罰(fa)款；已(yi)經發(fa)行證券(quan)的(de)(de)(de)，處(chu)(chu)以(yi)(yi)非法(fa)(fa)所(suo)募資金金額百分(fen)之一以(yi)(yi)上百分(fen)之五以(yi)(yi)下的(de)(de)(de)罰(fa)款。對直接負責(ze)的(de)(de)(de)主管人員(yuan)和其(qi)他直接責(ze)任(ren)人員(yuan)處(chu)(chu)以(yi)(yi)三(san)萬元(yuan)以(yi)(yi)上三(san)十(shi)萬元(yuan)以(yi)(yi)下的(de)(de)(de)罰(fa)款。”

“大機構部”浮(fu)出水面/

《每(mei)日經濟新聞》記者注意到，據新華網(wang)消息(xi)，7日證監(jian)會(hui)新聞發言人(ren)表(biao)示，已(yi)對中郵(you)基金(jin)旗下(xia)基金(jin)經理(li)厲某利用未公(gong)開信息(xi)交易股票(piao)的(de)行(xing)為立案調查。這一消息(xi)也讓市場再度關注證監(jian)會(hui)內(nei)部機構將進行(xing)怎樣的(de)調整，以(yi)實現更好的(de)監(jian)管。

昨日，肖鋼在接(jie)受采訪(fang)也表示，證監(jian)會內設(she)機(ji)構(gou)調整(zheng)成立了大機(ji)構(gou)部(bu)，即將(jiang)原有機(ji)構(gou)部(bu)、基金(jin)部(bu)、負責期(qi)貨(huo)公司監(jian)管的期(qi)貨(huo)二部(bu)合并，以更好行使(shi)監(jian)管職能。

肖(xiao)鋼還表示，證(zheng)監(jian)會(hui)新成立的(de)打(da)非局(ju)(ju)(ju) （打(da)擊(ji)非法(fa)證(zheng)券(quan)期貨活動局(ju)(ju)(ju)）在職能(neng)分工上與現有的(de)稽查(cha)局(ju)(ju)(ju)有區別，將主要(yao)負責證(zheng)券(quan)市(shi)場(chang)違(wei)法(fa)違(wei)規行為的(de)監(jian)管(guan)(guan)(guan)，如非法(fa)集資、非法(fa)設立證(zheng)券(quan)交易(yi)場(chang)所，打(da)非局(ju)(ju)(ju)也(ye)將與各派出(chu)機構形(xing)成聯動。此外(wai)，他還表示，證(zheng)監(jian)會(hui)新成立的(de)私募基(ji)(ji)金監(jian)管(guan)(guan)(guan)部沒有行政審批事項，按照現有規定(ding)，基(ji)(ji)金業協會(hui)負責私募基(ji)(ji)金的(de)備(bei)案管(guan)(guan)(guan)理。

肖鋼(gang)還(huan)提到(dao)，要優(you)化投資者回報(bao)機制，加(jia)大對(dui)上市(shi)(shi)公司(si)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)的(de)監督，但(dan)并(bing)非強制分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)。因為(wei)公司(si)上市(shi)(shi)以后有不(bu)(bu)同類型，有的(de)需(xu)要快速發(fa)(fa)展，一律要求分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)反而不(bu)(bu)利于(yu)發(fa)(fa)展，不(bu)(bu)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)，權(quan)益其實(shi)也是(shi)(shi)股東的(de)。分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)是(shi)(shi)投資者回報(bao)的(de)一個非常重(zhong)要的(de)方式，但(dan)不(bu)(bu)是(shi)(shi)唯一的(de)方式，因此鼓勵上市(shi)(shi)公司(si)用多種形式回報(bao)投資者，比如(ru)回購(gou)等方式來增加(jia)投資者回報(bao)。對(dui)于(yu)去年(nian)出現上市(shi)(shi)公司(si)采取的(de)實(shi)物分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)，肖鋼(gang)表(biao)示：實(shi)物分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)不(bu)(bu)規范(fan)，不(bu)(bu)是(shi)(shi)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)的(de)制度(du)內容。

業內人士(shi)指出，與國(guo)(guo)際上一(yi)些成(cheng)(cheng)熟資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)相(xiang)比(bi)，我(wo)(wo)國(guo)(guo)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)還(huan)很(hen)年輕，不(bu)(bu)可避免地存在一(yi)些問題。但相(xiang)信隨著改革不(bu)(bu)斷(duan)持續(xu)，比(bi)如實行(xing)注冊制和完善退(tui)市(shi)制度(du)等(deng)措(cuo)施進一(yi)步推進，我(wo)(wo)國(guo)(guo)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)也會一(yi)步步走向(xiang)成(cheng)(cheng)熟。

