每經記者 趙陳婷 發自北京

在“體檢第一股”遲遲未落定的當下，又一家企業走到IPO門口。這一次，主角從慈銘體檢換成了愛康國賓，上市的地點也從A股變成了美股。

3月4日，醫療體檢和健康管理服務提供商愛康國賓向美國證監會提交了IPO申請，擬赴納斯達克全球精選市場上市，最大融資1.5億美元，股票代碼為KANG。

對于愛康國賓上市融資的出發點，北大縱橫醫藥合伙人史立臣告訴《每日經濟新聞》記者，目前公立醫院之外的健康體檢盤子基本固定，愛康國賓上市融資主要目的并非是擴大現有的體檢市場份額，而是通過融資去轉型。其發展前景應該向輔助治療、健康顧問、私人醫生等大健康的方向調整。

“愛康國賓目前的主營業務還是在體檢，但是以后不排除會進入醫療領域，比如婦產科、兒童醫療等。”安邦咨詢醫藥行業研究員劉忠堂解釋道。

最大融資1.5億美元

公開資料顯示，2005年上海創投和美國中經合集團率先投資了愛康國賓的前身愛康網。2007年，愛康國賓獲得美林證券領投，清科創投、上海創投、華登國際、壹普蘭、中經合、經緯中國六家機構共2000多萬美元注資，曾創下行業內的融資紀錄。

一年后的2008年，張黎剛公開表示，“我們已經完成中國公司在境外上市的一些基本手續，鑒于美國明年經濟發展狀況不明朗，我認為2010年上市比較現實。”

盡管當時規劃的上市日程并沒有成行，2013年4月，愛康國賓獲得高盛和新加坡政府投資公司GIC的投資，總注資金額近1億美元。這是迄今為止中國健康體檢行業最大的一筆私募投資。

據《投資界》報道，最早的投資者上海創投已經全部退出，獲得十余倍的回報。而張黎剛去年曾經公開透露，除美林證券、華登國際和清科3家之外，愛康國賓原有的機構投資者在D輪融資中悉數退出。與慈銘體檢選擇A股上市不同，愛康國賓計劃赴納斯達克全球精選市場上市，最大融資1.5億美元。

值得注意的是，大多數打算赴美國上市的中國企業都來自互聯網領域，而愛康國賓所屬的醫療行業，目前在美上市企業的表現并不太妙。據報道，由于無法吸引投資者，醫療行業的中概股先聲藥業（NYSE：SCR） 和 美 中 互 利（NASDAQ：CHDX）因股價走勢連年低迷，在過去一年啟動了私有化方案。此外，深圳邁瑞（NYSE：MR）剛剛宣布加大股票回購力度，再回購1億美元的股票。該公司之前宣布回購2億美元股票，但未能太多地提振其股價。

年復合增長率40.1%

在中國的健康體檢市場，愛康國賓和慈銘體檢的出現頻率，堪比美國肯德基與麥當勞在餐飲業的出現頻率。劉忠堂告訴 《每日經濟新聞》記者，目前國內還沒有成功上市的醫療體檢機構，而愛康國賓和慈銘體檢在業務上差別不是很大。

根據愛康國賓的招股書，截至2013年12月31日，愛康國賓共有42家自營醫療中心和300家第三方簽約合作機構。2012財年，共向190萬客戶提供健康服務。中國最大的100家公司中，有71家是愛康國賓的客戶。

在北大縱橫醫藥合伙人史立臣看來，相比而言，愛康國賓的覆蓋面比較大，在這方面的市場風險相對較低。與此同時，愛康網的網絡支持也是其優勢之一。

根據弗若斯特沙利文咨詢公司數據，按2012年營收計算，愛康國賓的市場份額為11.6%。其招股書顯示，截至在2013年12月31日的9個月時間里，其凈營收達到了1.728億美元，較2012財年全年增幅為29%，而2012財年較2011財年增長43%，凈利潤增長24.8%。2010~2012財年，公司營收從6820萬美元增長至1.339億美元，年復合增長率達40.1%的。

融資或為轉型

據統計，目前全國共有超過5000家同類機構。國內規模較大的專業體檢機構主要有美年大健康、愛康國賓、慈銘體檢、九華體檢等，競爭比較激烈。

根據慈銘體檢的招股意向書，將發行新股300萬股至4000萬股，每股面值為人民幣一元，并將有不超過3700萬股的老股轉讓，募投項目資金為1.75億元。

從金額來看，慈銘體檢的融資額度遠低于愛康國賓計劃的1.5億美元（折合人民幣9.2億元）。不過，史立臣看來，愛康國賓上市融資并不是想擴展現有的醫療中心數量。愛康國賓、慈銘體檢和美年大健康這三家企業已經將民營體檢盤子分割得差不多，這個市場已經趨于飽和。如果不轉型的話，企業發展肯定會受限。

而劉忠堂告訴《每日經濟新聞》記者，愛康國賓、慈銘體檢等企業目前業務還是集中在一二線城市，由于三四線公立醫院的體檢價格比較便宜，而且參與診斷的人數比較少，這些區域的業務很難深入下去。

“愛康國賓目前的主營業務還是在體檢，但是以后不排除會進入醫療領域，比如婦產科、兒童醫療等。以后其他業務占比可能會比較大一些。”劉忠堂解釋道。