每經編輯｜每經記者 戴高城 發自上海    

每經記者 戴高城 發自上海

近日，為解決困擾賽維LDK太陽能有限公司（LDK.NYSE，以下簡稱賽維LDK）已久的17億元人民幣高收益債券問題，賽維LDK向開曼群島大法院遞交了文件，申請任命聯合臨時清盤人。同時，公司已按照美國證券交易委員會的要求進行了停牌。

賽維LDK顯然不想成為下一個無錫尚德，為解決債務問題，公司提出了一攬子解決方案，不過方案需得到90%的債券人通過才能執行。光伏行業高級分析師顧理旻從賽維LDK目前的債務、運營、法律等角度作出分析后，向《每日經濟新聞》記者表示，“臨時清盤仍難解決賽維積壓的債務問題。”

債務解決方案恐難通過/

早前，賽維LDK曾公告稱，其已基于此前（2013年12月27日）公告的重組方案（債務）與主要的海外債權人進行協商并取得了可觀的進展，賽維LDK計劃在接下來的幾天內繼續與其主要海外債權人進行協商，并預期取得有利的協商結果。

昨日，賽維LDK一位負責人在接受媒體采訪時表示，賽維LDK主要提出兩種方案，其一是賽維LDK會采取現金贖回，債券持有人的1美元，會直接打2折（0.2美元）做贖回。這一贖回折扣比無錫尚德的破產重整30%兌付額還要低。

債權人也可以選擇另一種“債轉股”的方式來操作。其中，8.736%的債券，將以每股1.586美元的LDK股票做交易；而其余的91.264%債券，則進行可轉債。一部分“可轉債”會在2015年完成；另一批則往后再延期。

而顧理旻對此表示，“解決的方法說到底有兩種，一是看還有沒有資產可以出售，現在來看資產基本已經處理完了；第二種方法是像無錫尚德那樣進行資產清盤，但如此操作的話債務就要打折，從尚德的案例來看，打折的比例非常大。賽維這樣做顯然會損害債權人的利益。另外根據規定，方案需得到90%的債權人通過才能執行，所以通過的可能性很小”。

賽維LDK負責人在采訪中也確實表示過，“上述方案并沒有獲得全數債權持有人的通過，但不少人已經同意了，我們仍在多方協商。”

未來經營狀況是關鍵/

在賽維LDK提出的一攬子解決方案中就有這樣一條：其打算在2015年3月底發行可轉債融資。

事實上，無論賽維LDK選擇何種解決方案，其賭注是賽維LDK未來幾年的發展。而近期賽維LDK火熱的開工情況讓其現在能提出該解決方案，這種押寶是否能得到債權人的認同還不得而知。

從去年開始，賽維LDK在獲得由銀團貸款用于恢復生產。此外，公司投資上百億元的硅料項目，也獲得4.4億元的 “技改貸款”支持。

“去年初，公司硅片日產量為20萬片左右，現在日產已達150萬片。預計5月份日產量將達到200萬片的近滿產水平”，公司一位高層對此介紹。

數據顯示，去年三季度以來，賽維LDK已全面恢復了生產運營，2013年前三季度，公司的營收為3.756億美元，且虧損也在逐步減少（虧損額為0.376億美元，環比減少了30%），硅片出貨量也達到了384.7兆瓦。

據賽維LDK預測，其在2014年可能會有約12.4億美元的進賬，多晶硅和硅片的收入或占據半壁江山；而電池組件則可能有4.92億美元的收入、EPC收入達9100萬美元。

不過，賽維LDK仍將面臨兩個問題，一是其實際的負債仍較高，二是12.4億美元的預期營銷收入能否實現。

去年第三季度時，賽維LDK的短期債務約有24億美元，環比23.91億美元略有增加。顧理旻分析認為，“盡管賽維的情況有所好轉，但從營運的角度來看始終還是處于一個比較糟糕的財務狀況。從其第三季報可以看出，依然是嚴重的資不抵債，短期的負債非常高，與流動性資產相比，完全不成比例。這意味著其短期利息支出也非常高，而且還有債務到期的壓力，所以今年還是會比較困難的，主要看還有沒有融資、注資或和債權人商量的情況。”

而針對賽維提出的12.4億美元銷售規劃，顧理旻對《每日經濟新聞》記者表示，“從賽維去年第三季度的毛利率來看還是負的，這意味著生產出來的產品成本超過了銷售價格，但今年1、2月份開始，賽維產品銷售價格提升了不少，如果今年行情一直保持像現在一樣，其正毛利率是可以起來的，也可能達到12.4億美元的營收，當然如果行情有波動，后面就不好說了。”

“可轉債的利息是多少，最關鍵的債權人對賽維的信心，看賽維是不是可以撐到2015年后”，顧理旻對記者表示。