值得注意的(de)是，在(zai)3月7日(ri)（上周(zhou)五）召開(kai)的(de)新聞發布會(hui)(hui)上，證(zheng)(zheng)監會(hui)(hui)新聞發言人(ren)表示，目(mu)前，證(zheng)(zheng)監會(hui)(hui)已形成了(le)關于《證(zheng)(zheng)券(quan)法》修改(gai)的(de)初步意見，并向(xiang)全國人(ren)大財經委(wei)證(zheng)(zheng)券(quan)法修改(gai)起草組進行了(le)專門匯(hui)報，全國人(ren)大財經委(wei)正在(zai)積(ji)極推進證(zheng)(zheng)券(quan)法修改(gai)相關工(gong)作。

談退市安排：

若屬于(yu)欺詐發(fa)行(xing)上市，這種情況必須強制退(tui)市。要按(an)照原來的發(fa)行(xing)價格賠償投資者，發(fa)行(xing)人負主要責任，保薦機構負連帶責任，在賠償之后退(tui)市，這樣既給予了懲罰，也能有效保護(hu)投資者利(li)益。

論機構改革：

證監會(hui)內設機構(gou)調(diao)整成立(li)了(le)大機構(gou)部(bu)，即將原(yuan)有機構(gou)部(bu)、基金部(bu)、負責期貨公司(si)監管(guan)的(de)期貨二部(bu)合并，以更好行(xing)使監管(guan)職能。

說公司分紅：

要優化投資者回(hui)報機制，加(jia)大對上(shang)市公(gong)司分紅(hong)(hong)(hong)(hong)的監督，但并非強制分紅(hong)(hong)(hong)(hong)。一律要求分紅(hong)(hong)(hong)(hong)反而不利于(yu)發展。實物分紅(hong)(hong)(hong)(hong)不規范，不是分紅(hong)(hong)(hong)(hong)的制度內容。

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政策建言

證監會(hui)“兩會(hui)”代表(biao)聚焦優先(xian)股(gu)、互聯(lian)網金融

每經記者 趙陽戈

3月6日(ri)，證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)舉行了證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)系統“兩(liang)會(hui)”代(dai)表委員媒體(ti)見面會(hui)，全國人大代(dai)表、證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)上市公司監(jian)(jian)管(guan)一部主任(ren)歐(ou)陽澤(ze)華和全國人大代(dai)表、機構部巡視員歐(ou)陽昌瓊(qiong)到會(hui)與媒體(ti)交流。

《每(mei)日經濟新聞》記者注意到，據21世紀網的(de)報道，兩(liang)位監管層人士提(ti)到了(le)多項(xiang)改革舉措，且涉(she)及到了(le)時下深受(shou)市場(chang)關注的(de)優先股推出(chu)和互聯網金融熱現象，他們(men)的(de)觀點(dian)被認為(wei)與市場(chang)化改革的(de)大趨勢(shi)相呼應。

建議1：提升信披重要性

歐陽澤(ze)華在見面會(hui)上表示，他在這次全國(guo)人大會(hui)議(yi)上，對修(xiu)改《證券(quan)法》提出的(de)(de)建議(yi)，首(shou)先(xian)涉(she)及(ji)證券(quan)界(jie)定(ding)問題，因為目前尚無一(yi)個權威的(de)(de)說法來定(ding)義證券(quan)的(de)(de)范圍(wei)；其次就是有關加強信息披露的(de)(de)問題。

他(ta)表(biao)示(shi)，涉(she)及信息披(pi)露的內容在老的《證券(quan)法》里面(mian)是一(yi)節，修改(gai)后應(ying)該把它(ta)作為一(yi)個重(zhong)要安排，升格為獨(du)立的一(yi)章，提升重(zhong)要性(xing)。

建議2：債券市(shi)場統一執法

除(chu)對《證券(quan)法(fa)》修(xiu)改的推進，歐(ou)陽澤華第二個(ge)建議便是債(zhai)券(quan)市場的統一執法(fa)。

他表(biao)示，債(zhai)券市場(chang)目前是分(fen)割的市場(chang)，發行(xing)主(zhu)體監(jian)管(guan)(guan)方既有(you)證監(jian)會，還有(you)人民(min)銀行(xing)和發改委，是多主(zhu)體監(jian)管(guan)(guan)架構。不過(guo)在2012年(nian)上述三個主(zhu)體已召開了部(bu)級聯(lian)席會議，就如何推進債(zhai)券市場(chang)的統一執法監(jian)管(guan)(guan)形成(cheng)了共識(shi)。

建議3：制訂《投資者保護(hu)法》

歐陽澤華的第三個建議便是需要形成《投資者保護法》，稱“這是《證券法》往下推進的基本含(han)義(yi)”。

《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者注意到，2013年(nian)12月27日，國務院(yuan)辦公廳發布了 《關于進一(yi)步(bu)加強(qiang)資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)中小投資(zi)(zi)者合法(fa)權益保護工作的(de)意見》（以下簡稱 《意見》），被稱為(wei)新(xin)“國九條”。當時(shi)證(zheng)監會發言人(ren)表示，《意見》的(de)發布是我國資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)發展歷(li)程中的(de)一(yi)個(ge)重(zhong)要的(de)里(li)程碑。

建議4：修改規定(ding)以推出優先股

《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)注意到，在回答(da)記者(zhe)提(ti)(ti)問(wen)時，歐陽澤華(hua)還專(zhuan)門(men)提(ti)(ti)到了提(ti)(ti)高并購(gou)重(zhong)組事宜。他表示，有關并購(gou)重(zhong)組改革的思路，第(di)一(yi)，要繼續(xu)以公(gong)開化(hua)、透明度為導(dao)向，提(ti)(ti)高并購(gou)重(zhong)組的審批效率(lv)；第(di)二，在增加豐富并購(gou)資本工具(ju)方面(mian)，證監會和相(xiang)關部門(men)研(yan)究，要在優先股方面(mian)“今(jin)年做一(yi)個突(tu)破”。而這(zhe)都需(xu)要修改現有辦(ban)法，履行相(xiang)應程序。

建(jian)議5：制訂互聯網金融法(fa)規(gui)

最后(hou)，歐陽昌瓊也提到了時下風行的互聯(lian)網金融話(hua)題。

不過他明確表(biao)示，現階段，互(hu)聯網企業直接向證監會申(shen)請開展證券業務目前還不行。

同時，歐陽昌瓊表(biao)示，用現有的證(zheng)券法律法規去(qu)規管互聯(lian)網金融可能不一定合適(shi)，甚至找不到(dao)相對(dui)應的法律法規，因此應該要有特別的安排。

《《《

市場動態

券(quan)商創新獲監管支持 稱供求(qiu)關(guan)系決定價格

每經記者 張昊

日前，國金證(zheng)券(quan)（600109，收(shou)盤價22.07元）推出(chu)的(de)“傭金寶”喊(han)出(chu)“萬(wan)二開戶”，顛覆了市(shi)場對券(quan)商經紀業務(wu)模(mo)式的(de)認知，同時也引(yin)發了一場激烈討論(lun)。

《每日(ri)經(jing)濟(ji)新聞》記者注意到，在3月6日(ri)媒體見(jian)面會上(shang)，證監會機構部巡(xun)視(shi)員歐陽(yang)昌瓊對當前市場熱議的“傭金寶”問題進行了(le)回應。

歐陽昌瓊認為，傭金(jin)是證(zheng)券公司為客戶(hu)提供的證(zheng)券經紀業務(wu)的服務(wu)價(jia)格(ge)(ge)。既(ji)然是價(jia)格(ge)(ge)，那就是價(jia)值(zhi)(zhi)的體現(xian)(xian)，價(jia)格(ge)(ge)高低體現(xian)(xian)這項(xiang)服務(wu)價(jia)值(zhi)(zhi)多少。市場供求(qiu)關系決定(ding)了(le)價(jia)格(ge)(ge)，因此傭金(jin)在(zai)市場主(zhu)體也(ye)就是券商與(yu)客戶(hu)之間按照平等互利自(zi)愿(yuan)誠信這么一些原則來制訂的，當然必須要依(yi)法依(yi)規。

由(you)于此前國金(jin)(jin)證券推出的(de)“傭金(jin)(jin)寶”推出的(de)“萬(wan)二開戶”，在(zai)市場間(jian)引(yin)起了巨大(da)的(de)反響，歐陽昌瓊表示，交(jiao)給監管(guan)部(bu)門的(de)費(fei)(fei)(fei)用是(shi)直(zhi)接交(jiao)給財(cai)政，這一項大(da)概(gai)是(shi)在(zai)萬(wan)分(fen)之(zhi)(zhi)零(ling)點二；交(jiao)給交(jiao)易(yi)所的(de)經手費(fei)(fei)(fei)是(shi)萬(wan)分(fen)之(zhi)(zhi)零(ling)點六，交(jiao)給證券登記結算公司的(de)費(fei)(fei)(fei)用是(shi)萬(wan)分(fen)之(zhi)(zhi)零(ling)點三(san)(san)，三(san)(san)項相(xiang)加稱(cheng)為(wei)規(gui)費(fei)(fei)(fei)，“底”是(shi)萬(wan)分(fen)之(zhi)(zhi)零(ling)點九，“頂”不超(chao)過(guo)千分(fen)之(zhi)(zhi)三(san)(san)，在(zai)這個范圍內收取傭金(jin)(jin)，是(shi)符合2002年三(san)(san)部(bu)委相(xiang)關通(tong)知精神(shen)的(de)。

歐陽昌瓊(qiong)還(huan)表示，一(yi)方面(mian)，支持鼓勵證券業的行業創新；但另一(yi)方面(mian)也(ye)要加強證券公(gong)司的風控。這就(jiu)好(hao)比馬車的兩個輪子，要匹配(pei)、協調(diao)，才能跑得(de)更(geng)(geng)快更(geng)(geng)遠。

有分析人士對《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者，傭金(jin)寶的(de)推出是一(yi)種基(ji)于互(hu)聯(lian)網金(jin)融的(de)變革和創新(xin)，是證券公司利用網絡信息技術(shu)來(lai)創新(xin)產(chan)品和服務，在傳統經紀業務已(yi)經面臨發展瓶(ping)頸之下，傭金(jin)寶的(de)試水具(ju)有積極意義。

分析人士認為，回顧當前A股市場，前期以(yi)(yi)國金(jin)證券(quan)（600109，收(shou)盤價22.07元）、太(tai)平(ping)洋(yang)（601099，收(shou)盤價7.78元）、錦龍股份（000712，收(shou)盤價33.00元）為首的民營券(quan)商“三劍(jian)客(ke)(ke)”已走在(zai)了(le)券(quan)商創(chuang)新前列，而本次證監會官員對(dui)證券(quan)公司創(chuang)新的表態，也將進一(yi)步激發(fa)了(le)資金(jin)對(dui)“三劍(jian)客(ke)(ke)”以(yi)(yi)及整個券(quan)商板塊的關注度，如太(tai)平(ping)洋(yang)股價已現六連陽，國金(jin)證券(quan)也收(shou)出(chu)三連陽。

其原因(yin)在于(yu)：首(shou)先，民營券商機(ji)制更靈活、決策更迅(xun)捷、行動更快速，更有可能把握戰略機(ji)遇。

其(qi)次，民營券商觀念更(geng)為解(jie)放(fang)，更(geng)符合互(hu)聯網(wang)精神。

第三，互聯網(wang)公司與(yu)(yu)民營(ying)(ying)券(quan)商(shang)進行股(gu)權上的合作更加有(you)可能。因為對于民營(ying)(ying)券(quan)商(shang)的實際(ji)控制(zhi)人和大股(gu)東而言(yan)，股(gu)權價(jia)值(zhi)最大化才(cai)是追求的重點，而控股(gu)權并非必須。與(yu)(yu)之(zhi)相比，國資券(quan)商(shang)決策流程復(fu)雜，涉及股(gu)權變化則難度更大。

第四，中小型(xing)券商(shang)的營業網(wang)點(dian)少，因此其包袱輕(qing)、轉(zhuan)換成本低，便于轉(zhuan)型(xing)互聯網(wang)金融。

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熱點聚焦

6天兩挺藍(lan)籌(chou)T+0桂敏杰：實施(shi)仍無時間表

每經記者 鄭佩珊

在A股市場上，相當(dang)長一段(duan)時間以來，與瘋狂的成長股相比，藍籌(chou)股一直表現低迷，這樣(yang)的格局如何(he)破解？

3月(yue)8日，《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)在證(zheng)(zheng)監會舉行的證(zheng)(zheng)券期貨系統代(dai)表委員記者(zhe)見(jian)面(mian)會（以下簡稱見(jian)面(mian)會）上(shang)，注意到(dao)全國政協委員、上(shang)海(hai)證(zheng)(zheng)券交易所理事長桂敏杰指出(chu)，在藍(lan)籌股(gu)率先實施T+0制度(du)的條件已經(jing)成熟，這一制度(du)既(ji)可以避免T+0制度(du)易帶(dai)來(lai)的投機過盛問題，也可以提高藍(lan)籌股(gu)的活躍性。

自(zi)然人交易量貢獻超八成

在3月8日證監會(hui)舉(ju)行的(de)見面會(hui)上，上交所(suo)理(li)事長桂敏杰(jie)表示，2013年大盤股(gu)吸引力降(jiang)低(di)，不如小盤股(gu)靈活，上交所(suo)對藍籌(chou)股(gu)發展規律的(de)認識還有待深化。

他指出，目(mu)前全球實現中央托管下的44個交易所(suo)，除上交所(suo)和(he)深交所(suo)之(zhi)外(wai)，全部實現T+0交易。

桂(gui)敏(min)杰表(biao)示，應(ying)該(gai)通過一種制度(du)(du)安排，興利除弊(bi)。他建議T+0制度(du)(du)應(ying)該(gai)首先在大盤(pan)藍(lan)籌(chou)股(gu)上(shang)(shang)實(shi)行，“因為大盤(pan)藍(lan)籌(chou)股(gu)市(shi)值比較(jiao)大，活躍度(du)(du)比較(jiao)低(di)，整個換手(shou)率也很低(di)，大盤(pan)藍(lan)籌(chou)上(shang)(shang)證(zheng)50指數的換手(shou)率大概(gai)才(cai)58%，而上(shang)(shang)證(zheng)380指數基本上(shang)(shang)是(shi)中小(xiao)盤(pan)股(gu)，其換手(shou)率大概(gai)是(shi)240%。”他說，從上(shang)(shang)交所的情況(kuang)看(kan)，大盤(pan)、藍(lan)籌(chou)和中小(xiao)盤(pan)的換手(shou)率是(shi)不一樣的。在這種情況(kuang)下，如果(guo)大盤(pan)藍(lan)籌(chou)股(gu)實(shi)行T+0制度(du)(du)可以抑制負面影響。

《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)(zhe)還(huan)注意到，桂敏杰指出，藍籌股(gu)吸引力不高的(de)原因有三：首先，受到了國(guo)(guo)(guo)際、國(guo)(guo)(guo)內經濟的(de)影(ying)響；其次(ci)(ci)，從(cong)上(shang)交所(suo)的(de)股(gu)票(piao)結構(gou)看，大市(shi)(shi)值、傳(chuan)統(tong)型企業股(gu)票(piao)偏(pian)多(duo)，當(dang)前國(guo)(guo)(guo)家經濟在轉型，發展新(xin)興產業，所(suo)以市(shi)(shi)場活(huo)躍度不足；再次(ci)(ci)，國(guo)(guo)(guo)內投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)結構(gou)主要(yao)是(shi)自(zi)然(ran)人(ren)(ren)投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)，交易(yi)量貢獻在80%以上(shang)。市(shi)(shi)場運(yun)行和投資(zi)(zi)與(yu)自(zi)然(ran)人(ren)(ren)投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)息息相關(guan)，自(zi)然(ran)人(ren)(ren)投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)相當(dang)一(yi)部分偏(pian)向(xiang)于小市(shi)(shi)值成(cheng)長性股(gu)票(piao)，所(suo)以上(shang)海(hai)市(shi)(shi)場交易(yi)量活(huo)躍度明顯(xian)下降(jiang)。

桂(gui)敏杰還(huan)著重從經(jing)(jing)濟(ji)方面的因素(su)進行(xing)了細致剖析，他表(biao)示，2008年以來，受(shou)國際和國內(nei)影響，中國經(jing)(jing)濟(ji)也正在經(jing)(jing)歷大(da)(da)的調整期。而上交所上市(shi)的股票大(da)(da)多與國民(min)經(jing)(jing)濟(ji)密(mi)切(qie)相關，會對經(jing)(jing)濟(ji)發展(zhan)進行(xing)反映。在大(da)(da)盤(pan)股吸引力低而小盤(pan)股流(liu)動性強的背景下，上海證券交易所在 “做(zuo)大(da)(da)做(zuo)強”之(zhi)外，現在還(huan)要“做(zuo)活”。

“我(wo)國(guo)1990年代初(chu)期曾經也(ye)用過T+0，后(hou)來市場(chang)投機氛圍太濃，被叫(jiao)停，從此就沒(mei)再實施過。”桂敏杰(jie)表示(shi)，目前(qian)在ETF產品何(he)期貨產品當中是可以進行T+0交易的。

桂敏杰表示，關于(yu)T+0制(zhi)(zhi)度(du)的爭(zheng)議主(zhu)要體現(xian)(xian)在(zai)兩個(ge)方面，支持者(zhe)認為(wei)T+0可以提高市場定價和交(jiao)(jiao)易效率，打(da)通(tong)現(xian)(xian)貨和期貨市場；反對者(zhe)主(zhu)要擔(dan)心將增加市場投(tou)機性，同時T+0之(zhi)后的高頻交(jiao)(jiao)易會對個(ge)人投(tou)資者(zhe)不(bu)公(gong)平。他認為(wei)，T+0制(zhi)(zhi)度(du)有利(li)有弊(bi)，但可以“興利(li)除弊(bi)”，在(zai)大盤藍籌股施行T+0，則正好合適。

日(ri)成交不足2億VS日(ri)成交15億

桂敏杰表示，A股市(shi)場投資者(zhe)結構里(li)，散戶(hu)在(zai)(zai)流通市(shi)值中持股市(shi)值占到5%，但(dan)交易(yi)量(liang)在(zai)(zai)80%以上(shang)，散戶(hu)對于(yu)成長股的偏好也遠(yuan)(yuan)遠(yuan)(yuan)高于(yu)藍籌股。目前的格局(ju)就(jiu)呈現(xian)出(chu)了上(shang)海市(shi)場整個交易(yi)量(liang)和活躍度明顯下(xia)降(jiang)。

《每日經濟新聞(wen)》記者注意到，從2010年年報(bao)到2013年的三季(ji)報(bao)顯(xian)示(shi)，四大(da)銀行(xing)(xing)股(gu)股(gu)東(dong)人(ren)(ren)數逐年減(jian)(jian)少(shao)。數據(ju)顯(xian)示(shi)，在(zai)上述時間段，中國(guo)銀行(xing)(xing)股(gu)東(dong)數減(jian)(jian)少(shao)21.2萬(wan)人(ren)(ren)，工行(xing)(xing)、建行(xing)(xing)分別(bie)減(jian)(jian)少(shao)31.2萬(wan)人(ren)(ren)和26.6萬(wan)人(ren)(ren)，農行(xing)(xing)股(gu)東(dong)數則減(jian)(jian)少(shao)了30.9萬(wan)人(ren)(ren)。不難發現(xian)此前市場熱(re)議的藍籌股(gu)如今已經陷入門(men)庭冷落的境地，散戶現(xian)在(zai)紛(fen)紛(fen)離場。

數據顯示(shi)，今年前兩個月，工、農、中(zhong)、建四大行日(ri)均(jun)(jun)成交(jiao)額分(fen)別為(wei)1.87億(yi)元、1.94億(yi)元、1.02億(yi)元和(he)0.98億(yi)元。在2500余家上(shang)市(shi)公司中(zhong)，上(shang)述四大行日(ri)均(jun)(jun)成交(jiao)額排名分(fen)別位(wei)列第(di)(di)312位(wei)、第(di)(di)295位(wei)、第(di)(di)690位(wei)和(he)第(di)(di)714位(wei)，與中(zhong)小市(shi)值股(gu)差(cha)距這一數值差(cha)距甚遠，以中(zhong)小板的蘇寧云(yun)商為(wei)例，今年前兩個月日(ri)均(jun)(jun)成交(jiao)額高(gao)達15.42億(yi)元。

上交所(suo)T+0仍(reng)無時間表(biao)

《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者(zhe)注意到，桂敏杰在“兩會”期間，已不(bu)是第一(yi)次力(li)挺(ting)大盤藍籌推(tui)出(chu)T+0。據《中國證券報》報道，3月(yue)3日(ri)，桂敏杰在受(shou)訪時就表(biao)(biao)(biao)示：推(tui)出(chu)T+0沒有技術性(xing)障(zhang)礙，他個人贊成推(tui)出(chu)T+0。不(bu)過(guo)，昨日(ri)他也同時表(biao)(biao)(biao)示，上交所實行(xing)T+0制度仍無時間表(biao)(biao)(biao)。